[摘要] 本文提出了一套基于公司治理結(jié)構(gòu)視角的公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，這一指標(biāo)體系的特征就在于改變過去以財(cái)務(wù)基礎(chǔ)指標(biāo)為主，改為以公司治理結(jié)構(gòu)為核心，強(qiáng)調(diào)非財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用層次分析模型（AHP）和指數(shù)法，對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)的績效進(jìn)行定量綜合評(píng)價(jià)。嘗試為我國上市公司建立有效合理的治理結(jié)構(gòu)提供評(píng)價(jià)依據(jù)與方法。

[關(guān)鍵詞] 公司治理結(jié)構(gòu) 指標(biāo)體系 績效 綜合評(píng)價(jià)

一、公司治理與績效評(píng)價(jià)

公司治理是一種基于效率原則的關(guān)于企業(yè)內(nèi)部各要素貢獻(xiàn)者之間的責(zé)任、權(quán)力、風(fēng)險(xiǎn)與利益相互匹配的制度安排。公司治理的主要目標(biāo)是監(jiān)督和制衡經(jīng)營者，實(shí)現(xiàn)包括股東在內(nèi)的多方利益相關(guān)者的效益最大化。合理有效的公司治理結(jié)構(gòu)包括配置和行使控制權(quán)，監(jiān)督和評(píng)估董事會(huì)、經(jīng)理人和員工，設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制。

績效評(píng)價(jià)就是遵循市場(chǎng)公認(rèn)的規(guī)則，由有資格的評(píng)價(jià)主體運(yùn)用特定的方法，采用特定的指標(biāo)體系，對(duì)照統(tǒng)一的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，按照一定的程序，通過定量和定性分析，對(duì)上市公司一定期間的經(jīng)營績效做出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合評(píng)判?？冃гu(píng)價(jià)的方法主要有傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法如杜邦體系法，財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法（亦稱沃爾評(píng)分法），功效系數(shù)法等。隨著現(xiàn)代管理方法的創(chuàng)新，國內(nèi)外又出現(xiàn)了運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)方法設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)分析（預(yù)警）模型，如Z分?jǐn)?shù)模式（美國學(xué)者埃特曼）、F分?jǐn)?shù)模式（周守華）、主成份分析模型（ 祝春山、潘琰）等。

1999年6月我國財(cái)政部、國家經(jīng)貿(mào)委、人事部、國家計(jì)委聯(lián)合頒布了企業(yè)績效評(píng)價(jià)體系，這標(biāo)志著企業(yè)績效評(píng)價(jià)制度在我國初步建立。企業(yè)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立，對(duì)加強(qiáng)企業(yè)管理，完善公司治理結(jié)構(gòu)，保護(hù)股東在內(nèi)的多方利益相關(guān)者的利益，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康、有序發(fā)展發(fā)揮了重要作用。目前我國公司治理結(jié)構(gòu)還很不完善：股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，“一股獨(dú)大”，機(jī)構(gòu)投資者不發(fā)達(dá)，非流通股比例較高、董事會(huì)功能不健全，監(jiān)事會(huì)監(jiān)督不力，信息不對(duì)稱，“內(nèi)部人”控制較嚴(yán)重，市場(chǎng)投機(jī)氣氛較濃等，而且許多上市公司還沒有真正樹立起創(chuàng)造價(jià)值回報(bào)股東的理念。因此在這種背景下，研究如何更加準(zhǔn)確評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營績效具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

本文提出了一套基于公司治理結(jié)構(gòu)視角的公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，這一指標(biāo)體系的特征就在于嘗試改變過去以財(cái)務(wù)基礎(chǔ)指標(biāo)為主，而是以公司治理結(jié)構(gòu)為核心，強(qiáng)調(diào)非財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用層次分析模型（AHP）和指數(shù)法，對(duì)有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)處理、分析和計(jì)算，來定量評(píng)價(jià)上市公司績效優(yōu)劣。

二、上市公司治理績效評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建

1.建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的原則

(1)目的性原則：建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的目的就是要能客觀、準(zhǔn)確反映上市公司治理的合理性和綜合效果，為企業(yè)提供決策信息。(2)全面性原則：所建立的指標(biāo)體系應(yīng)能夠完整地多角度、多層次地反映企業(yè)績效，既有縱向比較的指標(biāo)，也有橫向比較的指標(biāo)。(3)科學(xué)性原則：通過指標(biāo)體系的評(píng)價(jià)，找出問題，成為自我診斷、自我完善的工具。(4)可操作性原則：資料易得，指標(biāo)容易量化、簡單易懂、操作性強(qiáng)，大部分?jǐn)?shù)據(jù)可以通過公司歷年資料獲取，也可以通過相關(guān)部門調(diào)查獲得。

此外，還要堅(jiān)持評(píng)價(jià)指標(biāo)的精確性與模糊性結(jié)合，評(píng)價(jià)功能和引導(dǎo)功能結(jié)合。有的指標(biāo)可以精確變量，如成本費(fèi)用；有的指標(biāo)只能定性反映指標(biāo)趨勢(shì)和方向；定量指標(biāo)的選取能反映企業(yè)績效評(píng)價(jià)變化狀況，定性指標(biāo)易選取那些能間接賦值或計(jì)算予以轉(zhuǎn)化的指標(biāo)。

2.評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的作用

績效評(píng)價(jià)是國家了解國有資產(chǎn)經(jīng)營和管理狀況，實(shí)施有效監(jiān)督的重要手段，是強(qiáng)化企業(yè)管理，考核企業(yè)經(jīng)營者工作業(yè)績，將評(píng)價(jià)結(jié)果與經(jīng)營者的報(bào)酬和獎(jiǎng)金掛購，形成有效激勵(lì)和約束機(jī)制的有效方法?？冃гu(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立旨在尋找合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低公司代理成本，為企業(yè)客觀的評(píng)價(jià)和排序提供統(tǒng)一的衡量指標(biāo)。建立合理有效的公司治理結(jié)構(gòu)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，可以幫助公司發(fā)現(xiàn)存在的問題和不足，有利于公司自我診斷和自我完善，有利于企業(yè)明確努力的方向和目標(biāo)，自覺提高管理水平。

3.上市公司治理績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)

指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)，應(yīng)將獨(dú)立的單個(gè)指標(biāo)，按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)組合，而不是簡單堆積或拼湊，從而形成一個(gè)全面反映企業(yè)績效優(yōu)劣的有機(jī)整體。根據(jù)以上設(shè)計(jì)原則，我們?cè)O(shè)計(jì)了四個(gè)一級(jí)指標(biāo)，十五個(gè)二級(jí)指標(biāo)，在評(píng)價(jià)時(shí)以治理效益指標(biāo)為核心，各類指標(biāo)相互補(bǔ)充和修正。同時(shí)，各類指標(biāo)又相互獨(dú)立，自成體系。

(1)公司治理態(tài)勢(shì)指標(biāo)：揭示公司治理的發(fā)展態(tài)勢(shì)，主要包括公司各方面關(guān)系意見趨于一致的程度、公司活躍的程度、股權(quán)結(jié)構(gòu)、權(quán)力安排等四個(gè)二級(jí)指標(biāo)。公司各方面關(guān)系意見趨于一致程度反映上市公司治理中股東、董事會(huì)、經(jīng)理、員工之間的決策一致性程度、利益一致性程度、預(yù)測(cè)一致性程度。公司活躍程度是從公司治理所帶來的公司人氣指數(shù)狀況、公司競爭力等方面來描述公司治理狀況指標(biāo)，主要包括人才吸引力、競爭力、股票在市場(chǎng)的追捧程度。股權(quán)結(jié)構(gòu)是反映公司股東的構(gòu)成指標(biāo)，包括股東的類型及股東持股所占比例、股票的集中或分散程度、股東的穩(wěn)定性、高層管理者的持股比例等。權(quán)力安排是反映公司內(nèi)部各方權(quán)力大小及權(quán)力分配的指標(biāo)，包括股東大會(huì)權(quán)力大小、董事會(huì)權(quán)力大小、監(jiān)事會(huì)權(quán)力大小、經(jīng)理層權(quán)力大小、投資者權(quán)力大小等。

(2)公司治理成本指標(biāo)：反映上市公司治理交易成本，主要包括激勵(lì)與監(jiān)督成本、治理機(jī)構(gòu)組織成本、強(qiáng)制履約成本、風(fēng)險(xiǎn)成本等四個(gè)二級(jí)指標(biāo)。激勵(lì)與監(jiān)督成本是委托人激勵(lì)和監(jiān)督代理人，使代理人為其獲得更多利益盡力工作所耗費(fèi)的成本指標(biāo)，主要包括代理人工資、認(rèn)購股權(quán)數(shù)、監(jiān)督代理人的費(fèi)用等指標(biāo)。治理機(jī)構(gòu)組織成本是描述股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等治理機(jī)構(gòu)的建立和運(yùn)行所耗費(fèi)的成本指標(biāo)，主要包括上市公司治理機(jī)構(gòu)人員的報(bào)酬和機(jī)構(gòu)運(yùn)行的其他費(fèi)用等指標(biāo)。強(qiáng)制履行成本是反映對(duì)參與公司治理一方的違約進(jìn)行查處與懲罰所耗費(fèi)的成本指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)成本是反映由于有關(guān)治理制度失效或公司治理參與人退出等導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)成本指標(biāo)。

(3)公司治理效益指標(biāo)：描述公司通過治理后所呈現(xiàn)的效益狀況，主要包括凈資產(chǎn)收益率、市凈率、社會(huì)貢獻(xiàn)率等指標(biāo)。

(4)公司治理滿意度指標(biāo)：描述公司各方面對(duì)治理結(jié)構(gòu)運(yùn)行的滿意程度，主要包括委托的滿意度、代理方的滿意度、股東的滿意度、員工的滿意度）等指標(biāo)。

部分指標(biāo)說明如下:凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與凈資產(chǎn)的比值；市凈率是股票市值與凈資產(chǎn)的比值;社會(huì)貢獻(xiàn)率是公司社會(huì)貢獻(xiàn)總額與平均資產(chǎn)總額的比值，社會(huì)貢獻(xiàn)總額包括社會(huì)保障社會(huì)福利支出、利息支出凈額、應(yīng)繳增值稅、應(yīng)繳所得稅及其他稅費(fèi)等，股東和員工滿意度是滿意人數(shù)與抽樣調(diào)查總?cè)藬?shù)的百分比，其于未作說明的指標(biāo)，均可從公司現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得到或經(jīng)計(jì)算得到。

4.上市公司治理績效的綜合評(píng)價(jià)

從績效指標(biāo)的可操作性和準(zhǔn)確性考慮，我們選用指數(shù)法進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

指數(shù)法就是先確定各指標(biāo)的統(tǒng)一評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，若作縱向比較，可以公司某時(shí)期各指標(biāo)的實(shí)際值作為基數(shù)值或標(biāo)準(zhǔn)值；若作橫向比較，可選擇某個(gè)類型企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)當(dāng)前實(shí)際值作為標(biāo)準(zhǔn)值，再根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的重要程度不同確定各指標(biāo)權(quán)數(shù)，然后將各指標(biāo)的報(bào)告期數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)值相除得到該指標(biāo)的指數(shù)值，最后將各指標(biāo)數(shù)值加權(quán)平均，得到綜合評(píng)價(jià)值。

具體步驟如下：

(1)根據(jù)公司具體情況和評(píng)價(jià)要求，側(cè)重選取評(píng)價(jià)指標(biāo)，構(gòu)建指標(biāo)層次分析模型。見下表：

上市公司治理績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

(2)采用模糊數(shù)學(xué)方法或?qū)＜以u(píng)議打分法，將定性指標(biāo)定量化處理。

(3)利用層次分析（AHP）法確定各層次之間的相對(duì)權(quán)重，即同一層次指標(biāo)對(duì)其上層目標(biāo)的重要程度。公司治理績效評(píng)價(jià)指標(biāo)中的每個(gè)指標(biāo)的重要程度是不同的，為對(duì)同一層次的元素相互之間的重要性給出判斷，確定每一層次元素的相對(duì)權(quán)重，首先要給出判斷矩陣，然后確定層次單排序，得出各層次元素對(duì)上層目標(biāo)的權(quán)數(shù)。

①建立兩相對(duì)比較判斷矩陣。對(duì)于兩個(gè)指標(biāo)間的重要程度可采用兩兩比較法，相等的取5/5，相對(duì)較好的取6/4，相對(duì)強(qiáng)的取7/3，相對(duì)很強(qiáng)的取8/2，絕對(duì)強(qiáng)的取9/1，其余介于兩者之間的分別對(duì)應(yīng)取5.5/4.5，6.5/3.5，7.5/2.5，8.5/1.5等。經(jīng)過上述標(biāo)度作為矩陣的元素，列出各層面需要比較的指標(biāo)的判斷矩陣。例如對(duì)于某一層面中需要比較的指標(biāo)構(gòu)成的判斷矩陣為：

②層次單排序確定各層指標(biāo)的權(quán)數(shù)。求出上述判斷矩陣的特征向量就可以得到各指標(biāo)在各自層面上的權(quán)數(shù)。設(shè)第三層對(duì)第二層的權(quán)數(shù)為，其中n為第三層的元素個(gè)數(shù)，j=1，2，…，m為第二層的元素個(gè)數(shù)，第二層對(duì)第一層的權(quán)數(shù)為。

(4)確定公司治理績效各層次指標(biāo)的指數(shù)。設(shè)第三層指標(biāo)基期值為xio，報(bào)告期值為xit，將報(bào)告期與基期值相比xit/xio，得無量綱化指數(shù)，將各指標(biāo)數(shù)加權(quán)平均，得到第二層指標(biāo)指數(shù)kj:

kj是測(cè)評(píng)公司治理變動(dòng)情況的指標(biāo)。這里將xij/xi0作為單指標(biāo)評(píng)價(jià)值，有利于克服各指標(biāo)因量綱不同，單位不同帶來的問題。

(5)計(jì)算公司治理績效綜合評(píng)價(jià)值。對(duì)第二層公司治理指標(biāo)指數(shù)kj進(jìn)行加權(quán)平均，得到綜合評(píng)價(jià)值R。

(6)選擇評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，綜合評(píng)價(jià)公司治理績效效果

①當(dāng)kj>100，表明t期的公司治理績效狀況比基期好；當(dāng)kj=100，表明t期的公司治理績效狀況與基期比持平；當(dāng)kj<100，表明t期的公司治理績效狀況不如基期。

②以綜合評(píng)價(jià)值R值大小進(jìn)行排序，作為上市公司績效評(píng)價(jià)結(jié)論。R值越大，表明公司治理結(jié)構(gòu)效果越好。以行業(yè)平均水平作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)R≥1時(shí)，說明公司績效達(dá)到或超過行業(yè)平均水平；當(dāng)R<1時(shí)，說明公司績效達(dá)不到行業(yè)平均水平。此標(biāo)準(zhǔn)適用同行業(yè)各企業(yè)橫向比較，評(píng)比和排序。以本公司歷史水平作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，反映公司本年度績效的變化狀況，適用于企業(yè)內(nèi)部縱向評(píng)價(jià)和決策。以公司預(yù)定目標(biāo)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，反映公司是否實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)，適用于對(duì)公司經(jīng)營者的業(yè)績考核。

三、結(jié)語

在上述分析中，我們對(duì)定性指標(biāo)的選取是基于那些能間接賦值或計(jì)算予以轉(zhuǎn)化的定性指標(biāo)。指標(biāo)權(quán)重的設(shè)計(jì)和定性指標(biāo)的量化處理是影響評(píng)價(jià)效果的關(guān)鍵因素。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的選擇相當(dāng)重要，指標(biāo)權(quán)重的主觀性越強(qiáng)，評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀性越差。在采用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)對(duì)定性指標(biāo)的定量化處理采用人為賦權(quán)的方法至今嘗未突破。

參考文獻(xiàn):

[1]曹細(xì)玉覃艷華:公司治理結(jié)構(gòu)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究[J].生產(chǎn)力研究，2002，(6):254-255

[2]陳麗萍李智金:上市公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系初探[J].商業(yè)研究，2002，(7)上半月版：22-24

[3]劉滿風(fēng)黎志威:網(wǎng)絡(luò)營銷績效評(píng)價(jià)指體系研究[J].科技進(jìn)步與對(duì)策，2001，(8)：19-20

[4]王孟鈞:國有企業(yè)管理績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及方法探討[J].湘潭大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào)，2001，25(4):51-54

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。