近日，和某國(guó)際大投行的知名策略師共進(jìn)晚餐。酒足飯飽之余，我很想請(qǐng)教一下他的投資心得，于是問(wèn)道：“您個(gè)人怎么做投資？”此公微微搖頭，“我這十年來(lái)一共就買(mǎi)過(guò)一次股票，權(quán)證更是從來(lái)不碰?！?/p>

他的工作就是幫助基金經(jīng)理選購(gòu)股票。平時(shí)看他的報(bào)告，總認(rèn)為他無(wú)論A股、H股，還是境外股市，都無(wú)所不知，無(wú)所不曉，怎么會(huì)從來(lái)不買(mǎi)股票呢？于是我又繼續(xù)問(wèn)道:“是貴公司規(guī)定過(guò)于嚴(yán)格嗎？”他突然神秘地笑道，“那倒不是，買(mǎi)股票實(shí)在太過(guò)勞神，而且風(fēng)險(xiǎn)也太高。我們公司提供了更好的理財(cái)渠道?！?/p>

此公所在的超級(jí)投行為員工提供的理財(cái)渠道就是對(duì)未上市公司進(jìn)行直接投資。那么回報(bào)有多高呢？該投行從事直接投資的第四期亞洲基金，投資回報(bào)居然有十幾倍。在扣除管理費(fèi)之后，員工作為投資人可以拿到高達(dá)320%的投資收益。要知道，一再被西方觀察家抨擊為泡Auml;市場(chǎng)的中國(guó)A股市場(chǎng)，在最瘋狂的年景里，也很難為投資者提供如此夸張的回報(bào)。有這種投資，Euml;還愿意冒著那么大風(fēng)險(xiǎn)炒股。

此類直接投資，在內(nèi)地的操作模式也可以被稱為Pre-IPO。就是在一家公司啟動(dòng)上市程序的時(shí)候，充當(dāng)財(cái)務(wù)投資者，為企業(yè)上市提供資金上的支持。當(dāng)被投資公司成功實(shí)現(xiàn)上市，資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易的時(shí)候，股權(quán)也就形成了向股票的轉(zhuǎn)化，這些股權(quán)投資者就可以在鎖定期結(jié)束后，成功地在二級(jí)市場(chǎng)上退出。

這些投資精英選擇股權(quán)投資，不僅是因?yàn)楦呋貓?bào)，股權(quán)市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票市場(chǎng)。根據(jù)匯豐銀行股票研究部門(mén)提供的數(shù)據(jù)，按照11月13日收盤(pán)價(jià)進(jìn)行計(jì)算，A股市場(chǎng)的平均市盈率為38.5倍，高居全世界之首。

但是股權(quán)市場(chǎng)由于沒(méi)有交易平臺(tái)，并不對(duì)投資狂熱的散戶開(kāi)放，因此估值水平要低得多。因此，只要稍有洞察力的投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間，也就是股權(quán)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)之間，存在著巨大的套利機(jī)會(huì)。

從目前來(lái)看，從事股權(quán)投資的資金不少來(lái)自于海外，本土從事股權(quán)投資的多數(shù)都是一些資金實(shí)力很弱的投資人。

根據(jù)渣打銀行一位研究人員的說(shuō)法，在最近一年來(lái)流入中國(guó)的海外熱錢(qián)里，保守估計(jì)也有30%在從事股權(quán)投資，“如果你認(rèn)為熱錢(qián)流入到中國(guó)也只是為了人民幣對(duì)美元升值的那點(diǎn)收益，那就大錯(cuò)特錯(cuò)了。在過(guò)去大量的資金流入了地產(chǎn)和股票市場(chǎng)，但是現(xiàn)在地產(chǎn)和股市的泡Auml;風(fēng)險(xiǎn)讓這些投機(jī)資本都感到擔(dān)心，因此股權(quán)投資就成了他們的最佳選擇?！?/p>

隨著越來(lái)越多的資本流入股權(quán)市場(chǎng)，股權(quán)的價(jià)格也被逐漸炒高。根據(jù)從事私募股權(quán)投資的業(yè)內(nèi)人士透露，在2006年初，只要付出5倍市盈率的資金，就能夠讓被投資公司的frac34;理人非常滿意，但是現(xiàn)在由于流動(dòng)性泛濫，資金遍地都是，frac34;理人也變得欲壑難填，現(xiàn)在進(jìn)行股權(quán)投資的市盈率也通常達(dá)到了16—20倍。和我交談的那位投資人獲得的一個(gè)煤化工項(xiàng)目，投資市盈率只有8倍，就足以讓他津津樂(lè)道好一陣。

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