別以為風(fēng)險資本的眼中只有互聯(lián)網(wǎng)和高科技，綠色產(chǎn)業(yè)是他們爭奪的又一個新領(lǐng)地。在這個廣被看好的市場中，來自海外的資本正溢出互聯(lián)網(wǎng)去激活更廣泛的綠色產(chǎn)業(yè)，國內(nèi)資本也躍躍欲試

這個夏天的熱度直趕2000年那個因為互聯(lián)網(wǎng)泡沫而躁動不安的夏天。

僅在剛剛過去的2007年第2季度，每個月就有不少創(chuàng)投資本落入本土綠色企業(yè)的口袋。拋開尚德、英利這些聲名顯赫的大佬，很多之前不為業(yè)界所知的小輩比如神霧熱能、佩爾優(yōu)等也在一夜之間冒出頭來，獲得數(shù)千萬人民幣的風(fēng)險投資。

在近期資本市場，投資綠色項目的熱度持續(xù)升溫。今年4月，有風(fēng)投教父之稱的約翰#8226;多爾正式帶領(lǐng)老牌風(fēng)險投資KPCB進入中國。這位曾經(jīng)投資過Google、亞馬遜、網(wǎng)景等美國知名網(wǎng)絡(luò)公司的投資人，在接受中國媒體采訪時表示，綠色環(huán)保和清潔能源是他最近的投資目標所在。

多爾還在計劃，投行巨頭們卻已在行動。有消息稱，高盛如今在清潔能源行業(yè)的投入已達10億美元，從風(fēng)力發(fā)電企業(yè)到乙醇生產(chǎn)企業(yè)，都有涉獵；摩根大通公司也已投資了17個風(fēng)力發(fā)電廠，并希望以最快的速度進軍太陽能和地?zé)岚l(fā)電廠；“股神”巴菲特經(jīng)營的哈薩威公司投資了3.85億美元用于風(fēng)力發(fā)電廠的建設(shè)。根據(jù)美國“綠色技術(shù)風(fēng)險資本網(wǎng)絡(luò)”統(tǒng)計，2006年對可再生能源等“清潔”技術(shù)的投資成為了繼生物技術(shù)和軟件之后，風(fēng)險投資專家涉足的第三大領(lǐng)域。當(dāng)然，如此種種，都只是投資可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的一個縮影。

綠色產(chǎn)業(yè)新機遇

在這個巨大的市場中，沒有哪個地方比中國市場更能吸引投資者們的目光?！半S著中國對環(huán)保問題重視程度越來越高，以及新環(huán)保措施的出臺和環(huán)保執(zhí)行力度的加強，中國在合理利用資源、提高利用效率和效益方面有著巨大的潛力。”

致力于為中小綠色企業(yè)融資服務(wù)的新風(fēng)險投資中國項目在中國的火爆也印證了風(fēng)投商們對這個領(lǐng)域的青睞程度。由世界資源研究所和花旗銀行共同發(fā)起的新風(fēng)險投資項目從2000年創(chuàng)辦至今，“進入‘新風(fēng)險’計劃的企業(yè)一共獲得了上千萬美元的投資，只有2-3%的企業(yè)獲得融資，其余的都是通過銀行貸款等形式獲得的?！敝袊鴧^(qū)總監(jiān)葉維佳對記者提供了這樣一組數(shù)據(jù)。

根據(jù)中國日前發(fā)布的《節(jié)能減排綜合性工作方案》，到2010年，我國能耗將降低20%左右；主要污染物排放總量減少10%。同時，2006年-2010年我國環(huán)境保護投資總額將達13750億元。

葉維佳分析了幾個行業(yè)在可持續(xù)發(fā)展前提下的提升空間：

葉維佳認為，在當(dāng)下“節(jié)能”觀念已經(jīng)深入人心的情況下，“減排”也不容忽視。把水循環(huán)的問題解決了，一個城市最主要的減排問題也就迎刃而解了?！币虼?，他認為解決水的問題是迫在眉睫的。目前北京的水市場主要有三塊：水務(wù)、節(jié)水和節(jié)水材料?！罢畱?yīng)該把PPP模式引入水務(wù)，大力扶持這類民營企業(yè)。在這點上，我覺得北京不妨可以借鑒以色列的經(jīng)驗。”

至于葉維佳一再提到的他們希望扶持的從事地下水回收、節(jié)水材料以及儲水市場的企業(yè)，目前在國內(nèi)難覓蹤跡?！爸饕撬Y源這一塊長期由政府壟斷，民營或者私營企業(yè)很難進入，風(fēng)險投資在投資這個領(lǐng)域的時候，往往也踟躇不前。如果水資源的市場化程度能夠放開一些，相信很快就有風(fēng)投資金涌入?！?/p>

再比如污水處理，中國目前有超過一半的污水沒有經(jīng)過處理直接排入到江河中?！芭盼劬薮蟮膲毫?，為清潔生產(chǎn)技術(shù)、治理污染產(chǎn)業(yè)帶來了巨大的發(fā)展機會?！比~維佳認為。

專事投資能源環(huán)保領(lǐng)域的青云創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁葉東對風(fēng)投商把越來越多的目光轉(zhuǎn)向中國可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域深有體會?！耙郧拔覀兛瓷系捻椖浚苌儆衅渌娘L(fēng)投競爭，從去年開始，關(guān)注中國市場的同行明顯增多。”以新風(fēng)險中國項目為例，截至2006年底，“新風(fēng)險投資”在中國所促成的可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的投融資，折合人民幣累計已超過6000萬元，并繼續(xù)呈上升趨勢。

如此龐大的中國市場，也讓風(fēng)險投資家們按耐不住，一些以從事節(jié)能環(huán)保類項目的公司，客人紛至踏來。

在接受記者采訪的同時，中國風(fēng)險投資公司的兩位工作人員也就投資一事和楊宇程的公司洽談。楊的公司名叫北京中能環(huán)科技術(shù)有限公司，主要是為工業(yè)企業(yè)提供節(jié)水裝置和解決方案。提起公司，楊宇程有些得意，他的公司去年成為了中石化節(jié)水減排的首選服務(wù)企業(yè)，并獲得中石化2006年排水改造9個項目中的7項，僅此就獲得了2000萬元的營業(yè)收入。在向記者解釋了他的技術(shù)之后，楊宣稱，他們公司目前并不缺資金。就風(fēng)投的選擇上，他們也有自己的標準：需要風(fēng)投企業(yè)熟悉自己所從事的節(jié)能背景。也就是說，如果有著和節(jié)水相關(guān)業(yè)務(wù)的投資商更能打動他。在4月份，幾家希望注資中能環(huán)科的風(fēng)險投資基金在初步評估后，認為這家企業(yè)的價格在1億元到1.5億元之間。當(dāng)時中能環(huán)科融資目標是出讓20%的股份，融資2000萬元～3000萬元人民幣。僅僅一個多月后，情況就有了令人想不到的變化。“五一”剛過，一家海外基金就給出了新的談判條件：以6000萬元人民幣換中能環(huán)科20%的股份?！皟r格整整是原來的3倍！”楊宇程甚是得意。絡(luò)繹不絕找上門的生意使楊宇程說起話來底氣十足——引入風(fēng)險投資，作大公司的品牌，利用風(fēng)險投資這個杠桿進軍國際節(jié)能領(lǐng)域是他們公司遠景規(guī)劃。

當(dāng)被問及為何選擇與中能環(huán)科接觸的問題，中國風(fēng)險投資有限公司的徐建偉是這樣解釋的：從去年節(jié)能減排政策實施以后，很多風(fēng)險投資公司都給予節(jié)能環(huán)保企業(yè)于極大的關(guān)注。并不是單單選擇與中能環(huán)科接觸，就他們公司來說，每個行業(yè)的前十名他們都會接觸。從去年到今年，他們已經(jīng)考察接觸了不少企業(yè)，但還沒有正式投資一家。可以肯定的是，一旦有合適的綠色企業(yè)，他們是會考慮投資并輔導(dǎo)其上市的。當(dāng)然了，在節(jié)能減排政策不斷加強的情況下，情節(jié)相同的資本和實業(yè)約會的故事正越來越頻繁地上演。

資本青睞何種企業(yè)

早在人們還不了解什么是綠色風(fēng)險投資時，青云創(chuàng)投就在這塊潛力巨大的市場里試水成功，并且得到了巨大的回報。而他們所投資的佩爾優(yōu)科技有限公司也成了樣本。據(jù)佩爾優(yōu)的江源富博士介紹，他們公司是一家節(jié)能企業(yè)，也是目前做EMC模式作得比較好的企業(yè)之一。而他們在2003年就獲得青云創(chuàng)投的200萬美金，今年6月14日，佩爾優(yōu)獲西門子創(chuàng)投第二輪風(fēng)險投資。西門子創(chuàng)投合伙人宋沐華表示，“佩爾優(yōu)的水蓄冷和節(jié)能技術(shù)已經(jīng)被證明是非常可靠并具有價格優(yōu)勢的。這項技術(shù)在國內(nèi)蓄冷技術(shù)市場遙遙領(lǐng)先。我堅信它將對中國正在發(fā)展的能源管理行業(yè)作出重大貢獻?！?/p>

江源富介紹，他覺得他們公司之所以獲得那么多風(fēng)投的青睞，主要原因在于他們的商業(yè)模式，這句話在葉維佳那里也得到了證實。葉維佳介紹，新風(fēng)險投資在選擇所扶持項目的時候，首當(dāng)其沖考慮的也是該公司的商業(yè)模式是否具有投資價值。就佩爾優(yōu)來說，他們屬于比較規(guī)范的能源服務(wù)公司，在履行合同能源管理的過程中，他們始終具有很好的誠信，尤其是在風(fēng)險控制上，佩爾優(yōu)作得很好。他們往往不拘泥于世界銀行對一般合同能源管理的理念，在此基礎(chǔ)上敢于創(chuàng)新，根據(jù)中國市場環(huán)境，在客戶選擇、效果收益等方面能因地制宜，對風(fēng)險規(guī)避做得比較好。江源富給記者提到了這樣一件小事：前幾年，某上市公司主動找到他們公司要求合作，所開出條件十分吸引人：一個投資收益為2億人民幣的節(jié)能項目，合作期為10年。對當(dāng)時實力尚不十分強大的佩爾優(yōu)來說，這無疑是天上掉餡餅。即便是在如此優(yōu)惠的條件下，佩爾優(yōu)最終還是拒絕了這筆大買賣，原因很簡單：經(jīng)過他們縝密的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)曾經(jīng)拖欠上游企業(yè)的錢。這對江源富這樣的企業(yè)來說，接手這樣的生意，無疑是有風(fēng)險的。

“其實，對于所有的綠色企業(yè)來說，取得風(fēng)險投資的路很長，而風(fēng)險投資獲取的比率是很小的?！痹谶@方面，佩爾優(yōu)的確走在了行業(yè)的前面。江源富介紹，就他們自己的經(jīng)驗來說，他覺得獲得風(fēng)險投資主要有以下幾點特點：第一，從社會角度來看，企業(yè)所從事的項目應(yīng)該有前景，是可持續(xù)發(fā)展的，也是可以做大的；第二，他覺得一個企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營歷史、技術(shù)乃至團隊也是不容忽視的；第三，作為企業(yè)家，應(yīng)該具有開放的胸懷，在得到社會支持的同時，也應(yīng)該更多地回饋社會。一般來說，資本還是很青睞社會責(zé)任感強一些的企業(yè)。采訪的最后，江源富補充了一句：“一個企業(yè)要走資本的路，必須把自己看成是一個社會的企業(yè)。”也許正是因為這個原因，他們的合作伙伴大多是國際知名的企業(yè)：LG、美維電子、浦東機場、中芯國際等。

在這方面，不同的風(fēng)險投資人有不同的考慮。蘭馨亞洲合伙人郭德宏介紹，就他們來說，他們比較傾向于增長型投資，如果企業(yè)是在國內(nèi)上市的話，他覺得那些在中國市場品牌認同度大、團隊、品牌效應(yīng)好的企業(yè)更受他們歡迎。而今日投資的徐新則認為，他們公司比較喜歡尋找那些品牌和銷售渠道都很好的企業(yè)，在選擇投資對象的時候，他們往往考慮兩個標準：企業(yè)產(chǎn)品距離消費者不要太遠；有重復(fù)消費的功能。北京的德青源雞蛋正是這樣進入他們視線范圍的。

中國風(fēng)險投資有限公司作為本土風(fēng)險投資公司重要一極，在選擇所投資對象時也有他們自己的標準。據(jù)徐建偉介紹，他們公司考察標準主要是對企業(yè)進行階段考察：一般來說，對于早期的企業(yè)，他們傾向于環(huán)保、能源、新材料以及中藥現(xiàn)代化等行業(yè)，在這個大前提下，還注重考察企業(yè)的技術(shù)是否獨家，在業(yè)內(nèi)是否先進，是否有確定或者潛在定單，對于贏利方面，一個企業(yè)可以暫時沒有贏利，但一定要有市場。而對于晚期的企業(yè)，他們一般沒有行業(yè)限制，主要是有良好業(yè)績可以輔導(dǎo)其上市。他舉例說，就中關(guān)村的企業(yè)來說，每接觸一百個企業(yè)，大概會有1到2家接近他們的投資標準?？梢娺@個篩選淘汰過程是異常嚴苛的。

綠色產(chǎn)業(yè)需要天使投資

北京希克斯節(jié)能技術(shù)有限公司的李永梅對記者提到了這樣一件事情：自從政府大力提倡發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)之后，很多項目方、資本方都主動聯(lián)系他們，有要求合作的，更多的是希望給李小姐他們公司提供融資服務(wù)。不久前，大名鼎鼎的鼎輝投資主動找上門來談合作，結(jié)果卻非常遺憾——李小姐的公司現(xiàn)在規(guī)模還很小，企業(yè)規(guī)模急需加大，因此目前對他們來說，最需要的是小股資金，而鼎輝一般都是大手筆的中后期資本運作，無奈之中只好放棄。

李小姐的遺憾如今在綠色企業(yè)當(dāng)中并不少見。可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域是一個新的市場，市場潛力當(dāng)然不會有人質(zhì)疑。目前困擾著這個領(lǐng)域發(fā)展的，恰恰正是資金問題。據(jù)了解，中國中小企業(yè)的產(chǎn)值已占到了國民生產(chǎn)總值的60%左右，解決了75%的就業(yè)崗位，已成為國民經(jīng)濟的重要力量，但由于基本上不能達到或滿足商業(yè)銀行的擔(dān)保要求，所以很難申請到銀行貸款。對于綠色產(chǎn)業(yè)來說，“這個領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者才剛剛起步，環(huán)保行業(yè)的企業(yè)家在與國際接軌的程度上，比IT領(lǐng)域的管理人要差一些。”

多年的經(jīng)驗使葉維佳越來越清晰地認識到，目前要解決綠色中小企業(yè)的資金瓶頸，在當(dāng)前的中國，除了風(fēng)險投資介入，他認為更需要天使投資。葉維佳稱：他所在的新風(fēng)險投資中國項目定位是：中國的中小型民營企業(yè)；從事的產(chǎn)業(yè)屬于可持續(xù)發(fā)展商業(yè)領(lǐng)域，如有機農(nóng)業(yè)、清潔生產(chǎn)技術(shù)、可再生能源、生態(tài)旅游等，或其它不對環(huán)境和社會產(chǎn)生負面影響的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；尋求的單筆投資金額在100萬美元左右，外方風(fēng)險投資所占股份不超過49%；愿意通過引入國際資本提升企業(yè)的經(jīng)營管理水平和開拓其產(chǎn)品的國際市場。

對于投資綠色產(chǎn)業(yè)，葉維佳認為，天使投資更適合中國國情：首先，他認為，目前中國的綠色企業(yè)大多處于起步階段，規(guī)模都比較小，現(xiàn)金流動不好，風(fēng)險投資動輒以“億”為單位計算，交易規(guī)模巨大，而天使投資投資規(guī)模小，交易成本低廉，比較適合企業(yè)初創(chuàng)階段；其次，天使投資和后繼資本市場關(guān)系密切，他們不會對企業(yè)做特別嚴格的盡職調(diào)查（一個盡職調(diào)查耗資幾百萬甚至上千萬），對從中小企業(yè)獲得收益的期望值也較風(fēng)險投資?。m然天使投資的風(fēng)險非常大）；最重要的一點是，天使投資不跨區(qū)域，可以作到信息對稱化，對他們所投資的領(lǐng)域或者企業(yè)相對風(fēng)險投資來說更加熟悉一些。

因此，葉維佳認為，盡管風(fēng)險投資近年在國內(nèi)被炒得火熱，大家都紛紛想找風(fēng)險投資拿錢，但是，大多數(shù)風(fēng)險投資的錢基本上都是國外資金，他們對項目的選擇基本上是看一個公司發(fā)展得比較好了，成長的潛力比較大了，整個業(yè)務(wù)比較成熟后，才愿意投資。很多項目，在沒有被人看到成功跡象之前，是幾乎拿不到風(fēng)險投資的，而這卻正是創(chuàng)業(yè)的源頭。在風(fēng)險投資之前，天使投資的培育是一個創(chuàng)業(yè)健康發(fā)展的根本動力。在美國，天使投資的數(shù)量大概是風(fēng)險投資的兩到五倍，每年投資的數(shù)額是風(fēng)險投資項目的100倍以上。正因為有一個龐大的源頭，才有了美國整個創(chuàng)業(yè)浪潮以及很多創(chuàng)業(yè)奇跡。

讓他感到比較困惑的是，在中國，天使投資和風(fēng)險投資的關(guān)系是倒置的：一方面是風(fēng)險投資的風(fēng)起云涌，另一方面天使投資卻望其項背。而對于他所置身的綠色產(chǎn)業(yè)投資，他認為，中國不缺錢也不缺創(chuàng)業(yè)者，關(guān)鍵是怎樣把源頭激活起來。

當(dāng)然了，葉維佳最后表示，天使投資雖然具有種種好處，但是對于天使投資者來說，風(fēng)險是巨大的，尤其是在中國。由于目前沒有建立誠信機制，因此天使投資者風(fēng)險巨大，除非所投資公司必須有可能為投資者帶來10到20倍的回報，天使投資才會冒險。他覺得比較遺憾的是，盡管目前的中國已經(jīng)出現(xiàn)了一大批有錢人，但是還沒有出現(xiàn)大量投向綠色產(chǎn)業(yè)的天使投資。