一、引言

面對向商業(yè)化轉(zhuǎn)型之際，金融資產(chǎn)管理公司(Asset ManagementCorporation，簡稱AMC)現(xiàn)行的經(jīng)營體制和治理機(jī)制仍存在一些固有的缺陷，導(dǎo)致非經(jīng)營性風(fēng)險行為時有發(fā)生。本文中所涉及非經(jīng)營性行為主要指AMC人員對外主動性尋租和對內(nèi)拉關(guān)系、尋官位等不良行為。

1974年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格(AnneOKruger)公開發(fā)表了《尋租社會的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》，深入研究了由于政府對外貿(mào)的管制而產(chǎn)生對租金的爭奪，設(shè)計了數(shù)量模型對其進(jìn)行計算和討論，把尋租(Rent Seeking)作為一個經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇正式提出。話來，布坎南(James M.Buchanan)、托利森(Robert D.Tollison)、斯里尼瓦森(T.N.Srinivasan)等人也進(jìn)行了深入研究。為此，尋租理論的基本思路被廣泛應(yīng)用，為經(jīng)濟(jì)研究提供了一個考慮問題的新視角，揭示了人們追求經(jīng)濟(jì)利益最大化的活動不僅可以借助通常的市場手段而且必要時還會采用一些非市場手段，從而把追求新增經(jīng)濟(jì)利益行為與追求既得利益再分配的行為區(qū)分開來。

我們知道，嚴(yán)重扭曲的不良資產(chǎn)市場中，由于信息不對稱等因素，往往可以利用信息優(yōu)勢采取機(jī)會主義行為，謀取私人利益，尤其是在責(zé)任與收益不相匹配時，會導(dǎo)致非經(jīng)營性行為時有發(fā)生。而這種行為與經(jīng)營性行為長期交叉，又具有慣性、引誘性和膨脹性等“棘輪效應(yīng)”，通過復(fù)制、傳遞、擠出等途徑，自動放大，危害極深，如何規(guī)避其害對于AMC改革與發(fā)展顯得尤為迫切。

二、一個AMC非經(jīng)營性行為的基本模型

本文參考了效率工資模型(耶倫，1984、凱茨，1986)，并加入收入、成本等相關(guān)變量，對AMC非經(jīng)營性行為進(jìn)行了模型化分析。

(一)假設(shè)條件

1.發(fā)生非經(jīng)營性行為的主體，既承受著一種成本，也獲得了一種利益，具有選擇非經(jīng)營性行為發(fā)生的主動性，目標(biāo)就是期望收益最大化；

2.內(nèi)部和市場層次中存在無法完全監(jiān)督主體行為的情形；

3.行為主體在選擇非經(jīng)營性行為時，會受到公司內(nèi)部信息對稱程度和市場上信息對稱程度影響，發(fā)生非經(jīng)營性行為時，有可能被發(fā)現(xiàn)，也有可能不被發(fā)現(xiàn)。

(二)基本類型

發(fā)生非經(jīng)營性風(fēng)險行為時，主體具有最大化的真實凈收入：

π=βa₁a₂(Y－CL)

Y是行為主體的收入，c是獲取收入所需支付的成本，L是獲取收入所需支付的勞動數(shù)量，β為貼現(xiàn)因子，a₁是行為在內(nèi)部被發(fā)現(xiàn)的概率，a₂是行為在市場被發(fā)現(xiàn)的概率。

行為主體的收入依存于勞動數(shù)量和非經(jīng)營性行為發(fā)生的傾向度。為了簡化，暫時忽略其他的變量因素，并假設(shè)勞動數(shù)量與傾向度是乘積性地進(jìn)入收入函數(shù)?？勺魅缦卤硎荆?/p>

Y=F(eL)F(●)＞0 F^u(●)＜0

e代表發(fā)生非經(jīng)營性行為的傾向度。我們假設(shè)成本是傾向度的惟一決定因素，即有：

e=e(c)e(●)＜0

此時，行為主體發(fā)生非經(jīng)營性行為時追求效用最大化式子如下：

當(dāng)行為主體獨立且不受約束時，L與C一階條件是： 這表明，在最優(yōu)處，傾向度的成本彈性是l。在此基礎(chǔ)上我們繼續(xù)進(jìn)行變量擴(kuò)展，由于傾向度不僅僅受到的決定，所以，將上述函數(shù)進(jìn)行一般化，則為：

W代表工資收入，V代表考核收入，L是會受到的影響，u是其他影響因素，下標(biāo)表示偏導(dǎo)數(shù)。

最后，一階條件可以整理為：模型的這種擴(kuò)展形式說明考核收入影響著傾向度的大小，而工資收入對傾向度不存在影響。

(三)主要結(jié)合

第一，V影響非經(jīng)營性行為的收益水平。V值越大，非經(jīng)營性行為的收益空間越小，從而行為發(fā)生的可能性就越小，整體上呈反向變化關(guān)系。而V代表著激勵考核效應(yīng)，所以，激勵考核機(jī)制作用的發(fā)揮如何，直接影響著非經(jīng)營性行為發(fā)生的可能性。

第二，a¹a²影響非經(jīng)營性行為的期望成本。a¹a²越小，行為發(fā)生的成本就越小，從而行為發(fā)生的可能性就越大。而、大小又取決于監(jiān)督戰(zhàn)略優(yōu)劣和監(jiān)督效率的高低程度。因此，非經(jīng)營性行為發(fā)生的可能性與監(jiān)督效率的高低呈反向變化關(guān)系，所以，監(jiān)督制約機(jī)制作用的發(fā)揮如何，也影響著非經(jīng)營性行為發(fā)生的可能性。

第三，β作為貼現(xiàn)因子，對支出成本有一定的影響。在AMC這一特殊金融企業(yè)中，理論上，β值越大，行為發(fā)生的成本就越大，而其發(fā)生的可能性就越?。环粗嗳?。如果將β理解為未來的收益對現(xiàn)在行為的影響程度，那么，AMC人員必將會考慮未來發(fā)展方向和發(fā)展空間，β值就可能會變得越來越小，成本支出亦會隨之變小。

第四，對于非經(jīng)營性行為的發(fā)生影響相對較小，由于工資水平相對平穩(wěn)，且存在穩(wěn)定的預(yù)期效應(yīng)。所以，我們認(rèn)為，長期以來認(rèn)為“高薪養(yǎng)廉”的做法也可能存在不妥之處。

第五，本文主要考慮到AMC所進(jìn)行的是創(chuàng)造性的、知識含量較高的腦力勞動，值屬于相關(guān)變量因素，也可以理解為變換職業(yè)導(dǎo)致的收入損失，它決定了對現(xiàn)有職業(yè)的珍惜程度，其中也包括個人成長機(jī)會及培訓(xùn)機(jī)會等。

三、AMC非經(jīng)營性風(fēng)險行為發(fā)生原因的分析

2004年，國家審計署對四家AMC進(jìn)行審計，查出各類違規(guī)、管理不規(guī)范問題和案件線索金額715.49億元，占審計抽查金額的13％，提出“處置資產(chǎn)過程不透明，內(nèi)部交易和關(guān)聯(lián)交易問題較多，評估隨意性大，存在假招標(biāo)和假拍賣”等行為是問題所在。事實上，這種不求反映資產(chǎn)真值的現(xiàn)象十分普遍，也正因為有這樣一種模式，意味著信息的嚴(yán)重不對稱，對其中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)按劣質(zhì)資產(chǎn)處理，劣質(zhì)資產(chǎn)按垃圾資產(chǎn)處理，有了充足的套利空間，很大程度上在外部市場上也就有了非經(jīng)營性行為發(fā)生的空間。

現(xiàn)有的AMC經(jīng)營體制和治理機(jī)制下，委托一代理關(guān)系僅體現(xiàn)代理人代表國家行使資產(chǎn)處置和管理的權(quán)力，公司的控制權(quán)實際上由代理人單方面掌握，也就是說，極易出現(xiàn)內(nèi)部人控制現(xiàn)象，由于這種明顯的政策取向，AMC長期沒有形成內(nèi)部不同權(quán)利主體之間的相互制約關(guān)系，許多監(jiān)督管理職能流于形式，難以有效參與市場競爭，從根本上沒有融入市場競爭環(huán)境之中，形成資產(chǎn)處置透明度不高、交易信息不能及時有效披露、關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部交易時有發(fā)生的不良局面。由是，內(nèi)部非經(jīng)營性行為開始蔓延，發(fā)生的幾率逐漸增大。

另外，資產(chǎn)處置真實價格難以準(zhǔn)確衡量，在利益的驅(qū)動下，資產(chǎn)處置不可避免面臨暗箱操作、內(nèi)幕交易等內(nèi)部非經(jīng)營性風(fēng)險，員工可能會低價出售資產(chǎn)以換取個人回扣，甚至有意泄漏不良資產(chǎn)折現(xiàn)底價等重要機(jī)密，使資產(chǎn)處置工作限于被動。操作人員對資產(chǎn)處置具體項目掌握的信息比決策和管理人員要多，選擇處置目標(biāo)、制定處置預(yù)案實際掌握在操作層手中，往往使損害AMC利益的方案看起來合理合法，使得決策層建立的內(nèi)控機(jī)制流于形式。不良資產(chǎn)通過虛假評估，或暗箱操作，或內(nèi)外勾結(jié)，極大地增加了處置成本，增加了衍生風(fēng)險。

激勵機(jī)制不夠健全，員工缺乏工作動力，嚴(yán)格的級別劃分讓普通員工與高層領(lǐng)導(dǎo)之間的待遇相差較遠(yuǎn)，而普通員工之間也沒有好壞之分。其結(jié)果就是，有些員工冒著違法違紀(jì)的風(fēng)險去攫取非法所得。期間，缺乏對部門及個人進(jìn)行科學(xué)合理的績效考核，實行的激勵考核辦法只在紙面上或口頭上操作，未真正落到實處，沒有體現(xiàn)勞動多少和貢獻(xiàn)大小，由此也會加劇AMC運作的非經(jīng)營性風(fēng)險，一些人容易通過非正常渠道獲得控制權(quán)收益。

缺乏相互約束監(jiān)督溝通機(jī)制，員工只是盲目服從領(lǐng)導(dǎo)者的命令，并完成任務(wù)，不會在意自己所做的是否會造成風(fēng)險。經(jīng)理層多數(shù)不敢創(chuàng)新，注重的是如何保住職位，獲取既得利益；對于員工的監(jiān)督約束也是沿用傳統(tǒng)體系，將福利、待遇、住房、用車等均與相應(yīng)的職務(wù)掛鉤，同工作業(yè)績關(guān)系不大，員工的努力就是為了升職。

四、規(guī)避AMC非經(jīng)營性風(fēng)險的政策建議

毋庸置疑，非經(jīng)營性行為已經(jīng)成為制約AMC商業(yè)化轉(zhuǎn)型的軟肋。為了發(fā)展，為了生存，只有分析產(chǎn)生原因，抓住發(fā)展中深層矛盾和重點領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)和瓶頸制約，建立全面的風(fēng)險管理體系，在根治非經(jīng)營性行為的同時，要防止和避免系統(tǒng)新的風(fēng)險堆積。

一是通過股份制改造和功能作用重新定位，建立起內(nèi)部制衡機(jī)制，建立健全包括風(fēng)險政策。審計稽核、戰(zhàn)略發(fā)展等各專業(yè)委員會，實現(xiàn)有效治理和科學(xué)管理，確保AMC向商業(yè)化轉(zhuǎn)型過程中形成一個全面且相對獨立并為其有效運行負(fù)責(zé)的內(nèi)部機(jī)構(gòu)體系，提高經(jīng)營管理層的專業(yè)化管理水平，建立符合現(xiàn)代金融發(fā)展理念的人員選聘機(jī)制。加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)的指導(dǎo)，通過一系列相互制約的程序和措施來防止錯弊和疏漏的發(fā)生。

二是設(shè)計一個全新的激勵約束機(jī)制，把員工的收益與所在崗位、從事工作、工作業(yè)績、產(chǎn)生效益、承擔(dān)風(fēng)險等緊密地聯(lián)系起來。變隱性收益為顯性收益，變行政激勵為經(jīng)濟(jì)激勵，逐步建立起科學(xué)的激勵約束機(jī)制，進(jìn)行科學(xué)的崗位設(shè)置、定員定額和崗位測評。強(qiáng)調(diào)科學(xué)的業(yè)績評價，包括標(biāo)準(zhǔn)和程序。首先，要加大物質(zhì)激勵力度，加快薪酬制度改革，以市場定價為依據(jù)，合理界定人才薪酬并拉大收入差距，以業(yè)績和能力為導(dǎo)向?qū)嵭胁顒e化待遇，克服平均主義，使收入分配向核心素質(zhì)傾斜；其次，要拓寬員工的發(fā)展渠道，以職位和職稱兩條線，提出不同類別的發(fā)展渠道和發(fā)展方向，對不同崗位和不同專業(yè)根據(jù)貢獻(xiàn)度確定不同的激勵辦法，使各類人才都能找到自己的發(fā)展機(jī)會；第三，要建立適應(yīng)商業(yè)化經(jīng)營人力資源管理要求的員工業(yè)績評價體系，研究制定規(guī)范合理、形式靈活的適應(yīng)不同層次、不同性質(zhì)工作崗位的員工考核指標(biāo)體系，為實施有效的激勵約束機(jī)制提供準(zhǔn)確依據(jù)。

三是盡快完善AMC的風(fēng)險監(jiān)管機(jī)制，特別是明確不良資產(chǎn)的處置定價、損失和評價辦法，建立一個量化、科學(xué)的考核評價體系，準(zhǔn)確判斷AMC資產(chǎn)處置的效率和效益。從AMC內(nèi)部，為規(guī)避尋租行為，首先要對資產(chǎn)進(jìn)行合理定價，減少認(rèn)定的價值和投資者認(rèn)定的公平市場價值的巨大差距。其次要建立健全內(nèi)控體系實行陽光操作的內(nèi)部運作方式，對資產(chǎn)處置過程中，要堅持三公原則，項目處置要集體研究審處分離、評處分離、處置談判雙重把關(guān)，選擇中介機(jī)構(gòu)實行資質(zhì)認(rèn)定、公開招標(biāo)、公平競爭，完善資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)的規(guī)章制度，防范個人濫用職權(quán)行為發(fā)生。再次，要嚴(yán)格執(zhí)行責(zé)任追究制度，加大稽核檢查頻率，對員工非經(jīng)營性行為引發(fā)的資產(chǎn)流失，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，堅決查處，決不手軟。從目前緊迫的治標(biāo)手段來說，必須整合內(nèi)部監(jiān)督資源，保證其機(jī)構(gòu)獨立性、監(jiān)督針對性、工作效率性。

四是認(rèn)真開展對不良資產(chǎn)交易的監(jiān)督檢查工作。對評估、拍賣等中介機(jī)構(gòu)從事不良資產(chǎn)交易服務(wù)的資質(zhì)要認(rèn)真審核；加大信息披露力度，減少資產(chǎn)公司和投資人的信息不對稱狀況；提高處置行為的透明度，減少暗箱操作；最大程度地避免各種欺詐、尋租和腐敗行為的產(chǎn)生；加強(qiáng)現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查的針對性，完善相應(yīng)的監(jiān)測指標(biāo)體系；認(rèn)真查處違法、違規(guī)行為，嚴(yán)肅市場秩序。

五、結(jié)論

本文的分析說明，非經(jīng)營性行為是AMC人員缺乏滿足感和成就感，且內(nèi)控存在漏洞，具有理性地獲利機(jī)會做出反應(yīng)的結(jié)果。我們認(rèn)為，由于非經(jīng)營性行為在一定時期內(nèi)依然有其存在的客觀必然性，既然不能在近期內(nèi)通過改變外部條件來消除非經(jīng)營性行為，那么就應(yīng)該從內(nèi)部的制度設(shè)置、激勵機(jī)制和監(jiān)督約束等方面進(jìn)行資源整合，調(diào)整收益函數(shù)使行為主體目標(biāo)逐步和公司整體目標(biāo)一致，也唯有如此，才能減少非經(jīng)營性行為的再度發(fā)生。

(作者單位：上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院)