趙水忠：
　　資深財經(jīng)評論家。財經(jīng)作家。十二年高端財經(jīng)媒體從業(yè)經(jīng)驗。關(guān)注全球化背景下中國商業(yè)和管理變革的戰(zhàn)略，方法和方向。出版過三本專著。
　　
　　雖然關(guān)于當(dāng)前中國股市是不是存在著泡沫還有爭論，但我們正在經(jīng)歷著一次新的股票投機瘋狂，卻是一個不爭的事實。數(shù)不清的退休者把自己的養(yǎng)老金從銀行取出來投到股市上一搏，就是最好的證明。
　　要求監(jiān)管部門加強對股市監(jiān)控的呼吁，已經(jīng)持續(xù)一段時間了，近幾個月來，這種呼吁逐漸升級為責(zé)備甚至謾罵。尤其是在股市劇烈下跌的時候，網(wǎng)上的反應(yīng)和世界末日來臨不差上下。賠錢，讓脆弱的草根們難以承受。
　　中國的股市真的有那么差嗎?只要監(jiān)管部門推出措施，投機瘋狂就能應(yīng)聲而去嗎?問題可能并沒有那么簡單。實際上，從世界范圍來看，管理股票市場的投機瘋狂，對各國的監(jiān)管機構(gòu)來說，都不是一件容易的事情，而且監(jiān)管效果大都乏善可陳。相比之下，中國股票市場的監(jiān)管水平，并沒有人們形容的那樣糟糕。
　　在南海泡沫時期，英國一家公司的招股書自我標(biāo)榜是“一家為了承擔(dān)起利用市場優(yōu)勢，占盡商業(yè)先機的目標(biāo)而建立起來的公司”，但是卻沒有人能夠理解公司所要從事的業(yè)務(wù)，這明擺著是一份騙錢的招股說明書，卻有幾十個具有良好聲譽的各界人士聲明支持，前來購買股票的人把這家公司的辦事處圍得里三層外三層，一天之內(nèi)，公司發(fā)起人就賺到了2000英磅。相比之下，中國股民把ST股票炒到漲停，就只能算是見到大巫的小巫了。南海泡沫最終給英國帶來了很大的傷害，公共信用很長時間都未能得到恢復(fù)，嚴(yán)重影響了英國經(jīng)濟發(fā)展的進(jìn)程。
　　這種對在短期內(nèi)迅速獲得巨額回報的期待，不僅限于沒有多少專業(yè)知識的退休人員，具有非常高水準(zhǔn)的高級管理人員在這上面表現(xiàn)得同樣瘋狂。從上一世紀(jì)80年代開始，在金融衍生產(chǎn)品高額利潤的誘惑下，美國幾乎所有的大公司都投入巨資進(jìn)行這種高風(fēng)險的賭博，寶潔、杜邦、斯高特紙業(yè)、克萊斯勒等都名列其中，甚至包括美國的地方政府。1984年，圣荷西市因投資金融衍生產(chǎn)品虧損6000萬美元，而因投資金融衍生產(chǎn)品虧損而聲名大振的奧治蘭縣的虧損達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的10億美元。據(jù)寶潔公司]993年的年報顯示，截止1993年6月30日，公司表外衍生產(chǎn)品合約面值高達(dá)24.1億美元。實際上，到了1994年，寶潔的衍生產(chǎn)品交易規(guī)模已經(jīng)變得相當(dāng)龐大，以至于如果購買了寶潔的股票，實際上不是認(rèn)為寶潔的業(yè)務(wù)會健康發(fā)展，而是預(yù)期美國和德國的利率會下降。這與中國的股民用賣房子的錢炒股或借高利貸來炒股，確實是有異曲同工的意思。
　　歷史學(xué)家說，他們從歷史研究中得到的最大成果是：人們沒有從歷史教訓(xùn)中學(xué)到任何東西。人們對待股票市場的瘋狂上，古往今來完全如此。從南海泡沫到郁金香泡沫，從19世紀(jì)末的鐵路大股災(zāi)，到距離我們最近的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，在每一次股市的瘋狂中，所有的人都相信自己比其他人聰明，可以獲得最高的投資回報。當(dāng)然，每一次瘋狂的結(jié)果也是同樣的，那就是絕大多數(shù)人都會輸?shù)醚緹o歸。
　　理智的人為什么會周期性地暴發(fā)這種瘋狂呢?除了對短期內(nèi)迅速獲得利潤的強烈沖動外，作為一個特殊的群體——股民群體對信息的選擇性接收，也是導(dǎo)致他們?nèi)绱睡偪竦闹匾蛑?。在牛市期間，任何人聽到的消息都是別人賺了大錢，但實際上，在任何一個牛市中，都仍然存在賠錢的股民，只不過這種信息被人們在無意識中忽略掉了。正如勒龐在《烏合之眾》一書中指出的那樣“群體只知道簡單而極端的感情，提供給他們的各種意見、想法和信念，他們或者全盤接受，或者一概拒絕，將其視為絕對真理或絕對謬論”。這就是說，股民們從來就不是按照純粹的理性原則采取行動的，這也是為什么監(jiān)管部門向市場發(fā)出如此多的信號，而股民們卻仍然“勇往直前”的原因之一。
　　所以，管理股票市場的投機瘋狂，把重點放在散戶身上的作用是有限的，要想讓這種瘋狂真正地降溫，監(jiān)管的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是上市公司，證券公司、機構(gòu)和操縱巨額資金的莊