蕭　翎

市場的主流資金之一---國企資金的低調(diào)撤離，是股市交易量萎縮的因素之一。

7月16日，伴隨著滬深兩市股指的中度下跌，滬深兩市的成交量也繼續(xù)保持在穩(wěn)定低量，合計不到1000億元。和前幾個月幾乎每天都維持1000億以上的成交額相比，這是讓人比較放心的成交量。

在這穩(wěn)定低量的背后，尚有一些揣測和疑問。有市場人士就提出，市場的主流資金之一---國企資金的低調(diào)撤離，是股市交易量萎縮的因素之一。

這種揣測尚無確鑿數(shù)據(jù)可以證明。但在6月初，審計署、銀監(jiān)會發(fā)現(xiàn)中國海運集團和中國核工業(yè)建設(shè)集團兩家央企挪用銀行借貸資金違規(guī)炒股炒樓之后，國資委確已對國企資金入市行為進行了更為嚴厲的監(jiān)控。

"對于違規(guī)操作的兩家央企，我們已經(jīng)做出了處理，并通告了其他央企和地方國企，以示警戒"，7月16日，國資委的一位高層向記者證實。

兩央企頂風(fēng)違規(guī)

6月18日銀監(jiān)會在網(wǎng)站上公開了兩家中央企業(yè)違規(guī)使用銀行貸款的行為，實在令許多央企人士大吃一驚。

"以前出現(xiàn)這種情況，是不太可能在網(wǎng)站上廣而告之的"，一位央企管理層告訴記者，銀監(jiān)會、國資委的此次做法，確有"殺一儆百"的威懾力。

而此事公開之際，A股市場正再次進行調(diào)整。

根據(jù)銀監(jiān)會網(wǎng)站的公開信息，中海集團此次違規(guī)的主要事實是，集團結(jié)算中心在2006年6月23日、7月21日的兩筆申購新股中，直接或間接挪用了貸款資金，而這兩天發(fā)行的新股分別是中國銀行、大秦鐵路。

中海集團總裁辦的相關(guān)負責(zé)人告訴記者，在獲知相關(guān)違規(guī)事實的當(dāng)天上午，中海集團就此事緊急召開過黨政會議，決定開展資金管理大檢查。據(jù)了解，中海集團結(jié)算中心目前管理集團下屬賬戶1700余個，年資金結(jié)算流量達4100億元。中海集團結(jié)算中心的網(wǎng)站職能之一，就是資本運作功能。由于資金的集中管理統(tǒng)一使用，在一定的時間內(nèi)會出現(xiàn)閑置資金，結(jié)算中心在政策允許的范圍內(nèi)參與一些"高效低險"的金融活動，使沉淀資金變成活錢，存量資金變成增量資金，產(chǎn)生"錢生錢"的經(jīng)濟效益。

"我們規(guī)范了相關(guān)審批程序和操作流程，專門設(shè)立了集團資本運營處，加強監(jiān)督管理，之后再未發(fā)生類似問題。"中海集團總裁辦的這位負責(zé)人表示。

據(jù)銀監(jiān)會公布的消息，2001年以來，中核建以建設(shè)核電站為由，累計從交通銀行、北京銀行等商業(yè)銀行獲得流動資金貸款共計51筆、金額23.66億元。經(jīng)查，在全部貸款中，有87.32%的銀行信貸資金被企業(yè)挪用，其中6.12億元被劃入與中核建有關(guān)聯(lián)關(guān)系的房地產(chǎn)企業(yè)，1.32億元被挪用于證券市場和其他方面。

中核建有關(guān)負責(zé)人表示，公司已經(jīng)知曉銀監(jiān)會對其公司短期貸款違規(guī)使用情況的通報，并且已對相關(guān)責(zé)任人進行了處理，同時按照銀監(jiān)會和國資委的要求規(guī)范了貸款資金使用途徑。

國資委悄然出手

"雖然目前只查出兩家央企違規(guī)利用銀行貸款進行炒股，但不排除有其他央企、國企利用手中閑置的資金，大量投資股市，而這些信息，未必是國資委已經(jīng)掌握的"，一位機構(gòu)人士認為。

在中海和中核建事件被查之后，國資委對于央企和國企進入股市行為的自查，變得更為嚴厲。這種嚴厲，不同于以前國資委高層在各種公開場合的高調(diào)表態(tài)，而是關(guān)門自查。

據(jù)悉，在國資委的廳局級高層會議上，國資委的幾位領(lǐng)導(dǎo)人，對央企和國企資金違規(guī)入市的行為，都"措辭嚴厲"，要求各相關(guān)部門展開查出，同時，也警示地方國資委看好各自的企業(yè)。

無論是國資委，還是中海或中核建，都不愿意將處罰的主要結(jié)果告知。但記者了解到，這個處罰意見"是比較嚴厲的"---不排除會影響兩家央企負責(zé)人的業(yè)績考核和企業(yè)評級。

國資委的一位官員說，8月底，國資委將召開的央企負責(zé)人工作會議，屆時將公布對上一年度央企負責(zé)人的業(yè)績考核成績以及企業(yè)的評級，同時，也將公布第一個三年任期考核的成績。

在此之前，曾經(jīng)有中航油、南航、華源等央企有關(guān)負責(zé)人，因資金管理和財務(wù)問題，受到降級處理；也曾有中煤等央企，因為生產(chǎn)事故而受到降級處理。

而國資委的各個相關(guān)部門，包括紀委、監(jiān)事會、產(chǎn)權(quán)局、業(yè)績考核局、規(guī)劃局等，都對此事高度重視，分別從各自部門的職權(quán)出發(fā)，進行自查，并警示央企和地方國資委。

國資委產(chǎn)權(quán)局的一位官員告訴記者，在7月初出臺的一系列關(guān)于規(guī)范上市公司國有股股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓辦法規(guī)定的同時，出臺的《上市公司國有股東標識管理暫行規(guī)定》，目的之一，就是用于對上市公司國有股的流通問題進行更有效的監(jiān)管。

在此之前，國資委曾要求央企規(guī)范金融投資行為，涉及金融相關(guān)的投資和業(yè)務(wù)，都統(tǒng)一由專門的財務(wù)公司進行管理，并上報國資委。

國企資金幾進幾出

1997年5月，以財政部為首的三部委曾下文，明文禁止國有企業(yè)、國有控股公司與上市公司涉足二級市場；上海國資委更是在2004年發(fā)文，嚴格限制旗下營運機構(gòu)從事期貨投資、股票投資和委托理財業(yè)務(wù)。此后，關(guān)于國企炒股的話題，就一直就是低調(diào)又敏感的話題。

然而事實上，歷年來國企閑置資金通過委托理財、私募基金和其他渠道進入股市，偷梁換柱，暗度陳倉者屢見不鮮。

"國企入市堵不如疏"。德鼎投資高級研究員胡嘉曾經(jīng)撰文指出，對于國企資金入市，盡管存在著風(fēng)險，但確實也為國企的閑置資金提供了一個不錯的投資渠道，重要的是定規(guī)立矩和制度建設(shè)。

2006年開始正式實施的新《證券法》第八十三條規(guī)定，國有企業(yè)和國有資產(chǎn)控股的企業(yè)買賣上市交易的股票，必須遵守國家有關(guān)規(guī)定，從而徹底改變了老《證券法》中明文禁止國有企業(yè)和國有資產(chǎn)控股的企業(yè)，不得炒作上市交易股票的規(guī)定。這也為國企資金的入市，給出了名正言順的法律依據(jù)。

當(dāng)時許多分析人士均認為，允許長期緊閉的股票二級市場大門再次向國有企業(yè)、國有控股公司敞開，意味著大規(guī)模合規(guī)資金將通過正規(guī)渠道進入資本市場，使二級市場上又增加一支主力軍。

"與基金、券商、QFII以及社保、保險資金相比，國企資金已經(jīng)成為一支新的勢力。"胡嘉認為，資金實力雄厚、入市途徑多樣、操作手法兇悍，且對政策具有高度敏銳性，被視為中國股市的一支代表性機構(gòu)力量。

在法律上放行的同時，監(jiān)管并舉。一方面，國資委作為央企和國企的出資人代表，對國企金融行為進行一系列的監(jiān)管，包括要求央企單列金融資產(chǎn)、申報、通過財務(wù)公司專門進行管理、控制央企資產(chǎn)負債率等等一系列的措施。

在2006年初，國資委曾發(fā)文要求央企對已開展的委托理財、股票投資等高風(fēng)險業(yè)務(wù)采取措施全面清理；

前不久，國資委又發(fā)出通知，要求中央企業(yè)規(guī)范股票投資業(yè)務(wù)運作和管理，設(shè)立專門機構(gòu)進行專業(yè)化操作，嚴格禁止以個人名義或個人賬戶買賣股票。

同時，中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部也新設(shè)監(jiān)管四處，主要負責(zé)對央企類及金融類上市公司的監(jiān)管工作。

2007年1月，國資委主任李榮融在央企負責(zé)人工作會議上，曾再三警告：當(dāng)下股市比較熱，央企負責(zé)人千萬要控制情緒，不要過于投機市場；他同時表示要聯(lián)合證監(jiān)會一起，對國企資金入市問題進行監(jiān)控。講話第二天，滬深指數(shù)均做出明顯反應(yīng)，大盤下探，可見國企資金在當(dāng)時的市場上的主導(dǎo)性力量。

撤逃vs規(guī)范

多位分析人士均認為，此次國資委、銀監(jiān)會對央企違規(guī)利用貸款炒股問題的查處，加之國資委對國有上市公司"大非解禁"的規(guī)范，在理論上是有可能造成國企資金戰(zhàn)略性收縮。但是否形成了國資資金的抽逃，尚無統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以表明。

"一些國企是以自己的財務(wù)公司的名義來投資股市，一些國企則是通過委托理財?shù)姆绞?，委托給其他的機構(gòu)來操作，還有一些國企可能是通過更為迂回的方式進入市場，因此，很難從公開數(shù)據(jù)上找到最終的源頭，做出合理的統(tǒng)計"，申銀萬國的一位研究員認為。

一些央企人士說，由于"風(fēng)聲很緊，而且市場表現(xiàn)不夠穩(wěn)定"，許多央企在股市的投資資金，都不像之前那樣滿倉，而是減少倉位操作。與此同時，地方國資委和證監(jiān)局也在行動，對國有企業(yè)進入股市的資金相關(guān)情況進行摸底，嚴查國企違規(guī)炒股行為。比如江西省投資集團今年2月前后動用約3000萬元資金通過二級市場買入其上市子公司贛能股份(000899)股票1009萬股，雖然在短短3個月內(nèi)，其賬面收益就已經(jīng)近7000萬元，增長了2倍多，但被江西證監(jiān)局認定為違規(guī)操作。

申銀萬國的這位研究員認為，規(guī)范國企資金違規(guī)炒股，對證券市場的健康發(fā)展而言，是件好事。但國資委也不可為此就"一刀切"，切斷所有國企資金合理投資股票市場的路徑。