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        國資委握緊國資變現(xiàn)權(quán)

        2007-05-14 15:05:55
        中國新聞周刊 2007年26期

        王 娜

        轉(zhuǎn)讓辦法不可忽視的一個(gè)意義在于,國資委作為當(dāng)前的國有資產(chǎn)所有權(quán)人,使得上市國有資產(chǎn)的變現(xiàn)有了依據(jù)

        經(jīng)過一年半的醞釀,國務(wù)院國資委(以下簡稱國資委)最終選擇了7月6日來發(fā)布上市公司國有股減持辦法。

        這一天,國資委在其網(wǎng)站上同時(shí)刊登了由國務(wù)院國資委和中國證監(jiān)會發(fā)布的《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》(以下簡稱轉(zhuǎn)讓辦法)、《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》(以下簡稱《受讓辦法》)、《上市公司國有股東標(biāo)識管理暫行辦法》(以下簡稱《標(biāo)識管理辦法》)三個(gè)政策性文件。

        據(jù)國資委一位官員透露“(轉(zhuǎn)讓辦法)一開始是計(jì)劃在去年年底出臺,后來又計(jì)劃在今年5月1日前出臺,最終拖到了7月1日,其間幾十次易稿、修訂?!?/p>

        記者采訪得知,這三個(gè)辦法早在6月底就已出爐,并且最終沒有在原計(jì)劃的7月1日施行,而是等到滬指跌至3500點(diǎn)附近時(shí)才遲遲亮相。

        正因其配合了一個(gè)敏感的時(shí)點(diǎn),多數(shù)業(yè)內(nèi)專家對其出臺只是給予穩(wěn)定A股市場的關(guān)注。然而,轉(zhuǎn)讓辦法不可忽視的一個(gè)意義在于,它的出臺,使國資委作為當(dāng)前的國有資產(chǎn)所有權(quán)人,對上市國有資產(chǎn)的變現(xiàn)有了依據(jù)。

        控制減持

        按照新《轉(zhuǎn)讓辦法》的規(guī)定,免于審核的減持?jǐn)?shù)量和節(jié)奏要求是:控股股東10億股以下3年內(nèi)減持不超過5%,或10億股以上3年內(nèi)減持不超過5000股/3%;參股股東每年不超過5%。

        表面上看,此規(guī)定似是國務(wù)院國資委的放權(quán)之舉,但事實(shí)恰恰相反?!氨冗^去的規(guī)定更加嚴(yán)格?!便y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾對本刊說。

        按照2005年9月頒布的《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》規(guī)定,在一年的鎖定期滿后,持有上市公司股份總數(shù)5%以上的非流通股股東(大非),出售數(shù)量占該公司股份總數(shù)的比例在12個(gè)月內(nèi)不得超過5%,在24個(gè)月內(nèi)不得超過10%,3年之后可全部流通。

        而新規(guī)定使得每期可流通的最大數(shù)量減少到原計(jì)劃的1/3以下,所以,這實(shí)際上是國資委控制減持、延緩減持速度的措施,并且事實(shí)上掌握了國有資產(chǎn)減持變現(xiàn)的最終裁量權(quán)。

        其實(shí),在轉(zhuǎn)讓辦法出臺前,國資委已經(jīng)發(fā)現(xiàn)一些國有上市公司在市場上拋售原非流通股。

        據(jù)統(tǒng)計(jì),從去年5月至今年7月初,滬深兩市共有79家上市公司出現(xiàn)了國有股東或國有法人股股東拋售解禁股的記載,合計(jì)拋售了約12.91億股。

        有媒體計(jì)算,僅在今年一季度,已有13家上市公司控股股東在限售股解禁后進(jìn)行了減持,其中瀘州老窖大股東瀘州市國資局連續(xù)減持,累計(jì)減持比例高達(dá)4.83%;重慶路橋大股東重慶國際信托投資公司兩個(gè)月來累計(jì)拋售重慶路橋1050萬股,占總股本的3.39%?!按蠓恰睖p持呈愈演愈烈之勢。

        而來自WIND的數(shù)據(jù)顯示,下半年至少還有508.33億股原被限售的股份將可上市流通(不包括發(fā)行新股),合計(jì)市值達(dá)6716.1億元。從可流通股票的構(gòu)成來看,股改限售股解凍依然是“重頭戲”,下半年大約有455家公司的302億股“大小非”限售股可“解凍”,市值約為3908.4億元。此時(shí),國資委控制國有股減持,顯得更加重要和及時(shí)。

        “這一系列規(guī)則的出臺,就是要避免國有上市公司經(jīng)營者的無序拋售,防止國有大股東高拋低吸,使其將主要精力放在做實(shí)主業(yè)上,通過主業(yè)來創(chuàng)造利潤,在此基礎(chǔ)上適當(dāng)進(jìn)行資本運(yùn)作,而不要把未來的業(yè)績考核寄托在這類資本運(yùn)作?!眹Y委一位官員對媒體表示。

        亟待細(xì)則

        “現(xiàn)在實(shí)施的文件只是一個(gè)框架,應(yīng)該盡快出臺操作細(xì)則,否則,就不能看作是利好?!泵鎸Y委頒布的、持續(xù)受各方關(guān)注的轉(zhuǎn)讓辦法,左曉蕾對記者表示。

        她向本刊分析道,因?yàn)椴怀^5%和3%的規(guī)定是一個(gè)“三年累計(jì)”的概念,所以這個(gè)規(guī)定存在巨大的漏洞。比如,可以賣掉50%,又買回45%,三年內(nèi)重復(fù)進(jìn)行頻繁地買賣操作,只要最后不超過5%就可以了?!艾F(xiàn)在的國企有動力、也有條件去這樣做?!弊髸岳賹Υ吮硎緭?dān)憂地說。

        而對于大型金融國有企業(yè)的股權(quán)如何減持,是轉(zhuǎn)讓辦法中沒有涉及到的問題。隨著中國銀行、工商銀行和中國人壽等一大批國有金融企業(yè)相繼登陸A股市場,金融國有企業(yè)逐漸成為了A股市場的主力軍。其中,中國工商銀行的市值接近1.8萬億元,中國銀行的市值約為1.3萬億元,兩者非流通股的市值超過了兩家銀行總市值的90%。

        對此,中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授表示,金融類企業(yè)國有股減持會比較復(fù)雜,因?yàn)樗粌H涉及“一行三會”(央行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會)等監(jiān)管部門,而且涉及的出資主體也相對復(fù)雜,不僅僅有國有企業(yè),還有財(cái)政部等政府部門。如果要制定相關(guān)辦法,可能將由“一行三會”、財(cái)政部等在內(nèi)的五六個(gè)部門聯(lián)合制定。

        “在厘清出資人之后,大型國有金融股的減持也可以參照轉(zhuǎn)讓辦法來運(yùn)作?!敝袊ù髮W(xué)教授劉紀(jì)鵬說。

        另一個(gè)需要明確的問題是,小于規(guī)定比例之外的國有股股權(quán)轉(zhuǎn)讓,是否需要事前信息披露,這在文件中也沒有明示。

        權(quán)力回收

        盡管轉(zhuǎn)讓辦法在實(shí)施細(xì)節(jié)中有待完善,但卻為國務(wù)院國資委鞏固其對國有資產(chǎn)的控制力提供新武器,并且把控制面,從央企的國有資產(chǎn)擴(kuò)展到地方上市國有資產(chǎn)部分。

        “轉(zhuǎn)讓辦法的出臺,意味著國務(wù)院國資委已經(jīng)將地方國有控股上市公司大股東,減持國有股的資格審查和審批權(quán),收到了自己的手中?!必?cái)經(jīng)評論員水皮稱。

        作為國務(wù)院國資委,如何最大限度地掌握和控制國有資產(chǎn),是其責(zé)任和目的。與一些地方國資委強(qiáng)烈的減持沖動相反,國務(wù)院國資委對一些優(yōu)質(zhì)國有企業(yè),有著強(qiáng)烈的增資擴(kuò)股沖動。但地方國資委和央企的想法卻不同,特別是那些靠過度炒作拉升起來的垃圾股和題材股,因全流通帶來了市值劇增,急于減持套現(xiàn)。

        這便不難理解國務(wù)院國資委控制國有股減持的用心:除了防止大股東利用自身優(yōu)勢大量套現(xiàn)外,更重要的是增強(qiáng)自身對國有資產(chǎn)的控制力。

        其實(shí),自1996年開始,為解決地方上市公司國有股轉(zhuǎn)讓過程中出現(xiàn)的低價(jià)出售國有股、以二級市場炒作為目的收購國有股等問題,中央逐步加強(qiáng)了地方上市公司國有股轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管,并于2001年將地方上市公司國有股轉(zhuǎn)讓的監(jiān)督權(quán)全部上收中央。從具體管理方式看,地方上市公司國有股轉(zhuǎn)讓是否轉(zhuǎn)讓(劃轉(zhuǎn))、如何轉(zhuǎn)讓(劃轉(zhuǎn))等決定權(quán)在地方政府,也就是說地方政府一直享有對地方上市公司國有股的處置權(quán),而國務(wù)院國資委主要負(fù)責(zé)相關(guān)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合規(guī)性審核,行使的是監(jiān)督權(quán)。

        而現(xiàn)在,權(quán)力回收讓國務(wù)院國資委身兼出資人、監(jiān)督者兩重身份的境況凸顯,如何解決其身份定位,迫在眉睫。有專家稱,《國資法》之所以歷經(jīng)十余年仍在難產(chǎn)中,最大的問題就是在于國資委的身份定位。國資法起草工作小組專家成員、中國政法大學(xué)教授李曙光指出,國資委目前法律定位不清,還是因?yàn)闆]有解決出資人與監(jiān)督者、管理人這三者之間的關(guān)系,目前國資委同時(shí)扮演了這三個(gè)角色;而《國資法》的制訂,必須首先解決國資委的定位問題。

        至于《國資法》何時(shí)能出臺,另一位起草工作小組成員劉紀(jì)鵬給出的答案是,“明年有可能上兩會?!?/p>

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