顏 格
日韓的教訓(xùn)表明,企業(yè)集團(tuán)控制大量的金融和產(chǎn)業(yè)資本,一榮俱榮,一損俱損,是亞洲金融危機(jī)最主要的原因之一
3月30日,中國海洋石油股份有限公司(下稱中海油)在香港舉行特別股東獨(dú)立大會(huì),小股東們以48%表示贊成,52%反對(duì),否決了3月7日中海油董事會(huì)提出了在接下來三年里將68億元存款存放至中海石油財(cái)務(wù)公司的議案。
而來自珠海市金融辦消息稱,中國石油天然氣集團(tuán)公司有意出資20億元收購珠海市商業(yè)銀行增資擴(kuò)股后86%的股權(quán),并且雙方已經(jīng)進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性談判。
看似不相關(guān)的兩條消息,有著共同的指向,作為國資委直屬的大型央企,中石油和中海油都在進(jìn)軍金融的道路上越走越遠(yuǎn)。而中石油洽購珠商行之舉,可算三大國有石油公司涉足金融邁開的最激進(jìn)一步。
目前中石油、中石化和中海油都已經(jīng)有了專門的金融版塊,并且分別有了各自參股的保險(xiǎn)公司、信托公司等,每年獲得的巨額利潤讓他們?cè)僖搽y以遏制做大金融板塊的沖動(dòng)。但是,圍繞產(chǎn)融結(jié)合利弊的討論幾年來始終不絕于耳,而大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)進(jìn)軍金融業(yè)所表現(xiàn)出來的財(cái)團(tuán)化傾向,又讓人隱約擔(dān)心會(huì)否重蹈當(dāng)年美國托拉斯壟斷的危險(xiǎn)。
組建財(cái)務(wù)公司
2004年4月28日,中海油就曾提議在今后三年里將不超過68億元人民幣的存款放在集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)部門——中海石油財(cái)務(wù)公司(下稱中油財(cái)務(wù))。結(jié)果在持股70.61%的中海油放棄投票后,小股東以92.28%的高票數(shù)使該提議順利通過。該項(xiàng)決議至2007年4月28日將期滿。如今中海油希望與中油財(cái)務(wù)的關(guān)聯(lián)交易能夠繼續(xù)。
中海油董事長傅成玉在今年的表決結(jié)果產(chǎn)生后表示:“我們尊重獨(dú)立股東的決定。但是,董事會(huì)認(rèn)為,我們與中海石油財(cái)務(wù)的安排,包括存款服務(wù)等,使我們可以更靈活有效地處理交易,公司的利益受監(jiān)控系統(tǒng)所保護(hù)。我們的關(guān)聯(lián)交易符合香港聯(lián)交所公司治理的有關(guān)規(guī)定。”
傅成玉說,由中油財(cái)務(wù)為中海油提供服務(wù),去年一年節(jié)省的服務(wù)費(fèi)可達(dá)上百萬元,利息可節(jié)省1500萬元到2000萬元。
而小股東們則認(rèn)為這樣等于變相向財(cái)務(wù)公司提供貸款。這一投票結(jié)果意味著中海油借助其與母公司及其他成員公司經(jīng)營的中海石油財(cái)務(wù)公司做內(nèi)部結(jié)算、交割及其他財(cái)務(wù)和資金運(yùn)轉(zhuǎn)的平臺(tái)的愿望無法實(shí)現(xiàn)。
中石油集團(tuán)也在十幾年前就組建了自己的財(cái)務(wù)公司,開展吸收成員單位存款、發(fā)放貸款、成員單位之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算、以及有價(jià)證券投資、保險(xiǎn)代理等業(yè)務(wù)。目前該財(cái)務(wù)公司管理著1300多億的資產(chǎn)。這既可為中石油集團(tuán)公司提供金融支持,也開始讓中石油開始著手培養(yǎng)金融方面的人才。
中石油集團(tuán)一位人士告訴記者,中國石油集團(tuán)財(cái)務(wù)公司依托中國工商銀行的結(jié)算網(wǎng)絡(luò),采用封閉計(jì)算服務(wù)和方式,解決了傳統(tǒng)依托不同銀行進(jìn)行結(jié)算時(shí)存在的流程復(fù)雜、周期長、資金占?jí)汉屯锨返葐栴},資金的運(yùn)營效率得以提高。作為中國石油集團(tuán)的結(jié)算中心、融資中心,中國石油集團(tuán)財(cái)務(wù)公司已經(jīng)成為國內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大、盈利能力最強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)管理最好的財(cái)務(wù)公司之一,2006年的結(jié)算量超過75000億。
中石化則是采取組建資產(chǎn)管理公司的方式。12月28日,中國石化集團(tuán)宣布成立資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司,負(fù)責(zé)管理該集團(tuán)旗下非上市部分的66家企業(yè)、總值1000多億元的資產(chǎn)。
當(dāng)時(shí)中石化一位高層說,資產(chǎn)經(jīng)營管理公司實(shí)現(xiàn)良性運(yùn)轉(zhuǎn)后,中石化將對(duì)上游石油工程和煉化工程業(yè)務(wù)進(jìn)行專業(yè)化重組,并對(duì)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行培育,組建若干專業(yè)公司。
在方便自己各子公司之間的結(jié)算、融資及節(jié)省開支之外,組建財(cái)務(wù)公司或者資產(chǎn)管理公司也為三家石油公司積累著金融操作的經(jīng)驗(yàn)以及人才儲(chǔ)備,并可為進(jìn)一步進(jìn)入金融行業(yè)提供運(yùn)作平臺(tái)。如今,石油公司已經(jīng)涉足包括銀行、保險(xiǎn)、信托、基金等幾乎所有金融行業(yè)門類。
大動(dòng)作大手筆
即便是國內(nèi)財(cái)大氣粗的大型企業(yè)諸如寶鋼集團(tuán)、中糧集團(tuán)等都曾染指銀行業(yè),但是中石油集團(tuán)一出手就要控股收購一家城商行的手筆仍然著實(shí)讓人驚訝。雖然20億元對(duì)中石油來說算不得一個(gè)大數(shù)目,但是一家實(shí)業(yè)公司控股一家銀行,在國有企業(yè)中尚無先例可循。
三家石油公司中最早染指銀行業(yè)的是中石化。去年中石化和寶鋼曾加入重組廣發(fā)行的行列,但是當(dāng)時(shí)他們與法國興業(yè)銀行組成的競(jìng)標(biāo)團(tuán)提交的競(jìng)標(biāo)方案中,中石化和寶鋼各占19.929%的股份,但是法興團(tuán)最終折戟,中石化首戰(zhàn)銀行以失利告終。
相比較于銀行,保險(xiǎn)業(yè)是三巨頭現(xiàn)在已經(jīng)開展得有聲有色的行業(yè)?!胺仕涣魍馊颂铩?,考慮到三巨頭的人員規(guī)模和財(cái)產(chǎn)規(guī)模,即便是只有自己的集團(tuán)公司本身這一大客戶就已經(jīng)讓其他保險(xiǎn)公司艷羨不已。在組建資產(chǎn)管理公司之前,中石化已經(jīng)分別出資2億和3.4億元左右持有了陽光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司各20%的股份。
中石油則走得更遠(yuǎn)。2002年,中石油集團(tuán)與意大利忠利保險(xiǎn)合資開辦中意人壽保險(xiǎn)公司,2004年又與忠利集團(tuán)增設(shè)財(cái)險(xiǎn)公司,雙方各占50%股份?!拔覀兪种芯陀?00萬客戶資源,”中意人壽一位高層曾經(jīng)表示,“石油行業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),為了維護(hù)職工的安全福利保障,會(huì)有較大的保險(xiǎn)需求,中石油屬下120多萬職工,加上家屬共有200多萬人,他們都會(huì)是中意公司的忠實(shí)客戶群?!?/p>
中海油雖然在三巨頭中實(shí)力最弱,但是在金融業(yè)務(wù)方向的表現(xiàn)毫不遜色。3月初,一只“中海能源策略基金”的發(fā)行作為中國第一支能源主題基金引起了多方關(guān)注。這只基金由中海基金管理有限公司發(fā)售,該基金管理的最大股東是中海信托投資有限責(zé)任公司,而中海信托則是中海油總公司旗下控股公司。
與中石油和中石化相似,中海油也已經(jīng)進(jìn)入了財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)兩大保險(xiǎn)領(lǐng)域。成立于2000年的中海石油保險(xiǎn)公司是其自保公司,主要業(yè)務(wù)是財(cái)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)。中海油參股的??等藟郾kU(xiǎn)公司是中國最早的合資保險(xiǎn)公司之一,系中海油和荷蘭AEGON保險(xiǎn)集團(tuán)各出資50%于2002年組建而成。
“托拉斯”之憂
“產(chǎn)業(yè)資本參與金融資本,有的是純粹為投資獲利回報(bào),有的是出于自身產(chǎn)業(yè)上的戰(zhàn)略目的考慮,有的是為了更好地融資?!眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長陳小洪這樣評(píng)價(jià)石油巨頭進(jìn)軍金融領(lǐng)域,而國內(nèi)金融企業(yè)相應(yīng)的服務(wù)跟不上也是企業(yè)投資金融業(yè)的一個(gè)客觀原因。
事實(shí)上,三家石油公司進(jìn)軍金融領(lǐng)域所表現(xiàn)出來的野心讓很多觀察者覺得似曾相識(shí)?!笆彤a(chǎn)業(yè)資本和金融資本有效結(jié)合具有歷史的傳承性,最為著名的例子是當(dāng)年全球最大的石油公司美國標(biāo)準(zhǔn)石油公司就是洛克菲勒財(cái)團(tuán)控制的公司?!北本┦透刹抗芾韺W(xué)院教授韓學(xué)功說。
有國內(nèi)學(xué)者指出,歷史上看,1912年美國5家金融企業(yè)控制了69家美國最大的非金融企業(yè),占美國當(dāng)年GDP的56%。這種金融寡頭嚴(yán)重阻礙美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展,從1914年開始,美國推出《反托拉斯法》等一系列的法律,規(guī)定金融企業(yè)不能夠擁有非金融企業(yè)超過5%的股權(quán)等。到1940年代后,美國金融跟產(chǎn)業(yè)在一個(gè)財(cái)團(tuán)下的結(jié)合就被完全分離了。
原長江商學(xué)院教授、現(xiàn)任雅虎中國總裁曾鳴說,無論是從政府的政策,還是國際大趨勢(shì)來說,都不可能允許類似摩根財(cái)團(tuán)、洛克菲勒這樣財(cái)團(tuán)金融寡頭在中國重新出現(xiàn)。日本和韓國過去都是一個(gè)企業(yè)集團(tuán)控制大量的金融和產(chǎn)業(yè)資本,在產(chǎn)業(yè)資本非理性擴(kuò)張的時(shí)候,金融資本不惜一切代價(jià)輸血,當(dāng)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)問題,金融也被拖垮,這是亞洲金融危機(jī)最主要的原因之一。
“如果僅僅是多元化經(jīng)營尚可商榷,如果是為了獲得金融支持就是一條危險(xiǎn)的道路,”國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長張文魁說,“即便是入股保險(xiǎn)公司,因?yàn)楸kU(xiǎn)資金也可以投資實(shí)業(yè),這也難保會(huì)讓保險(xiǎn)公司成為大股東的提款機(jī)?!彼J(rèn)為,做實(shí)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法與金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法很不相同,對(duì)知識(shí)結(jié)構(gòu)的要求也不一樣,這屬于大大的非相關(guān)多元化。
前不久臺(tái)灣力霸集團(tuán)弊案引發(fā)臺(tái)灣金融震蕩,就促使臺(tái)灣方面開始反思其金融體制;在大陸地區(qū),民生銀行大股東幾十個(gè)億的關(guān)聯(lián)貸款時(shí)間也表明了產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)。而最為著名的產(chǎn)融結(jié)合的失敗案例,則屬于德隆集團(tuán)的坍塌。
中國銀監(jiān)會(huì)對(duì)此也有警惕,曾經(jīng)出臺(tái)法規(guī)規(guī)定,“凡是新參股城市商業(yè)銀行的企業(yè)應(yīng)當(dāng)書面承諾不從銀行謀求股東權(quán)益以外的任何利益”。不過,如何對(duì)運(yùn)作手法隱蔽的股東進(jìn)行監(jiān)控,正成為產(chǎn)融結(jié)合大潮下的一個(gè)新課題。