在高端資本市場(chǎng)領(lǐng)域長(zhǎng)期生存，把一塊“石頭”熬成一鍋“肉湯”，需要一種淡定的心態(tài)

6月22日，美國(guó)最大的私募股權(quán)投資基金之一黑石集團(tuán)(Blackstone)的基金管理公司，在紐約證券交易所上市?；I備中的中國(guó)國(guó)家外匯投資公司（匯投）斥資30億美元購(gòu)買(mǎi)了1.01億份黑石的投資權(quán)益，平均價(jià)格約為29.605美元。

到7月末為止，黑石的權(quán)益價(jià)格，最高升至38美元，最低跌至23.27美元，當(dāng)前在25美元區(qū)域，上下徘徊，匯投的賬面浮虧，大約5億美元。輿論一片嘩然。

投資黑石，對(duì)于我們國(guó)家有多項(xiàng)重大的意義。

首先，長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)于私募的種種爭(zhēng)議，終于有了一個(gè)徹底的“了結(jié)”，這是一個(gè)我們國(guó)家開(kāi)始正視“資本化生存”的標(biāo)志性的事件。

說(shuō)白了，對(duì)于高端資本市場(chǎng)而言，投資于企業(yè)資產(chǎn)，如機(jī)器設(shè)備、廠房等等，不足為奇，真正的投資領(lǐng)域，是超越實(shí)物資本投資，直接進(jìn)入股權(quán)資本投資，這才稱(chēng)得上“資本化生存”。

我國(guó)的外匯儲(chǔ)備現(xiàn)為1.35萬(wàn)億美元，僅僅投資于海外債券，十年百年之后，它的價(jià)值會(huì)大于現(xiàn)在的價(jià)值嗎？顯然，一般情況下，絕無(wú)可能。不僅不會(huì)升值，而且還要貶值。

其次，通過(guò)合伙制的企業(yè)模式，解決了最高端的人才合作。

眾所周知，現(xiàn)在流動(dòng)性過(guò)剩，真正的牛人，用錢(qián)是買(mǎi)不到的。而目前可以上市交易的“黑石”，其性質(zhì)是“有限合伙制”。這是最原始的企業(yè)模式之一，自從“有驢的那年”，就有了此種企業(yè)模式。歷史發(fā)展到了今天，由于最高級(jí)別的投資資源的稀缺，導(dǎo)致其服務(wù)價(jià)格極其昂貴，因此，想以錢(qián)管人的任何企業(yè)管理模式都難以被“資本精英”所接受。而在有限合伙企業(yè)中，有限合伙人（比如匯投），可以出錢(qián)不出力；普通合伙人（比如黑石），可以出力不出錢(qián)。說(shuō)白了，就是出錢(qián)的人不再能夠參與管錢(qián)，也不再能夠控制這些錢(qián)的用途。這就是說(shuō)，這些錢(qián)的控制權(quán)，已經(jīng)發(fā)生了最徹底的轉(zhuǎn)移。

其三，通過(guò)黑石，我們才能學(xué)會(huì)真正的投資，而不是低效率的“圈錢(qián)”。當(dāng)然，代價(jià)總會(huì)有的。但是我們必須懂得，“投資黑石”，利在長(zhǎng)遠(yuǎn)。

中國(guó)目前的宏觀政策都是在遇到問(wèn)題的時(shí)候去壓，似乎只要把某些指標(biāo)“壓”下去，問(wèn)題就徹底解決并且不復(fù)存在了。殊不知，這只是治標(biāo)而不治本，就像鋸斷了箭桿兒，卻把箭頭留在傷者體內(nèi)，其中的邏輯，無(wú)非就是“不干我的事”，只要現(xiàn)在沒(méi)事，就算“天下太平”。

而次級(jí)邏輯，更加荒唐，業(yè)界甚至學(xué)界的一些高人，總以為中國(guó)A股的沽值過(guò)高了，內(nèi)地股市中的投資者，特別是散戶(hù)都是“傻根兒”，是一群不識(shí)數(shù)的非理性的人。其實(shí)，哪一個(gè)股市中的投資者不是拿著自己的身家性命在投資，他們每天都權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，當(dāng)然他們可能不是最理性的，但絕不是最“傻”的。

另外，黑石上市，還是近期全球投資領(lǐng)域的一件大事。其實(shí)無(wú)論其成功與否，華爾街都將面臨一個(gè)很長(zhǎng)的衰落周期，因?yàn)楹谑F(xiàn)在面臨的選擇是，或者摧毀當(dāng)代的“股份制管理”，或者摧毀黑石公司本身，“是神歸位，是鬼歸墳”，兩者必居其一。

匯投“初出茅廬”，虧些錢(qián)也可以說(shuō)是一件好事，因?yàn)檎嬲軌蛟诟叨速Y本市場(chǎng)領(lǐng)域長(zhǎng)期生存，把一塊“石頭”熬成一鍋“肉湯”，需要一種淡定的心態(tài)，短線(xiàn)虧損，更屬家常便飯，根本不足為奇。不論黑石今后走高還是走低，匯投向黑石購(gòu)買(mǎi)的都只是分紅權(quán)益以及有限的知情權(quán)，現(xiàn)在我們?cè)撟龅?，就是靜觀黑石自己如何出手“收拾”這個(gè)局面。

退一萬(wàn)步，就算黑石也無(wú)法給匯投“解套”，那也沒(méi)關(guān)系，“地崩山摧壯士死，然后天梯石棧相勾連”（《蜀道難》）。

對(duì)于市場(chǎng)，近期我個(gè)人所想到的是，藍(lán)籌股泡沫即將出現(xiàn)嗎？

如果通貨膨脹成為新的投資主題，那么，對(duì)抗通脹的股票，并不是資產(chǎn)價(jià)值得到提升的那些股票，而是通脹引發(fā)的民間消費(fèi)熱潮中真正可以獲益的那些人(或行業(yè))，比如證券業(yè)以及與黑石同樣的合伙制性質(zhì)的“投融資組合”。

在市場(chǎng)上，很多人越來(lái)越多的是在做跟價(jià)值本身無(wú)關(guān)的事情，越跟價(jià)值無(wú)關(guān)，做得越起勁，這是人們追求物化與消費(fèi)時(shí)代之后所帶來(lái)的另外一種人性的扭曲。

1996年，家電業(yè)以及城市金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)組合，可以輕易地跑贏通脹，但兩年以后，大多虧損累累；而在2007年，我相信如果沒(méi)有意外，應(yīng)該是房地產(chǎn)與金融業(yè)的產(chǎn)業(yè)組合。近期金融與地產(chǎn)板塊的大漲，潛在的因素，就在于此，但其中的遠(yuǎn)景并不樂(lè)觀。

“當(dāng)臺(tái)風(fēng)來(lái)的時(shí)候，豬都在天上飛”。通脹年代的投資將最大限度地考驗(yàn)中國(guó)“肉食者”的智慧。從這個(gè)意義上說(shuō)，中央?yún)R投注資黑石，相當(dāng)于轉(zhuǎn)了一個(gè)圈，間接拉動(dòng)了A股市場(chǎng)上貌合神離的兩大板塊，即房地產(chǎn)以及金融業(yè)，最終走向“合流”。必須承認(rèn)，這也是當(dāng)前所有的市場(chǎng)參與者始料未及的投資動(dòng)向之一。