通過(guò)受讓中國(guó)科技證券和西南證券所持有的華夏基金股權(quán)，中信證券已經(jīng)將華夏基金“買(mǎi)斷”， 這是中國(guó)基金行業(yè)的首例并購(gòu)案

2007 年9月12日，中信證券公告稱(chēng)受讓中國(guó)科技證券有限責(zé)任公司所持的華夏基金3.55%股權(quán)，受讓西南證券有限責(zé)任公司所持華夏基金35.725%股權(quán)。轉(zhuǎn)讓后，中信證券公司持有華夏基金100%的股權(quán)。并且，華夏基金將近期內(nèi)吸收合并中信證券旗下中信基金管理公司。

相關(guān)背景

中信證券股份有限公司于1995年10月25日在北京成立，并于2003年1月在上海證券交易所掛牌上市交易。作為本土最大的證券公司，截至2007年6月30日，公司總資產(chǎn)1，647億元，營(yíng)業(yè)收入106.39億元。

華夏基金管理有限公司成立于1998年4月，是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的首批全國(guó)性基金管理公司之一，也是目前國(guó)內(nèi)管理基金數(shù)目最多、品種最全的基金管理公司之一。目前管理三只封閉式基金、十二只開(kāi)放式基金、一只亞洲債券基金，同時(shí)也是全國(guó)社?；鹞型顿Y的基金公司之一。截至2007年4月，華夏基金管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)900億元，累計(jì)為投資人分紅超過(guò)150億元。

中信基金管理有限公司，成立于2003年10月，目前管理四只開(kāi)放式基金，截至2007年4月，中信基金管理資產(chǎn)規(guī)模近200億元。

并購(gòu)動(dòng)因

資本市場(chǎng)的繁榮為券商提供了絕佳的發(fā)展良機(jī)，而中信證券也根據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃適時(shí)明確了其借助資本運(yùn)作的思路，進(jìn)行了一系列收購(gòu)和擴(kuò)張。

2004年收購(gòu)萬(wàn)通證券之后，發(fā)起設(shè)立中信建投證券、全面收購(gòu)原華夏證券的證券類(lèi)資產(chǎn)、收購(gòu)了金通證券股份有限公司等等。 經(jīng)過(guò)一系列的擴(kuò)張收購(gòu)，中信證券合計(jì)在內(nèi)地?fù)碛?65家證券營(yíng)業(yè)部和60家證券服務(wù)部，彌補(bǔ)了公司長(zhǎng)期以來(lái)匱乏的零售網(wǎng)絡(luò)資源，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額和產(chǎn)品銷(xiāo)售能力大幅度提高，股票基金交易市場(chǎng)份額排名已名列第一。

作為國(guó)內(nèi)首批創(chuàng)新類(lèi)試點(diǎn)券商，中信證券順應(yīng)國(guó)際投行賣(mài)方業(yè)務(wù)向投行上游延伸和買(mǎi)方業(yè)務(wù)在其總收入結(jié)構(gòu)中比重越來(lái)越大的趨勢(shì)，確定了“買(mǎi)方與賣(mài)方業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展”的戰(zhàn)略方向。而按照中信證券戰(zhàn)略規(guī)劃，需要一個(gè)規(guī)模更大、實(shí)力更強(qiáng)的基金公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，加強(qiáng)打造基金管理、資產(chǎn)管理、集合理財(cái)、產(chǎn)業(yè)投資基金、私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)管理、衍生產(chǎn)品、金融期貨、商人銀行等業(yè)務(wù)。

收購(gòu)過(guò)程

第一階段:分步驟全資收購(gòu)華夏基金(圖1)

（1）2006年7月，中信證券收購(gòu)了北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司、北京證券分別持有的35.725％和5％的華夏基金股權(quán)，出資不超過(guò)3.3億元。

（2）2006年10月，以不超過(guò)1.6億元收購(gòu)北京證券持有的華夏基金20％股份。

交易完成后，中信證券持有華夏基金60.725％股份，西南證券持有華夏基金35.725％股份，中國(guó)科技證券持有華夏基金3.55％股份。

（3）2007年9月12日，中信證券受讓中國(guó)科技證券有限責(zé)任公司所持的華夏基金3.55%股權(quán)，受讓西南證券有限責(zé)任公司所持華夏基金35.725%股權(quán)。

中信證券經(jīng)過(guò)多輪收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了對(duì)華夏基金100％的控股

第二階段:全資控股中信基金(圖2)

2007年6月25日，中信證券收購(gòu)國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司、上海久事公司、中海信托投資有限責(zé)任公司分別持有的中信基金31％（3100萬(wàn)元）、10％（1000萬(wàn)元）和10％（1000萬(wàn)元）的股份。交易完成后，中信證券全資擁有中信基金100％的股份。

第三階段:中信基金并入華夏基金

由于《證券投資基金管理公司管理辦法》規(guī)定，一家證券公司只能全資控股一家基金公司。而此前中信證券已控股中信基金，全資控股華夏基金后，中信證券必然面臨著旗下基金公司的整合合并。根據(jù)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，華夏基金需要做好吸收合并中信基金管理公司的工作。此前業(yè)內(nèi)猜測(cè)中信基金吞并華夏基金，上演“蛇吞象”的一幕恐怕不會(huì)上演。

戰(zhàn)略思路

此次收購(gòu)華夏基金公司，是中信證券戰(zhàn)略布局中很重要的一步。中信證券順應(yīng)國(guó)際投行賣(mài)方業(yè)務(wù)向投行上游延伸，力爭(zhēng)突破買(mǎi)方業(yè)務(wù)的瓶頸，實(shí)現(xiàn)公司盈利的均衡增長(zhǎng)，從而將融資業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)與資金運(yùn)用管理優(yōu)勢(shì)相結(jié)合。

這次收購(gòu)是基金行業(yè)的首例并購(gòu)案，對(duì)現(xiàn)階段整個(gè)基金行業(yè)而言，此次合并的形式意義大于它的實(shí)質(zhì)意義。

接下來(lái)中信證券需要面對(duì)的就是一系列復(fù)雜的整合過(guò)程，包括業(yè)務(wù)、人事以及公司文化等種種問(wèn)題，其中的每個(gè)環(huán)節(jié)都將在一定程度上決定收購(gòu)最終可以在多大意義上獲得成功。