美國凱雷投資集團(tuán)(The Carlyle Group，又譯為卡萊爾集團(tuán))是全球最大的私人股權(quán)投資基金之一，擁有深厚的政治資源，管理資產(chǎn)超過300億美元。

目光長遠(yuǎn) 著眼未來

作為國際風(fēng)險投資基金的巨頭，近幾年來凱雷在中國市場表現(xiàn)甚為精彩。

與諸多私人股權(quán)投資公司相比，凱雷很年輕，它成立于1987年。在當(dāng)時，這家以紐約市東北角的豪華酒店Carlyle命名的投資公司很難引起外界的關(guān)注與金融機(jī)構(gòu)不同，并沒有設(shè)置在金融中心紐約或者芝加哥，它成立于政治中心華盛頓，與白宮以及國會大廈僅隔一步之遙。

凱雷投資公司最早的發(fā)起人是史蒂芬·諾里斯(Stephen Norris)，他在擔(dān)任Marriot收購兼并公司的稅務(wù)負(fù)責(zé)人的時候，發(fā)現(xiàn)收購阿拉斯加愛斯基摩人的公司能夠合理避稅，這讓他由此投身于私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)。史蒂芬·諾里斯果斷機(jī)智，深知自己需要不屈不撓地與那些極度聰明、并有良好的政治資源的人進(jìn)行合作。而前總統(tǒng)卡特的助理大衛(wèi)·魯賓斯坦(David Rubenstein)則符合他的一切要求。這便是凱雷的起點。凱雷早期并不算成功，直到1989年美國前國防部長弗蘭克·卡路西(Frank Carlucci)加盟，公司才卓有成效。如法炮制，凱雷先后雇傭了前國務(wù)卿、白宮預(yù)算主任等等，并于1990年促成了凱雷在國防工業(yè)中的一項重大投資——從美國陸軍那里贏得了200億美元的軍火合同，凱雷集團(tuán)才真正起飛。

凱雷集團(tuán)在投資界一直被稱為“總統(tǒng)俱樂部”，美國前總統(tǒng)喬治·布什出任凱雷亞洲顧問委員會主席，英國前首相約翰·梅杰擔(dān)任凱雷歐洲分公司主席，菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯、美國前證券與交易委員會(SEC)主席阿瑟·列維特?fù)?dān)任其顧問。盡管凱雷獨特的政府背景給予業(yè)務(wù)上諸多便利，但是當(dāng)凱雷完成早期的一系列交易之后，其最大的基金也不過只有1億美元。為解決此問題，20世紀(jì)90年代中期，魯賓斯坦請來了金融投資界最富盛名的喬治·索羅斯作為凱雷的有限責(zé)任合伙人。在索羅斯的號召之下，籌集資金突然變得出奇的容易。

成立20年來，凱雷通過旗下37只基金向150家多公司進(jìn)行了投資，已在439項交易中進(jìn)行了149億美元股權(quán)投資，總收購價格達(dá)519億美元，給投資者的年均回報率高達(dá)35％，被稱為“全球最吸引人的賺錢機(jī)器”。

目前，凱雷集團(tuán)總共擁有28只不同類型的基金，管理著超過390億美元的資產(chǎn)。在亞洲、歐洲和北美地區(qū)從事收購、創(chuàng)投及成長資金、房地產(chǎn)和杠桿融資四大領(lǐng)域的投資。

自1997年起，凱雷集團(tuán)的業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到國際市場，在歐洲、亞洲先后家設(shè)立了投資基金。目前，凱雷擁有來自世界55個國家的440位投資者，以及500名為這些投資者服務(wù)的員工。此外，凱雷集團(tuán)還包括130名各下屬公司的首席執(zhí)行官，300名公司主管以及70名專業(yè)顧問，他們?yōu)樗顿Y公司及客戶提供著強(qiáng)有力的技術(shù)和專業(yè)支持。

自1999年以來，凱雷集團(tuán)開始通過其設(shè)在香港、漢城、東京、新加坡以及班加羅爾的辦事處進(jìn)行泛亞地區(qū)的企業(yè)收購?fù)顿Y、創(chuàng)業(yè)投資及房地產(chǎn)業(yè)投資運作。凱雷旗下的三家亞洲基金投資于泛亞地區(qū)，擁有超過10億美元的資金。

2006年11月，凱雷集團(tuán)董事總經(jīng)理兼合伙人羅伯特·格蘭迪第三次來到中國。他說：“中國日益發(fā)展的速度，相信會帶來很多投資機(jī)會，凱雷作為全球最大的投資機(jī)構(gòu)在中國的投資也越來越多，中國將是凱雷在全球投資一個很重要的國家?！?/p>

凱雷是個高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略投資基金組織，它不同于那些打一槍換一個地方的投機(jī)性對沖基金，它認(rèn)定中國市場未來相當(dāng)一段時間都是穩(wěn)定的盈利期，瞄準(zhǔn)中國市場。

極有戰(zhàn)略眼光的羅伯特·格蘭迪首先看到了全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，并把著力點放在了中國。首先，中國發(fā)展非常迅速；第二，中國不斷地培育出大量的技術(shù)人才和工程師，因此中國會成為未來創(chuàng)新和IT公司關(guān)注的地方；第三，中國的人才活躍，目前在全世界范圍內(nèi)興起一種創(chuàng)業(yè)的熱潮，但中國和美國尤甚，未來會有越來越多的優(yōu)秀企業(yè)產(chǎn)生。羅伯特·格蘭迪認(rèn)為，中國生活水平不斷提升，將會創(chuàng)造出大量的機(jī)會。中國所有高成長性的行業(yè)都是凱雷關(guān)注的重點，包括醫(yī)療、消費品、廣告、旅游、清潔科技、手機(jī)增值服務(wù)，以及Web2．0企業(yè)——即鼓勵用戶共享文件、照片及視頻的互動網(wǎng)絡(luò)服務(wù)公司都是值得投資的公司。清潔能源、替代能源都是未來可能投資獲益的領(lǐng)域，相關(guān)的技術(shù)行業(yè)也是有投資機(jī)會的，而且凱雷對中國的新興媒體也很感興趣。

凱雷根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大趨勢做出投資判斷，認(rèn)為中國現(xiàn)在是凱雷最重要的投資地區(qū)，凱雷在中國的投資占全球投資的比例將繼續(xù)增加，而且投資規(guī)模不設(shè)上限。凱雷投資集團(tuán)的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理大衛(wèi)·魯賓斯坦表示，世界上找不到第二個像中國這樣快速發(fā)展的市場。凱雷在中國不會賺一票就走人，而是做好了長期投資的準(zhǔn)備。

小步快走 謹(jǐn)慎行事

雖然凱雷對中國市場滿懷信心，但它在具體行動上謹(jǐn)慎行事，表現(xiàn)為小步快走。1999年和2000年，凱雷對亞商在線的兩次投資總和加起來只有2500萬美元；2000年11月，凱雷投資攜程網(wǎng)，投資金額800萬美元；2001年11月，投資中國行業(yè)應(yīng)用軟件、整體解決方案和專業(yè)咨詢服務(wù)等領(lǐng)域處于領(lǐng)導(dǎo)地位的長天公司，金額1700萬美元；2003年6月，投資新能源3000萬美元；2004年9月，首次投資聚眾傳媒1500萬美元。2004年11月，凱雷集團(tuán)聯(lián)合香港招商局集團(tuán)所屬招商局富鑫資產(chǎn)管理有限公司和龍科旗下的中韓移動投資基金，共同投資久游網(wǎng)，投資總額達(dá)1400萬美元。2004年12月，凱雷投資集團(tuán)聯(lián)手成為創(chuàng)業(yè)和Pacific Venture Partners向總部位于上海的半導(dǎo)體設(shè)計公司華亞微電子有限公司投入1300萬美元。顯然小額投資是該集團(tuán)在中國的運作方式。

凱雷對中國投資是有其完整投資戰(zhàn)略的。從進(jìn)入中國時，凱雷就著手建立自己的一攬子中國資產(chǎn)的投資組合。這家美國投資巨鱷旗下的亞洲創(chuàng)業(yè)投資基金，負(fù)責(zé)尋找可投資的新興企業(yè)，而中國在其戰(zhàn)略中占據(jù)著突出地位，約占其投資總額的一半。凱雷在中國大陸最大的一筆投資是2004年注資太平洋保險——4．1億美元，幾乎占了目前在大陸投資的1／3。2004年中，在互聯(lián)網(wǎng)、應(yīng)用軟件、電子游戲、半導(dǎo)體、聚眾傳媒等投資了近1億美元，而以上投資都屬于第三產(chǎn)業(yè)。在所有候選項目中，凱雷最終決定投資的項目比例不足1％，遴選極為嚴(yán)格，手續(xù)也特別繁雜，從基金駐中國的辦事機(jī)構(gòu)到美國總部，層層把關(guān)，審查精細(xì)。因此，這么多年來，凱雷在華投資還沒有失過手。

凱雷投資中國堅持五個原則。一是審慎與嚴(yán)格的投資哲學(xué)，凱雷只投資團(tuán)隊管理嚴(yán)格、債務(wù)相對較少的公司；二是選擇行業(yè)，凱雷對所投資的公司所在行業(yè)一定有精深的知識，能夠和管理團(tuán)隊形成良性互動的關(guān)系；三是不完全審計，凱雷不完全相信會計和審計的真實性，一般避免完全的審計過程；四是做價值增值型投資者，凱雷在投資過程中將用管理、技術(shù)未提升公司的真正價值，而不是做短期投資者；五是嚴(yán)格投資邊界，凱雷會明確設(shè)立投資的邊界，一旦對行業(yè)掌控不了、對管理團(tuán)隊不能信任、對潛在風(fēng)險無法把握，凱雷將拒絕投資。

凱雷的投資動向表明，它并不是在尋找那些有重組機(jī)會的公司，而是對資產(chǎn)質(zhì)量好的公司進(jìn)行收購。而且，凱雷投資某一行業(yè)，即表明對此行業(yè)成長空間的關(guān)注和認(rèn)可，甚至被公認(rèn)為是這一行業(yè)投資的“風(fēng)向標(biāo)”。事實也證明，凱雷對中國本土投資對象的選擇，不僅僅包括出口導(dǎo)向型公司，更包括在中國有著良好市場地位的公司。被其看好并投資的企業(yè)，必定是行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者或具備成為領(lǐng)導(dǎo)者的潛質(zhì)。

凱雷在中國的戰(zhàn)略投資只有兩種類型：一種是創(chuàng)業(yè)項目，一是有國有企業(yè)改制的項目。

早在2000年，凱雷就向總部位于上海的網(wǎng)絡(luò)旅游公司攜程旅行網(wǎng)注入800萬美元的啟動資金。該公司當(dāng)年實現(xiàn)收入20萬美元。2003年，作為互聯(lián)網(wǎng)寒冬之后的第一只中國概念股，攜程旅行網(wǎng)登陸納斯達(dá)克，其發(fā)行價為18美元，募集了大約7600萬美元的資金。攜程旅行網(wǎng)上市后，凱雷逐步退出，持股比例從25％左右降至不足5％。由此，凱雷獲得超過14倍的高額回報。

2006年3月，凱雷投資集團(tuán)出資2500萬美元入股中國最大擔(dān)保公司之一的中科智擔(dān)保集團(tuán)股份有限公司，中科智注冊資金5億元人民幣，是中國最大規(guī)模的民營商業(yè)擔(dān)保集團(tuán)，主要從事商業(yè)擔(dān)保、個人金融服務(wù)以及金融中介服務(wù)。

2006年4月，美國凱雷投資集團(tuán)將自己在中國西部的首筆投資放在了重慶，名列國內(nèi)玻纖生產(chǎn)三甲的重慶國際復(fù)合材料有限公司(以下簡稱CPIC)成為受益者。國際玻纖市場需求的急劇增長是凱雷投資此項目的初衷。凱雷將向CPIC直接投資6500萬美元。CPIC是由云天化、沙特阿曼迪、美國PC等公司共同投資組建的一家中外合資企業(yè)，主要生產(chǎn)無堿玻璃纖維系列產(chǎn)品，其產(chǎn)品七成以上銷往國外。截至2005年年底，該公司總資產(chǎn)已達(dá)22．66億元，擁有總產(chǎn)能達(dá)15萬噸的無堿玻纖生產(chǎn)線7條。

2006年5月，凱雷投資集團(tuán)宣布，正式啟動與上海安信企業(yè)集團(tuán)的合作。創(chuàng)立于1994年的上海安信企業(yè)集團(tuán)是國內(nèi)一流的地板企業(yè)，截至2005年，集團(tuán)旗下6家關(guān)聯(lián)企業(yè)的營業(yè)收入已超過7億元人民幣。凱雷首期將對安信注入2750萬美元資金，2年內(nèi)還將陸續(xù)追加投入，同時雙方協(xié)定將努力使合作公司在2007年年底或2008年年初在香港公開上市。

2006年12月，凱雷投資集團(tuán)聯(lián)手中國國家電網(wǎng)公司，宣布加入菲律賓國有電網(wǎng)公司25年運營權(quán)的競購大軍，而中國國家電網(wǎng)公司正運營著世界上最大、最復(fù)雜的電網(wǎng)。

堅定長線 補(bǔ)倉不動產(chǎn)

2005年8月，凱雷集團(tuán)宣布，已經(jīng)為其首個亞洲房地產(chǎn)基金——凱雷亞洲房地產(chǎn)基金籌集4．1億美元凈資產(chǎn)。通過杠桿融資，該基金投資于價值約15億美元的房地產(chǎn)資產(chǎn)。新基金為一個投資于中國、日本和韓國三個目標(biāo)市場的均衡亞洲房地產(chǎn)投資組合。在北京、香港、上海和東京的十名投資專才將主要投資于中國、日本和韓國的商業(yè)、零售、住宅和工業(yè)地產(chǎn)。凱雷的目標(biāo)繼續(xù)鎖定于直接的資產(chǎn)管理地產(chǎn)項目，并與當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)運營商和開發(fā)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

2006年11月中旬，凱雷將位于上海市閔行區(qū)的總共110套“中房森林別墅”收入囊中，這筆交易達(dá)成后，成為凱雷集團(tuán)在中國內(nèi)地房地產(chǎn)市場的首個收購項目。按照市場銷售價格推算，該筆交易總價高達(dá)1．2億美元，約9．5億元人民幣。

此前，2006年7月24日，中國建設(shè)部等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范房地產(chǎn)市場外資準(zhǔn)入和管理的意見》。在《意見》中，對境外個人、機(jī)構(gòu)及外資房地產(chǎn)開發(fā)商均有相關(guān)的政策管制。

有業(yè)內(nèi)分析人士指出，作為一個上百億美元的戰(zhàn)略投資集團(tuán)，在增持中國資產(chǎn)的時候，110套別墅所代表中國土地要素含量的概念，起到對沖或分散中國資產(chǎn)的非系統(tǒng)風(fēng)險，以便形成完整的中國資產(chǎn)概念。

咬準(zhǔn)目標(biāo) 百折不撓

凱雷在中國的投資也并不是一帆風(fēng)順的。并購徐工就是凱雷的心痛。

2003年春，徐州市政府有關(guān)部門正式啟動徐工整體改制工作，向海內(nèi)外發(fā)布項目推介，國內(nèi)外三十余家企業(yè)和基金機(jī)構(gòu)，于2003年秋向徐州市政府有關(guān)部門和徐工集團(tuán)提交了《項目建議書》，其中既有德隆集團(tuán)和三一重工等十余家民營企業(yè)，也有卡特彼勒、美國凱雷等十余家外國公司、機(jī)構(gòu)。徐州市政府首輪篩選后，凱雷最終從7家競標(biāo)公司中勝出。

2005年10月，凱雷和徐工正式簽署協(xié)議，凱雷擬斥資3．75億美元，收購徐工機(jī)械公司85％的股權(quán)。徐州市政府向國家有關(guān)部門上報并購材料，靜等批復(fù)。

由于徐工集團(tuán)這個龐然大物過于招人眼目，加之在招標(biāo)程序中落榜的本土企業(yè)憤憤不平，矛頭直指徐工集團(tuán)。一時間，質(zhì)疑聲浪四起。

在對徐工并購的質(zhì)疑聲浪中，三一重工執(zhí)行總裁向文波出其不意地向徐工發(fā)難，聲稱徐工并購是一個美麗的謊言。接下來媒體所發(fā)起的有關(guān)外資并購的大討論事實上延緩了凱雷并購徐工的時間，時至今日，凱雷并購徐工還未得到中國有關(guān)部門的最后審批，而凱雷與徐工的股比又改為各占50％。

而凱雷鐵了心地要并購徐工，其拳拳之心，讓人著實感到其百折不撓的意志。

2005年12月19日，太平洋保險集團(tuán)與凱雷投資集團(tuán)在上海簽署正式協(xié)議，雙方以對等方式向太保壽險注資66億元人民幣。凱雷集團(tuán)和它的戰(zhàn)略投資伙伴、國際著名的美國保險公司保德信金融集團(tuán)在注資后擁有24．975％的太保壽險股份，刷新中國內(nèi)地單筆私人股權(quán)投資紀(jì)錄。

而這筆交易從2002年起就開始進(jìn)行合作洽談。早在談判初期，太平洋保險集團(tuán)的高層就擔(dān)心凱雷是否計劃僅僅在太保上市后就拋售手中的股份獲取利潤。如果那樣，將與太保引入長期戰(zhàn)略伙伴、改革內(nèi)部機(jī)制，再造一個更富有競爭力的人壽保險公司的初衷南轅北轍。

凱雷允諾，凱雷對太保不僅僅是購買股權(quán)的投資行為，還將擔(dān)負(fù)起參股后的管理工作。為了彌補(bǔ)自身沒有人壽保險管理經(jīng)驗的缺陷，它將引進(jìn)美國知名人壽保險商保德信公司參與對太保的管理。

在3年多的不懈努力中，凱雷在中國的投資中不僅遇到了新加坡淡馬錫這樣的競爭者，同時也引來了中國投資業(yè)界的廣泛關(guān)注，被質(zhì)疑為“超低價收購”。

不論外界如何質(zhì)疑，凱雷在中國長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略計劃是不會改變的，正如美國商務(wù)部副部長訪問中國時強(qiáng)調(diào)：“中國可以強(qiáng)調(diào)中國喜歡做的事情，只要美國投資方表示真正的誠意，他們一定會贏得屬于他們的勝利?！?/p>