[1月31日，滬綜指報收于2786.335點，下跌144.227點，跌幅為4.92％，深成指跌幅更是達到7.62％。滬深兩市共有75家個股跌停，跌幅5％以上的個股超過了700家。2月1日，滬指繼續(xù)小幅下跌。

一場以資本市場為中心的調(diào)控正悄然拉開序幕。]

1月31日下午2點30分，臨近滬深兩市收盤前30分鐘，北京海淀區(qū)一家銀行營業(yè)部里，業(yè)務(wù)辦理排隊號碼剛剛顯示到139號，而等待辦理業(yè)務(wù)的人已經(jīng)排出了200多號，還有幾個心急如焚的人匆匆趕來。眼看著3點就要到了，客戶們開始不斷催促柜臺內(nèi)的工作人員，以便他們能在股市收盤前贖回自己的基金。

私募做空？

1月31日的大幅跳水讓不少機構(gòu)人士感到意外。當日收盤之后，“誰是做空主力”成為機構(gòu)們交流的熱門話題。

“前些天做了些微調(diào)后，我們基本上沒有動過”，泰達荷銀合豐穩(wěn)定基金經(jīng)理李澤剛表示，前期市場中部分股票漲幅過大，透支了未來的成長空間?！拔覀冊缟腺u出少許前期漲幅較大、估值偏高的股票，收盤時又買了一些進來”，申萬巴黎新經(jīng)濟基金經(jīng)理常永濤也稱，只是在結(jié)構(gòu)上進行調(diào)節(jié)，倉位基本沒有變化。

目前大多數(shù)基金經(jīng)理依然堅定長期牛市的判斷?！拔覀儾粫p易做大的波段”，海富通股票基金經(jīng)理鄭拓表示，“巨額資金進行波段操作較有難度，而我們的優(yōu)勢在于挖掘優(yōu)質(zhì)個股做長線?！?/p>

為此，分析人士認為，此次做空的力量更多的來自私募基金。杭州一位私募基金人士透露，近期他們的操作手法是逢高陸續(xù)減倉?！氨M管看好后市，但經(jīng)歷前期大幅上漲之后，我們認為調(diào)整的壓力會比較大。而管理層的調(diào)控信號又堅定了我們出貨的想法?！?/p>

“深幅下跌當中有不少機構(gòu)重倉股，包括一些稀缺的投資品種。所以，也不排除一些小的基金在做空?！编嵧胤治稣J為。

利空政策若隱若現(xiàn)

事實上，近一段時期，管理層的調(diào)控一直在進行。先是要求銀行防止信貸資金流入股市，后又發(fā)文要求基金公司規(guī)范運作、注意風險，接著又是證券公司對不合格資金賬戶開展清理。興業(yè)銀行才完成發(fā)行，平安保險又加入回歸A股的行列。

目前機構(gòu)當中討論較多的是關(guān)于加息和征收資本利得稅的傳言及前述諸措施的實施力度。

對于“央行是否會通過加息方式來調(diào)節(jié)資金供應(yīng)”，知情人士向記者分析：管理層多少有些投鼠忌器。原因有二：一方面，一旦加息，中美兩國利差進一步縮小，將導(dǎo)致更多的海外熱錢流入，從而進一步加大人民幣升值壓力。另一方面，流動性只是局部過剩，它反映的是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不平衡問題。如果加息，部分發(fā)達地區(qū)的財富效應(yīng)會更明顯，貧富差距越來越大，甚至有可能引發(fā)社會不穩(wěn)定因素。

至于征收資本利得稅的傳聞，一些業(yè)內(nèi)人士認為，A股市場的交易成本已經(jīng)偏高，加征資本利得稅可能會損害投資者對證券市場的信心，而且短期內(nèi)開征一項稅種的可能性非常小。

“總感覺還有一只靴子要掉下來?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士的話形象地表明了市場的脆弱。經(jīng)過連續(xù)上漲后，在管理層調(diào)控預(yù)期下，市場開始變得敏感，未來政策的不確定性成為投資者近期最大的擔憂。

行政干預(yù)遭詬病

去年A股市場超過130％的巨幅上漲令投資者表現(xiàn)出前所未有的熱情。中國證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份A股新增開戶數(shù)達到了100萬，已經(jīng)超過了去年全年的1/3。

與此同時，基金的資金規(guī)模也在迅速增長，有數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地基金凈值已經(jīng)超過了1萬億元。

“我們在北京各基金公司轉(zhuǎn)了一圈，最大的感覺就是基金目前手頭的資金非常充裕?！币晃槐ｋU公司投資部人士稱。

隨著市場不斷上漲，越來越多的老百姓加入了A股投資者的隊伍。

不過，許多學(xué)者也紛紛提出，對股市不應(yīng)該進行行政干預(yù)。“在目前情況下，無論是否有股市泡沫，切莫行政干預(yù)股市。只有擺脫政策市的怪圈，中國股市才能真正走向成熟?！敝麑W(xué)者謝茂拾的話頗具代表性。

鄭拓也認為，管理層不會“一刀切”直接干預(yù)股市。“政府已經(jīng)意識到資本市場對經(jīng)濟發(fā)展的重要意義，過多的行政干預(yù)將對資本市場和國內(nèi)經(jīng)濟有較大的破壞作用，并且可能出現(xiàn)社會問題?！?/p>

“管理層只是希望股市能夠平穩(wěn)運行，而絕非股指大跌，讓投資者遠離市場”，申萬巴黎投資管理總部基金經(jīng)理助理黃義志表示，資本市場的發(fā)展已經(jīng)逐漸被管理層提升到了戰(zhàn)略的高度，不斷發(fā)展、壯大的資本市場是管理層陸續(xù)推動大型企業(yè)在國內(nèi)上市的重要基礎(chǔ)。

對此，資深財經(jīng)評論員葉檀呼吁，監(jiān)管層的工作重心應(yīng)該在市場監(jiān)管與貨幣政策的制定上，以穩(wěn)定的貨幣政策與法律法規(guī)引導(dǎo)、管理市場，而不是對股市的具體指標憂心忡忡，以各種方式拉升或打壓股市。相比于投資者的不成熟，政策的朝令夕改，以及對具體市場行為的種種干預(yù)殺傷力更大。

上投摩根暫停股票基金申購

股票基金開始主動限制資金流入來規(guī)避投資者的風險。上投摩根基金公司日前對其旗下第三只股票基金實施暫停申購。這家公司說，他們希望通過主動控制來保護投資人利益。

據(jù)新京報報道，近日暫停申購成長先鋒為一支平衡型股票基金。此前，該公司已經(jīng)暫停旗下中國優(yōu)勢和阿爾法基金的申購，但允許資金流出。由于該公司旗下中國優(yōu)勢和阿爾法基金均為2006年收益居開放式基金前三的基金，2007年來規(guī)模增長迅速。

基金公司認為，此次3只基金的暫停申購，主要是針對當前市場行情，符合3只基金產(chǎn)品合同規(guī)定的投資對象比較有限，從而加大了基金管理人在目標選擇上的難度。

申購還是贖回？

日前，有消息稱上海、杭州、溫州已出現(xiàn)大面積贖回基金跡象。據(jù)了解，重慶投資者也出現(xiàn)類似苗頭，但尚未遭遇大面積贖回。

有消息稱，一些購買基金較多的人，近幾天就損失了1萬至2萬元不等，上海招行一支行因居民相對集中，還出現(xiàn)過基民排隊贖回的場面，一王姓女士甚至將200萬基金全部贖回。

重慶商報報道，近期滬深股市攜手暴跌，兩市總市值3天縮水9500多億元，不僅中小股民損失較大，基金等專業(yè)機構(gòu)也難全身而退。開放基金凈值出現(xiàn)不同程度下降，導(dǎo)致一些投資者贖回基金。近幾天，重慶不少基民開始關(guān)心基金的凈值情況了，或打電話咨詢，或親自到銀行查詢，這在行情好時并不多見。多個基民來到工行儲奇門儲蓄所準備贖回基金，“因為凈值已跌了一些，他們就走了?！痹撍耸糠Q，如果股市繼續(xù)大跌，情況就難說了；中行一營業(yè)部人士透露，該部近些天只有十幾萬贖回，情況并不嚴重，但打電話咨詢的人每天有20～30人；中行八一路儲蓄所部楊小姐表示，這幾天不僅沒有人贖回，反而有人申購了50多萬元。

申銀萬國人士認為說，基民股市下跌后贖回基金，說明對股市不太樂觀，但最主要的原因還是心態(tài)不夠成熟。他估計股市若繼續(xù)大跌，還有可能會形成一個基金贖回的小高潮。華夏基金公司認為，若投資者認同股市仍長期向好的判斷，股市的短期波動正好是申購基金的好機會。