摘要：準(zhǔn)確識(shí)別上市公司利潤操縱行為對(duì)于規(guī)范證券市場、提高證券市場資源配置的效率、防范投資風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。本文從分析上市公司利潤操縱的動(dòng)機(jī)、手段及其表現(xiàn)入手。初步設(shè)計(jì)14個(gè)有一定配比關(guān)系和內(nèi)在聯(lián)系的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并經(jīng)過獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)進(jìn)一步篩選出其中的5個(gè)。選取證監(jiān)會(huì)以利潤操縱名義查處的35家上市公司為樣本組，并以樣本組公司為參照，選取同行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模差距不超過5％且經(jīng)營狀況穩(wěn)定、無重大違規(guī)行為的35家公司作為控制樣本組，運(yùn)用貝葉斯判別分析進(jìn)行橫向?qū)Ρ扰c判別，構(gòu)建利潤操縱分類識(shí)別模型，實(shí)證結(jié)果顯示識(shí)別率達(dá)到了70％。

關(guān)鍵詞：利潤操縱；信息不對(duì)稱；貝葉斯判別分析；識(shí)別模型

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-5192(2007)03-0056-05

1．引言

利潤操縱行為在國內(nèi)外的上市公司中都普遍存在，美國的安然，世界通信，國內(nèi)的藍(lán)田股份、銀廣夏、東方科技、現(xiàn)在的格林柯爾等大企業(yè)的會(huì)計(jì)丑聞，都是利潤操縱存在的明證，利潤操縱行為涉及企業(yè)數(shù)量之眾，波及范圍之廣，行為后果之嚴(yán)重，已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了證券市場的健康發(fā)展，嚴(yán)重影響了證券市場誠信體系的建立。

這些狀況逐漸受到國內(nèi)眾多學(xué)者的關(guān)注。一些學(xué)者開始了針對(duì)我國上市公司利潤操縱的識(shí)別方法研究和制度研究。陳小悅，肖星，過曉艷，蔣義宏，魏剛從上市公司為了達(dá)到配股資格角度研究了利潤操縱行為，即“10％現(xiàn)象”。李延喜、姚宏等設(shè)計(jì)17組有一定配比關(guān)系和內(nèi)在聯(lián)系的會(huì)計(jì)指標(biāo)，通過有利潤操縱行為上市公司與無利潤操縱行為上市公司的相關(guān)會(huì)計(jì)指標(biāo)的橫向?qū)Ρ群拖嚓P(guān)分析，根據(jù)實(shí)證結(jié)果構(gòu)建指標(biāo)的“安全區(qū)域”與“警戒區(qū)域”，從而使普通投資者識(shí)別上市公司的利潤操縱行為成為可能。陸建橋，劉星、陳剛，孫錚、王躍堂，通過對(duì)上市公司的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)中國上市公司存在明顯的利潤操縱動(dòng)機(jī)和利潤操縱現(xiàn)象。

國外學(xué)者從很多角度來研究利潤操縱行為。如管理人員報(bào)酬計(jì)劃、公司治理、政治成本、股票發(fā)行、債務(wù)契約與利潤操縱的關(guān)系。其中Bedard，Chtourou、Courteau。研究了內(nèi)外部審計(jì)活動(dòng)對(duì)于公開披露的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的影響。Barton、Simko，Bowman、Farshid研究了經(jīng)營活動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況與利潤操縱的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)利潤操縱有約束作用，企業(yè)虧損時(shí)有進(jìn)行利潤操縱的動(dòng)機(jī)。Fields、Keys，Jayne、Paul、Atan，Kao、Chen，從上市公司管理層結(jié)構(gòu)和行為與利潤操縱之間的關(guān)系，檢驗(yàn)了利潤操縱的存在性以及管理層進(jìn)行利潤操縱的動(dòng)機(jī)，證明董事會(huì)規(guī)模越大，利潤操縱的程度越高。

但是目前關(guān)于利潤操縱識(shí)別的研究比較少，找到一種能行之有效的識(shí)別上市公司利潤操縱行為的方法是本文研究的重點(diǎn)。本文按照會(huì)計(jì)邏輯關(guān)系，從橫縱兩個(gè)方面考慮利潤操縱行為所引起的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化和異常，這種異常表現(xiàn)在對(duì)會(huì)計(jì)原則和邏輯關(guān)系的違背，體現(xiàn)為同一時(shí)期或者不同時(shí)期某些會(huì)計(jì)要素對(duì)應(yīng)關(guān)系上的矛盾。據(jù)此設(shè)計(jì)指標(biāo)，建立模型，為投資者和相關(guān)機(jī)構(gòu)提供一種科學(xué)可行，易于操作的識(shí)別方法。

2．研究設(shè)計(jì)

選取利潤操縱上市公司和無利潤操縱上市公司組成利潤操縱樣本組和控制樣本組，根據(jù)中國證券監(jiān)督委員會(huì)公布的利潤操縱組上市公司利潤操縱的方法及該方法影響的會(huì)計(jì)科目，設(shè)計(jì)復(fù)合性利潤操縱識(shí)別指標(biāo)，對(duì)比兩組指標(biāo)的差異，并運(yùn)用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)進(jìn)一步篩選指標(biāo)，然后用貝葉斯判別式法構(gòu)建利潤操縱識(shí)別模型，具體數(shù)據(jù)處理應(yīng)用SPSS運(yùn)算。

2.1 樣本選取

本文所有數(shù)據(jù)資料主要來源于色諾芬信息服務(wù)有限責(zé)任公司的《中國證券市場數(shù)據(jù)庫》，補(bǔ)充資料來自中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站和金融界數(shù)據(jù)中心。選取樣本公司在深、滬兩市1998年6月—2004年6月間的中報(bào)、年報(bào)的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)(復(fù)權(quán)后數(shù)據(jù))以及相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。具體標(biāo)準(zhǔn)如下：

利潤操縱樣本組：選取1995年以來被證監(jiān)會(huì)因利潤操縱公開處罰的上市公司，剔除其中的數(shù)據(jù)不全者，共得到35個(gè)公司樣本。

控制樣本組：根據(jù)行業(yè)分類和總資產(chǎn)規(guī)模，對(duì)利潤操縱組中的每一個(gè)樣本配對(duì)選擇對(duì)照樣本，要求控制樣本組與利潤操縱組的樣本行業(yè)相同且總資產(chǎn)規(guī)模相差不超過5％，公司經(jīng)營狀況正常，治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，信息披露及時(shí)規(guī)范，上市以來無重大違規(guī)行為。樣本組中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常的樣本以及無法配對(duì)的樣本個(gè)體均被剔除。對(duì)于對(duì)應(yīng)某一利潤操縱組中樣本產(chǎn)生多個(gè)控制樣本的情況，本文運(yùn)用隨機(jī)數(shù)表隨機(jī)抽取一個(gè)對(duì)照樣本進(jìn)行配對(duì)，這樣共得到35個(gè)對(duì)照公司樣本。

2.2 研究時(shí)點(diǎn)的確定

為了保證利潤操縱組的數(shù)據(jù)能夠真實(shí)反映利潤操縱的痕跡，我們選取通報(bào)中披露的利潤操縱年份為研究時(shí)點(diǎn)，如果連續(xù)多期造假，取其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的平均值。

2.3 指標(biāo)設(shè)計(jì)

中國上市公司進(jìn)行利潤操縱主要有五個(gè)動(dòng)機(jī)，即提高發(fā)行價(jià)格、在上市后獲得增發(fā)與配股資格、避免退市、操縱二級(jí)市場股價(jià)及稅收籌劃，分析利潤操縱樣本組的利潤操縱方法及這些方法所影響的會(huì)計(jì)科目，這樣不僅能反映利潤操縱公司的財(cái)務(wù)特點(diǎn)，也使得所選取的指標(biāo)更具針對(duì)性，有利于識(shí)別模型的建立和識(shí)別率的提高。

綜合考慮各個(gè)科目類之間的聯(lián)系和會(huì)計(jì)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系，初步建立表2復(fù)合性利潤操縱識(shí)別指標(biāo)，給出了這些指標(biāo)異常特征及可能反映出的問題。

2.4 指標(biāo)的進(jìn)一步篩選

首先計(jì)算利潤操縱樣本組和控制樣本組的14個(gè)指標(biāo)，然后以利潤操縱組和控制樣本組進(jìn)行分組均值比較，具體方法運(yùn)用獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)。

通過獨(dú)立樣本，檢驗(yàn)的結(jié)果發(fā)現(xiàn)在最初設(shè)計(jì)的14個(gè)指標(biāo)中有5個(gè)指標(biāo)通過檢驗(yàn)。這5個(gè)指標(biāo)為：X₃，X₄，X₅，X₇，X₁₄。說明利潤操縱樣本組和控制樣本組在這5個(gè)指標(biāo)上存在明顯差異，此5個(gè)指標(biāo)定義為利潤操縱識(shí)別的特征指標(biāo)，用于之后的利潤操縱識(shí)別模型(見表3)。

3．實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 基本分析結(jié)果

表4給出了判別函數(shù)特征根攜帶的信息量，100％的累計(jì)解釋率說明該判別函數(shù)涵蓋了樣本的全部信息，很好地揭示了利潤操縱組和控制樣本組的財(cái)務(wù)特征，能夠?qū)哂欣麧櫜倏v行為的上市公司進(jìn)行判別。

表5是對(duì)判別函數(shù)有無統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的進(jìn)一步檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明利潤操縱組和控制樣本組指標(biāo)的均值向量不相等，可以進(jìn)行判別分析。

3.2 分類判別函數(shù)

根據(jù)表6寫出分類判別函數(shù)如下

Y_利潤操縱=0.982·X₃+0.144·X₄+0.008·X₅+0.158·X₇+16.721·X₁₄-2.948 (1)

Y_{無利潤操作}=-0.017·X₃-0.161·X₄-0.044·X₅+0.268·X₇+10.658·X₁₄-2.021 (2)

運(yùn)用(1)、(2)式對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行判別，將目標(biāo)公司的X₃，X₄，X₅，X₇，X₁₄帶入(1)、(2)式計(jì)算，如果該公司的Y_利潤操作>Y_{無利潤操作}，判定該公司具有利潤操縱行為，如果Y_{無利潤操作}>Y_利潤操作，則判定該公司無利潤操縱行為。

3.3 分類判別函數(shù)準(zhǔn)確性檢驗(yàn)

運(yùn)用回代法和交互驗(yàn)證法對(duì)(1)、(2)式的判別準(zhǔn)確性進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果見表7。

回代法的檢驗(yàn)結(jié)果表明35個(gè)利潤操縱組樣本中有26家被正確識(shí)別，利潤操縱識(shí)別率達(dá)到了74.3％；35家控制組樣本中有24家被正確分類，控制樣本組分類準(zhǔn)確率為68.6％，誤判率為31.4％。交互驗(yàn)證的結(jié)果顯示35個(gè)利潤操縱組樣本中有26家被準(zhǔn)確分類，利潤操縱識(shí)別率同樣達(dá)到了74.3％；35家控制組樣本中有22家被正確分類，控制樣本組分類準(zhǔn)確率為62.9％，誤判率為37.1％。

3.4 研究結(jié)論

依據(jù)通用的“20％／25％”法則，該模型的準(zhǔn)確率至少應(yīng)達(dá)到(100％／2)·(1.2或1.25)=60％或者62.5％的準(zhǔn)確率才是可以接受的。回代法檢驗(yàn)的綜合準(zhǔn)確率71.4％，交互驗(yàn)證法的綜合準(zhǔn)確率為68.6％，均高于衡量標(biāo)準(zhǔn)62.5％。尤其是對(duì)利潤操縱組的識(shí)別率達(dá)到了74.3％，高出衡量標(biāo)準(zhǔn)十幾個(gè)百分點(diǎn)，說明(1)、(2)式對(duì)利潤操縱行為非常敏感，能夠識(shí)別利潤操縱組的大部分樣本。

此實(shí)證結(jié)果說明雖然中國上市公司的利潤操縱行為較為復(fù)雜和隱蔽，但是通過分析其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的一些異常特征，結(jié)合上市公司的利潤操縱手段和受影響的會(huì)計(jì)科目人手，設(shè)計(jì)復(fù)合性財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用貝葉斯判別構(gòu)建利潤操縱識(shí)別模型這一研究思路具有一定的科學(xué)性和可信度。