8家上市銀行的年報已公布完畢，2006年度上市銀行的經(jīng)營業(yè)績十分出色。2007年上市銀行總體面臨的經(jīng)營環(huán)境仍較為良好，但需要關注可能出現(xiàn)的過熱勢頭以及相應的調控措施。

2006年兩次基準利率的提高提升了上市銀行的凈利差，同時隨著上市銀行資本約束的解除，生息資產(chǎn)的規(guī)模均有較大提升，尤其是一般性貸款的比重有所提升，因此上市銀行的凈息差也有所提高。

8家上市銀行存貸利差平均提高12個基點，息差平均提高9個基點。8家上市銀行貸款規(guī)模(平均余額)同比增長8.4％，除兩家大銀行之外的6家銀行貸款規(guī)模同比增長25.4％。有利的行業(yè)環(huán)境推動上市銀行收益大增，凈利息收入同比增長30％(簡單平均)，這也是撥備前利潤增速同比增長32％的主要原因。

2006年度，上市銀行的非息收入均有較大增長，簡單平均年增長率高達61％。當然，其中一個主要原因是大部分上市銀行非患收入的基數(shù)過小，規(guī)模越大的銀行非息收入的增長率越低。

但可以看出，資本市場的活躍對銀行非息收入的提升形成極大推動：短期融資券的發(fā)行帶來銀行顧問咨詢費的增加：基金發(fā)行、證券交易的活躍提升銀行代理和托管收入：銀行卡業(yè)務增長的貢獻也較為突出。

雖然新的企業(yè)所得稅法將于2008年實施，但新稅法的精神已在部分稅務處理上得到體現(xiàn)。年報顯示，民生銀行、中國銀行、工商銀行和招商銀行均獲批享受實際員工工資稅前抵扣的政策，從而有效降低了實際稅率。8家上市銀行2006年度平均有效稅率為31％，比2005年降低了9個百分點。

預計到2007年，由于向新稅法過渡的因素，大部分銀行均可以享受這一政策優(yōu)惠，使投資者提前享受到稅收返還。而2008年，新稅法實施后法定稅率將降低到25％，大部分銀行的有效稅率還將進一步降低。

由于上市銀行在2006年起開始執(zhí)行金融工具計量暫行規(guī)定，對于債券投資已實行重新分類并追溯調整，因此在2006年報中，大部分銀行已將追溯調整的影響反映到期初未分配利潤中，且總體看，這一變更的影響并不大。同時，從2003年開始，上市銀行已普遍按照國際會計準則進行補充審計，有效彌補了國內報表信息的不足。因此，2007年新會計準則的實施對于上市銀行的影響十分微小。

2007年度，上市銀行面臨的經(jīng)營環(huán)境仍較為良好，但需要關注可能出現(xiàn)的過熱勢頭以及相應的調控措施。

2006年以來的三次加息及數(shù)次調升準備金率對于經(jīng)濟和金融環(huán)境的累積效應也需要密切觀察。我們認為，后續(xù)進一步的緊縮型貨幣政策仍隨時可能發(fā)生。

但如前幾次的結構性加息難以實質縮小銀行的利差空間，流動性充裕也將刺激銀行的放貸沖動，在沒有負面因素出現(xiàn)之前，這將意味著銀行的利息收入增長仍可持續(xù)。而資本市場的活躍以及各銀行對于收費業(yè)務的重視和傾斜也仍將持續(xù)推進銀行的非息收入增長。

我們認為，2007年上市銀行仍將面臨估值穩(wěn)定后的深入挖掘。一方面，業(yè)績的大幅增長逐步反映在估值的提升中，使得投資者開始更加關注上市公司除利潤之外的競爭力因素；另一方面，銀行面臨的競爭環(huán)境也將日益復雜，只有選擇最善于經(jīng)營風險的銀行才是更為安全和正確的選擇，建議關注大銀行以及有特色的小銀行一。