六十年一遇的金豬年，股市開市大吉：上證綜指沒(méi)有任何懸念地一舉越過(guò)3000點(diǎn)，報(bào)收于3040.60點(diǎn)，再次改寫了中國(guó)A股市場(chǎng)發(fā)展十六年來(lái)的歷史紀(jì)錄。

有意思的是，大約一個(gè)月前，當(dāng)上證綜指剛剛越過(guò)2900點(diǎn)，準(zhǔn)備向3000點(diǎn)位沖刺之時(shí)，卻引起市場(chǎng)上一片擠“泡沫”的爭(zhēng)論，包括國(guó)際投資大師羅杰斯在內(nèi)的很多專家、學(xué)者，紛紛陷入這場(chǎng)A股泡沫之爭(zhēng)。在此，滬指下調(diào)了400余點(diǎn)。而僅過(guò)十多個(gè)交易日后，當(dāng)上證綜指再次向3000點(diǎn)邁進(jìn)時(shí)，卻贏得了市場(chǎng)的一片認(rèn)可。

3000點(diǎn)已成為現(xiàn)實(shí)，那么未來(lái)股市的懸念又在哪里?A股市場(chǎng)將成為流動(dòng)性泛濫的犧牲品嗎?究竟怎樣看待A股市場(chǎng)的走牛?有觀點(diǎn)認(rèn)為，流動(dòng)性泛濫是造成A股市場(chǎng)“瘋?！笨癖嫉囊粋€(gè)主要原因，并相信A股市場(chǎng)將最終成為這種流動(dòng)性泛濫的犧牲品。

值得注意的是，就在節(jié)前最后一個(gè)交易日剛剛結(jié)束之時(shí)，央行宣布了再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的決定，并自2月25日正式實(shí)施。這已是央行今年第二次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，表明緊縮已成為央行調(diào)控流動(dòng)性過(guò)剩的主要手段。

但市場(chǎng)觀察家表示，雖然流動(dòng)性過(guò)剩為A股市場(chǎng)帶來(lái)了充裕的資金，但A股市場(chǎng)的走牛更多的是來(lái)自于市場(chǎng)基本向的改變，股權(quán)分置改革所帶來(lái)的市場(chǎng)制度性變革、市場(chǎng)法制體系的不斷完善以及上市公司質(zhì)量的不斷提高，為A股市場(chǎng)徹底擺脫長(zhǎng)期“熊”市走向歷史轉(zhuǎn)折提供了扎實(shí)的基礎(chǔ)和條件。而隨著越來(lái)越多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上市，股市將會(huì)吸引更多資金進(jìn)入。

事實(shí)上，在日前流動(dòng)性過(guò)剩已是客觀現(xiàn)實(shí)的前提下，管理層所應(yīng)考慮的問(wèn)題已從是否存在流動(dòng)性過(guò)剩向如何疏導(dǎo)流動(dòng)性方向轉(zhuǎn)變，而股市無(wú)疑是解決這種流動(dòng)性泛濫最佳的場(chǎng)所之一。

2月15日央行發(fā)布的1月金融數(shù)據(jù)顯示，儲(chǔ)蓄存款增速持續(xù)下降，活期存款明顯增多。而股市的火爆是造成資產(chǎn)“活化”的重要原因，日前大量?jī)?chǔ)蓄資金持續(xù)流向股市，短期內(nèi)市場(chǎng)資金的供給依然十分充沛。

3000點(diǎn)會(huì)不會(huì)是A股市場(chǎng)的終點(diǎn)

如果股市將成為管理層考慮解決流動(dòng)性泛濫的重要場(chǎng)所，那么在政策和資金的雙重支持下，可以相信A股市場(chǎng)向上的趨勢(shì)和格局將不會(huì)改變。由此，也決定了在經(jīng)歷了前期的調(diào)整后，A股市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)新的牛市階段，3000點(diǎn)也就決不會(huì)成為A股市場(chǎng)的終點(diǎn)。

事實(shí)上，如股市劇烈調(diào)整后記者所堅(jiān)持的觀點(diǎn)那樣，無(wú)論是來(lái)自央行、銀監(jiān)會(huì)，還是來(lái)自于證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委等部門的調(diào)控措施，都足為了維護(hù)股市整體健康的發(fā)展。管理層不愿意看到“瘋?！笨癖?，但更不愿意看到股市的人起大落，而是希望股市的規(guī)模和比重穩(wěn)步擴(kuò)大，希望股市能夠更加穩(wěn)定、健康地發(fā)展。

市場(chǎng)保持慢牛形態(tài)，既符合管理層的愿望，也符合市場(chǎng)投資者的總體利益，更有利于資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革的完成，使之能夠真正承載起“十一五”規(guī)劃賦予中國(guó)證券市場(chǎng)的戰(zhàn)略使命。

因此，可以進(jìn)一步確認(rèn)：首先，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期牛市的格局小會(huì)改變，并且目前仍然走在牛市的上升通道中。況且從目前公布的2006年年報(bào)來(lái)看，A股市場(chǎng)的市盈率可能并不會(huì)如泡沫爭(zhēng)論時(shí)所說(shuō)的那么高，因此，中期內(nèi)擔(dān)憂泡沫以及風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題可以暫時(shí)告休。

其次，雖然3000點(diǎn)不會(huì)是此次行情的終點(diǎn)，但也并不要期望今年行情重現(xiàn)去年暴漲130％的景象。誰(shuí)也說(shuō)不清指數(shù)究竟能走多遠(yuǎn)，但可以確認(rèn)的是今年市場(chǎng)的上漲形態(tài)將會(huì)表現(xiàn)得比較溫和，并且期間劇烈振蕩行情將會(huì)加劇。

第三，上市公司質(zhì)量的提高，兩稅合一利好的影響，將進(jìn)一步促進(jìn)上市公司業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)，這也為部分優(yōu)質(zhì)上市公司股價(jià)的提升打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

3000點(diǎn)后投資機(jī)會(huì)在哪里

3000點(diǎn)，這在過(guò)去是一個(gè)想都不敢想的點(diǎn)位。而今天當(dāng)這一歷史新高擺在面前的時(shí)候，很多投資者不禁產(chǎn)生了“高處不勝寒”的感覺(jué)。況且，滿眼望去，經(jīng)過(guò)一年多的上漲，很多公司市盈率己是很高，相當(dāng)一部分公司股價(jià)己翻番，未來(lái)還有多人的上漲空間呢?

信達(dá)澳銀基金的投資總監(jiān)曾昭雄認(rèn)為，近幾年上市公詞的成本控制能力明顯增強(qiáng)，因此業(yè)績(jī)…現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，現(xiàn)存的市場(chǎng)估值水平只是提前預(yù)支了一段時(shí)間的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。假如低利率和高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這兩個(gè)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境不變，股市的整體估值水平還有一定的上升空間。另外，從上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，最近五年上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和凈資產(chǎn)收益率正在向好的方面發(fā)展，從加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2001年的不到7％提高到2006年的14％左右。而隨著更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，上市公司的盈利能力還存逐漸改善的過(guò)程中。

那么，在日前情況下，市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)在哪里呢?

長(zhǎng)城消費(fèi)增值基金經(jīng)理?xiàng)钴姳硎荆春玫娜匀皇墙鹑?、地產(chǎn)、商業(yè)、食品等行業(yè)的公司，將長(zhǎng)期持有這些行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司。

金通證券投資顧問(wèn)部副總經(jīng)理石正華表示，從價(jià)值投資角度分析，雖然兩市股指日前整體市盈率水平仍然偏高，但以煤炭、電力、高速、有色、水務(wù)、機(jī)場(chǎng)港口、鋼鐵等為代表的藍(lán)籌股市盈率水平還是偏低，這些板塊有望繼續(xù)得到增量資金的青睞。就金融板塊走勢(shì)而言，雖然金融板塊目前市盈率水平已經(jīng)不低，但在人民幣不斷升值預(yù)期下，金融板塊前期超跌的技術(shù)面及其特殊的行業(yè)背景等都將支撐金融板塊繼續(xù)走強(qiáng)，不過(guò)央行再次提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行類公司可能有負(fù)向影響。從成長(zhǎng)性角度分析，受消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)影響，一些分布消費(fèi)、科技行業(yè)的個(gè)股將繼續(xù)得到偏好成長(zhǎng)型投資風(fēng)格的資金青睞。