宏觀調(diào)控“破”與“立”

各種利益的糾結已經(jīng)他宏觀調(diào)控超越了經(jīng)濟手段的內(nèi)涵，甚至具有了適性——這一轉換使今年的宏觀調(diào)控不可避免地承載了“破舊立新”的歷史使命。

在風雨疾行的2006年，中國經(jīng)濟被兩條緊密纏繞的主線調(diào)控。

兩動利率，三調(diào)存款準備金率一一中國人民銀行行長周小川在2006年的宏觀調(diào)控破了紀錄。

內(nèi)蒙古、河南領導為投資超速做檢查、上海社保事件……樹欲靜而風不止!

當以穩(wěn)健著稱的中央銀行遭遇到入秋以來大規(guī)模的行政調(diào)控風暴時，中央銀行的金融調(diào)控也拾級而上，不斷施出重手。

誤判

2005年下半年，中國經(jīng)濟界的一次集體誤判導致了周小川在2006年異常繁忙。

在2005年下半年，預測2006年出現(xiàn)“產(chǎn)能過剩和通貨緊縮”的聲音呈一邊倒之勢。

“這是中國經(jīng)濟界罕見的一個集體誤判。2005年11月，我們債券研究小組作了一份針鋒相對的報告，認為中國經(jīng)濟2006年要重新升溫，中國政府可能在2006年年中加息，但這份報告被多數(shù)基金公司否了?！敝行沤ㄍ蹲C券的債券分析師魏琦說。

與魏琦的債券研究小組觀點相似的是，中金公司的首席經(jīng)濟學家哈繼銘也一直認為中國物價指數(shù)被低估，中國經(jīng)濟應該進一步緊縮貨幣政策。

不過，這些微弱的聲音迅即被“未來經(jīng)濟趨冷”的浪潮所淹沒。

2005年末到2006年第一季度，建行和中行分別在海外上市成功募得千億資金，恰逢各地新開工項目等“米”下鍋。中國經(jīng)濟在度過了銀根和地根雙雙收緊的冬天后，2006年第一季度信貸投放猛增12568億元，創(chuàng)出五年的歷史最高水平。

在投資反彈和經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)再度過熱勢頭的2006年初春，學界和政府部門的意見仍然不能統(tǒng)一?！皟蓵鼻霸跍丶覍毧偫碚匍_的一次專家智囊研討會上，看冷和看熱的經(jīng)濟學家們?nèi)栽跒槭欠裥枰o縮政策爭論不已。

在2006年的“兩會”期間，民生問題取代經(jīng)濟問題成為焦點。房地產(chǎn)價格上漲、老百姓買不起房成了一個導火索，瞬間燃燒。

宏觀調(diào)控已經(jīng)不得不發(fā)，企業(yè)界則惶恐地等待調(diào)控以何種方式到來。

“這幾天。房地產(chǎn)市場讓大家都緊張地屏住了呼吸?！痹诜績r瘋漲的時刻，房地產(chǎn)商潘石屹在自己的博客里毫不諱言對“山雨欲來”的感受。

“因為今年第一季度GDP的增長超過了10％，北京同期房價的上漲也達到了17％。從這些數(shù)字和趨勢可以看出，經(jīng)濟和房地產(chǎn)都明顯地過熱了?！?/p>

“政府到底會動用什么樣的手段來調(diào)控經(jīng)濟和房地產(chǎn)?是行政，還是經(jīng)濟的手段?是宏觀調(diào)控，還是微觀的管理?誰也不知道!”潘石屹們在利率上調(diào)前夜焦急的等待。

首炮

中央銀行終于出手了！

2006年4月27日晚6點，金融機構貸款基準利率上調(diào)0．27％至5．85％。在“五一”節(jié)前一個不起眼的日子，中央銀行小試牛刀，拉開了2006年宏觀調(diào)控的序幕。

隨后多家媒體以《貸款利率上調(diào)：打響2006年宏觀調(diào)控第一炮》為題作了報道，但這第一炮也因為存款利率調(diào)整的缺位而引起了頗多爭議。

為什么只動貸款利率?存款利率為何不一起上調(diào)?為什么中央銀行會如此小心翼翼?第二天各大財經(jīng)媒體上充斥著各方經(jīng)濟學家和市場機構的分析和揣測。

解釋的結果是——中央銀行可能認為存款利率提高會加大人民幣升值壓力，會壓制消費，同時通脹情況并不明顯。因而，貸款利率的提高只是一個信號，是向地方投資過熱和房地產(chǎn)商們發(fā)出警示的“溫柔一刀”。

加息的當天，周小川還耐心地作了解釋——“這次只上調(diào)了貸款利率而沒有同步上調(diào)存款利率，是為了鼓勵居民更多地消費，而不是更多地存款?！?/p>

看到中央銀行的小心和溫和，潘石屹們終于舒了一口氣!

“大家看到這個消息時都感到心中的一塊大石頭終于落地。0．27％這個漲幅雖不算太大，但這是一個信號。這種用經(jīng)濟的手段調(diào)控的好處是：有病的行業(yè)、有病的地方用了這種藥，疾病就會得到抑制：沒有病的行業(yè)，沒有病的地方也不會有什么副作用，更不會造成大的傷害?！迸耸僭诓┛椭袑懙馈?/p>

開發(fā)“蘋果地產(chǎn)”系列的房地產(chǎn)商張寶全甚至說：“加息對于開發(fā)商影響很小，我覺得可以忽略不計?！?/p>

也許是小川行長聲音過于“溫和”，地方政府們似乎也并沒有多少感覺。在“五一”加息前后的河南省，發(fā)布了2006年一季度GDP同比增長13．8％的消息。這個昔日的農(nóng)業(yè)大省，正在為能穩(wěn)居全國第五經(jīng)濟大省地位而雄心勃勃。

而在上海，2006年第一季度房價漲幅又以同比28．3％的增速位列全國之首。上海市政府新聞發(fā)言人解釋說，這主要是統(tǒng)計方法的問題，如果按環(huán)比計算，今年第一季度上海房價比去年第四季度上揚3．8％，漲幅趨緩。似乎所有的政府官員們都在回避中央銀行加息對干上海房地產(chǎn)的影響。

博弈

中央銀行的“溫和”似乎讓很多人看到了可乘之機。

在經(jīng)過近一個月幾近無效的警示后，國家統(tǒng)計局發(fā)布了熱得發(fā)燙的經(jīng)濟數(shù)據(jù)一一第二季度經(jīng)濟增長超過11．3％。

這種增長甚至被部分機構冠之為“非理性”，原因在于投資熱不僅表現(xiàn)在第一季度的基礎設施領域，同時蔓延到了第二季度的鋼鐵、水泥和建材等過剩的產(chǎn)業(yè)領域中。

不僅如此，中央銀行直接管轄的貨幣供應和信貸增長速度都高的嚇人一一前7個月貸款總量已經(jīng)占到全年信貸目標計劃的94％，但M2增速仍在18％以上的高位運行。

一時間，學界的通脹派風生水起，而早前的通縮派的聲音幾乎消失殆盡。

7月5日和8月15日，形勢逼人，中央銀行兩度提高存款準備金率：8月19日，再次提高存貸款利率0．27個點。從溫和警示到重手出擊，周小川花了三個月時間。

不過，人們依然看淡中央銀行的緊縮手段。

2004年與中央政府博弈的“鐵本”和“德隆”們已經(jīng)不在，現(xiàn)在被調(diào)控主角換為了房地產(chǎn)開發(fā)商及背后的地方政府。以市場化調(diào)控改革而著稱的周小川遇到了強勁的阻力。

8月份，內(nèi)蒙古呼和浩特房屋售價和新建商品住房售價分別以同比增長13．5％和15．3％高居全國第一。在專家批評地方政府的“有形之手”推動了房價走高時，當?shù)卣賳T仍然強力辯解——“呼和浩特房價不存在泡沫!”

9月2日，河南省和鄭州市全體政府官員出席了一個“企業(yè)論壇”，在宏觀緊縮的關鍵之時，當?shù)氐墓賳T們?nèi)匀徊粩嘞蛲饨缤顿Y者打出“河南踏人萬億元GDP大省”的耀人光環(huán)，以期獲得更多的大項目。

此時，如同4月底中央銀行年度首次加息一樣，頻繁的貨幣政策并沒有被引起過多的重視。就連資本市場也不理會中央銀行的緊縮，資產(chǎn)價格在流動性過剩的推動下，不斷溢出泡沫。

進入酷夏的周小川，似乎顯得格外孤獨和無奈。中央銀行的市場調(diào)控組合拳需要更多部委的支援!

風暴

進入8月份，情況似乎開始變好。

針對房地產(chǎn)過熱和投資過熱，發(fā)改委、國土部、建設部和環(huán)保總局等多個部委就收縮地根和市場準入。展開聯(lián)合整治行動。一系列行政鐵腕開始祭出。

“當時，我也比較擔心中央銀行的金融調(diào)控能不能奏效，但是一看到在收縮銀根和地根的同時，中央政府加強了市場準入的行政調(diào)控，我就覺得下半年調(diào)控沒問題了。”國務院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌回憶說。

8月16日，溫總理主持召開國務院常務會議，對內(nèi)蒙古新豐電廠項目違規(guī)建設作出嚴肅處理，并對近兩年投資增速居全國前列的內(nèi)蒙古執(zhí)行調(diào)控政策不力進行了通報批評。

同時，國務院責成內(nèi)蒙古自治區(qū)主席楊晶，副主席岳福洪、趙雙連作出書面檢查，要求其轄區(qū)內(nèi)所有違規(guī)電站項目一律停止建設。

臨近國慶，中央一系列行政調(diào)控重拳一環(huán)緊扣一環(huán)擊向地方政府，中國正迎來最嚴厲的行政調(diào)控風暴。

9月25日，中央政治局召開會議，審議了中央紀委《關于陳良宇同志有關問題初核情況的報告》。由于時任上海市委書記的陳良宇涉及上海市勞動和社會保障局違規(guī)使用社保資金等嚴重違紀問題，中央紀委對陳良宇的問題進行了立案檢查。

9月27日，溫家寶總理再次主持召開國務院常務會議，嚴肅處理鄭州市違法批準征收占用土地問題。

至此，中國房價最高的城市上海及中國投資增速最快的內(nèi)蒙古自治區(qū)和河南省的投資沖動才被真正打壓。

當中央銀行的穩(wěn)健金融調(diào)控遭遇到猛烈的行政調(diào)控風暴后，金融調(diào)控也不由自主的再次跟著踩油門——11月15日，中央銀行再次上調(diào)存款準備金率0．5個百分點。

至此，在進入冬季之前，2006年度已經(jīng)三次上調(diào)了存款準備金率，并且兩次調(diào)整了利率，“從下半年開始，周小川已經(jīng)打破了2004年的金融調(diào)控紀錄?！币晃徊辉竿嘎缎彰膶＜艺f。

(摘自《中國經(jīng)營報》2006．12．25)