漲跌互現(xiàn)，監(jiān)管從嚴(yán)

一年多的時間，中國網(wǎng)絡(luò)股已經(jīng)發(fā)生了很大變化。在這一年中，百度上市了，搜索火爆了；盛大轉(zhuǎn)型了，股價暴跌了。實際上，如果單就去年至今的股市表現(xiàn)來看，中國網(wǎng)絡(luò)股已不再是鐵板一塊、沉浮相依的共同體，而呈現(xiàn)出一片有起有伏，熱鬧非凡的圖景。

在所有網(wǎng)絡(luò)股里，新浪、搜狐等門戶網(wǎng)站的市場表現(xiàn)相對穩(wěn)健。這主要得益于門戶們的業(yè)務(wù)模式相對成熟，財務(wù)數(shù)據(jù)也都中規(guī)中矩，因此股價波動不大。

對比來說，盛大網(wǎng)絡(luò)一年來的股價走勢如同坐了過山車一般驚心動魄。在去年八月份的時候，盛大每股價格約為35美元，而今天則跌至每股15美元左右，跌幅超過57%。盛大原本憑借中國網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)龍頭老大的地位受到追捧，但是在陳天橋的力主下，盛大于業(yè)務(wù)鼎盛之際急劇轉(zhuǎn)型，而其股價暴跌，也正是因為華爾街對其新業(yè)務(wù)能否成功尚存疑問所致。

雖然盛大的股票遭到拋售，但這并不代表華爾街認(rèn)可中國網(wǎng)游業(yè)一同跌至谷底。實際上，就在盛大市值縮水近半的同時，另一家互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)的公司九城的股價，由一年前的20美元左右一路穩(wěn)定至25美元，公司市值攀升了約25%

十分值得一提的，還有SP類公司的表現(xiàn)。從六月開始，由于中國移動開始對SP進行全行業(yè)整頓和規(guī)范，三家公司的股價即應(yīng)聲大跌。短短兩個月內(nèi)，無論是空中網(wǎng)、掌上靈通還是華友世紀(jì)，其市值縮水均在40%～50%。

面對中國網(wǎng)絡(luò)概念股在市場上一年來這種大相徑庭的表現(xiàn)，有分析人士認(rèn)為，這表明這種網(wǎng)絡(luò)概念股之間的聯(lián)動效應(yīng)在弱化。而這種依據(jù)各自所面臨不同具體市場環(huán)境所產(chǎn)生的變化，正在提示人們，或許中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進入一個新階段。

在過去的一年里，加入中國概念股的還有從事半導(dǎo)體設(shè)計的中星微電子和珠海炬力。這兩家原本默默無聞的半導(dǎo)體設(shè)計企業(yè)異軍突起在納斯達(dá)克的市場上，讓人們對中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)刮目相看。雖然它們的脫穎而出，并不足以掩蓋整個中國半導(dǎo)體設(shè)計企業(yè)實力弱小的事實。但是，在它們的背后，依然有著投資者們最為看重的中國市場的因素作支撐。實際上去年，中國半導(dǎo)體市場的規(guī)模已經(jīng)超過美國，成為全球最大的半導(dǎo)體市場。

另外可以枚舉的赴納斯達(dá)克等國外股票交易市場上市的非網(wǎng)絡(luò)和科技類中國企業(yè)還有很多，比如康達(dá)集團、中國醫(yī)療技術(shù)以及中國農(nóng)業(yè)科技等。在網(wǎng)絡(luò)和科技類公司角色淡化的同時，中國概念股正越來越接近它自身的字面含義：基于中國市場的行業(yè)和企業(yè)，并不局限于所謂的高科技領(lǐng)域。

不過，美國證券交易委員會在今年七月決定實行的薩班斯法案，將會對中國企業(yè)赴美上市構(gòu)成障礙。已有分析指出，為了滿足薩班斯法案的要求，赴美上市公司將不得不在內(nèi)部控制和聘請外部審計師等方面花費額外的成本。這對于市值偏小、資金實力較弱的中國公司而言，其實是一個嚴(yán)重的負(fù)擔(dān)。據(jù)估計，一家類似于盛大網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的公司，單單聘請外部審計師的費用大約在50至100萬美元之間，而這大約相當(dāng)于盛大2005年凈利潤的2%～5%。

而且，除了將加劇企業(yè)成本之外，按照薩班斯法案的要求，上市公司的CEO和CFO還需要保證所簽發(fā)的財務(wù)報表的真實性。一旦發(fā)現(xiàn)報表出現(xiàn)造假，高管將被起訴，而且很可能需要服刑。

薩班斯法案無疑是對美國股市基本制度的改變。對于在美上市和計劃赴美上市的中國企業(yè)而言，一種普遍的擔(dān)憂是，除了成本之外，在當(dāng)下中國公司治理結(jié)構(gòu)普遍尚不完善的情況下，或許實施嚴(yán)厲懲罰的薩班斯法案反倒會成為一個障礙。

這種擔(dān)憂的結(jié)果無疑會導(dǎo)致其他股票交易市場，比如東京、倫敦、香港和新加坡等，變得更有吸引力。這種轉(zhuǎn)變確實正在發(fā)生，據(jù)一位創(chuàng)投業(yè)人士透露，他們原計劃申請去納斯達(dá)克上市，但現(xiàn)在計劃轉(zhuǎn)而申請東京證券交易所。

短期內(nèi)，這種推遲將會惠及絕大多數(shù)在美國上市的中國概念股，因為按照美國證券交易委員會的規(guī)定，大多數(shù)中國概念股都屬于市值較小的公司。但無論薩班斯法案最終博弈的結(jié)果會是怎樣，可以肯定的一點是，中國公司不會停止赴海外上市的步伐，而中國概念股的陣營也將會繼續(xù)擴大。