摘要：文章首先簡要介紹了一種模糊多屬性決策方法，然后對企業(yè)融資決策影響因素進行了簡要的系統(tǒng)分析，并應用于實際融資決策分析中。文章所述方法在融資活動中可以發(fā)揮很好的輔助決策作用，可以促進融資決策更加科學、可靠。

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資決策影響因素；模糊多屬性決策

一、 前言

如何制定最佳的融資決策?融資中應當注意哪些問題?其中負債比例如何確定?企業(yè)可以采取怎樣的融資戰(zhàn)略?這是企業(yè)融資決策的核心問題。企業(yè)籌資面臨著內(nèi)外各種不確定因素的影響。要制定合理的籌資政策，只有充分研究和分析這些因素把握各種籌資方法，才能作出準確的籌資決策。

目前國內(nèi)外對于融資決策的研究，多從金融學、管理學的角度進行影響因素分析，給出原則性的、定性的結(jié)論。且不同方法得出的結(jié)論不完全一致，導致決策者在決策時的不確定性和盲目性。同時，由于融資決策是個復雜的過程，影響因素多半是定性的、語言化的，難以用常規(guī)的精確數(shù)學語言來描述，因此需要考慮模糊多屬性決策方法。

本文引入一種新的模糊多屬性決策方法，根據(jù)對融資決策影響因素的分析，將模糊多屬性決策與對融資決策影響因素的分析結(jié)合起來，實現(xiàn)融資決策的定量化。

二、 融資決策影響因素分析

企業(yè)籌資面臨著內(nèi)外各種不確定因素的影響。要制定合理的籌資政策，只有充分研究和分析這些因素把握各種籌資方法，才能作出準確的籌資決策。

不同的研究者對于融資決策影響因素有不同的劃分，劃分標準各異，且有的因素之間存在耦合，不利于融資決策的進行。本文按照系統(tǒng)分析的思想，運用系統(tǒng)分析的方法，綜合考慮影響融資決策的因素。將融資決策影響因素分為兩類：間接因素；直接因素。其中間接因素通過直接因素發(fā)生作用。

1． 影響融資決策的間接因素?！伴g接因素”是指相對穩(wěn)定的，不隨具體融資方案而變化，因此對融資決策起間接作用的因素，包括：內(nèi)部因素；外部因素。

（1）影響融資決策的內(nèi)部因素。即與企業(yè)自身所處狀態(tài)有關(guān)的因素。①企業(yè)的組織形式；②企業(yè)的規(guī)模及業(yè)績、信譽；③企業(yè)的所處的生命周期階段；④企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；⑤企業(yè)的盈利能力和償債能力；⑥企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

（2）影響融資決策的外部因素。①經(jīng)濟環(huán)境；②法律環(huán)境；③金融環(huán)境：金融

政策、利率。而每一項因素又包括許多子因素。

2． 影響融資決策的直接因素?！爸苯右蛩亍笔侵鸽S具體融資方案的不同而變化的影響因素，主要包括：融資成本、融資效益、融資風險。

三、 模糊多屬性決策方法

1．多屬性決策的基本方法。多屬性決策方法很多，主要有以下幾種：（1）樂觀型（Maxi—max）；（2）悲觀型（Maxi—min）；（3）樂觀—悲觀結(jié)合型（Hurwicz）；（4）簡單加權(quán)平均型（SAW）；（5）折衷型（Compromise Model）。

雖然多屬性決策的理想解和負理想解可能并不存在，但他們可以作為衡量可行解的參照基準。折衷型決策方法的基本思想是優(yōu)先解應盡可能靠近理想解，或盡可能遠離負理想解，在理想解和負理想解之間尋求相對滿意的答案，這種方法的關(guān)

鍵是如何選擇參照基準和如何度量可行解與參照基準之間的距離。

2． 模糊折衷型決策方法（F—Compromise）。“模糊折衷型決策方法”（F—Compromise）以模糊理想解和模糊負理想解二者同時為參照建立起來的。類比經(jīng)典多屬性決策中的概念，模糊理想解由每一屬性中模糊指標值的極大集構(gòu)成，模糊負理想解由每一屬性中模糊指標值的極小集構(gòu)成。采用海明距離（Hamming Distance）①度量決策方案與這兩種理想解之間的差異，決策原則是方案與模糊理想解的距離越小越好，而與模糊負理想解的決離越大越好。

具體實現(xiàn)上有兩種不同方法：

（1）“先加權(quán)，后綜合”決策方法。先對模糊指標值加權(quán)；然后確定模糊理想解和模糊負理想解，并計算方案與兩種理想解之間的距離；繼而排列方案的優(yōu)劣次序作出最終的選擇。

（2）“先綜合，后加權(quán)”決策方法。先在原模糊指標值的基礎(chǔ)上確定模糊理想解和負理想解，并引進滿意度的概念來刻畫方案與兩種理想解之間的差異，然后對方案在各屬性上的滿意度加權(quán)，以調(diào)整方案的優(yōu)劣次序并最終得到最大滿意解。

相比而言，第一種方法步驟簡單，但導致模糊元素非線性化，需采用近似計算技術(shù)以提高決策效率；后一種方法步驟較多，但始終保持模糊元素的線性性質(zhì)，故能獲得問題的解析結(jié)果。

本文中采用第二種方法。限于篇幅本文不再作詳細介紹，具體步驟可參考文獻“4”。

四、 企業(yè)融資的模糊多屬性決策

接下來我們將上述模糊折衷型多屬性決策方法應用于一個具體的企業(yè)融資決策中。

1． 決策變量的選取。融資決策影響因素眾多，而其中融資成本、融資效益、融資風險這三個指標最主要、最易度量，同時為便于分析說明。所以在接下來的實際應用中我們將以這三項指標為決策依據(jù)進行融資決策。

此處假設(shè)，經(jīng)過逐項分析已得出不同融資方案的融資成本、融資效益、融資風險值，然后將這些分析結(jié)論提交最高決策層進行決策，因此這里全部采用語言變量。這是比較符合一般決策情形的。

對以下三類典型融資方案進行決策分析：

2． 語言值的模糊化。將語言變量劃分為九級，保證了足夠的精度，可以滿足絕大多數(shù)模糊決策的要求。

使語言指標值：{極低，很低，低，較低，一般（中），較高，高，很高，極高}，

由此我們可以得知，方案A₁最優(yōu)。

五、 結(jié)論

本文所述方法在融資活動中可以發(fā)揮很好的輔助決策作用，可以促進融資決策更加科學、可靠。

本文中討論的模糊多屬性決策方法是由單個決策者從現(xiàn)有方案中選擇一個決策者認為滿意的方案，其決策行為主要表現(xiàn)在單一模糊效用函數(shù)（或模糊優(yōu)先關(guān)系）的構(gòu)造和分析，這是一種獨斷型決策。但在現(xiàn)代社會生活中，尤其是復雜的經(jīng)濟活動中，實際決策的形成并不是一個人說了算的。由于各種經(jīng)濟決策問題變得越來越復雜，在許多情況下都有必要集中群體的智慧來共同解決決策問題。

可以在以后的研究中結(jié)合運用模糊多屬性群決策方法，以期使決策更加科學合理。

注釋：

參考文獻：

1．王麗敏．影響企業(yè)籌資活動的因素分析．邊疆經(jīng)濟與文化，2004，（2）．

2．R．E．Bellman，L．A．Zadeh．Decision making in a fuzzy environment．Management Science 17B，1970．

3．L．A．Zadeh．The Concept OfLinguistic Variable and its Application to Approximate Reasoning．Memorandum ERL—M411 Berkeley，1973．

4．李榮均．模糊多準則決策理論與應用．北京：科學出版社，2002．

5．丁永生．計算智能—理論、技術(shù)與應用．北京：科學出版社，2004．

作者簡介：邵世煌，東華大學信息科學與技術(shù)學院教授、博士生導師；拓明文，東華大學信息科學與技術(shù)學院碩士生。

收稿日期：2006-05-22。