摘 要：本文采用經(jīng)驗(yàn)研究的方法根據(jù)2004年3月至2005年6月券商研究員給出的19310次股票投資評(píng)級(jí)檢驗(yàn)分析師的投資建議是否有投資價(jià)值。在樣本期間，分析師增持評(píng)級(jí)組合可以獲得23．85％的年化超額收益率，該超額收益率在經(jīng)過(guò)CAPM模型、Fama-French三因素模型和包括慣性(Momentum)因素的四因素模型風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后仍然顯著；分析師減持評(píng)級(jí)組合的超額收益率為負(fù)值，但統(tǒng)計(jì)結(jié)果并不顯著。研究結(jié)果支持了中國(guó)股市分析師建議具有投資價(jià)值的觀點(diǎn)，并且為中國(guó)股市市場(chǎng)有效性程度提供了新的證據(jù)。

關(guān)鍵詞：分析師；超額收益；市場(chǎng)有效性

中圖分類號(hào)：F830．91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X(2006)07-0036-09