摘要：本文在界定人力資本投資風(fēng)險概念和揭示人力資本產(chǎn)權(quán)特征的基礎(chǔ)上，從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析了人力資本投資的三種風(fēng)險：人力資本多元投資主體產(chǎn)權(quán)要求與單一載體之間的矛盾風(fēng)險、人力資本在使用中的風(fēng)險以及人力資本流動性風(fēng)險。并從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)視角揭示了信息不完全帶來的人力資本投資主體決策失誤風(fēng)險、投資未來收益不確定風(fēng)險以及信息不對稱導(dǎo)致的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”。

關(guān)鍵詞：人力資本投資風(fēng)險 人力資本產(chǎn)權(quán) 風(fēng)險生成機(jī)制

所謂人力資本投資風(fēng)險，是指人力資本投資主體投入了一定的時間、物質(zhì)資源來生產(chǎn)人力資本，由于不確定因素的存在使得人力資本的投資沒有獲得預(yù)期的收益，甚至不能彌補投資成本這樣一種狀況。人力資本投資風(fēng)險會導(dǎo)致投資者無法獲得預(yù)期收益和無法收回投資成本，因而會影響人力資本投資。本文重點在于從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的視角分析人力資本投資風(fēng)險的生成機(jī)制。

一、人力資本投資風(fēng)險的產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

(一)人力資本產(chǎn)權(quán)含義及特征

對人力資本產(chǎn)權(quán)問題的重視，與現(xiàn)代企業(yè)制度理論的深入研究有密切的聯(lián)系。在分析現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)安排的效率問題時涉及實物資本與人力資本的關(guān)系，也就是哪種要素所有者應(yīng)該擁有企業(yè)管理控制權(quán)、剩余索取權(quán)。人力資本產(chǎn)權(quán)是市場交易過程中人力資本所有權(quán)及其派生的使用權(quán)、支配權(quán)和收益權(quán)等一系列權(quán)利的總稱，是一組權(quán)利束，是人們社會經(jīng)濟(jì)關(guān)系的反應(yīng)。人力資本的所有權(quán)就是人對存在于人體內(nèi)的具有經(jīng)濟(jì)價值的知識、技能、經(jīng)驗、能力、健康等要素的所有權(quán)力。人力資本產(chǎn)權(quán)具有以下特征：

1．人力資本產(chǎn)權(quán)是派生性權(quán)利。人力資本產(chǎn)權(quán)的物質(zhì)載體是唯一的人體，沒有活的生命人體，就沒有人力資本產(chǎn)權(quán)，人力資本產(chǎn)權(quán)以人的人身自由權(quán)為前提，沒有人身自由權(quán)就沒有自主的人力資本產(chǎn)權(quán)。

2．人力資本產(chǎn)權(quán)是自主產(chǎn)權(quán)。人力資本所有權(quán)與它的載體不可分割，而非人力資本與所有者是可分離的。人力資本所有者讓渡的不是人力資本所有權(quán)，而是使用權(quán)，是在一定合約規(guī)定下的使用權(quán)，人力資本產(chǎn)權(quán)的行使受到載體人的自主意志的控制。

3．人力資本產(chǎn)權(quán)是排他性強的產(chǎn)權(quán)。人力資本產(chǎn)權(quán)由于載體的唯一性，所有權(quán)歸屬于人本身，分割困難，無形地存在于自己體中人力資本存量，別人是無法占有的，而且人力資本使用權(quán)的實現(xiàn)在時間和空間上是同一的，同一個人不能同時為不同雇主提供不同的服務(wù)。

4．人力資本產(chǎn)權(quán)是受限制的、不完全的產(chǎn)權(quán)。一是受人身權(quán)利的限制，當(dāng)人身權(quán)利受到限制時，人力資本產(chǎn)權(quán)就不能由所有者自主行使；二是受非人力資本產(chǎn)權(quán)的限制，不能和實物資本結(jié)合的人力資本就沒有產(chǎn)權(quán)可言，只有物化的、價值化的人力資本才有產(chǎn)權(quán)；三是人力資本供給者和需求者的合約指向（標(biāo)的）都不是產(chǎn)權(quán)的全部的權(quán)能。

5．人力資本產(chǎn)權(quán)是流動性低的資產(chǎn)。人力資本市場是不完全、信息不對稱的，人力資本產(chǎn)權(quán)是不完全的。實物資本具有擔(dān)保、抵押的功能，而人力資本則不能用于抵押，擔(dān)保；實物資本可以轉(zhuǎn)讓、出租、繼承等，而人力資本產(chǎn)權(quán)既不能轉(zhuǎn)讓，也不能出租和承襲。

6．人力資本產(chǎn)權(quán)是界于物權(quán)與人身權(quán)之間的特殊的權(quán)利范疇，具有多種權(quán)利的屬性。從具有經(jīng)濟(jì)價值和未來收益的性質(zhì)來看，人力資本產(chǎn)權(quán)具有財產(chǎn)權(quán)的特征；從它的人身載體生命周期性來看，具有與所有人不可分割性質(zhì)，具有人身權(quán)的特征；從它的無體性和基于人的腦力勞動成果性質(zhì)來看，人力資本產(chǎn)權(quán)具有知識產(chǎn)權(quán)的特征。

(二)人力資本產(chǎn)權(quán)與人力資本投資風(fēng)險

由于人力資本的產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)特征而造成的人力資本投資風(fēng)險主要有三方面：

1.人力資本多元投資主體產(chǎn)權(quán)要求與單一載體之間的矛盾風(fēng)險

人力資本投資的主體有國家、企業(yè)、家庭和個人，這種投資和所有的多元化和人力資本的控制權(quán)產(chǎn)生了矛盾，因為無論人力資本投資的主體是誰，人力資本載體本身都是人力資本的控制者和所有者。時間在人力資本投資中也具有首要的意義，因為除了如遷移與流動的時間成本很小外，大多數(shù)形式的人力資本投資都要花費很長的時間，所以，時間和機(jī)會收入也成為人力資本投資的重要成本。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“誰投資、誰擁有、誰受益”的原則，人力資本投資的主體都具有收益權(quán)，但是如何確定其收益比例確實非常困難，而且對于非人力資本載體的投資主體來說，由于人力資本是與人力資本載體本身結(jié)合在一起的，那么其他投資主體的收益就往往受到人力資本載體的影響，其收益會隨載體的情緒波動而有所增減，甚至?xí)霈F(xiàn)投資者無法受益的狀況，“誰投資、誰受益”的原則就受到了極大的挑戰(zhàn)。

2.人力資本在使用中的風(fēng)險

人力資本投資不同于物質(zhì)資本投資，人力資本與其承載者是不可分離的，相對于物質(zhì)資本而言，人力資本作用的發(fā)揮難免會受到個體態(tài)度、情緒等方面的影響。因此，人力資本的收益更具有不確定性，實際上，所有影響人類行為的因素都可能影響人力資本效能的發(fā)揮。作為社會中的人，人力資本載體具有不同的成長背景和人格特質(zhì)，在思想、感情、經(jīng)歷方面存在著較大的差異性。而且在人力資本投資過程中也易受到外界的各種影響，從而使投資不能取得預(yù)期的效果。即使是投資過程順利完成了，其效能的發(fā)揮也要受外部是否有激勵因素的影響。同一個人，在不同的時間、不同的地點和不同的環(huán)境中其創(chuàng)造的價值是不相同的，人力資本的價值只能在使用的過程中動態(tài)地予以確定，而沒有辦法給出一個統(tǒng)一的、固定的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

3.人力資本的流動性風(fēng)險

人力資本的流動性風(fēng)險主要取決于人力資源市場和人力資本通用性的好環(huán)。人力資本的載體是可以自由遷徙和流動的，這就使得企業(yè)不愿意對員工的一般通用性知識和技能培訓(xùn)進(jìn)行投資。人力資本通用性是指人力資本使用范圍的大小，如果使用范圍相對狹小、固定和專一，那么人力資本所有者的投資積極性就較小。

二、人力資本投資風(fēng)險的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

(一)信息不完全與人力資本投資風(fēng)險

從信息學(xué)的角度來說，人力資本投資風(fēng)險主要來源于三個方面：即自然界或經(jīng)濟(jì)環(huán)境本身的不確定、信息傳播渠道的障礙和人類認(rèn)識的局限。

1．自然界本身的不確定是指自然界是復(fù)雜多變的，造成人力資本的載體充滿了不確定性。信息傳播的障礙就是信息源到達(dá)人力資本投資主體過程中發(fā)生阻礙，主要表現(xiàn)在信息傳播受阻、速度太慢或者信息失真；人類認(rèn)識的局限是指由于人的有限理性、人力資本投資主體自身存在知識經(jīng)驗的局限而無法正確地做出投資決策。比如，在高考填報志愿時父母就常常越俎代庖為子女填報其認(rèn)為是將來收益很高的專業(yè)，而不管子女的興趣、愛好和自身特點，使得投資效果大打折扣，加大了人力資本投資的風(fēng)險。

2.無法正確預(yù)測人力資本投資的未來收益而導(dǎo)致的風(fēng)險。人力資本投資主體在進(jìn)行投資前，要對所收集的信息進(jìn)行分析，由于未來充滿了不確定性，使得人力資本投資決策會面臨著一定的風(fēng)險。假如現(xiàn)在市場供求反映某一方面的人力資本比較稀缺，并不表示進(jìn)行這方面的投資一定會有較高的收益和回報。因為既然市場已經(jīng)反映出該種人力資本稀缺，別人也會注意到這一狀況，也可能進(jìn)行這方面的投資，如果大家都投資于該人力資本，那么，原來預(yù)期是收益高的人力資本也會由于供給的大量增加而收益下降，達(dá)不到預(yù)期的收益，從而產(chǎn)生人力資本投資風(fēng)險。所以，人力資本投資的主體在做出投資決策之前除了要收集市場信息之外，還要與其他人力資本投資主體進(jìn)行博弈。

(二)信息不對稱與人力資本投資風(fēng)險

除了信息不完全之外，人力資本載體與其他投資主體之間的信息不對稱會導(dǎo)致發(fā)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”，從而形成人力資本投資風(fēng)險。

逆向選擇是指由于市場交易前雙方的信息不對稱，擁有私人信息的一方（代理人）采取了利己而可能不利他（委托人）的行為。就人力資本投資而言，人力資源市場上的用人單位在選擇求職者時由于對其不了解，會造成求職者利用這一信息優(yōu)勢“以次充好”，而用人單位的理性選擇是以平均的薪酬水平錄用求職者，這樣使得那些“高質(zhì)量”的求職者得不到應(yīng)有的人力資本投資回報，從而大大挫傷了其投資積極性。

所謂道德風(fēng)險是指市場交易形成合約后當(dāng)事人雙方信息不對稱，擁有私人信息的一方（代理人）采取了最大限度地增進(jìn)自身效用時做出不利于他人（委托人）的行為。道德風(fēng)險會導(dǎo)致機(jī)會主義行為，就人力資本投資來講，人力資本投資的主體與被投資者建立合約關(guān)系后，由于被投資者掌握私人信息，比如掌握人力資本控制權(quán)、把握自己的工作努力程度、了解自己的情緒等，為了獲得更多的收益，人力資本載體就會采取不利于其他人力資本投資主體的機(jī)會主義行為，產(chǎn)生道德風(fēng)險現(xiàn)象。道德風(fēng)險的存在不僅會使得其他人力資本投資主體無法獲得收益，還會導(dǎo)致其投資積極性的下降，這種人力資本投資力度的弱化和投資主體的單一化趨勢會進(jìn)一步加劇人力資本投資的風(fēng)險。而且其他人力資本投資者為了獲得其應(yīng)有的收益，不得不花費時間來設(shè)計詳盡復(fù)雜的約束合同。而如果合同設(shè)計不當(dāng)，也會使得人力資本載體無法發(fā)揮其效能，其他人力資本投資者就無法獲得投資收益，這也造成了人力資本投資風(fēng)險。

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