[摘 要]股權(quán)分置改革的一系列政策出臺后，股市馬上作出反應(yīng)，三種類型的投資者——個人投資者、基金等機構(gòu)投資者和外國投資者都表現(xiàn)出只要條件具備就遠離股市的態(tài)度，這正吻合西方經(jīng)濟學中的完全替代模型。本文引入該模型，說明股票的市場價格高于投資者愿意支付的價格，即股票的市場價格高于其內(nèi)在價值，從而投資者對股票的投資意愿為零。

[關(guān)鍵詞]股權(quán)分置改革 完全替代模型 金融產(chǎn)品創(chuàng)新權(quán)證創(chuàng)新機制