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        迪康系垂死掙扎?

        2006-01-01 00:00:00
        英才 2006年5期

        這個(gè)盲目多元化的老套故事,還有多少公司在傳承?

        欠銀行貸款高達(dá)9億元,此消息一經(jīng)曝出,迪康系就處在公眾的高調(diào)聚光燈下,并且被銀行和當(dāng)?shù)乇O(jiān)管層高度關(guān)注。甚至一度傳言,被下了最后通牒,要求迪康集團(tuán)把問題處理好。而迪康集團(tuán)處理問題的過程基本就是變賣資產(chǎn)償還債務(wù)。

        3月7日,迪康藥業(yè)(600466)發(fā)布公告,定于2006年3月8日起遷至新址辦公。而迪康藥業(yè)搬遷的原委可以在同日的另一份公告中一窺端倪。

        據(jù)該公告所言,為清償所欠中信實(shí)業(yè)銀行成都分行的到期貸款,迪康藥業(yè)已委托拍賣公司對(duì)其房產(chǎn)及土地進(jìn)行拍賣,起拍價(jià)為6200萬(wàn)元。

        迪康藥業(yè)自上市以來一直作為迪康集團(tuán)的嫡系成員,早已今不如昔,控股股東迪康集團(tuán)的狀況又當(dāng)如何?

        2005年10月,迪康集團(tuán)賣掉了衡平信托投資有限責(zé)任公司72.39%的股權(quán),但是2.46億元的出售價(jià)格據(jù)說全部被銀行截留還債。

        同樣在2005年,迪康集團(tuán)賣掉了旗下另一家上市公司成商集團(tuán)(600828)65.75%的股份,獲得轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3.8億元,但是據(jù)報(bào)道,這筆轉(zhuǎn)讓款也被銀行搶先一步。

        迪康系開始陷入被動(dòng)還債,而旗下剩余力量,特別是上市公司迪康藥業(yè)盈利不佳,更讓迪康集團(tuán)無喘息之力。

        據(jù)公開資料,2005年上半年迪康藥業(yè)同比出現(xiàn)虧損,而且,僅三項(xiàng)期間費(fèi)用加起來就已超過了主業(yè)利潤(rùn)。公司的盈利能力不被外界看好。北京證券的一位分析師認(rèn)為,迪康藥業(yè)出現(xiàn)的問題,很大程度與大股東迪康集團(tuán)2002-2004年度的大規(guī)模擴(kuò)張有關(guān)。

        2002年,迪康集團(tuán)收購(gòu)了衡平信托49.92%的股權(quán),從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看,這是要將集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)范圍擴(kuò)張到金融領(lǐng)域。而產(chǎn)業(yè)與金融資本融合的并購(gòu)思路,在當(dāng)時(shí)很是盛行。迪康集團(tuán)看似與時(shí)俱進(jìn),實(shí)則無形中增加了承受的風(fēng)險(xiǎn)。

        據(jù)披露,在收購(gòu)當(dāng)年即2002年底,迪康集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模雖然擴(kuò)張了1.89倍,而負(fù)債增加了2.92倍。在《英才》2005年第5期報(bào)道中,記者認(rèn)為該集團(tuán)已形成了倒金字塔型的股權(quán)結(jié)構(gòu),財(cái)務(wù)形勢(shì)岌岌可危。如果投資收益率達(dá)不到債務(wù)利息率,迪康系可能引火自焚。而今變賣資產(chǎn)的事實(shí)無形在驗(yàn)證著這個(gè)財(cái)務(wù)運(yùn)作規(guī)律。

        而據(jù)分析師評(píng)價(jià),迪康集團(tuán)在2005年的救火動(dòng)作,已經(jīng)處于監(jiān)管層的壓力之下,實(shí)屬被逼無奈,這從另一個(gè)側(cè)面反映出民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)的運(yùn)作,在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范上過于疏忽。

        據(jù)報(bào)道,2003年,迪康集團(tuán)在資產(chǎn)負(fù)債率高啟的情況下,仍然收購(gòu)了上市公司成商集團(tuán),出資3個(gè)多億拿下成商集團(tuán)65.38%的國(guó)有股,同時(shí)觸發(fā)了要約收購(gòu),所以實(shí)際收購(gòu)的現(xiàn)金支出要高于協(xié)議受讓的國(guó)有股權(quán)。

        收購(gòu)成商集團(tuán)這個(gè)老牌百貨商場(chǎng),意味著迪康系又向一個(gè)新的市場(chǎng)領(lǐng)域邁進(jìn)。雖然從表面上看,和零售醫(yī)藥同屬流通業(yè),但是,分析師認(rèn)為,這次收購(gòu)對(duì)迪康藥業(yè)的發(fā)展,收益極其微小。更深刻地說,迪康集團(tuán)相繼收購(gòu)的幾個(gè)產(chǎn)業(yè)沒有多少關(guān)聯(lián)度,更不要提整合資源了。

        大把掏錢收購(gòu)之后,后續(xù)的盈利又跟不上,迪康集團(tuán)將會(huì)面臨怎樣的危機(jī),也就可想而知了。

        “敗軍之將無尊敬可言,迪康之路需發(fā)奮自強(qiáng)……”到目前為止,這幾乎是媒體公開出來的惟一一條迪康系掌門曾雁鳴的個(gè)人態(tài)度,雖然只有短短幾行字,卻透出幾許悲涼。然而,這個(gè)盲目多元化的老套故事,還有多少公司在傳承?

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