業(yè)績跟不上償債進度，終于陷入還不了債的僵局。

北京大學四大校企集團之一的青鳥系正在焦頭爛額。

2005年6月17日，上交所發(fā)出了措辭嚴厲的譴責公告，北京天橋北大青鳥科技股份有限公司及董事長徐袛祥，濰坊北大青鳥華光科技股份有限公司及董事長周燕軍，對重大不利事項未及時披露。

與此前無關(guān)痛癢的譴責相比，此次青鳥系的代價很嚴重，北京市和濰坊市政府分別把這一事件記入到青鳥系的誠信記錄里，中國人民大學的崔勇博士認為，這會影響到青鳥以后的貸款和對外收購。

青鳥系兩公司要隱瞞什么？

從公告中涉及的事件來看，主要分三類，一是青鳥天橋（600657）、青鳥華光(600076)同大股東北大青鳥及其關(guān)聯(lián)方的資金占用和往來，未進行必要的審議，也沒有在2004年度報告中披露；二是對逾期貸款事件導致的法院查封資產(chǎn)，青鳥華光未及時披露；三是青鳥華光在還貸困難的情況下，饑不擇食，未經(jīng)董事會和股東大會審議擅自將配股募集資金余額7000多萬元用于償還銀行貸款。

對青鳥系的問題，一位證券界資深人士認為，不及時披露算不上什么大罪，但是如果挪用配股資金則涉嫌違反《證券法》，應(yīng)進一步追究法律責任。

看來，青鳥系的麻煩惹大了。難怪大股東在信息披露上采取了“打死也不說”的策略。

而事實上，青鳥系的資金緊張早已是業(yè)內(nèi)公開的秘密，如此高危公司難免不受到監(jiān)管層的密切關(guān)注，青鳥的高管們卻堅持鴕鳥政策，顯得很不明智，不但得罪了監(jiān)管層，也讓那些認真讀其年報的投資者們感到很受傷。

中國人民大學一位產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學的教授認為，青鳥系混到如此田地，與其擴張過猛不無關(guān)系。

業(yè)績跟不上償債進度？

幾年來，青鳥系僅投向廣電領(lǐng)域的資金就超過20個億，但大把資金撒下，卻沒見什么回報，據(jù)披露，到2002年底，北大青鳥的賬面負債就達到49個億。為了避免還債危機，大股東不得不加劇對上市公司的資金侵占。

無休止的資金掠奪，逼得上市公司走上借新債償舊債的絕境。

據(jù)披露，2003年6月底，青鳥天橋短期借款超過15個億，而賬面上的貨幣資金還不到8000萬。為了償還到期債務(wù)，青鳥天橋及其全資子公司上海北大青鳥企業(yè)發(fā)展有限公司只好舉新還舊，僅2003年10-12月間就申請貸款達到2.4個億。北大高科更是在最后三個月來了次龍卷風，負債總額急劇增長到28億以上。

上市公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)危如累卵，北大青鳥卻不肯就此放手。

據(jù)統(tǒng)計，僅2004年前8個月，北大青鳥與北大高科（000004）及其關(guān)聯(lián)方的資金拆借高達218筆，涉及金額數(shù)10億元。2004年第三季度，青鳥華光的其他應(yīng)收款賬面凈值，三個月內(nèi)增加了3個多億。

青鳥系負債累累，業(yè)績卻跟不上償債進度，終于陷入還不了債的僵局。

2004年9月，青鳥天橋子公司上海青鳥因借款9000萬元逾期未還，被銀行起訴；同年12月，因?qū)﹃P(guān)聯(lián)公司沈發(fā)展（0747.HK）的2億貸款擔保承擔連帶責任而又無力償還，北大青鳥所持青鳥天橋的股份被全部凍結(jié)。到了2005年2月初，大股東的這筆股份剛剛解除凍結(jié)，就立刻被繼續(xù)用來銀行借款的質(zhì)押擔保。

負重青鳥怎能飛翔？

面對大股東如此作踐，上市公司為了自保，也開始向大股東提要求。

2005年6月11日，青鳥天橋?qū)ν夤?，董事會全票通過了清理關(guān)聯(lián)方占用資金問題的議案，主要內(nèi)容就是要求大股東在2005年底盡量把占用的資金還清。

但是，大股東也剩不下多少好處，精衛(wèi)填海般地向廣電產(chǎn)業(yè)扔錢，沒賺到多少回報，反而拖累一眾上市公司，鬧個聲名狼藉。

中國人民大學的專家指出，從資本市場籌來錢去做實業(yè)本不是壞事，但產(chǎn)業(yè)投資需理智行動，量力而為，如果大股東一意孤行，拼命擴展版圖，甚至不惜犧牲股民的利益，則早晚要自點天燈，自取滅亡。