據(jù)新華社消息， 中國(guó)人民銀行7月21日發(fā)布公告稱，為建立和完善我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，現(xiàn)就完善人民幣匯率形成機(jī)制改革有關(guān)事宜公告如下：

一、自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。

二、中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。

三、2005年7月21日19時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶的掛牌匯價(jià)。

四、現(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)上下一定幅度內(nèi)浮動(dòng)。

連日來(lái)，人民幣匯率形成機(jī)制改革，人民幣對(duì)美元小幅升值的消息引起了國(guó)內(nèi)外金融界和廣大民眾的關(guān)注和議論，國(guó)內(nèi)外媒體紛紛就此采訪金融和經(jīng)濟(jì)專家加以分析和解讀。

央行答問(wèn)：為何完善人民幣匯率形成機(jī)制改革

日前，新華社記者就人民幣匯率形成機(jī)制改革有關(guān)問(wèn)題采訪了中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人。

問(wèn)：我國(guó)匯率制度的歷史與現(xiàn)狀是怎樣的？

答：1994年以前，我國(guó)先后經(jīng)歷了固定匯率制度和雙軌匯率制度。1994年匯率并軌以后，我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。企業(yè)和個(gè)人按規(guī)定向銀行買賣外匯，銀行進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易，形成市場(chǎng)匯率。中央銀行設(shè)定一定的匯率浮動(dòng)范圍，并通過(guò)調(diào)控市場(chǎng)保持人民幣匯率穩(wěn)定。實(shí)踐證明，這一匯率制度符合中國(guó)國(guó)情，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，為維護(hù)地區(qū)乃至世界經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定做出了積極貢獻(xiàn)。

1997年以前，人民幣匯率穩(wěn)中有升，海內(nèi)外對(duì)人民幣的信心不斷增強(qiáng)。但此后由于亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，為防止亞洲周邊國(guó)家和地區(qū)貨幣輪番貶值使危機(jī)深化，中國(guó)作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)，主動(dòng)收窄了人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間。隨著亞洲金融危機(jī)的影響逐步減弱，近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深化，金融領(lǐng)域改革取得了新的進(jìn)展，外匯管制進(jìn)一步放寬，外匯市場(chǎng)建設(shè)的深度和廣度不斷拓展，為完善人民幣匯率形成機(jī)制創(chuàng)造了條件。

問(wèn)：為什么要進(jìn)行完善人民幣匯率形成機(jī)制改革？

答：完善人民幣匯率形成機(jī)制改革，是建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用的內(nèi)在要求，也是深化經(jīng)濟(jì)金融體制改革、健全宏觀調(diào)控體系的重要內(nèi)容，符合黨中央和國(guó)務(wù)院關(guān)于建立以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度、完善人民幣匯率形成機(jī)制、保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定的要求，符合我國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和根本利益，有利于貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，是緩解對(duì)外貿(mào)易不平衡、擴(kuò)大內(nèi)需以及提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、提高對(duì)外開(kāi)放水平的需要。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差持續(xù)擴(kuò)大，加劇了國(guó)際收支失衡。2005年6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到7110億美元。今年以來(lái)對(duì)外貿(mào)易順差迅速擴(kuò)大，貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇。適當(dāng)調(diào)整人民幣匯率水平，改革匯率形成機(jī)制，有利于貫徹以內(nèi)需為主的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化資源配置；有利于增強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性，提高金融調(diào)控的主動(dòng)性和有效性；有利于保持進(jìn)出口基本平衡，改善貿(mào)易條件；有利于保持物價(jià)穩(wěn)定，降低企業(yè)成本；有利于促使企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；有利于優(yōu)化利用外資結(jié)構(gòu)，提高利用外資效果；有利于充分利用“兩種資源”和“兩個(gè)市場(chǎng)”，提高對(duì)外開(kāi)放的水平。

問(wèn)：完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的主要目標(biāo)和原則是什么？

答：人民幣匯率改革的總體目標(biāo)是，建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

人民幣匯率改革必須堅(jiān)持主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性的原則。主動(dòng)性，就是主要根據(jù)我國(guó)自身改革和發(fā)展的需要，決定匯率改革的方式、內(nèi)容和時(shí)機(jī)。匯率改革要充分考慮對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的影響?？煽匦?，就是人民幣匯率的變化要在宏觀管理上能夠控制得住，既要推進(jìn)改革，又不能失去控制，避免出現(xiàn)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)大的波動(dòng)。漸進(jìn)性，就是根據(jù)市場(chǎng)變化，充分考慮各方面的承受能力，有步驟地推進(jìn)改革。

問(wèn)：新的人民幣匯率形成機(jī)制的內(nèi)容和特點(diǎn)是什么？

答：這次人民幣匯率形成機(jī)制改革的內(nèi)容是，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。

根據(jù)對(duì)匯率合理均衡水平的測(cè)算，人民幣對(duì)美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國(guó)貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來(lái)確定的，同時(shí)也考慮了國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。

問(wèn)：為什么選擇目前的時(shí)機(jī)改革人民幣匯率形成機(jī)制？

答：中國(guó)政府在人民幣匯率問(wèn)題上始終堅(jiān)持獨(dú)立自主、高度負(fù)責(zé)的態(tài)度，堅(jiān)持從我國(guó)的根本利益和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，選擇適合我國(guó)國(guó)情的匯率制度和匯率政策。當(dāng)前，是完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的較好時(shí)機(jī)。目前，我國(guó)外匯管理逐步放寬，外匯市場(chǎng)建設(shè)不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)工具逐步推廣，各項(xiàng)金融改革已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；宏觀調(diào)控成效顯著，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)勢(shì)頭；世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，美元利率穩(wěn)步上升。這些都為人民幣匯率形成機(jī)制改革創(chuàng)造了有利條件，奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，可以達(dá)到預(yù)期的改革效果。

問(wèn)：各方面應(yīng)如何應(yīng)對(duì)完善人民幣匯率形成機(jī)制改革帶來(lái)的挑戰(zhàn)？

答：匯率形成機(jī)制改革在短期內(nèi)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)產(chǎn)生一定影響。但總體上利大于弊。我們將積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，積極創(chuàng)造有利條件，引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，平穩(wěn)度過(guò)改革調(diào)整期。銀行和外匯管理部門要進(jìn)一步改進(jìn)金融服務(wù)，加強(qiáng)外匯管理，為企業(yè)發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。企業(yè)要積極推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高適應(yīng)匯率浮動(dòng)和應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)的能力。

問(wèn)：此項(xiàng)改革推出后，人民幣匯率會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)？

答：人民幣匯率改革的總體目標(biāo)是，建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民幣匯率大幅波動(dòng)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定會(huì)造成較大的沖擊，不符合我國(guó)的根本利益。完善人民幣匯率形成機(jī)制改革決不會(huì)出現(xiàn)這種情況。首先，匯率形成機(jī)制改革后，人民幣不再盯住任何一種單一貨幣，而是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)。國(guó)際市場(chǎng)主要貨幣匯率的相互變動(dòng)，客觀上減少了人民幣匯率的波動(dòng)性。其次，隨著匯率等經(jīng)濟(jì)杠桿在資源配置中的基礎(chǔ)性作用增強(qiáng)，外匯供求關(guān)系進(jìn)一步理順，國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制逐步建立健全，國(guó)際收支會(huì)趨于基本平衡，為人民幣匯率穩(wěn)定奠定了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。第三，我國(guó)將積極協(xié)調(diào)好宏觀經(jīng)濟(jì)政策，穩(wěn)步推進(jìn)各項(xiàng)改革，為人民幣匯率穩(wěn)定提供良好的政策環(huán)境。最后，人民銀行將努力提高調(diào)控水平，改進(jìn)外匯管理，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

央行問(wèn)賢：經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為匯率改革正當(dāng)其時(shí)

7月22日上午，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)貨幣政策咨詢會(huì)，邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外10多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家研討人民幣匯率機(jī)制改革工作。與會(huì)者認(rèn)為，人民幣匯率改革時(shí)機(jī)正當(dāng)其時(shí)，有助于中國(guó)積極調(diào)整結(jié)構(gòu)，也有利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

主持會(huì)議的人民銀行行長(zhǎng)助理易綱，介紹了各國(guó)對(duì)人民幣匯率改革的反應(yīng)情況。

出席會(huì)議的經(jīng)濟(jì)界專家學(xué)者有：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松、國(guó)務(wù)院資產(chǎn)管理委員會(huì)宏觀戰(zhàn)略部部長(zhǎng)趙曉、北京大學(xué)教授宋國(guó)青、北京師范大學(xué)教授鐘偉、中國(guó)人民大學(xué)教授趙錫軍、天則經(jīng)濟(jì)研究所研究員張曙光、高盛(亞洲)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅、摩根大通證券(亞太)有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄、中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘、巴黎百富勤北京公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)、中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)等。

摩根大通證券龔方雄說(shuō)，央行這次采取主動(dòng)出擊的方法比較好。天則經(jīng)濟(jì)研究所張曙光說(shuō)，近期美元在升值，外界壓力相對(duì)減小，尤其上半年我國(guó)GDP數(shù)據(jù)比預(yù)期的要好，匯率調(diào)整時(shí)機(jī)把握得不錯(cuò)?？偟膩?lái)說(shuō)，動(dòng)比不動(dòng)好。

社科院金融所李揚(yáng)認(rèn)為，人民幣匯率改革是大家都能接受的，關(guān)鍵是匯率調(diào)整在多大一個(gè)幅度，并不引起經(jīng)濟(jì)大的波動(dòng)，就是說(shuō)能否有一個(gè)合理的方案。匯率調(diào)整后，后續(xù)工作要及時(shí)跟上。

百富勤陳興動(dòng)說(shuō)，匯率改革究竟趨勢(shì)是怎么走的，企業(yè)怎么樣有效地管理預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，這是市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。改革既然已經(jīng)啟動(dòng)，后續(xù)配套改革一定要跟上，以推動(dòng)整個(gè)金融機(jī)構(gòu)體制改革。

中金公司哈繼銘說(shuō)，應(yīng)該在整個(gè)國(guó)際環(huán)境中看人民幣匯率改革，人民幣匯率調(diào)整，是亞洲貨幣匯率增強(qiáng)靈活性的第一步。對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，短期會(huì)有一個(gè)沖擊，這畢竟是一個(gè)緊縮性的貨幣政策，不過(guò)這會(huì)帶來(lái)入市機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)：不會(huì)對(duì)百姓生活帶來(lái)大影響

人民幣對(duì)美元小幅升值，對(duì)人們的日常生活有什么影響？

可以肯定地說(shuō)，對(duì)普通老百姓幾乎沒(méi)有什么影響。國(guó)家信息中心發(fā)展研究部高輝清博士說(shuō)：一般老百姓手中并沒(méi)有太多的美元，而對(duì)于部分擁有美元的家庭，2%的幅度變化，影響也不大。

而據(jù)金融理財(cái)專家分析，人民幣小幅升值，反而會(huì)平穩(wěn)國(guó)內(nèi)物價(jià)，方便百姓生活，購(gòu)買進(jìn)口商品可能也會(huì)便宜。尤其是對(duì)出國(guó)旅游人員，購(gòu)買起物品來(lái)可能顯得更為低廉，更加方便。

對(duì)于匯率調(diào)整，作為外貿(mào)企業(yè)的人員也許會(huì)有所擔(dān)憂。高輝清分析說(shuō)，一般的外貿(mào)企業(yè)目前利潤(rùn)大約在3%至5%之間，2%的匯率調(diào)整幅度，短時(shí)間內(nèi)或許會(huì)對(duì)企業(yè)有所影響。

不過(guò)，匯率改革有助于加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式，也促進(jìn)外貿(mào)企業(yè)積極調(diào)整結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。此外，外商也將主動(dòng)和外貿(mào)企業(yè)加強(qiáng)互動(dòng)聯(lián)合，來(lái)維持貿(mào)易順暢。外商也可能主動(dòng)給企業(yè)提供優(yōu)惠，彌補(bǔ)企業(yè)的損失。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)助理何帆表示，匯率調(diào)整可能在一定程度上對(duì)人們心理有所沖擊，但這一調(diào)整幅度充分考慮了國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力，不會(huì)對(duì)社會(huì)層面造成很大影響。

瑞富執(zhí)行副總裁說(shuō)：中國(guó)將失去低成本優(yōu)勢(shì)

美國(guó)瑞富集團(tuán)執(zhí)行副總裁費(fèi)爾·斐德倫25日表示，全球都在關(guān)注人民幣是否升值，國(guó)際上要求人民幣升值的壓力主要來(lái)自美國(guó)和日本。如果人民幣升值將使中國(guó)失去低成本制造的優(yōu)勢(shì)，并使國(guó)際資本市場(chǎng)更加動(dòng)蕩。

費(fèi)爾在此間舉行的外匯市場(chǎng)展望講座中說(shuō)，假如人民幣升值，將會(huì)產(chǎn)生全球影響，沖擊股票，債券及外匯市場(chǎng)。中國(guó)將不再是世界低成本制造品供應(yīng)者，中國(guó)產(chǎn)品變得更昂貴，使國(guó)際需求減少而最終打擊出口。對(duì)此，費(fèi)爾評(píng)價(jià)說(shuō):“很難預(yù)想經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)很順利、不會(huì)出現(xiàn)震蕩的轉(zhuǎn)變。”同時(shí)這也會(huì)嚴(yán)重地影響諸如沃爾瑪這類以低成本為主策略的公司股票。

費(fèi)爾特別指出，假如中國(guó)央行突然對(duì)人民幣升值，對(duì)數(shù)量眾多的沒(méi)有做對(duì)沖保值和單純理財(cái)?shù)钠髽I(yè)而言，損失將是災(zāi)難性的。同時(shí)，也將造成銀行不良貸款額增加。雖然人民幣升值減低了政府外債負(fù)擔(dān)，但它亦增加了銀行業(yè)不良貸款的拖欠風(fēng)險(xiǎn)。此外，投機(jī)資金的涌入將增加貨幣市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

周小川細(xì)解匯率改革：對(duì)經(jīng)濟(jì)利大于弊

人民幣匯率改革兩天之后，央行行長(zhǎng)周小川首度公開(kāi)發(fā)表演講。他表示，人民幣匯率改革是有效校正全球經(jīng)濟(jì)不平衡的需要。人民幣升值以后，我國(guó)的出口也不一定會(huì)受損。他強(qiáng)調(diào)，人民幣匯率改革將提高居民的購(gòu)買力，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)好的方面要大于負(fù)面影響。

在“宏觀調(diào)控和中國(guó)銀行業(yè)”論壇上，周小川表示，中國(guó)有相當(dāng)多的制造業(yè)產(chǎn)品有價(jià)格調(diào)整的空間。人民幣匯率調(diào)整后，將導(dǎo)致折合成外幣的成本發(fā)生變化，出口商完全可以根據(jù)這一變化，相應(yīng)調(diào)整自己的作價(jià)機(jī)制。他說(shuō)，匯率變化以后，出口總收入不一定會(huì)受損，因?yàn)椴荒軉渭儚某杀窘嵌葋?lái)分析匯率變化對(duì)出口造成的影響，這些假定條件是可以變的。但是周小川強(qiáng)調(diào)，進(jìn)口商品和出口商品價(jià)格最終變化的過(guò)程很復(fù)雜，不能套用簡(jiǎn)單的計(jì)算方法。關(guān)鍵是微觀經(jīng)濟(jì)主體要調(diào)整自己的思維，用更加市場(chǎng)化的方式，全面考慮匯率變化后帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

周小川還表示，人民幣升值和浮動(dòng)匯率機(jī)制，有助于緩解美國(guó)的財(cái)政和貿(mào)易雙赤字，但這種幫助非常小，因?yàn)橄鄬?duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)講，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和赤字規(guī)模非常大。另外，匯率改革是我們自主的決策，是根據(jù)我國(guó)邁向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)優(yōu)化資源配置自己作出的決策，考慮的基點(diǎn)是自身改革以及長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的需要。匯率改革還意味著中國(guó)整體開(kāi)放程度的提高。

升值將撬動(dòng)資本流向，助海外收購(gòu)輕裝上陣

人民幣升值的一個(gè)顯而易見(jiàn)的好處是，中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)成本降低，有利于中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。而專家預(yù)測(cè)，人民幣持續(xù)升值將引發(fā)投機(jī)性資本獲利外流，但規(guī)模可能遠(yuǎn)低于大家的預(yù)期，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響也有限！

人民幣升值的一個(gè)直接好處就是中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)成本更低，更有利于中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門，參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

6月26日，中海油提出全現(xiàn)金并購(gòu)美國(guó)排名第九的優(yōu)尼科石油公司，每股出價(jià)67美元，收購(gòu)價(jià)值共計(jì)185億美元。以當(dāng)時(shí)人民幣兌美元匯率8.27：1計(jì)算，此收購(gòu)價(jià)值為人民幣1529.95億元。而此次人民幣兌美元上調(diào)至8.11后，一旦中海油能夠收購(gòu)成功，只需要支付人民幣1500.35億元。也就是說(shuō)，人民幣升值2%令中海油此項(xiàng)收購(gòu)一舉節(jié)省29.6億元。

同樣，此前海爾提出以12.8億美元價(jià)格收購(gòu)美國(guó)第三大家電商Maytag，加上海爾承諾承擔(dān)美泰克9.7億美元債務(wù)，使得收購(gòu)總報(bào)價(jià)上漲至22.5億美元。人民幣升值后，此收購(gòu)只需花費(fèi)人民幣182.475億元，節(jié)省人民幣3.6億元，相當(dāng)于海爾股份(600690)今年第一季度利潤(rùn)6341萬(wàn)元的5.7倍。

我國(guó)去年海外收購(gòu)項(xiàng)目總價(jià)為30億美元，而專家估計(jì)，今年的收購(gòu)總價(jià)將達(dá)到230億美元。按照這個(gè)數(shù)字計(jì)算，人民幣兌美元升值2%以后，將為中國(guó)海外收購(gòu)節(jié)省人民幣39.1億元。

對(duì)越來(lái)越壯大的中國(guó)企業(yè)海外軍團(tuán)，這不能不是個(gè)令人振奮的消息。

一位不愿透露姓名的專家表示，此次人民幣匯率上調(diào)，僅僅意味著人民幣升值的開(kāi)始，2%的幅度偏小。而香港市場(chǎng)美元兌人民幣1年期不交割遠(yuǎn)期合約(即1年期人民幣NDF)一直在7.7_7.8范圍運(yùn)行。可以說(shuō)，此次調(diào)整與市場(chǎng)預(yù)期還是有很大差距。因此，不排除市場(chǎng)認(rèn)為人民幣今后會(huì)持續(xù)升值，造成投資美元資本豪賭而出現(xiàn)更大規(guī)模的涌入。

而安邦首席分析師陳功則表示：“最大膽的預(yù)測(cè)，如果人民幣持續(xù)升值，獲利出逃的資本不會(huì)超過(guò)1000億美元。”據(jù)央行公布的最新數(shù)據(jù)，6月份我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為7110億美元，加上居民外匯存款以及企業(yè)外匯頭寸，“我國(guó)擁有的外匯儲(chǔ)備大概為1.4萬(wàn)億美元”。

瑞銀認(rèn)為人民幣升值不會(huì)影響外商投資

“這次調(diào)整并不是對(duì)美國(guó)壓力的屈服。中國(guó)央行的匯率改革一開(kāi)始沒(méi)有對(duì)人民幣進(jìn)行大幅升值是正確的?！比鹗裤y行(UBS)投資銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師安德森7月22日在接受記者采訪時(shí)，對(duì)人民幣匯率問(wèn)題發(fā)表了自己的看法。安德森認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，浮動(dòng)幅度可能會(huì)更大，我們相信人民幣對(duì)一籃子貨幣會(huì)有更大的升值。

對(duì)于外商投資者而言，人民幣升值是否會(huì)影響他們的投資行為？安德森表示：外商投資者衡量投資的標(biāo)準(zhǔn)有二，一是看投資的中國(guó)公司的市場(chǎng)盈率高不高，二是看投資的行業(yè)前景好不好，以及是否有繼續(xù)融資的可能性。“所以人民幣升值與否不是影響外商投資的主要因素。”一項(xiàng)來(lái)自美國(guó)中國(guó)商會(huì)的調(diào)查顯示，外國(guó)投資者幾乎沒(méi)有人希望通過(guò)人民幣大幅升值的手段來(lái)獲得暴利。

安德森提到，像中國(guó)聯(lián)想并購(gòu)IBM、PC業(yè)務(wù)、中海油擬收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科等一系列并購(gòu)事件，一方面表明中國(guó)企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，另一方面也反映出中國(guó)政府鼓勵(lì)中國(guó)資本外流，從而減緩人民幣升值壓力的導(dǎo)向。他估計(jì)，目前中國(guó)每年的海外投資額大約有50億美元，今后幾年，這一數(shù)字可能翻一番。但因?yàn)楝F(xiàn)在中國(guó)央行每個(gè)月固定的外匯儲(chǔ)備是250億美元，所以50億美元的資本外流不會(huì)對(duì)中國(guó)國(guó)際收支平衡產(chǎn)生多少影響。

商務(wù)部研究員稱匯率調(diào)整對(duì)中國(guó)經(jīng)貿(mào)沖擊不大

商務(wù)部研究員梅新育表示，此次匯率調(diào)整有利有弊；總體而言，對(duì)中國(guó)外經(jīng)貿(mào)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的沖擊不會(huì)太大。

中國(guó)商務(wù)部研究院研究員梅新育博士指出，此次匯率調(diào)整有利有弊?？傮w而言，對(duì)中國(guó)外經(jīng)貿(mào)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的沖擊不會(huì)太大。

梅新育說(shuō)，從積極因素著眼，人民幣匯率調(diào)整有利于緩解中國(guó)對(duì)外貿(mào)易不平衡，改善貿(mào)易條件，擴(kuò)大內(nèi)需，增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性，提高金融調(diào)控的主動(dòng)性和有效性；促使企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；有利于優(yōu)化利用外資結(jié)構(gòu)，提高利用外資效果等等。

從負(fù)面影響來(lái)看，梅新育認(rèn)為由于存在以下四大原因，此次匯率調(diào)整對(duì)中國(guó)經(jīng)貿(mào)影響有限。

首先，此次人民幣升值幅度極小，對(duì)美元升值幅度僅為百分之二，而此前普遍預(yù)期為只要升值幅度在百分之五左右就完全能夠承受。同時(shí)，這次匯率波動(dòng)幅度并未擴(kuò)大，現(xiàn)階段每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下千分之三幅度內(nèi)浮動(dòng)。因此，負(fù)面沖擊即使存在，也不會(huì)太大。

其次，匯率變動(dòng)對(duì)不同貿(mào)易方式的影響不同：對(duì)一般貿(mào)易出口影響大，對(duì)“大進(jìn)大出”的加工貿(mào)易而言，進(jìn)出口影響則在很大程度上自相抵銷，而中國(guó)對(duì)外貿(mào)易至今仍以加工貿(mào)易為主，加工貿(mào)易、尤其是加工貿(mào)易出口占到中國(guó)外貿(mào)實(shí)績(jī)的一半以上。

第三，今年前六個(gè)月中國(guó)連續(xù)出現(xiàn)了可觀的貿(mào)易順差，截至六月末，中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值約六千四百五十億美元，累計(jì)貿(mào)易順差近四百億美元。今年上半年貿(mào)易順差已超過(guò)二00四年全年順差總額，接近年度貿(mào)易順差歷史最高紀(jì)錄，預(yù)計(jì)全年貿(mào)易順差可望超過(guò)一千億美元。與此同時(shí)，今年上半年中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加逾一千億美元，同比多增三百三十七億美元，六月末外匯儲(chǔ)備余額為七千一百一十億美元，同比增長(zhǎng)逾百分之五十。并且，目前中國(guó)主要貿(mào)易伙伴如美國(guó)等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，吸收中國(guó)貨物、服務(wù)出口之能力仍然較強(qiáng)。在此情況下，匯率調(diào)整即使對(duì)中國(guó)國(guó)際收支產(chǎn)生負(fù)面影響，也只不過(guò)是緩解中國(guó)貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)的壓力，而不至于導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易收支發(fā)生根本性轉(zhuǎn)折。

第四，人民幣匯率升值最大的風(fēng)險(xiǎn)之一是其潛在的通貨緊縮效應(yīng)。盡管今年上半年中國(guó)價(jià)格指數(shù)漲幅比去年有所下降，但仍在溫和上漲，故其通貨緊縮效應(yīng)的負(fù)面影響也不會(huì)太大。

這位專家還指出，對(duì)于不同行業(yè)而言，人民幣匯率調(diào)整可謂“幾家歡喜幾家愁”?？傮w而言，對(duì)于出口依存度較高的紡織品等輕工行業(yè)影響較大；對(duì)進(jìn)口原料較多的鋼鐵行業(yè)當(dāng)屬利好；進(jìn)口數(shù)量巨大的能源行業(yè)其進(jìn)口以人民幣計(jì)價(jià)也會(huì)下降；汽車行業(yè)會(huì)受到一定降價(jià)壓力，因?yàn)椴粌H其進(jìn)口元件以人民幣計(jì)價(jià)降價(jià)了，而且鋼鐵等投入品的成本也會(huì)因此降低。

人民幣升值2%背后的中國(guó)智慧

“人民幣到底升值多少才算合適，專家曾經(jīng)建議兩套方案，一套是升值5%，這是市場(chǎng)預(yù)期；另一套是升值2%-3%。決策層曾請(qǐng)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家測(cè)算兩種方案實(shí)施后對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響程度。”一位接近決策層的人士告訴記者，“經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家持續(xù)約兩個(gè)月左右的測(cè)算，權(quán)衡利弊，最后決定采用升值2%_3%的方案。”

最終為何放棄升值5%的方案，一位曾經(jīng)參與測(cè)算升值影響的人士稱：“升值5%可能對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響過(guò)大?！?/p>

該人士表示，升值5%可能產(chǎn)生的影響需要綜合考慮三大因素。通過(guò)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，若人民幣升值5%，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速將下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)將下跌1.2個(gè)百分點(diǎn)?！叭绻壳按蠓日{(diào)整人民幣匯率，不排除我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨緊縮的可能。”

他還表示，在測(cè)算中發(fā)現(xiàn)，人民幣升值除了影響出口外，實(shí)際對(duì)進(jìn)口、投資、消費(fèi)都有十分嚴(yán)重的影響。進(jìn)口方面：如人民幣升值過(guò)高會(huì)造成出口下降，從而使中國(guó)經(jīng)濟(jì)降速，同樣會(huì)影響整體進(jìn)口需求；投資方面：能源、原材料、機(jī)器設(shè)備等進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格降低，國(guó)內(nèi)相應(yīng)產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)降低，企業(yè)投資成本下降，在經(jīng)濟(jì)比較景氣的情況下，企業(yè)投資意愿有可能增強(qiáng)。但另一方面，國(guó)內(nèi)價(jià)格水平下降以及出口減緩會(huì)擠壓企業(yè)盈利空間，又可能削弱企業(yè)投資意愿；消費(fèi)方面：當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)基本處于供過(guò)于求狀態(tài)，人民幣升值雖然能促使進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格下跌利于消費(fèi)增加，但影響有限；另一方面，受出口減慢、新增就業(yè)減少影響，居民收入增速會(huì)有所下降，實(shí)際不利于消費(fèi)增長(zhǎng)。

人民幣升值2%的消息一出，各大國(guó)際投行迅速做出反應(yīng)。

摩根斯坦利在自己的報(bào)告中認(rèn)為：中國(guó)宣布采取更富彈性的人民幣匯率機(jī)制，意在緩和人民幣幣值重估的國(guó)際壓力。德意志銀行亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬俊也在他的報(bào)告中表示，預(yù)期調(diào)整幅度將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2%。他認(rèn)為在今后兩年中，人民幣匯率將會(huì)在8.11的水平上再升值10%。并且，按照他的估算，即使升值5%，對(duì)中國(guó)GDP的影響也只有0.3%，這相對(duì)于中國(guó)目前9.5%的GDP增長(zhǎng)率可以忽略不計(jì)的。

摩根大通大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄則認(rèn)為，人民幣升值2%只是一個(gè)開(kāi)始，接下來(lái)還有漸進(jìn)可控的升值空間，他預(yù)期，到年底人民幣總共將升值7%，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)共升值10%。

對(duì)決策層最終采用“2%”升值方案，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文有另一種擔(dān)心：從目前市場(chǎng)各方反映來(lái)看，感覺(jué)這只是試探性的一步，未來(lái)很可能還有升值空間，這就很可能導(dǎo)致另一波熱錢涌入?！岸绻缡袌?chǎng)預(yù)期那樣升值5%，熱錢可能會(huì)認(rèn)為利好出盡，撤離市場(chǎng)。”高善文分析。

亞洲開(kāi)發(fā)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家張雪春卻認(rèn)為不必有這類擔(dān)憂。他分析說(shuō)，雖然只升2%，熱錢沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目的，但他們應(yīng)該看到，中國(guó)政府未來(lái)即使再動(dòng)，也不會(huì)是幾個(gè)月內(nèi)頻頻調(diào)整，而是長(zhǎng)期緩慢上升。張認(rèn)為，在中國(guó)內(nèi)地和香港的游資沒(méi)有賺到錢，仍有長(zhǎng)期期望，這對(duì)中國(guó)是好事：可以長(zhǎng)期吸引投資、打擊投機(jī)。中國(guó)此舉給出了一個(gè)明確態(tài)度：錢可以進(jìn)來(lái)，但投機(jī)不會(huì)賺大錢，與投機(jī)調(diào)頭寸的成本差不多。所以只能長(zhǎng)期投資，慢慢賺。