在通貨膨脹的壓力下，現(xiàn)在實(shí)際已經(jīng)是負(fù)利率時(shí)代，盡管央行9年來(lái)第一次提高人民幣利率，而且極有可能繼續(xù)加息，但仍然沒(méi)有改變負(fù)利率的局面。以往存款是作為理財(cái)?shù)淖钇胀ǖ姆绞剑F(xiàn)在許多家庭卻不得不為了存在銀行的錢一天天地縮水而頭痛。再加上目前股票市場(chǎng)比較低迷，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡，我們認(rèn)為目前債券市場(chǎng)一些品種應(yīng)該是不錯(cuò)的投資選擇。

記賬式國(guó)債求收益

首先對(duì)于銀行存款和國(guó)債的收益率做個(gè)比較：目前商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄的利率5年期的為3.6%，扣除20%的利息稅，實(shí)際為2.88%，同期限的記賬式國(guó)債收益率為4.16%，而剛發(fā)行的2004年六期憑證式國(guó)債五年期利率為3.81%，記賬式國(guó)債收益率的優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。即使未來(lái)升息，存款利率要加1.6%的幅度才可以趕上目前記賬式國(guó)債收益率的水平，這還不包括由于加息，記賬式國(guó)債收益率也會(huì)相應(yīng)上浮的部分。未來(lái)幾年加息達(dá)到1.6%的機(jī)會(huì)很小，所以比較之下，記賬式國(guó)債即使持有到期也是一個(gè)很好的投資品種，而且記賬式國(guó)債可以在交易所交易，投資者可以利用其價(jià)格的波動(dòng)獲利，所以對(duì)于收益的要求較高的投資者，投資記賬式國(guó)債比較合適。

中短期券種避風(fēng)險(xiǎn)

盡管目前長(zhǎng)期債券的收益率高于中短期債券，但如果自己不能持有長(zhǎng)期債券到期，那這種對(duì)于未來(lái)利率走高的補(bǔ)償也就不能享有了，所以對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力小的投資者，目前長(zhǎng)期債券基本沒(méi)有投資價(jià)值。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，短期債券由于存續(xù)期短，受以后加息的不確定因素的影響比較小，而且期限短，資金占用時(shí)間不長(zhǎng)，再投資風(fēng)險(xiǎn)比較小。中期債券品種中，目前7年期國(guó)債與10年期、15年期國(guó)債的利率水平已經(jīng)基本接近，但由于期限短，因此風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小，而且對(duì)于同期限的國(guó)債來(lái)說(shuō)，當(dāng)收益率變動(dòng)相同幅度的時(shí)候，票面利率越高，價(jià)格波動(dòng)越小?？梢赃m當(dāng)選擇期限在7年期左右的票面利率比較高的券種。

浮息債券也獲利

顧名思義，浮息債券就是票面利率是浮動(dòng)的，目前交易所的兩只浮息債券都是以銀行一年定期存款的利率作為基準(zhǔn)利率再加上一個(gè)利差作為票面利率，而一旦銀行一年期存款利率提高，浮息債券的票面利率就會(huì)在下一個(gè)起息日起相應(yīng)的提高，這在一定的程度上減少了加息帶領(lǐng)的風(fēng)險(xiǎn)。在加息的周期中，這類品種應(yīng)該值得關(guān)注。市場(chǎng)上出現(xiàn)升息預(yù)期的初期，浮息債券漲勢(shì)比較好，但是一旦加息成為事實(shí)，浮息債券并不比固息債券有優(yōu)勢(shì)。投資者在投資浮息債券的時(shí)候，一定要注意時(shí)點(diǎn)的把握，特別要密切注意國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

可轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)多

對(duì)于習(xí)慣炒股，能承受股票市場(chǎng)的大起大落的投資者，在目前股票市場(chǎng)持續(xù)低迷情況下，可轉(zhuǎn)債將是很好的替代品種?？赊D(zhuǎn)債的價(jià)格由純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換期權(quán)價(jià)值組成，具有“進(jìn)可攻，退可守”的特點(diǎn)。在大盤不好的時(shí)候，可轉(zhuǎn)債由于有其債券價(jià)值作為支撐，跌幅小于對(duì)應(yīng)的股票，而一旦對(duì)于股票上漲，可轉(zhuǎn)債的價(jià)值也會(huì)跟著上漲。目前很多可轉(zhuǎn)債的票面利率是浮動(dòng)的，即使加息也不會(huì)對(duì)其債券價(jià)值有很大的影響。

但在實(shí)際操作中要注意兩點(diǎn)：一是要特別留心老股東配售比例較大的轉(zhuǎn)債，尤其是非流通股東獲配較多的轉(zhuǎn)債，由于老股東配售比例較大，非流通股東獲配較多，這些轉(zhuǎn)債持有人往往會(huì)選擇在轉(zhuǎn)債上市初期大量拋售套現(xiàn)，從而抑制轉(zhuǎn)債的上市定位。二是留心發(fā)行規(guī)模較小的轉(zhuǎn)債。發(fā)行規(guī)模較小導(dǎo)致中簽率低，盡管上市定位比較高，但中簽率的下降將大大降低申購(gòu)收益率，在其它條件不變的情況下，申購(gòu)收益率與中簽率以同樣的幅度下降。