3月5日，國務(wù)院總理溫家寶在今年的《政府工作報(bào)告》里強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，營造資本市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展的良好環(huán)境。中國股市的發(fā)展再次被決策層擺放在重要議事日程。在這樣的背景下，《瞭望東方周刊》近日對(duì)上海證券交易所副總經(jīng)理劉嘯東進(jìn)行了專訪。

“我現(xiàn)在最擔(dān)心的不是股市何時(shí)能上去，而是什么問題也不解決就一下子反彈上去了。如果這樣，以后的股市就會(huì)坑害更多的人?！眲[東在接受《瞭望東方周刊》采訪時(shí)認(rèn)為，目前股市最大問題并不是股指的下跌，而是缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，這比股指的下跌更可怕。

我們吃了個(gè)大大的“鴨蛋”

《瞭望東方周刊》：在你眼中，中國證券市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力到底如何?

劉嘯東：關(guān)于中國股市的核心競(jìng)爭(zhēng)力，我們從境外投資者的表現(xiàn)上可以看得淋漓盡致。

我們2003年著手摘QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)。當(dāng)時(shí)我全世界不停地跑，從歐洲、亞洲到美洲，圍著地球跑了幾圈，所有大的境外投資機(jī)構(gòu)幾乎跑了個(gè)遍。他們一致的語氣是，抱怨中國的市場(chǎng)不對(duì)他們開放，不讓他們進(jìn)來。當(dāng)時(shí)中國股市對(duì)他們來說的確是蒙在鼓里的，中國的股市到底是個(gè)什么情況，他們并不清楚，以為商機(jī)無限。

現(xiàn)在中國股市對(duì)他們開放了，他們卻在那里唯唯諾諾、哆哆嗦嗦，一直不進(jìn)來?，F(xiàn)在中國股市大跌，對(duì)他們來說更是巨大的機(jī)會(huì)，可他們依然不為所動(dòng)，到底為什么?

原因很簡(jiǎn)單，我們一開放，真相大白，市場(chǎng)環(huán)境、上市公司等問題一大堆。有香港、日本、美國、倫敦那么多好的股市，我為什么要投資給你這風(fēng)險(xiǎn)重重的股市。在QFII的這場(chǎng)考試中，我們吃了個(gè)大大的“鴨蛋”，這實(shí)在出乎我的意料，足見在他們眼中我們的市場(chǎng)之差。

股市漲的時(shí)候，問題往往被掩蓋住，不容易看出來，就是看出來了也不敢去觸及它。那時(shí)人們總在擔(dān)心：萬一跌下去了怎么辦?相反，越是股市下跌，越是所有問題爆發(fā)最集中的時(shí)候，也是解決這些問題的最佳時(shí)機(jī)。股市現(xiàn)在的狀態(tài)對(duì)中國股市長遠(yuǎn)發(fā)展來說是個(gè)很好的機(jī)會(huì)。

如果不回避矛盾，把該做的事情做好，中國的股市至少可以迎來20年的繁榮和健康發(fā)展期。

迫切需要一句負(fù)責(zé)的話

《瞭望東方周刊》：沒有誠信就沒有市場(chǎng)秩序和效率，現(xiàn)在我們的股市算不算一個(gè)誠信的市場(chǎng)?

劉嘯東：誠信二字，說出來容易，但分量很重，要想做到，就必須付出相應(yīng)的代價(jià)。如果說上市公司、券商、中介機(jī)構(gòu)的誠信缺失對(duì)市場(chǎng)的影響足局部的話，那么政府決策的出爾反爾，對(duì)投資者來說就是最大的失信。

雖然影響股市下跌的因素很多，但股權(quán)分置問題顯然是最重要的因素之一。必須承認(rèn)，在這個(gè)問題的處理上，管理層的工作有很大失誤，但并非完全都是證監(jiān)會(huì)搞壞的。說這件事情把政府的可信度幾乎喪失殆盡不算過分。

當(dāng)時(shí)管理層看到了一股獨(dú)大的問題，并著手解決這一問題，是非常明智之舉。但管理層好像沒有意識(shí)到，要解決這些問題就必須付出代價(jià)，政府并沒有充分的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期和心理準(zhǔn)備。結(jié)果，股市一跌，壓力一來，都站得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的，無人出來說句負(fù)責(zé)任的話。當(dāng)時(shí)上證股指剛跌到1700點(diǎn)，政府就好像做錯(cuò)了事情一樣，急忙叫停，從此便杳無音訊。

如果當(dāng)時(shí)有人勇于站出來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，挺一挺，堅(jiān)持做到底，我們的股市絕對(duì)不會(huì)是現(xiàn)在這個(gè)樣子。股權(quán)分置現(xiàn)在成了股民的一大心病。管理層一句也不說，市場(chǎng)天天在猜測(cè)，老百姓反倒天天心里不安，擔(dān)心你政府什么時(shí)候又出臺(tái)新政策。股市的預(yù)期本身都很難，更怕什么東西都不知道。最起碼，股權(quán)分置無論搞與不搞，要有一句話來回應(yīng)股民的期待，不要讓他們天天擔(dān)心，像做噩夢(mèng)一樣。哪怕像當(dāng)年小平同志說“香港的一國兩制50年不變”一樣的話，總算讓股民對(duì)自己的投資計(jì)劃有一個(gè)底數(shù)?，F(xiàn)在的狀況，迫切需要一句負(fù)責(zé)的話。

管理者的方寸反而先亂了

《嘹望東方周刊》：現(xiàn)在投資者一漲就賣，賣完就跑，紛紛撤退，再也不回來了。你怎樣評(píng)價(jià)這種現(xiàn)象?

劉嘯東：一去不回，對(duì)股市而言是最要命的事情。

股指的漲漲跌跌本來是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中很正常的事情，可我們有些人好像得了股指恐懼癥一樣，總喜歡把股市和政治聯(lián)系到一起，說，現(xiàn)在什么都好，為什么股市不好?害怕股市下跌了影響政府形象，使股市的行情成了政治需要。

以這次印花稅的下調(diào)為例，印花稅一次性下調(diào)1％這樣重大、直接的利好消息，股市僅僅上沖兩天便掉頭直下，充分說明股民對(duì)市場(chǎng)的失望，單靠一兩個(gè)利好消息已經(jīng)很難改變，必須從深層次解決問題。中國的印花稅是高一些，應(yīng)該下調(diào)，可是下調(diào)的時(shí)機(jī)為什么偏偏選擇在這個(gè)時(shí)候?目的和用意太明顯，一點(diǎn)不含蓄，老百姓看得很清楚，心里在想：看，你政府不會(huì)不管，還得來救市吧!

一個(gè)成熟的管理者應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展胸有全局、統(tǒng)籌安排，一步一步、十分穩(wěn)妥地處理股市的問題，不能讓股指牽著鼻子走。今天一看股指跌了多少點(diǎn)，出臺(tái)一個(gè)政策；明天一看股指跌了多少點(diǎn)，又出臺(tái)一個(gè)政策。股民沒有亂方寸，管理者的方寸反而先亂了。老百姓抓住了政府的這個(gè)心理，非常危險(xiǎn)。

“解鈴還需系鈴人”

《瞭望東方周刊》：有人說，中國的上市公司讓人提不起精神來。你同意這種評(píng)價(jià)嗎?

劉嘯東：股市的所有人都是在吃上市公司的飯，怎樣讓上市公司發(fā)展好才是股市生存的基石。但我們的管理者好像從一開始就錯(cuò)了位，制訂政策、法規(guī)時(shí)往往脫離了這個(gè)中心，導(dǎo)致上市公司問題成堆，遭遇投資者信任危機(jī)。美國人常說，我要買支股票傳給我的兒子、孫子，我們有哪一家上市公司敢讓人說這樣的話?

公司高管人員與股東利益的脫節(jié)，嚴(yán)重的內(nèi)部人控制，使我們的上市公司質(zhì)量很差。不是拼命從市場(chǎng)上圈錢，就是設(shè)法掏空公司。今年頭一個(gè)月就有近10家公司高管人員非抓即逃。不能因?yàn)楣墒邢碌头潘杀O(jiān)管，監(jiān)管的力度要進(jìn)一步加大。

“國九條”強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)要有回報(bào)。這個(gè)回報(bào)從哪里來?就是來源于上市公司的盈利。而我們的公司盈利卻令人汗顏。 2003年上證800多家上市公司盈利1000來個(gè)億，對(duì)去年盈利預(yù)測(cè)是比2003年增長20％左右，而同期香港股市，中石油盈利696億元人民幣，中國移動(dòng)盈利356億，兩家公司的盈利就相當(dāng)于我們?nèi)抗居偤?。美國股市一個(gè)花旗集團(tuán)去年盈利折合1400億人民幣，通用電器盈利1200億，一家企業(yè)的盈利就超過了我們整個(gè)市場(chǎng)的盈利。

現(xiàn)在的1300家上市公司總量約為1萬億，占全國經(jīng)濟(jì)總量的十分之一。中國的上市公司要成長，要做大，就要徹底進(jìn)行整合?，F(xiàn)在的上市公司數(shù)量太多，引發(fā)惡性競(jìng)爭(zhēng)，不利于投資者，該拿掉的要堅(jiān)決拿掉；同時(shí)，采用強(qiáng)強(qiáng)并購的辦法整合資源，還有最重要的，就是必須讓大的國有企業(yè)盡快進(jìn)來。

現(xiàn)在的事實(shí)是，國內(nèi)一些業(yè)績優(yōu)秀的“經(jīng)濟(jì)命脈”型大企業(yè)紛紛赴境外上市，這些公司取得的利潤絕大部分是由國內(nèi)消費(fèi)者所帶來的，可國內(nèi)的投資者卻無法分享這些成果。如果這些優(yōu)秀的上市資源紛紛外流，中國證券市場(chǎng)就可能面臨空心化和邊緣化的危機(jī)。

“解鈴還需系鈴人”，公司上市是政府批準(zhǔn)的，解決—亡市公司的問題最終還得靠政府。