斯蒂芬．羅奇

又一次七國會(huì)議匆匆而去。會(huì)議取得了什么成效呢？在我看來，幾乎沒有。但是沒什么能阻止全球化本身的進(jìn)程——尤其當(dāng)考慮到全球經(jīng)濟(jì)和世界金融市場的跨邊界融合時(shí)更是如此。世界貿(mào)易創(chuàng)紀(jì)錄地占了全球GDP的28%——與上世紀(jì)90年代初相比提高了9個(gè)百分點(diǎn)。外匯交易成交額已接近每天2萬億美元。得益于互聯(lián)網(wǎng)，信息和技術(shù)突破的傳播迅速且無所不在。勞動(dòng)力市場、產(chǎn)品市場，甚至那些被認(rèn)為是不可交易的服務(wù)跨越國界的速度迅猛增長。全球化的“硬件”在很大程度上已完成，但 “軟件”方面（政府和決策者行為的全球化）則進(jìn)展緩慢。

當(dāng)摩擦加劇時(shí)，所謂的地球村仍然不愿齊心協(xié)力分擔(dān)全球化的責(zé)任。值得注意的是，這反映了政策架構(gòu)中的固有缺陷——以歐洲為中心的七國集團(tuán)（7票中的4票為英國、德國、法國和意大利）很難處理好以美國為中心的全球經(jīng)濟(jì)不平衡。但它也反映了解決全球化大問題面臨的阻力。多年來，盡管國際社會(huì)的對話是全球化的，但其行為仍是本地化的。在我看來這是全球化的最大悖論：全球化的基本政策架構(gòu)與跨邊界融合的基礎(chǔ)是偏離的。要處理日益緊張的全球局勢，這是一種非常危險(xiǎn)的方法。

但這些緊張局勢也提醒了我們?nèi)蚪?jīng)濟(jì)中的斷層。即使不受人關(guān)注,不平衡會(huì)仍會(huì)產(chǎn)生自己的后果。經(jīng)濟(jì)不平衡的力量總是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)市場中體現(xiàn)。市場當(dāng)然會(huì)對由此類不均衡產(chǎn)生的價(jià)格信號做出反應(yīng)。這正是美元修正性走勢的原因，也是關(guān)于人民幣的爭論背后的東西。市場也會(huì)給政策制定者（財(cái)政和貨幣當(dāng)局）處理不平衡的壓力。實(shí)際上，當(dāng)今不均衡的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展似乎又輪回到了又一個(gè)以美國為中心經(jīng)濟(jì)增長的話題。

格林斯潘最近的半年報(bào)告讓我們對美國的意圖有了更多了解。很明顯主席先生已經(jīng)重回了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的陣營。從其在二月初關(guān)于經(jīng)常項(xiàng)目的演講中可以得到確定消息，他對美國財(cái)政政策及通過市場解決美國赤字問題還是十分樂觀的。這種觀點(diǎn)受到金融市場的熱烈歡迎。美國消費(fèi)者也許不需要儲(chǔ)蓄，他們也完全不必?fù)?dān)心因債務(wù)增加而不能繼續(xù)消費(fèi)。畢竟，在美國人不斷購買亞洲產(chǎn)品——它們因幣值被低估而更讓人買得起——的時(shí)候，亞洲金融家們樂于補(bǔ)貼美國的利率。十年內(nèi)都是這樣的，從邏輯上說，為什么這種情形不會(huì)繼續(xù)呢？

美國經(jīng)濟(jì)增長不足依舊，世界其他地區(qū)似乎對這一情形歡欣鼓舞。盡管歐洲近期經(jīng)濟(jì)仍難于實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，最多可能只有2%。而且，關(guān)于增長中的優(yōu)先問題，歐洲的決策者有一套非常不同的理念。在最近的達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上，我直截了當(dāng)?shù)貑枤W洲央行總裁特里謝：如果他們的外向型的增長模型由于歐元的進(jìn)一步升值而出現(xiàn)問題，歐洲貨幣當(dāng)局是否會(huì)用特殊手段拉動(dòng)內(nèi)需求？他斬釘截鐵地說“不”。由于其他原因，日本和中國當(dāng)局發(fā)現(xiàn)他們大幅改變以美元為主的外匯儲(chǔ)備幾乎是不可能的。

在全球平衡調(diào)整推進(jìn)了兩年后出現(xiàn)了一次令人失望的逆轉(zhuǎn)。2003到2004兩年內(nèi)，美國在世界總產(chǎn)出增加中只占18%（按市場匯率），遠(yuǎn)低于美國在世界總產(chǎn)出中30%的份額。而在此前是長達(dá)七年的以美國為中心的全球高速增長，從1995年到2002年美國占全球GDP累計(jì)增長的98%(原文如此)。我一直將平衡調(diào)整預(yù)想為一個(gè)二維的過程：縮小增長的不一致，同時(shí)重新調(diào)整全球相對價(jià)格結(jié)構(gòu)（即貨幣）。2003-04的平衡調(diào)整完全是后者的壓力——它并非由美國和世界其他地區(qū)的增長差異引起的。實(shí)際上，在2004年，美國GDP 4.4%的增長比其他工業(yè)國2.5%的增長幾乎快了兩個(gè)百分點(diǎn)。相反，是一次貨幣重調(diào)驅(qū)動(dòng)了前兩年的平衡調(diào)整——到2004年底扣除物價(jià)因素廣義貿(mào)易加權(quán)美元幣值從2002年初的最高點(diǎn)下跌了16%。

無論如何，我認(rèn)為一些外部事件導(dǎo)致美元更弱勢且美國實(shí)際利率更高的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在——盡管近來的市場活動(dòng)使這些風(fēng)險(xiǎn)看起來都很遙遠(yuǎn)。現(xiàn)在我的主導(dǎo)思想是：閉上眼，摒住呼吸，關(guān)注一個(gè)不均衡的世界用另一次增長開始豪賭。

作者系摩根士丹利全球經(jīng)濟(jì)分析部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家