鄭小馬

三九集團(tuán)原董事長、總經(jīng)理趙新先。

資產(chǎn)負(fù)債率高是中國當(dāng)下許多大型國企的共性，三九集團(tuán)總裁趙新先的解決之道,超越了有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前的底線

5月16日，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(國資委)黨委書記李毅中，到達(dá)廣東深圳深南東路1052號——著名的國有企業(yè)“三九”企業(yè)集團(tuán)總部。在當(dāng)天下午三點(diǎn)召開的集團(tuán)中層以上全體干部會議上，與李毅中一起前往的國資委的副主任王勇宣布：免去三九集團(tuán)董事長、總經(jīng)理、黨委書記、總裁趙新先的一切職務(wù)。

三九集團(tuán)是擁有近200家子公司、資產(chǎn)規(guī)模達(dá)200億元的中央大型直屬企業(yè)。九十年代中期，這家企業(yè)以“三九胃泰”的醫(yī)藥品牌曾聞名全國。趙新先，是它的創(chuàng)立者及輝煌的締造者。

李毅中解釋趙新先被免職的原因是：“年齡大了，已屬超期服役”(趙新先63歲)。但消息發(fā)布后，媒體大多猜測趙的去職是由于三九企業(yè)集團(tuán)近年累計(jì)高達(dá)近百億元的銀行欠款，以及2001年8月被證監(jiān)會披露出集團(tuán)挪用上市公司的25億資金。

記者拿到一份趙被免職當(dāng)天的會議紀(jì)要，記載了趙新先在聽到免職之令后，回顧了自己創(chuàng)辦三九的歷程，檢討了一些失誤，特別用不短的篇幅強(qiáng)調(diào)，“我仍住在最早的職工宿舍，每天爬六層樓，沒有灰色收入，沒有親友和三九做生意”。

61%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓越界

目前三九企業(yè)集團(tuán)被披露的問題主要集中于：債務(wù)危機(jī)，挪用上市公司巨額資金，貸款數(shù)額過高,銀行逼債,資金鏈繃緊等。

根據(jù)三九企業(yè)集團(tuán)上市公司——三九醫(yī)藥(000999)2003年報(bào)，截至2003年底,三九集團(tuán)及其下屬公司累計(jì)欠銀行貸款近百億元，三九藥業(yè)大量股權(quán)被銀行質(zhì)押。此外，三九企業(yè)集團(tuán)2001年前挪用三九醫(yī)藥(000999)的25億元資金中，仍然有24.87億未還,并且在2003年度新挪用1825萬資金。

2003年年底開始，三九企業(yè)集團(tuán)的各大債權(quán)銀行開始催逼債務(wù)，甚至要求提前還貸。

2004年4月中旬，工商銀行深圳分行要求三九醫(yī)藥(000999)提前償還3.74億貸款，并要求凍結(jié)三九醫(yī)藥大股東——三九藥業(yè)和三九集團(tuán)所持有的國有法人股6.97億中的5.8億股(83%)；與此同時(shí)，民生銀行深圳分行也要求三九醫(yī)藥償還8000萬貸款本金，并要求凍結(jié)其所持有的三九生化(000403)全部國有法人股。

如何解決日趨繃緊的資金鏈？據(jù)三九企業(yè)集團(tuán)一位負(fù)責(zé)人介紹，4月上旬，三九集團(tuán)將一份重組報(bào)告上報(bào)國資委。

記者了解到，這份重組報(bào)告的主要包含三個(gè)內(nèi)容：引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，做大做精醫(yī)藥主業(yè)；主輔分離——三九集團(tuán)的輔業(yè)涉及旅游、娛樂、地產(chǎn)、餐飲、酒店、文化等非常廣泛的領(lǐng)域，并對輔業(yè)進(jìn)行股份制改造；縮股減債以還清上市公司挪用資金。

從2003年上半年開始，三九企業(yè)集團(tuán)就已經(jīng)和印尼最大的財(cái)團(tuán)力寶集團(tuán)接觸，經(jīng)過幾輪磋商后，雙方已于今年年初初步達(dá)成協(xié)議：以17億元的價(jià)格出售三九企業(yè)集團(tuán)旗下三九藥業(yè)有限公司61%的股份。趙新先的計(jì)劃是，用這17億元中的8億元還銀行貸款本金，3億元付銀行利息，6億元?dú)w還上市公司三九醫(yī)藥的挪用資金。

但趙新先的計(jì)劃，對現(xiàn)有國企的管理政策構(gòu)成了一種挑戰(zhàn)。

在國資委直屬的189家大型國企中(三九集團(tuán)排名185位)，截至目前尚沒有一家國外資本控股的先例出現(xiàn)。國資委《國有資產(chǎn)管理?xiàng)l例》雖沒有明確規(guī)定，中央直屬大型企業(yè)外資控股不能超過50%，但這事實(shí)上是一條不成文的被嚴(yán)格遵守的規(guī)則。

據(jù)記者從三九集團(tuán)內(nèi)部了解，趙在去職前一直積極促成印尼力寶的介入，因?yàn)橛∧崃氃趨f(xié)議中承諾，受讓股份后，將保持三九醫(yī)藥有限公司品牌，管理和發(fā)展戰(zhàn)略不變。而國資委作為國企出資人代表，則期望引進(jìn)多個(gè)不同的戰(zhàn)略投資者，建立董事會制度，并準(zhǔn)備派駐董事，以實(shí)現(xiàn)對三九的直接管理。

5月24日，國資委批準(zhǔn)了三九企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓36%的股權(quán)給戰(zhàn)略投資人印尼力寶集團(tuán)，另外25%的股份轉(zhuǎn)讓未能獲得通過。

改制引發(fā)國產(chǎn)私分質(zhì)疑

在輔業(yè)改制方面，趙新先準(zhǔn)備推廣其在三九石家莊啤酒廠的做法，即以企業(yè)經(jīng)營者和管理者持股的方式進(jìn)行改制。

這也是一個(gè)備受質(zhì)疑的做法。三九石家莊啤酒廠是三九企業(yè)集團(tuán)兼并的子公司中經(jīng)營業(yè)績尚算不錯(cuò)的一家。1999年后，三九企業(yè)集團(tuán)對該公司進(jìn)行改制，將三九企業(yè)集團(tuán)在其中百分之百的股權(quán)降低為42%，員工與經(jīng)營者的持股比例則增加至58%，企業(yè)的職工身份和運(yùn)作機(jī)制得以轉(zhuǎn)換，形成一種良好的激勵(lì)機(jī)制，但這一舉動(dòng)在三九集團(tuán)內(nèi)部卻引發(fā)爭議。

疑問的焦點(diǎn)是：這種“企業(yè)經(jīng)營者和管理者收購”，在沒有優(yōu)良的評估機(jī)制作保證的前提下，極容易形成自買自賣，收購過程中，價(jià)格的天平極易朝收購者們傾斜，從而造成國有資產(chǎn)的流失。

西南證券一位分析師對記者分析說，大型國企的一切改制行為中,最能挑動(dòng)專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)神經(jīng)的，就是相關(guān)管理層直接或者變相的化公為私嫌疑。

此外，趙新先的自救計(jì)劃中提出縮股減債，具體的做法是：三九企業(yè)集團(tuán)縮股20%，其上市公司三九醫(yī)藥則以溢價(jià)10%左右的方式回購，通過這種方式，集團(tuán)可減輕二者之間近4億元的債務(wù)。據(jù)本刊記者了解，縮股創(chuàng)新的做法，其它藥業(yè)巨頭如華北制藥等也曾試圖嘗試，但都沒有獲得有關(guān)方面的批準(zhǔn)。

縮股減債其實(shí)就是集團(tuán)將所持上市公司的部分股份沖抵其對上市公司的欠款,這種方案在業(yè)內(nèi)稱為定向回購，回購的價(jià)格如何制訂非常敏感復(fù)雜,不僅關(guān)系到國有資產(chǎn)的保值增值,也關(guān)系到流通股東的利益。基于此,國資委的回應(yīng)相當(dāng)謹(jǐn)慎。

所有權(quán)歸屬的三個(gè)版本

關(guān)于三九集團(tuán)的資產(chǎn)歸屬，仍有不同說法。三九企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略委員會的一位成員說，在當(dāng)時(shí)廣州第一軍醫(yī)大學(xué)校長趙云宏的批準(zhǔn)下，趙新先向廣州第一軍醫(yī)大學(xué)“借款”500萬元，投產(chǎn)第二年就還清了。但廣州第一軍醫(yī)大學(xué)一位領(lǐng)導(dǎo)在接受本刊采訪時(shí)則表示，這500萬不是借款，而應(yīng)是廣州第一軍醫(yī)大學(xué)的投資。

事實(shí)上，從1986年還款期開始，雙方就各執(zhí)一詞。

三九企業(yè)集團(tuán)的一位前銷售經(jīng)理提供了另外一版本：1985年總后參預(yù)深圳開發(fā)項(xiàng)目,擬打造南方醫(yī)療中心,故撥款500萬設(shè)立了南方制藥廠。

1998年，三九集團(tuán)從總后脫離，歸口中央大型企業(yè)工委管理?！皬哪菚r(shí)開始，甚至更早，趙新先已經(jīng)對三九集團(tuán)的資產(chǎn)歸屬問題產(chǎn)生了疑問”，西南證券的一位分析師對記者說。

2003年下半年,三九集團(tuán)銀行欠款近百億,遭遇銀行集體逼債的消息經(jīng)媒體披露后,面對外界對三九集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率過高的質(zhì)疑,趙新先在不同的場合多次提出“出資人沒有出資到位”的敏感話題，并稱，“只要出資人出資到位,三九集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率馬上就會降下來”,甚至公開發(fā)出“企業(yè)是否以歸口管理來確定其所有制性質(zhì)”的疑問。

此外，據(jù)西南證券的那位分析師稱,在趙新先被免職前曾有美國的金融機(jī)構(gòu)向其打聽和三九集團(tuán)合作的可能與渠道。而三九企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的人告訴記者,趙新先也不斷地和一些國際金融機(jī)構(gòu)接觸，試圖通過與境外機(jī)構(gòu)投資者合作，減緩資金壓力。但國家相關(guān)政策對境外機(jī)構(gòu)投資的態(tài)度一向?qū)徤?。今?月16日,日本第一大券商野村證券曾派人到三九考察,最終未能達(dá)成合作意向。

5月16日,是趙新先命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。國資委黨委書記李毅中親自到三九企業(yè)集團(tuán)，宣布了對執(zhí)掌三九企業(yè)19年的趙新先的免職決定。