石油價(jià)格正快速攀升，遠(yuǎn)超過(guò)每桶50美元。其部分原因是由于伊拉克沖突、尼日利亞勞資糾紛、俄羅斯政府和尤科斯石油公司之間的沖突，以及最近颶風(fēng)襲擊佛羅里達(dá)所帶來(lái)的短期石油供應(yīng)震蕩。一旦這些震蕩因素消失以后，石油價(jià)格可能回落，但投機(jī)因素可能會(huì)使其保持在相對(duì)的高位，從而給世界經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)帶來(lái)不利影響。

由于會(huì)引發(fā)社會(huì)反應(yīng)，所以即使是暫時(shí)的油價(jià)飆升，也可能會(huì)造成長(zhǎng)期的后果。高昂的石油價(jià)格促使公眾就未來(lái)的油價(jià)進(jìn)行討論，而任何一場(chǎng)公眾討論都不會(huì)產(chǎn)生一個(gè)明確的結(jié)論，卻有可能夸大那些暗示更高的石油價(jià)格所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的傳聞。

現(xiàn)時(shí)正被夸大的一個(gè)聳人傳聞事關(guān)發(fā)展中國(guó)家，特別是經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的中國(guó)和印度。這一傳聞的假定是：隨著上述兩國(guó)合計(jì)25億人追逐大房子和跑車的夢(mèng)想，我們會(huì)比預(yù)想更快地耗盡我們的石油資源。

這樣的假設(shè)有根據(jù)嗎？

誠(chéng)然，中國(guó)、印度和其他一些新興國(guó)家正飛速發(fā)展。但專家們發(fā)現(xiàn)，很難確定這種發(fā)展形勢(shì)對(duì)能源市場(chǎng)的長(zhǎng)期影響。許多因素仍然模糊，比如這些國(guó)家能源需求的增長(zhǎng)率、新油田的發(fā)現(xiàn)、節(jié)油技術(shù)的發(fā)展和石油何時(shí)被其他能源所代替。

但就現(xiàn)在和可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)而言，與油價(jià)相關(guān)的是人們對(duì)這一傳聞的理解，而非其背后的不確定因素。如果人們認(rèn)為未來(lái)的油價(jià)會(huì)更高，那么現(xiàn)在的油價(jià)也會(huì)相應(yīng)更高。這就是市場(chǎng)運(yùn)作的規(guī)律。

如果人們總體上認(rèn)為未來(lái)的石油價(jià)格會(huì)更高，那么油田的所有者就會(huì)推延在開(kāi)發(fā)油田和擴(kuò)大產(chǎn)能方面的巨額投資，而且還可能將石油產(chǎn)量壓制在生產(chǎn)能力之下——他們寧愿在油價(jià)更高時(shí)才售油和投資。很明顯，這些預(yù)期也會(huì)因此成為事實(shí)，油價(jià)上漲，投機(jī)的泡沫隨之出現(xiàn)。

但如果油田的所有者們認(rèn)為油價(jià)在長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)呈下跌之勢(shì)，他們現(xiàn)在便會(huì)有動(dòng)力開(kāi)發(fā)石油并擴(kuò)大生產(chǎn)，以求在跌價(jià)之前賣出更多的石油。隨之而來(lái)的石油供應(yīng)增加會(huì)使油價(jià)下跌，從而強(qiáng)化進(jìn)一步跌價(jià)的預(yù)期，并導(dǎo)致與投機(jī)泡沫全然相反的結(jié)果——油價(jià)崩潰。

上訴的道理似乎顯而易見(jiàn)，但我們卻不愿認(rèn)為石油價(jià)格是被對(duì)未來(lái)油價(jià)的預(yù)期所左右。例如，在1974年1月第一次世界石油危機(jī)開(kāi)始時(shí)，油價(jià)在幾天內(nèi)就翻了一番。其直接原因被認(rèn)為是以色列在“贖罪日戰(zhàn)爭(zhēng)”中大獲全勝，從而導(dǎo)致阿拉伯產(chǎn)油國(guó)以限制石油產(chǎn)出量作為報(bào)復(fù)。1979年第二次危機(jī)，則被認(rèn)為是伊朗的伊斯蘭革命和隨后的兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)給海灣的石油供應(yīng)造成的影響。

那么，為什么剔除了通脹因素之后的實(shí)際石油價(jià)格，直到1986年還維持在或高于其1974年的水平呢？這很可能是投機(jī)的壓力在發(fā)揮作用，并影響了歐佩克和其他產(chǎn)油國(guó)。雖然市場(chǎng)心理的變化令人難以理解，但支撐這種非理性繁榮的主要因素卻幾乎總是明了的。

例如，包括計(jì)算機(jī)的先驅(qū)杰伊·弗萊斯特在內(nèi)的一群麻省理工學(xué)院科學(xué)家在1972年出版了《增長(zhǎng)的極限》一書，此書就世界是否會(huì)因?yàn)槭秃推渌匀毁Y源短缺而面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題這一話題，引發(fā)了國(guó)際性的辯論。而18個(gè)月后歐佩克的石油減產(chǎn)，似乎預(yù)示了這些問(wèn)題的出現(xiàn)。

第二次危機(jī)就發(fā)生在1979年3月賓西法尼亞州三哩島核反應(yīng)堆事故之后。該事故重新激發(fā)了反原子能運(yùn)動(dòng)。原子能曾被認(rèn)為是針對(duì)世界石油資源耗盡的主要技術(shù)防波堤，但突然間受到了懷疑。石油價(jià)格在年底再次翻番。

1979年之后，對(duì)于增長(zhǎng)極限和原子能的恐懼消退了。石油價(jià)格逐漸回落，而股市也開(kāi)始了向其2000年的高峰進(jìn)發(fā)的上漲行情。

但目前的石油價(jià)格上漲反映了人們?nèi)匀患庇谙嘈拧笆秃谋M”的傳聞——這一次歸咎于中國(guó)和印度——即使這是受短期因素的影響。的確，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)（IEA）注意到，油價(jià)和存貨水平之間的關(guān)系在今年9月脫鉤，實(shí)際油價(jià)比該關(guān)系通常所提示的價(jià)格要高得多。

IEA的報(bào)告將這種脫鉤稱為“市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變”。但同樣的油價(jià)變化在1973—1974年和1979—1980年的石油危機(jī)之后都有所發(fā)生。在那兩個(gè)時(shí)期，油價(jià)從最高峰回落之后卻還保持了數(shù)年的高位，從而影響了股票市場(chǎng)、房屋市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。讓我們祈愿目前油價(jià)堅(jiān)挺的影響不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。但也請(qǐng)做好相反的準(zhǔn)備。