黃嵩是北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院在讀的金融學(xué)博士，但這位說(shuō)話帶著南方口音的年輕人同時(shí)還擔(dān)任著北京大學(xué)首都發(fā)展研究院院長(zhǎng)助理，北京大學(xué)投資銀行學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、上海國(guó)際金融研究所理事兼專家委員會(huì)委員以及多家金融企業(yè)專家顧問(wèn)等社會(huì)職務(wù)。他今天所做的一切，都源自他5年前產(chǎn)生的一個(gè)夢(mèng)想。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院資料室有一套名為《投資銀行學(xué)文庫(kù)》的叢書(shū)，作者是美國(guó)的著名投資銀行學(xué)家羅伯特·庫(kù)恩（Robert Lawrence Kuhn），據(jù)說(shuō)中國(guó)大陸僅有這一套。2000年，我花了整整一年時(shí)間通讀了該套書(shū)。從借書(shū)記錄來(lái)看，我應(yīng)是當(dāng)時(shí)惟一通讀該套書(shū)的人。

說(shuō)服資料室花數(shù)千美元購(gòu)買(mǎi)這套書(shū)的，是北大投資銀行學(xué)博導(dǎo)何小鋒教授，推薦我閱讀這套書(shū)的也是他。“投資銀行是年輕人的世界，”這是何教授在北大投資銀行學(xué)課上的開(kāi)場(chǎng)白，我至今記著。那時(shí)，他剛剛結(jié)束7年在香港投資銀行職業(yè)生涯，重返北大進(jìn)行教學(xué)和研究工作。那個(gè)開(kāi)場(chǎng)白和那一學(xué)期的課，讓我有了一個(gè)夢(mèng)想——成為一名投資銀行學(xué)家。于是，我停止了出國(guó)深造的努力，留在北大攻讀何小鋒教授的博士生。

那一年是1999年。

也就是在那一年，中國(guó)的銀行不良資產(chǎn)問(wèn)題正引起社會(huì)各界重視，資產(chǎn)管理公司也正在籌建之中，而資產(chǎn)證券化被寄予了厚望，認(rèn)為是解決銀行不良資產(chǎn)的主要手段。由此，資產(chǎn)證券化開(kāi)始引起理論界和實(shí)務(wù)界的重視，而我也一不小心成了中國(guó)最早研究資產(chǎn)證券化的人之一。2002年，我和北大資產(chǎn)證券化研究小組其他成員的三年研究成果《資產(chǎn)證券化：中國(guó)的模式》出版，那是第一部系統(tǒng)研究中國(guó)如何開(kāi)展資產(chǎn)證券化問(wèn)題的著作。同年，我和何小鋒教授合著的《投資銀行學(xué)》一書(shū)出版，該書(shū)是目前國(guó)內(nèi)使用最廣的投資銀行學(xué)教材。

資產(chǎn)證券化的一種主要模式是特別目的信托，自1979年中國(guó)恢復(fù)信托業(yè)以來(lái)，信托業(yè)始終沒(méi)有走上有序發(fā)展的路子，先后經(jīng)歷了5次大的整頓，始終處于“膨脹—整頓—再膨脹”的循環(huán)怪圈中。而信托也是我的主要研究領(lǐng)域。我分別在一家國(guó)有信托公司和一家民營(yíng)信托公司做過(guò)項(xiàng)目，還參與了一家信托公司的重組登記。在此基礎(chǔ)上，我寫(xiě)了許多這方面的文章。目前，我正在把這些想法系統(tǒng)化，準(zhǔn)備從投資銀行學(xué)的角度寫(xiě)一本信托方面的書(shū)籍。

北京申奧成功以后，我作為課題組主要成員參與了“北京奧運(yùn)融資創(chuàng)新”的研究，在獲得好評(píng)之外讓我遺憾的是，我們對(duì)這個(gè)研究原本抱有兩個(gè)目的，一是為北京奧運(yùn)的融資創(chuàng)新出謀劃策；二是通過(guò)北京奧運(yùn)融資推動(dòng)中國(guó)的金融創(chuàng)新，但外界往往把注意力放在前者上，而忽略了意義更為深遠(yuǎn)的后者。

并購(gòu)重組也是我的關(guān)注重點(diǎn)，這幾年我所做的主要還是具體項(xiàng)目的操作和與業(yè)內(nèi)人士交流，在此基礎(chǔ)上，通過(guò)典型案例不斷總結(jié)中國(guó)并購(gòu)重組的模式，為以后系統(tǒng)化、理論化的研究奠定基礎(chǔ)。

距離我的夢(mèng)想初萌已有5年，而以后還有第二個(gè)、第三個(gè)甚至第十個(gè)5年。中國(guó)發(fā)展很快，中國(guó)投資銀行的發(fā)展更快，因此，我只能說(shuō)說(shuō)自己在第二個(gè)5年和第三個(gè)5年想做的一些事。而我也知道這些目標(biāo)的艱難性。

首先，我想我會(huì)繼續(xù)資產(chǎn)證券化的研究。由于相關(guān)法律法規(guī)的限制，中國(guó)要開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，要么是修改現(xiàn)有法律，要么就得制訂資產(chǎn)證券化的特別法。但由于中國(guó)制度環(huán)境與國(guó)外存在較大差別，因此很難直接借用國(guó)外的立法經(jīng)驗(yàn)，而國(guó)內(nèi)理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)這個(gè)問(wèn)題的研究還不夠具體深入。因此，一直未能解決中國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的法律障礙，目前為止也尚未有一起真正的資產(chǎn)證券化操作。這也說(shuō)明了資產(chǎn)證券化的研究者和實(shí)踐者在這個(gè)問(wèn)題上能大有作為。我最近已經(jīng)與一些資產(chǎn)證券化的理論研究和實(shí)踐操作者一起，開(kāi)始對(duì)中國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)證券化所存在的障礙和解決思路進(jìn)行系統(tǒng)而深入的研究，我相信在一到兩年的時(shí)間里，真正意義上的資產(chǎn)證券化會(huì)在中國(guó)出現(xiàn)，我們的理論也將隨著中國(guó)資產(chǎn)證券化一起成熟、發(fā)展。

盡管之前中國(guó)的信托業(yè)命運(yùn)多舛，但我一直深信信托業(yè)在中國(guó)將有極大的發(fā)展，其中的關(guān)鍵是能夠找到自己的定位，因此，目前信托理論研究的重點(diǎn)也應(yīng)該是中國(guó)信托業(yè)的定位問(wèn)題。大多數(shù)信托專家認(rèn)為，中國(guó)信托業(yè)應(yīng)重點(diǎn)發(fā)揮代人理財(cái)?shù)穆毮?，但我認(rèn)為，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度和人們的金融觀念決定了，中國(guó)的信托業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，還是應(yīng)該重點(diǎn)發(fā)揮融資的職能。我將圍繞這方面開(kāi)展系統(tǒng)的研究和闡述，并希望能夠推動(dòng)信托業(yè)的發(fā)展。

再一個(gè)就是繼續(xù)并購(gòu)重組的研究和實(shí)踐，總結(jié)并購(gòu)重組的中國(guó)模式，并最終將其系統(tǒng)化、理論化，為中國(guó)并購(gòu)重組提供理論指導(dǎo)。盡管目前也有很多本土化并購(gòu)重組的文獻(xiàn)，但這些著作總體上存在一個(gè)重實(shí)務(wù)輕理論的缺點(diǎn)。這些文獻(xiàn)絕大部分是由投資銀行的從業(yè)人員寫(xiě)的，這一方面保證了文獻(xiàn)內(nèi)容在實(shí)務(wù)操作方面的優(yōu)勢(shì)，但由于作者精力、學(xué)識(shí)等方面的原因，也不可避免地導(dǎo)致了在理論方面的不足。我希望在這些文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，能夠在理論方面做出更大成績(jī)。

當(dāng)然，我還將繼續(xù)投資銀行學(xué)課程的講授，希望通過(guò)我的授課，能夠有越來(lái)越多的中國(guó)人理解、喜歡并投身投資銀行。

總是有好多人問(wèn)我，為什么你想成為一個(gè)投資銀行學(xué)家，而不是投資銀行家。那是因?yàn)槲矣X(jué)得在一個(gè)行業(yè)的起步階段，知識(shí)的分享非常重要，中國(guó)的投資銀行業(yè)更是如此。如果做投資銀行家，即使你擁有很多知識(shí)，但出于如商業(yè)機(jī)密等各種原因而不能與人分享，而做投資銀行學(xué)家，所做的事就是生產(chǎn)知識(shí)并與人分享。何況，與人分享知識(shí)對(duì)我而言是件幸福的事。