央行加息，會(huì)對(duì)我們經(jīng)濟(jì)生活帶來(lái)什么影響？對(duì)此，本刊特別邀請(qǐng)金融證券方面的專家學(xué)者對(duì)加息進(jìn)行分析評(píng)說(shuō)，以饗讀者。

——編者

擇機(jī)適度小幅加息是正確的

□劉勘（華林證券研究所副所長(zhǎng)）

最近國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布：我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款實(shí)際利率從去年10月份起，至今年9月份連續(xù)10個(gè)月是負(fù)利率，CPI上漲到5%也是4個(gè)月了，顯示通貨膨脹的勢(shì)頭依然不減。而一年期定期存款利率1.98%，稅后實(shí)際利率為1.584%，實(shí)際存款利率為負(fù)的3.7%。而又與目前貸款利率5.31%相比較，實(shí)際貸款利率也基本為零了，實(shí)際利率若中長(zhǎng)期為負(fù)，將會(huì)引起對(duì)資源配置的巨大扭曲，這種扭曲有潛在金融危機(jī)的隱患，可以說(shuō)現(xiàn)在應(yīng)該是利用調(diào)高利率，來(lái)控制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候了。

利率是貨幣政策的核心。由于名義利率不變，CPI的上漲，實(shí)際利率為負(fù)，使資金運(yùn)用的成本低，現(xiàn)在幾乎是0了，在資本趨利本性使然下，投資活動(dòng)中具有自然的擴(kuò)張沖動(dòng)，這種投資沖動(dòng)就是來(lái)源于資金價(jià)格與投資收益的巨大差距。因?yàn)槔蚀碇Y金的價(jià)格，在某種程度上等于鼓勵(lì)地方和部分企業(yè)加大投資力度，雖然行政手段進(jìn)行宏觀調(diào)控初見(jiàn)成效，事實(shí)上在負(fù)利率環(huán)境下，是難以通過(guò)行政手段抑制投資沖動(dòng)，即使短期見(jiàn)效，但中長(zhǎng)期仍然有較強(qiáng)的反彈要求。資金價(jià)格偏低則引起了經(jīng)濟(jì)體內(nèi)扭曲現(xiàn)象的發(fā)生，隨著扭曲數(shù)量的積累和程度級(jí)別的升高，不利于資源的優(yōu)化配置和經(jīng)濟(jì)效益的提高。顯然調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的有形之手（行政手段），與無(wú)形之手（利率）產(chǎn)生了矛盾，顯然不利于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展。

既然現(xiàn)在貸款實(shí)際利率幾乎為0，有的行業(yè)資本回報(bào)率仍有4至5%空間，雖然宏觀調(diào)控來(lái)抑制固定資產(chǎn)投資速度，可是在貨幣低利率的資金價(jià)格如此低的情況下，大規(guī)模的投機(jī)行為彌漫著，刺激著固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資的欲望，影響人們的貸款行為，那么不貸款才是不正常的。從我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格近期不斷上漲情況看，和鋼材價(jià)格反彈就可見(jiàn)一斑了。可以說(shuō)真實(shí)利率保持負(fù)數(shù)，是房地產(chǎn)泡沫形成的重要原因，因?yàn)榉康禺a(chǎn)泡沫是扭曲的低成本資金造成的，是體外循環(huán)投機(jī)快速增長(zhǎng)的信貸資金所支持的結(jié)果。只有利率上調(diào)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本上升，降低公司盈利的能力，在資金成本上升狀況下引導(dǎo)回落，加息是擠房地產(chǎn)泡沫和降低固定資產(chǎn)投資速度的一個(gè)重要手段。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)在11月10日決定，宣布聯(lián)邦基金利率再調(diào)高0.25個(gè)百分點(diǎn)，第四次調(diào)高利率至2厘，聯(lián)邦儲(chǔ)希望給市場(chǎng)一個(gè)政策穩(wěn)定的印象，所以美聯(lián)儲(chǔ)審慎加息。第三次加息時(shí)，美國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)率已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)4個(gè)月的停滯和下降，即使消費(fèi)疲軟可還是要加息，也沒(méi)有影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度明顯放慢，主要是為了資金價(jià)格和資本價(jià)格保持正?；?，來(lái)維系金融市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)能持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng)。

再以加息后的美國(guó)股市看，道指從6月下旬的10500點(diǎn)，現(xiàn)在依然在10000點(diǎn)附近，美聯(lián)儲(chǔ)采取“高息攬儲(chǔ)”的方式，影響和決定美國(guó)的股市運(yùn)行，宣布第四次調(diào)高利率至2厘，但美國(guó)股市仍然走穩(wěn)，可見(jiàn)利率調(diào)控技巧和市場(chǎng)作用是非常大的。

從我國(guó)和一些發(fā)達(dá)國(guó)家的升息歷史看，加息與股市升跌，并不存在必然的相關(guān)關(guān)系，加息對(duì)股市的影響，要視其能否改變經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨向和企業(yè)盈利狀況的提升，來(lái)影響投資者預(yù)期行為。但對(duì)控制實(shí)體經(jīng)濟(jì)的固定資產(chǎn)投資速度，和國(guó)民經(jīng)濟(jì)上游瓶頸產(chǎn)業(yè)有抑制增長(zhǎng)的作用?，F(xiàn)在表現(xiàn)形式是需要使資金和資本的價(jià)格恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，才有可能利于宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。所以講現(xiàn)在擇機(jī)適度小幅加息是正確的。

加息反應(yīng)不必過(guò)度

□張徹（長(zhǎng)信基金管理有限責(zé)任公司總經(jīng)理特別助理兼研究總監(jiān)）

央行加息了！這是自1996年5月央行連續(xù)8次降息以來(lái)的首次加息，這次加息可以用“姍姍來(lái)遲、意義重大、影響深遠(yuǎn)”來(lái)描述。

統(tǒng)計(jì)局公布的第三季度及9月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，前三季度CPI同比上漲4.1%，9月份CPI同比上漲5.2%，經(jīng)濟(jì)持續(xù)的較快速度的增長(zhǎng)特別是連續(xù)通貨膨脹的增長(zhǎng)，加息是理所當(dāng)然的，是早就應(yīng)該采取的行動(dòng)。實(shí)際上，資本市場(chǎng)早已走到此次加息的前面，早已把加息的因素部分吸收了，并反映到市場(chǎng)走勢(shì)中了，一年期央行票據(jù)也發(fā)行到3.5%左右，而銀行一年期定期存款的稅前年收益率僅為1.98%，市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)和預(yù)期已經(jīng)有所扭曲。

正如央行在加息決定中所說(shuō)的，本次加息是為了進(jìn)一步鞏固宏觀調(diào)控成果。自去年下半年以來(lái)的宏觀調(diào)控取得了階段性成果，但還不穩(wěn)定，影響經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題依然沒(méi)有完全消除，在此番調(diào)控中，利率、匯率、稅收和價(jià)格等經(jīng)濟(jì)調(diào)控的杠桿手段基本上沒(méi)有使用，特別是利率和匯率兩個(gè)杠桿沒(méi)有使用。進(jìn)一步的調(diào)控和調(diào)控成果的鞏固只能靠經(jīng)濟(jì)手段，特別是利率等杠桿手段來(lái)靈活地進(jìn)行，這樣才能從深層次解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展的其他副作用，理順市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的“氣脈”。

這次加息不僅標(biāo)志著宏觀調(diào)控進(jìn)入了一個(gè)新的階段和水平，調(diào)控手段轉(zhuǎn)向以經(jīng)濟(jì)杠桿的微調(diào)方式為主，而且解脫了對(duì)央行貨幣政策手段運(yùn)用的束縛，還了央行貨幣政策操作的靈活性、獨(dú)立性和權(quán)威性。

央行此番加息有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1、總體來(lái)說(shuō)，加息幅度不算大，特別是短期存貸利率的上調(diào)比較有限。利率上調(diào)仍有25基點(diǎn)以上的空間。加息后的5年期3.6%的存款利率僅比一年期央行票據(jù)高出10基點(diǎn)；2、雖然市場(chǎng)利率上調(diào)了，但是，央行并未收緊銀根，央行未提高對(duì)金融機(jī)構(gòu)再貸款基準(zhǔn)利率、再貼現(xiàn)利率、金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金存款利率。這樣，貨幣的乘數(shù)效應(yīng)未改變；3、對(duì)個(gè)人住房公積金貸款和商業(yè)銀行自營(yíng)性個(gè)人住房貸款的利率只上調(diào)18基點(diǎn)，避免對(duì)房地產(chǎn)業(yè)和貸款購(gòu)房者產(chǎn)生太大的影響；4、取消金融機(jī)構(gòu)（除城鄉(xiāng)信用社外）人民幣貸款利率浮動(dòng)上限，維持下限，并允許人民幣存款利率上浮，此舉將進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

這次有限度的、主要以鞏固宏觀調(diào)控成果為主要目的的加息的影響也是有限的。市場(chǎng)對(duì)此在短期內(nèi)可能會(huì)有一定的影響，甚至短期內(nèi)的過(guò)度反應(yīng)。

債券市場(chǎng)受加息的影響最快，也最直接，債市下跌在所難免，特別是中長(zhǎng)期債券受到的不利影響較大。房地產(chǎn)業(yè)、股市和基金在短期內(nèi)也會(huì)受到不同的負(fù)面影響。貨幣市場(chǎng)基金則是獲利者。貨幣市場(chǎng)基金投資的主要品種是一年期以內(nèi)的證券，其價(jià)格下跌幅度有限，到期后，便可購(gòu)買(mǎi)更高收益的證券。并不是所有的貨幣市場(chǎng)基金都能在利率上升時(shí)獲利。那些以回購(gòu)放大式杠桿操作為主要獲取超額收益的手段或者資產(chǎn)組合剩余期限較長(zhǎng)的貨幣市場(chǎng)基金可能會(huì)遭受不同程度的不利影響和損失。

只要經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題得以控制或解決，持續(xù)的加息是不會(huì)出現(xiàn)的，反之，利率仍有可能進(jìn)一步上調(diào)。市場(chǎng)不少人擔(dān)心我們是否由此進(jìn)入了一個(gè)加息周期。無(wú)論是央行，還是市場(chǎng)的參入者都一時(shí)說(shuō)不清我們是否正進(jìn)入了一個(gè)加息的周期。這是因?yàn)椋粍t是當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)高速增長(zhǎng)周期，可能會(huì)出現(xiàn)所謂的加息的周期；二則相對(duì)與提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)說(shuō)，利率調(diào)節(jié)應(yīng)該是一個(gè)比較靈活的貨幣政策工具，利率調(diào)高一次或兩次以后，有可能就在那停一陣子或者朝相反的方向走，不是進(jìn)入一個(gè)加息的周期，而是利率調(diào)低。利率的走勢(shì)完全取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走勢(shì)。我們要認(rèn)真解讀和正確領(lǐng)會(huì)央行本次利率上調(diào)的真正意圖，不必做出過(guò)度的反應(yīng)，而是關(guān)注經(jīng)濟(jì)本身的發(fā)展做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

預(yù)期作用大于實(shí)際利空

□崔秀麗（資深財(cái)經(jīng)記者、金融碩士）

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，加息對(duì)資本市場(chǎng)影響有限，預(yù)期作用要大于實(shí)際利空。

29日，國(guó)內(nèi)兩市，受加息影響，早盤(pán)跳空開(kāi)低，但盤(pán)指漸漸推高，最終下挫21.20點(diǎn)，成交112.77億元，較昨日略有萎縮。金信證券研究所所長(zhǎng)李康認(rèn)為，這不過(guò)是加息對(duì)股市的一種滯后利空，市場(chǎng)已在前期消化了加息預(yù)期的影響。

盤(pán)面上，房地產(chǎn)和銀行板塊受到影響最大。其中，房產(chǎn)板塊跌幅一路沖在當(dāng)日跌幅板的最前方，其他資金密集的高負(fù)債板塊列后。就在加息消息露面前幾天，萬(wàn)科股份在沒(méi)有預(yù)兆的情況下，下跌了6-8%。這期間，市場(chǎng)上沒(méi)有任何該公司的負(fù)面?zhèn)髀劇I(yè)內(nèi)推測(cè)，或有部分資金盤(pán)已預(yù)知加息，進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)倉(cāng)。

銀行板塊在這次加息中拔得最大頭籌。央行在增加27個(gè)基點(diǎn)的同時(shí)，又規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)（不含城鄉(xiāng)信用社）貸款利率原則上不再設(shè)定上限，貸款利率下浮幅度不變。同時(shí)允許存款利率下浮，即所有存款類金融機(jī)構(gòu)對(duì)其吸收的人民幣存款利率，可在不超過(guò)各檔次存款基準(zhǔn)利率的范圍內(nèi)浮動(dòng)，存款利率不能上浮。海通證券總裁助理金曉斌稱，加息及取消貸款利率上限，使銀行在貸款業(yè)務(wù)上有更多自主權(quán)，比如對(duì)中小企業(yè)融資時(shí)，可據(jù)對(duì)方風(fēng)險(xiǎn)程度確定不同的貸款利率，“國(guó)外銀行一直是這么做的，可降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，增加贏利空間”。

通過(guò)利率手段來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)，中國(guó)政府這次市場(chǎng)化作為，基本得到國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)界的贊許。但來(lái)自海外的批評(píng)也不少。紐約時(shí)報(bào)引用IMF一專家的話稱，加息使中國(guó)拖延了對(duì)匯率問(wèn)題的解決。記者所采訪到的國(guó)內(nèi)人士也認(rèn)為，加息確實(shí)讓人民幣升值壓力減緩，但處于對(duì)國(guó)內(nèi)股市的保護(hù)，推遲匯率自由浮動(dòng)，可以讓中國(guó)股市不至過(guò)早地承受游資進(jìn)入的沖擊。

對(duì)加息當(dāng)日國(guó)內(nèi)股市的冷靜，李康和華林證券研究所副所長(zhǎng)劉勘，在接受記者采訪時(shí)均稱，這是市場(chǎng)在經(jīng)歷了大半年的加息紛爭(zhēng)后，很正常的表現(xiàn)。主要的原因是，此次加息直指的是宏觀調(diào)控，并非股市。張衛(wèi)星則一直堅(jiān)持，由于存在股權(quán)分置，不管加息或降息，對(duì)股市的影響都不大。

雖然對(duì)央行加息舉措早在預(yù)料之中，但國(guó)內(nèi)券商對(duì)其出臺(tái)如此迅速卻始料未及。據(jù)悉，央行公布加息當(dāng)晚，不少券商第一時(shí)間召集會(huì)議，商量投資對(duì)策，或發(fā)表評(píng)論。

相對(duì)股市中板塊的波動(dòng)，基金的心態(tài)相對(duì)平和。長(zhǎng)信基金管理公司研究總監(jiān)張徹告訴記者，“沒(méi)必要過(guò)度緊張。在加息這個(gè)節(jié)點(diǎn)上，基金投資上不會(huì)有大的調(diào)整的。”目前來(lái)看，只有債券基金，會(huì)放棄以前看好的長(zhǎng)期國(guó)債、轉(zhuǎn)投1～2年的短債。對(duì)利率也比較敏感的股票基金，并沒(méi)有大的換血調(diào)倉(cāng)。

貨幣市場(chǎng)基金有“準(zhǔn)儲(chǔ)蓄”之稱，是銀行存款的替代品，銀行加息對(duì)它的影響自然比較大。金曉斌告訴記者，“加息會(huì)影響投資者對(duì)貨幣基金的購(gòu)買(mǎi)熱情。”長(zhǎng)信基金的張徹進(jìn)一步解釋，只有那些以回購(gòu)放大式杠桿操作為主要獲利手段，或者資產(chǎn)組合剩余期限較長(zhǎng)的貨幣市場(chǎng)基金才可能遭受不同程度損失。

美國(guó)、香港股市顯然也受到波及。當(dāng)?shù)貢r(shí)間29日，紐約股市，中國(guó)吉林化工暴跌7.13%,中海油下挫2.53%，亞洲企業(yè)ADR指數(shù)當(dāng)日收挫1.21%至100.93點(diǎn)。瑞士第一波士頓指出，突然加息的舉動(dòng)損及中國(guó)在美掛牌的行業(yè)類股，拖累許多與中國(guó)有大量貿(mào)易往來(lái)的公司股票。香港股市中原材料股受到的沖擊較大，比如國(guó)企股中，石化、鋁、銅等能源各股，開(kāi)盤(pán)即出現(xiàn)不同程度下跌。

國(guó)泰君安證券研究所海外股票分析師戴濤認(rèn)為，海外上市股票受到的沖擊更多來(lái)自石油價(jià)格的波動(dòng)，加息的影響，也是通過(guò)油價(jià)波動(dòng)間接傳導(dǎo)到海外上市股的。國(guó)內(nèi)股市的影響則直接來(lái)自加息及其他政策面的消息。

加息震撼房產(chǎn)業(yè)

□顧列銘（職業(yè)經(jīng)理人）

央行此次加息的一個(gè)重要因素就是鞏固宏觀調(diào)控的成果。其中消除房地產(chǎn)泡沫即是一個(gè)重要目標(biāo)。

對(duì)于房地產(chǎn)而言，加息顯然是個(gè)重大的不利因素。從歷史上看，房產(chǎn)價(jià)格與利率成反比。人民銀行在1993～1996年三次調(diào)高利率，商品房銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)率從1993年的55%下降到9%，價(jià)格下降了近12%，目前居民購(gòu)房主要是按揭貸款方式，按揭利率跟著中長(zhǎng)期貸款利率浮動(dòng)，銀行加息使購(gòu)房者月還款增加。加息帶來(lái)的影響是：首先，每月償付更多的房息，將會(huì)影響其他消費(fèi)。人們不愿意借錢(qián)買(mǎi)房子，對(duì)住房需求減少，房屋的價(jià)格就會(huì)向下調(diào)整。其次，存款利息提高后，多余的資金存入銀行，以獲取更多的收益。再次，銀行加息后，使部分投資性購(gòu)房者還貸壓力增大，養(yǎng)房的成本加大后，一些短期投資行為會(huì)退出房市。

一、對(duì)已購(gòu)房者：月供增加，資產(chǎn)可能縮水

目前的住房抵押貸款實(shí)際上是浮動(dòng)利率，按照規(guī)定，如果利率上升，則已經(jīng)簽訂的住房抵押貸款合同，自下一年的1月1日起執(zhí)行新的利率。這意味著業(yè)主在加息后月供要增加。

除了月供增加，在少數(shù)房?jī)r(jià)存在泡沫的城市，由于房地產(chǎn)價(jià)格泡沫在一定程度上被擠出，業(yè)主擁有的房產(chǎn)很可能發(fā)生貶值，貶值的幅度有可能相當(dāng)驚人。在香港1997年后房地產(chǎn)泡沫破滅的特例中，房?jī)r(jià)貶值達(dá)三分之二，也就是說(shuō)，100萬(wàn)元的房子只值30多萬(wàn)了。

二、對(duì)持幣待購(gòu)者：支付能力下降

月供占居民家庭月收入的30%-50%為宜。我們假設(shè)某居民家庭的月收入為8630元，家庭積蓄擁有首付能力并準(zhǔn)備用月收入的50%支付月供，則根據(jù)前面的測(cè)算，該家庭具備購(gòu)買(mǎi)價(jià)值100萬(wàn)元住房的能力。假設(shè)利率升高到6%、7%或8%，則該家庭的購(gòu)房支付能力將分別下降到原來(lái)的86.36%、77.83%、70.57%，換言之，該家庭將買(mǎi)不起70萬(wàn)-86萬(wàn)元的房子。這種購(gòu)買(mǎi)力的下降必將使得市場(chǎng)整體的需求曲線發(fā)生移動(dòng)，假設(shè)供應(yīng)維持不變，則房?jī)r(jià)必然下跌，這是加息擠出房?jī)r(jià)泡沫的內(nèi)在機(jī)制之一。

三、對(duì)投資者：融資成本提高，投資利潤(rùn)下降

假設(shè)投資者的資本構(gòu)成是6成銀行貸款，4成自有資金，投資物業(yè)的市場(chǎng)回報(bào)率為8%，銀行抵押貸款利率簡(jiǎn)化為5%，則自有資金的投資回報(bào)率為12.5%。現(xiàn)在我們假設(shè)利率分別提高到6%、7%或8%，而其他條件不變，則自有資金的投資回報(bào)率下降為11%、9.5%、8%，回報(bào)率的下降是非常顯著的，它必將導(dǎo)致投資性需求減少，這也將在一定程度上引起房?jī)r(jià)回落。

四、對(duì)投機(jī)者：融資成本提高，價(jià)格預(yù)期改變

對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)，同樣存在融資成本提高的問(wèn)題，購(gòu)入價(jià)值100萬(wàn)元的房產(chǎn)，閑置一年后轉(zhuǎn)讓，如果6成資金來(lái)源于銀行并且利率是8%，則貸款融資產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用4.8萬(wàn)元，加上轉(zhuǎn)手的交易費(fèi)用，房?jī)r(jià)漲幅必須極高才能確保收回本金。更重要的是，由于持續(xù)加息對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫有擠出效應(yīng)，投機(jī)者很可能改變房?jī)r(jià)走勢(shì)預(yù)期，因考慮到房?jī)r(jià)可能下跌而紛紛撤離房地產(chǎn)市場(chǎng)，這將導(dǎo)致泡沫迅速被擠出。

五、對(duì)開(kāi)發(fā)商：建設(shè)貸款利率上漲，面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)成本增加可能迫使他們考慮加快項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的周轉(zhuǎn)期，居民購(gòu)買(mǎi)力下降引起的價(jià)格下跌可能使得企業(yè)減少盈利甚至虧損。此外，還會(huì)增加土地儲(chǔ)備的成本和風(fēng)險(xiǎn)。

在我國(guó)房地產(chǎn)快速發(fā)展的這幾年中，無(wú)論是土地購(gòu)置和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，還是個(gè)人住房消費(fèi)，都得到了商業(yè)銀行貸款強(qiáng)有力的支持，商業(yè)銀行基本參與了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的全過(guò)程。2003年的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額為6657.35億元，個(gè)人住房消費(fèi)貸款增加了11353.58億元，相比1998年分別增長(zhǎng)了2.2倍和26.64倍。從以上數(shù)據(jù)可以看出，按揭貸款對(duì)市場(chǎng)需求有著巨大的支持作用，一旦出現(xiàn)變動(dòng)如加息對(duì)市場(chǎng)的影響將非常巨大。