國世平

在CEPA架構下，中國市場提前對香港，可以預見即將包括澳門地區(qū)的產(chǎn)品和勞務開放市場，從而使它們搶得商業(yè)先機，這必然會影響海外資本在中國的戰(zhàn)略部署以及經(jīng)濟利益。我們有必要分析一下CEPA對外資的影響，以及他們可能會采取的規(guī)避措施。

CEPA引發(fā)外資經(jīng)營手段大創(chuàng)新

按照CEPA的相關規(guī)定，許多“香港制造”產(chǎn)品從2004年1月1日起已零關稅進入中國內(nèi)地市場，與此同時中國的服務業(yè)也向港資開放。顯然，這一重大舉措會影響外資的在華利益，至少在時間上落后了。但是，對于利潤最大化的外資和跨國公司來說，他們肯定不會“無為”的，相反，他們必然會通過各種經(jīng)營手段、方式的創(chuàng)新，繞過“香港制造”和港資的限制，以取得同樣的待遇。

眾多外商會發(fā)現(xiàn)，與其等待中國內(nèi)地5年，甚至更多的時間來實現(xiàn)加入WTO的規(guī)則與義務，還不如經(jīng)由香港曲線進入中國市場，提前享受內(nèi)地的市場開放和入世產(chǎn)生的利益。這種情形的出現(xiàn)完全有可能。外商可以直接在香港使用已注冊成立之公司（以香港現(xiàn)行經(jīng)濟體制而言，這方面的交易是沒有任何障礙的）。然后，外商就可以用香港公司的名義，進入內(nèi)地市場，通過CEPA所提供的優(yōu)惠條件，獲得WTO規(guī)則等同的利益，甚至是順便性的獲得“超WTO”利益。目前，CEPA中有關的設限（企業(yè)已經(jīng)營3年的時間）雖然存在，但實質(zhì)意義并不大，因為香港不但存在大量的“殼公司”，就是外商收購香港現(xiàn)有公司也并不困難，而且相關資源非常豐富。因此對于這一問題，實際只是看外商的具體意愿了。值得一提的是，中國內(nèi)地必須注意，如果一旦此種情況大量出現(xiàn)，那么中國入世進程等于是被大大提前了。內(nèi)地面臨的競爭，實際將遠遠不止于香港本土公司，而是可能在國內(nèi)各類市場上，被迫提前與世界級大公司正面交火，市場大戰(zhàn)迫在眉睫。

服務業(yè)成為外商投資新熱點

隨著中國加入世貿(mào)組織，外商投資領域進一步擴大，特別是根據(jù)中國的經(jīng)濟發(fā)展需要和加入世貿(mào)組織談判時的承諾，金融、保險、證券、分銷、外貿(mào)、旅游、會計、律師、醫(yī)療、教育、運輸、貨代等絕大多數(shù)服務業(yè)領域已開始有條件地對外開放，跨國公司紛紛看好這些行業(yè)，都在積極爭取盡早進入這些領域。按照中國加入WTO的服務市場開放時間表，中國將在2004年末，向所有外資企業(yè)開放貿(mào)易權及國內(nèi)分銷權，所以跨國公司正配合這一開放時間表確立各自的“中國市場戰(zhàn)略”與支撐這一戰(zhàn)略的運行體系。

但是，根據(jù)CEPA，自2004年1月1日起，內(nèi)地將進一步向香港開放：管理咨詢、會展服務、廣告、會計服務、建筑及房地產(chǎn)、醫(yī)療、分銷服務、物流、貨代服務、倉儲服務、運輸服務、旅游服務、視聽服務、法律服務、銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)等17類服務業(yè)。顯然，從時間上來看，先于外資；從行業(yè)上來看，開放領域比外資更為廣闊。所以為了搶占中國的服務業(yè)市場而不至于在中國的服務業(yè)領域被港資邊緣化，未來外資會以較大的規(guī)模流向中國的服務業(yè)領域。雖然中國的服務業(yè)市場需求甚大，但是畢竟它還存在一個極限，因此未來整個中國服務業(yè)領域?qū)捎诟圪Y的提前進入而使得這個領域的競爭提前達到白熱化。

非集中化——投資地域的調(diào)整

跨國公司投資地點的選擇與中國各地政府招商引資競爭往往是一場持久的博弈。由于經(jīng)濟硬環(huán)境和軟環(huán)境的差異，石油化工和芯片等制造業(yè)上游項目對于基礎設施等投資硬環(huán)境比一般的制造業(yè)項目要求更高。這些項目往往要求設立在沿海港口地區(qū)或者制造業(yè)中心地區(qū)。研究開發(fā)和金融流通等服務項目需要有高素質(zhì)的人才，而且臨近制造業(yè)中心地區(qū)以便為制造業(yè)提供服務。符合這些條件的投資地點往往集中在中國東部沿海地區(qū)。特別是集中在以京津地區(qū)為中心的環(huán)渤海經(jīng)濟圈，以上海為中心的長江三角洲和以香港為龍頭的珠江三角洲地區(qū)。2001年以來，這些經(jīng)濟開發(fā)中心地區(qū)的跨國公司投資呈快速增長之勢。截止2001年，改革開放22年來，外資85.96％分布在東部地區(qū)，8.78％分布在中部地區(qū)，5.26％分布在西部地區(qū)。近幾年來，投資在東部地區(qū)的外資比例都超過86％，甚至超過87％。而投向西部的外資比例一直低于22年來的平均數(shù)。上述數(shù)字表明，最近幾年跨國公司在華投資并沒有像人們希望的那樣增加在中西部地區(qū)投資，而是仍然把東部地區(qū)作為投資的重點。

但是，按照CEPA的規(guī)定，內(nèi)地將自2004年1月1日起，對原產(chǎn)香港進口金額較大的273個稅目的產(chǎn)品實行零關稅。273種以外其他進口貨物：內(nèi)地將不遲于2006年1月1日對以上273種以外原產(chǎn)香港的進口貨物實行零關稅。所以，如果香港這些零關稅產(chǎn)品或準零關稅產(chǎn)品比其他國家的產(chǎn)品更具有價格優(yōu)勢，所以跨國公司的產(chǎn)品在中國市場的競爭力就不如“香港制造”產(chǎn)品。在這樣一種業(yè)態(tài)下，雖然跨國公司可以進行上文所提到的經(jīng)營創(chuàng)新來提高自身的競爭力，但是從跨國公司在華的戰(zhàn)略利益來看，他們必然會采取直接投資的形式，一方面可以利用中國的低廉的生產(chǎn)成本優(yōu)勢，另一方面又繞過了“非零關稅”的問題，而直接在中國內(nèi)銷。

由于西部地區(qū)較中東部地區(qū)的生產(chǎn)成本低，而且這些地區(qū)的政府部門也正在積極努力的改造和完善當?shù)氐耐顿Y環(huán)境，并出臺了相應的優(yōu)惠政策，因此我們未來可以看到，外商對西部地區(qū)必將顯示較高的投資熱情。在過去的幾年，受西部地區(qū)豐富資源和廣大市場的吸引，借西部大開發(fā)戰(zhàn)略的實施，外商對投資于西部地區(qū)已表現(xiàn)出一定熱情，紛紛組團或派人去西部地區(qū)考察，加速了在西部地區(qū)的投資。在東部地區(qū)外商投資有較快增長的同時，西部地區(qū)所占比重有所提高。目前，西部地區(qū)新設立外商投資企業(yè)數(shù)、合同外資金額和實際使用外資金額在全國吸收外資總量中所占比重分別達到4.3％、4.3％和3.6％。因此我們未來可以看到，CEPA將引發(fā)海外資本和跨國公司的西部投資熱，從而跨國公司投資將作一個地域上的調(diào)整，并呈現(xiàn)出投資地區(qū)非集中化的趨勢與特征。

跨國公司調(diào)整投資方式

從新建投資到并購投資

近年來，跨國公司在全球范圍進行投資時常常采用并購方式。目前跨國公司絕大多數(shù)跨國投資是通過跨國并購實現(xiàn)的。但是，與全球跨國并購趨勢相比，中國跨國并購數(shù)量還不多。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的統(tǒng)計，在中國的跨國并購每年大概十幾億到二十幾億美元。中國每年引進的外商直接投資是300億到400億美元，其中約5％是跨國并購，其他多數(shù)是新建項目的投資。值得注意的是，CEPA出臺后，跨國公司將會加大在華并購力度。一方面，跨國公司需要以最快的速度在中國市場占領一席之地，而并購方式則是實現(xiàn)這一目標的最經(jīng)濟的途徑；另一方面中國經(jīng)過20年改革開放，中國經(jīng)濟發(fā)展到一個新階段。實施并購的有利條件逐步增加了。

首先，中國成長起一大批有價值的企業(yè)。從20世紀80年代后期開始，中國企業(yè)引進外國企業(yè)技術和生產(chǎn)設備，建立了一大批制造企業(yè)。1992年以后，一大批跨國公司進入中國，也建立了一大批現(xiàn)代制造業(yè)企業(yè)。許多企業(yè)擁有良好的裝備，由于重復建設或者由于經(jīng)營不善而設備閑置。這些企業(yè)具有收購的價值。

第二，從觀念看，人們對于并購從心理上已經(jīng)開始接受。過去，人們創(chuàng)辦企業(yè)從來不考慮將企業(yè)出售，又由于片面強調(diào)保護“民族工業(yè)”和防止“國有資產(chǎn)流失”。因此，對于跨國公司并購國有企業(yè)的趨勢難以接受。現(xiàn)在，人們的觀念已經(jīng)發(fā)生了很大變化。對于跨國公司在中國的并購能夠從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的角度給以理解和接受。改變了過去片面地從意識形態(tài)角度看跨國公司并購的片面的情緒化的思路。

第三，從中央到一些地方政府和行業(yè)主管部門以及不少企業(yè)都有參與并購的強烈需求。按照中共十六大的精神，國有企業(yè)改革將向縱深發(fā)展，一部分國有企業(yè)改革的方向是直接向外商出售，各方面人士已經(jīng)認識到跨國公司的并購是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，盤活現(xiàn)有資產(chǎn)的重要途徑之一，因此，跨國公司在中國已經(jīng)具備了一個并購投資的平臺。中國政府正在積極研究和制定相關政策和法規(guī)就集中反映了上述變化。商務部已經(jīng)制定外資參與中國企業(yè)并購的具體政策與規(guī)定。國有企業(yè)并購破產(chǎn)工作將進一步推進，跨國公司并購中國國企的政策草案正在擬定。中國政府鼓勵跨國公司通過受讓股權，買斷資產(chǎn)等不同方式參與國有企業(yè)的改組、改造；允許國有企業(yè)向外商出售股權、資產(chǎn)；除關系國民經(jīng)濟命脈和按照我國對外承諾必須由中方控股的企業(yè)外，將根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)特點適當放開外商投資所占的股權比例；外商投資企業(yè)上市和國內(nèi)上市公司向外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)讓部分股權工作正在進行積極探索；在符合國家有關法律和外商投資產(chǎn)業(yè)政策的前提下，允許金融資產(chǎn)管理公司向外商出讓其企業(yè)股權、實物資產(chǎn)和債權。

合資方式仍然占主流

從1997年以來，中國新批外商獨資企業(yè)項目數(shù)一直多于合資企業(yè)數(shù)量。從1998年起合同外資金額中外商獨資企業(yè)一直多于合資企業(yè)。實際使用的外資金額則從2000年起獨資企業(yè)超過合資企業(yè)。從發(fā)展趨勢看，新批企業(yè)數(shù)量和外資金額獨資企業(yè)超過合資企業(yè)越來越多。例如，2001年中國新批外商獨資企業(yè)15643個，合同金額430億美元；新批外商合資企業(yè)8894個，合同外資金額176億美元。獨資企業(yè)項目數(shù)量是合資企業(yè)項目的2倍，金額則是2.4倍。

由于CEPA刺激和強化了外資和跨國公司在中國的競爭，他們都希望自己能夠首先取得市場壟斷地位，但是最初進入中國市場時，對于中國市場不熟悉，缺乏在中國市場運作的經(jīng)驗。為了彌補自己的缺陷，他們最佳的行為就是在當?shù)剡x擇一個合作伙伴，建立一個合資企業(yè)。另外，中國政府也積極推進外商與中國企業(yè)的合資合作，特別是對于一些中方想取得控股地位的行業(yè)和企業(yè)來說。中國方面認為，通過合資合作，中方企業(yè)可以近距離學習跨國公司的經(jīng)驗。而且一些重要行業(yè)，例如汽車、通訊器材等規(guī)定必須與中國企業(yè)合資才允許外商投資。因此，合資是CEPA出現(xiàn)后跨國公司進入中國市場的主要投資和運營方式。