何濟(jì)川

各國(guó)爭(zhēng)相進(jìn)入網(wǎng)上證券交易領(lǐng)域

據(jù)國(guó)際證券業(yè)信息中心調(diào)查，目前，工業(yè)化國(guó)家至少已有500家證券機(jī)構(gòu)推出了網(wǎng)絡(luò)證券交易服務(wù)，入網(wǎng)交易的投資者達(dá)2000萬(wàn)戶，賬面資金達(dá)5000億美元。預(yù)計(jì)到2001年，全世界實(shí)行網(wǎng)絡(luò)證券交易的經(jīng)紀(jì)公司將達(dá)3000家，擁有網(wǎng)上投資者10000萬(wàn)戶，賬面資金將高達(dá)2萬(wàn)億美元。

目前，網(wǎng)上證券交易在全美已經(jīng)非常普及。僅1999年新開(kāi)設(shè)的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)公司就多達(dá)110家，比1998年幾乎翻了一番，成為網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)中的佼佼者。據(jù)美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)委員會(huì)(SEC)估計(jì)，目前全美約有25％的散戶經(jīng)紀(jì)量通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)來(lái)完成，如果把間接通過(guò)網(wǎng)絡(luò)完成的證券交易也計(jì)算在內(nèi)，則這個(gè)數(shù)字高達(dá)30％以上。據(jù)有關(guān)市場(chǎng)調(diào)查公司的預(yù)測(cè)，到2003年，美國(guó)的網(wǎng)上證券交易賬戶將從1999年的約700萬(wàn)戶增加到2000萬(wàn)戶，網(wǎng)上交易額也將達(dá)到3萬(wàn)億美元。

在美國(guó)為數(shù)眾多的網(wǎng)絡(luò)券商中，首屈一指的當(dāng)屬Chardes Schwab，其成長(zhǎng)速度令人嘆為觀止。1995年，該公司還在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的大門之外，直到1997年下半年才涉足網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。然而，到1998年底，Charles Schwab的客戶總量就以不可思議的發(fā)展速度達(dá)到550萬(wàn)戶，其中有200萬(wàn)戶是活躍的網(wǎng)上投資者。這時(shí)，公司所吸收的網(wǎng)上投資已達(dá)到1440億美元，約占其顧客資產(chǎn)總額的1／3。網(wǎng)上交易的年交易額超過(guò)2000億美元，占其總經(jīng)紀(jì)量的50％以上．年總收入達(dá)23億美元，網(wǎng)上交易每年可為公司多創(chuàng)造l億美元的盈余。Charles Schwab與E-Trade、Fidelity和Waterhouse Securities同為美國(guó)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商的四大“霸主”，其中Charles Schwab又遙遙領(lǐng)先于另外三大網(wǎng)絡(luò)券商，其網(wǎng)上交易量占全美網(wǎng)上交易總額的30％，相當(dāng)于E－Trade、Fidelity和WaterhouseSecurities這三家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的總和，躋身于全美十大券商之列。

由于網(wǎng)絡(luò)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來(lái)勢(shì)咄咄逼人，傳統(tǒng)券商美林證券也不得不搶灘網(wǎng)絡(luò)證券市場(chǎng)。1999年6月，美林證券宣布從當(dāng)年12月起．全面推出冠以“無(wú)限利益”的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)服務(wù)。同時(shí)，美林證券還不斷在泰國(guó)、日本、加拿大、倫敦等ll個(gè)國(guó)家和地區(qū)收購(gòu)證券機(jī)構(gòu)，開(kāi)設(shè)網(wǎng)上交易。

除美國(guó)之外，網(wǎng)絡(luò)證券交易正在以其巨大的魅力，邁開(kāi)了征服其他國(guó)家，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的步伐。

在歐洲，瑞典只有800多萬(wàn)人口，但它是全球互聯(lián)網(wǎng)普及率最高的國(guó)家，全國(guó)約有40％的家庭上網(wǎng)。瑞典也是世界上證券投資普及．率最高的國(guó)家之一，53％的成年人購(gòu)買股票或其他有價(jià)證券。瑞典網(wǎng)絡(luò)銀行高度發(fā)達(dá)，網(wǎng)上銀行賬戶普及率非常高，預(yù)計(jì)年內(nèi)可達(dá)120萬(wàn)個(gè)。這為瑞典成為網(wǎng)上炒股人數(shù)占總?cè)丝诘谋壤邮澜绲谝粍?chuàng)造了良好的條件。據(jù)估算，目前整個(gè)歐洲通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的股票交易總金額大約為700億瑞典克朗(約合85億美元)，其中瑞典占22億克朗。1998年，瑞典網(wǎng)上股票賬戶有10萬(wàn)個(gè)，預(yù)計(jì)2001年將增至100萬(wàn)個(gè)，3年時(shí)間內(nèi)將增長(zhǎng)10倍。

在亞太地區(qū)，網(wǎng)絡(luò)證券交易發(fā)展也十分迅速。據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)新加坡公司的研究報(bào)告，到1999年底，亞太地區(qū)的網(wǎng)上股票交易市場(chǎng)還處于萌芽狀態(tài)。由于互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的迅速普及以及人們逐漸接受電子安全認(rèn)證技術(shù)，亞洲地區(qū)的網(wǎng)上股票交易將會(huì)在未來(lái)4年里呈現(xiàn)“爆炸式”的增長(zhǎng)。1999年，雖然亞太地區(qū)的網(wǎng)上證券交易不到交易總量的10％，但國(guó)際數(shù)據(jù)公司預(yù)測(cè)這一比例到2004年將增加到40％。與此同時(shí)，這一地區(qū)網(wǎng)絡(luò)證券交易的投資者也將從227萬(wàn)增加到2000萬(wàn)。

紛紛推出安全、廉價(jià)、高質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)

目前，海外網(wǎng)絡(luò)證券交易不僅發(fā)展十分迅速，而且都盡力為投資者提供安全、廉價(jià)、高質(zhì)的全方位服務(wù)。

一是網(wǎng)絡(luò)券商都非常注意網(wǎng)上交易的安全問(wèn)題，以高額免費(fèi)保險(xiǎn)吸引投資者參與網(wǎng)絡(luò)證券交易。美國(guó)四大網(wǎng)絡(luò)券商之一的E－trade推出了128位的網(wǎng)絡(luò)加密技術(shù)，為了消除客戶的疑慮，還為每個(gè)賬戶免費(fèi)提供1億美元保險(xiǎn)。其中，美國(guó)政府為每個(gè)資金賬戶提供10萬(wàn)美元的現(xiàn)金險(xiǎn)，美國(guó)證券投資者保護(hù)公司為每個(gè)資金賬戶提供50萬(wàn)美元的保險(xiǎn)(其中包含10萬(wàn)美元的現(xiàn)金險(xiǎn))。此外，E－Trade本身為每個(gè)賬戶向美國(guó)國(guó)家聯(lián)合火災(zāi)保險(xiǎn)公司購(gòu)買了9950萬(wàn)美元的保險(xiǎn)(其中包含90萬(wàn)美元的現(xiàn)金險(xiǎn))。有了如此巨額的網(wǎng)絡(luò)證券交易保險(xiǎn)，投資者對(duì)成為網(wǎng)絡(luò)證券交易客戶如何能不怦然心動(dòng)呢?

二是網(wǎng)絡(luò)證券商還把降低交易傭金作為吸引客戶的主要手段之一。國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)在很大程度上降低了經(jīng)營(yíng)成本，使網(wǎng)絡(luò)證券公司能壓低交易傭金的價(jià)格，增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。為了與其他網(wǎng)絡(luò)券商爭(zhēng)奪市場(chǎng)，一些網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)紀(jì)公司盡可能調(diào)低交易傭金。如美國(guó)四大網(wǎng)絡(luò)券商之首的Charles Schwab，其網(wǎng)上交易收費(fèi)以往是按普通交易39．5美元起價(jià)，然后按交易量遞增，以后統(tǒng)一采取1000股以內(nèi)收費(fèi)39美元，后來(lái)又降至29．55美元，最近更是降到了15美元，大大低于以往常規(guī)交易80美元的傭金水平。在美國(guó)，絕大多數(shù)投資者都是大筆交易，因此通過(guò)傳統(tǒng)方式買賣股票的平均成本是每股l至2美分，而網(wǎng)上股票交易的平均成本則更是低得厲害，約為每股0．15美分。這種傭金的收取，應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)低到了極限，然而，一些網(wǎng)絡(luò)券商降低交易成本的努力還在繼續(xù)。一家名為Ameritrade網(wǎng)絡(luò)券商于2000年4月底推出名為免費(fèi)交易的網(wǎng)站，不收取任何交易費(fèi)，全部服務(wù)通過(guò)電子郵件的方式進(jìn)行。

三是及時(shí)地把個(gè)性化的信息免費(fèi)地傳遞給客戶。發(fā)展網(wǎng)絡(luò)證券交易的核心，在于提供一流的服務(wù)。顧客最關(guān)心的是誰(shuí)的交易速度最快、誰(shuí)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)最先進(jìn)、誰(shuí)的信息量最豐富。美國(guó)有專門收集上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的服務(wù)公司，網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)商不必另起爐灶，只需向類似第三方信息供應(yīng)商購(gòu)買服務(wù)，并提供給客戶即可。在Charles Schwab的網(wǎng)站，不僅可以看到股票即時(shí)行情、新聞、歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還可以定制個(gè)人主頁(yè)，查看自己的賬戶，編制自己的資產(chǎn)分配模型，尋找符合自己模型且表現(xiàn)最好的共同基金，再通過(guò)Charles Schwab來(lái)購(gòu)買這些基金。它可以向投資者展示其投資組合中全部股票的投資回報(bào)，可以在關(guān)鍵時(shí)刻提醒投資者其投資組合與其資產(chǎn)分配模型是否一致。所有具有調(diào)制解調(diào)器和Chades Schwab賬戶的投資者，只要通過(guò)自己的手指尖就可以得到足夠的信息。

中小網(wǎng)絡(luò)券商正在走上合并之路

為了增強(qiáng)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)紀(jì)公司紛紛謀求合并。網(wǎng)絡(luò)證券公司的這種沖動(dòng)，是拿年上半年納斯達(dá)克狂瀉的產(chǎn)物。今年納斯達(dá)克的震蕩歷史罕見(jiàn)，許多投資者誠(chéng)惶誠(chéng)恐，導(dǎo)致成交量急劇萎縮。從2000年3月到5月，以科技股為主的納斯達(dá)克市場(chǎng)平均每天的成交量從19億股下跌到13億股，減少了1／3，3月份最高的成交量和5月最低的成交量相差一半。美國(guó)四家證券網(wǎng)上公司，Charles Schwab、E－Trade、TD Waterhouse和Ameritrade2000年第二季度的網(wǎng)上成交量，比第一季度急劇減少22％。而在網(wǎng)上交易最多的第一季度，每天的交易可達(dá)140多萬(wàn)宗。極為低廉的費(fèi)用如果沒(méi)有巨大交易量的支撐，將使一些中小券商無(wú)法生存。股市的劇烈動(dòng)蕩迫使它們想方設(shè)法渡過(guò)難關(guān)，中小網(wǎng)絡(luò)券商們不約而同地想到了合并。合并之后，并購(gòu)雙方可實(shí)現(xiàn)技術(shù)、市場(chǎng)、管理等資源的共享，并進(jìn)一步降低成本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。分析家認(rèn)為，除規(guī)模較大的網(wǎng)上證券商可以維持獨(dú)立外，對(duì)規(guī)模較小的網(wǎng)絡(luò)證券公司來(lái)說(shuō)，合并重組是遲早要邁出的一步。面對(duì)這樣一種趨勢(shì)，要想生存下去的網(wǎng)絡(luò)券商都將順勢(shì)而為。

現(xiàn)在．不只是網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)紀(jì)公司在考慮如何合并的問(wèn)題，各國(guó)的交易所也都在討論合并和交叉上市的方案。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)將使24小時(shí)的全球性股票交易成為可能，用不了多久，網(wǎng)絡(luò)證券公司的客戶就可以交易全世界的股票。到那時(shí)，地球?qū)?huì)變得如同一個(gè)小小的村落。