為歷史所累

----貴刊3月號(hào)“觀點(diǎn)評(píng)述”上錢穎一教授提出法制建設(shè)的問題。面向市場(chǎng)的中國經(jīng)濟(jì)改革已進(jìn)行了20余年，法制建設(shè)對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立至關(guān)重要。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)不同之處在于，它是建立在規(guī)則和信用之上的各個(gè)經(jīng)濟(jì)單位之間的自愿交易行為。關(guān)于規(guī)則正確的陳述、對(duì)規(guī)則的遵守和對(duì)信用的維護(hù)關(guān)系到交易的效率，關(guān)系到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是否在實(shí)踐中真正優(yōu)于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)。

----有大量的事實(shí)說明，今天在很多地區(qū)，由于交易規(guī)則的任意改變和信用的崩潰，交易成本迅速上升，市場(chǎng)配置資源的效率甚至還不如計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，這就是錢教授所說的“壞市場(chǎng)”。但我們并不希望因此而退回到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，而是應(yīng)該認(rèn)真研究如何建立規(guī)則和信用，保證規(guī)則和信用的嚴(yán)肅性，也就是如何將市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建筑在法制的基礎(chǔ)之上。法律，這個(gè)中國人十分陌生的東西，不僅是社會(huì)公平和正義的保證，而且對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的效率有著決定性的影響。

----為了建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的法治體系，政府必須改變職能，從所有非戰(zhàn)略行業(yè)中撤出，要將規(guī)則的制定、解釋以及監(jiān)督執(zhí)行交給立法和執(zhí)法部門，不得影響法律系統(tǒng)的獨(dú)立性和操作的透明度。建立這樣一個(gè)法治體系，還要求每個(gè)國民將親戚、朋友、熟人為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和社會(huì)關(guān)系逐漸納入有法律的框架中去，將判斷事物的準(zhǔn)則從有無“道理”、順逆人情轉(zhuǎn)到是否合法上來。

----錢教授相信中國人能夠建立一個(gè)“好市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”。需要指出的是，西方殖民統(tǒng)治者從一些地區(qū)獲取了大量的經(jīng)濟(jì)利益，也留下了一套較為完備的法律體系和法治觀念。而中國社會(huì)自秦朝滅亡以來，就不知法律為何物，即使講究法治的秦朝，也是“以吏為師”，由政府官員解釋和執(zhí)行法律，政法不分。我們?cè)杏凭玫臍v史，至于今天反為歷史所累，這一點(diǎn)，提倡儒學(xué)的先哲們恐怕也始料不及。

北京 許小年

要規(guī)范的是什么？

----讀了貴刊3月號(hào)封面文章“輕飄飄的股市”，深有同感?？匆谎壑袊墒械闹笖?shù)走勢(shì)，最明顯的特征是大幅度的周期性的波動(dòng)，很難找出一條趨勢(shì)線。90年代以來，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的快速增長，這是看得見感受得到的事實(shí)。人們不禁要問，為什么股票市場(chǎng)的權(quán)益投資者沒有得到相應(yīng)的回報(bào)？經(jīng)濟(jì)增長的收益跑到哪里去了？我個(gè)人認(rèn)為，可能存在兩方面的解釋。一是中國的上市公司并沒有代表中國經(jīng)濟(jì)的整體水平，也就是說上市公司碰巧是那些沒有隨整個(gè)經(jīng)濟(jì)快速增長而增長的企業(yè)；二是市場(chǎng)沒有正確反映上市企業(yè)的價(jià)值。

----第一個(gè)解釋無疑是可以找到根據(jù)的。相當(dāng)一部分上市公司是效率低下的企業(yè)，甚至是各級(jí)政府的包袱。通過化妝包裝偽裝上市實(shí)際上是為了實(shí)現(xiàn)暫時(shí)脫困。這樣做我們受損的不僅僅是資源被浪費(fèi)，還有資本市場(chǎng)的發(fā)展完善。最終結(jié)果可能是以“今天的快感換取明天的麻煩”。

----第二個(gè)解釋似乎也可以找到根據(jù)。在中國證券市場(chǎng)，除了“看不見的手”外，始終離不開“看得見的手”的“精心呵護(hù)”。指數(shù)高了，要消除泡沫；指數(shù)低了，又要出臺(tái)利好刺激。中國證券市場(chǎng)先天不足，管理層的適當(dāng)調(diào)控也許是必要的。但是，現(xiàn)行管理層的強(qiáng)力調(diào)控手段無疑扭曲了市場(chǎng)的價(jià)值，而且為違反“三公”目標(biāo)埋下了隱患。管理層首先應(yīng)該做的是政策透明化，將其評(píng)價(jià)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)公之于眾。其次要真正按制度辦事，不能朝令夕改。

----我們從朱總理在今年人大的記者招待會(huì)上回答關(guān)于證券市場(chǎng)的提問時(shí)表現(xiàn)出的猶豫和無奈中也可以看出，中國的證券市場(chǎng)距離成熟還有相當(dāng)?shù)穆烦?。正如朱總理所說，中國證券市場(chǎng)發(fā)展很快，但需要規(guī)范。朱總理的話是正確的，但要規(guī)范的是什么？最根本的是要規(guī)范政府的行為。

北京 馬駿

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被誤解的藍(lán)田股份

----我是貴刊的忠實(shí)讀者，也是藍(lán)田股份的一名小股東。在滬深兩市已公布1999年報(bào)的近400家上市公司中，藍(lán)田股份每股收益以1.15元位居第2名，凈資產(chǎn)收益率以29.28％位居第11名。藍(lán)田1999年的凈利潤是1995年的約18倍，年均凈利潤增長率為108％。年報(bào)中的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)幾乎無可挑剔。

----我參加過藍(lán)田1998和1999年度的股東大會(huì)，也和朋友對(duì)公司作過多次實(shí)地考察。我親眼看到，藍(lán)田自上市以來所上繳的各種稅款，已超過其上市所募資金和配股資金的總和，公司現(xiàn)有的一切，完全是依靠自身努力發(fā)展起來的。當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的收入也隨著藍(lán)田的發(fā)展而大幅度提高?？傊{(lán)田的產(chǎn)品有市場(chǎng)，業(yè)績基本可信，發(fā)展前景十分光明。

----然而就是這樣一家典型的績優(yōu)高成長公司的股票，其不足15倍的市盈率卻是兩市中最低的，甚至低于新股發(fā)行時(shí)的市盈率。究其原因，可能是因上市前的違規(guī)行為使公司形象受損，再加上人們印象中總覺得農(nóng)業(yè)是個(gè)低效落后的行業(yè)，所以不相信藍(lán)田會(huì)有這樣好的業(yè)績。

----遺憾的是，在貴刊今年1月、2月和3月號(hào)中也都出現(xiàn)了對(duì)藍(lán)田有誤解的文章。好象藍(lán)田現(xiàn)在的業(yè)績要么很差，要么是假的似的。在此真誠地建議寫文章的記者盡快去藍(lán)田作實(shí)地考察。3月號(hào)中，北京的一位讀者將藍(lán)田與長虹、興化、百文等相并論，說成是“一面面倒下了”的“績優(yōu)股大旗”。這就已經(jīng)完全不顧基本事實(shí)了。似乎僅因?yàn)樯鲜星斑`過規(guī)，上市后再好的業(yè)績也都統(tǒng)統(tǒng)不算數(shù)了。事實(shí)上兩者間并無必然聯(lián)系。

成都 張慶中