林　坤

美國紐約證券交易所和道瓊斯指數(shù)為大家所熟知，因?yàn)樗鞘澜绻墒械那缬瓯?，它的一舉一動(dòng)都影響著其他股市的漲落，然而它卻不是世界上最大的股票市場?！澳撬惯_(dá)克”(NASDAQ)才是名副其實(shí)的最大的股票市場，首先從上市公司數(shù)來看，目前有6000余家，比“亞軍”紐約證券交易所多2000多家，這已是遙遙領(lǐng)先的了；再以交易額來排位，從1999年的第一季度開始，它已超過了紐約證券交易所。也占居首位。

“那斯達(dá)克”(NASDAQ)的全稱是“美國全國證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”，成立于1971年4月。它和紐約證券交易所同樣都是美國重要的資本市場，但二者根本不同的是，“那斯達(dá)克”(NASDAQ)是柜臺(tái)交易市場，也就是場外交易市場，紐約證交所則是集中交易市場。一個(gè)場外市場，一個(gè)集中市場，構(gòu)成了美國健全而又完整的資本市場。

“那斯達(dá)克”被稱為高科技上市公司的搖籃，人們之所以有這樣一種認(rèn)識(shí)，這和微軟公司的飛速壯大，雅虎公司的驕人業(yè)績是分不開的。1986年，微軟以200萬美元的有限資產(chǎn)進(jìn)入“那斯達(dá)克”小型資本市場，經(jīng)過多年不斷進(jìn)行的二次股票發(fā)行，到如今，它的市值已達(dá)到2600億美元。雅虎申請上市時(shí)，連續(xù)虧損，而目前卻成了“那斯達(dá)克”的“領(lǐng)頭羊”。

不到30歲的“那斯達(dá)克”是怎樣超過了百年老店——紐約證券交易所的呢?從“那斯達(dá)克”的幾大特點(diǎn)中，我們不難看出其中的奧秘。其一，它是世界上第一家電子化交易市場。整個(gè)市場由多元化的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)共同組成，各證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了全部計(jì)算機(jī)的自動(dòng)化操作，主機(jī)交易額可達(dá)30億股，交易終端可達(dá)56個(gè)國家，幾乎覆蓋了全球所有的資本市場，但我國的滬深股市目前還不能進(jìn)入那斯達(dá)克市場交易；其二，高科技企業(yè)多。在“那斯達(dá)克”市場上，高科技企業(yè)層出不窮，包括微軟、英特爾、康柏、愛立信、佳能等世界著名的跨國大公司及美國主要行業(yè)中的絕大多數(shù)高科技企業(yè)先后在那里掛牌。從而吸引了全世界越來越多的高科技企業(yè)在那里上市。有數(shù)據(jù)表明：全美軟件類上市公司中有95％在“那斯達(dá)克”上市，而生物工程、電腦制造、電訊器材、電子零件和通訊服務(wù)類公司在“那斯達(dá)克”上市率分別占到83％、81％、84％、80％和65％；其三，外國企業(yè)多。目前“那斯達(dá)克”的6000多家上市公司中，有1000多家外國公司；其四，門坎抵?！澳撬惯_(dá)克”除了擁有全國市場和小型資本市場外，還有一類無門坎股票發(fā)行的方式，這種方式僅要求有莊家報(bào)價(jià)認(rèn)購即可，但兩年內(nèi)不得上市。它的小型資本市場主要培育發(fā)展中小企業(yè)，要求有限資產(chǎn)(總資產(chǎn)減去債務(wù)和無形資產(chǎn))達(dá)到400萬美元即可；即使是全國市場，一般公司的有限資產(chǎn)僅要求600萬美元，研究開發(fā)機(jī)構(gòu)也只要求1800萬美元。而在紐約證券交易所上市的門坎為1億美元；其五，有眾多的做市商參與買賣。做市商必須拿出保證金和股票，通過終端報(bào)出成交價(jià)，然后無論對自己有利與否，都必須按照最接近報(bào)出成交價(jià)的第一買賣價(jià)主動(dòng)與別人成交，以此方式來吸引其他機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者買賣該公司的股票。目前，“那斯達(dá)克”已擁有520多個(gè)做市商。即使如此，“那斯達(dá)克”在股票的流通性仍然不如紐約交易所，因?yàn)椤澳撬惯_(dá)克”公告欄的股票雖然多達(dá)5400多種，但它每天實(shí)際交易的股票還不到1200種。

“那斯達(dá)克”雖屬世界上最大的股票市場，卻未覆蓋我國兩大交易所，中國企業(yè)的股票也沒有在它那里上市交易，這和中國在世界的地位是極不相稱的。目前，我國已有所動(dòng)作來改變這一狀況，今年1月12日。江澤民總書記會(huì)見了美國全美證券交易商協(xié)會(huì)主席兼首席執(zhí)行官弗蘭克薩博，并告訴他，中國有一些公司希望有機(jī)會(huì)在“那斯達(dá)克”上市。事后，薩博向新聞界透露，他對中國的幾家企業(yè)很滿意，有3～6家可能于今年適當(dāng)?shù)臅r(shí)候在“那斯達(dá)克”上市。又據(jù)有關(guān)人士透露，有幾家中國公司已完成了資料準(zhǔn)備工作，正在報(bào)美國證監(jiān)會(huì)和“那斯達(dá)克”審批。至于哪些企業(yè)將捷足先登?我們拭目以待。

(責(zé)任編輯／劉祖勉)