華爾街網(wǎng)絡(luò)股暴跌，美國(guó)息率增加風(fēng)險(xiǎn)因素

爾街股市以調(diào)整結(jié)束了5月的走勢(shì)，而當(dāng)月最令市場(chǎng)關(guān)注的事件是：互聯(lián)網(wǎng)股價(jià)的暴跌、美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明表示傾向于采取緊縮的貨幣政策以及美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)魯賓辭職。

市場(chǎng)擔(dān)心已久的互聯(lián)網(wǎng)股票暴跌終于來(lái)臨。網(wǎng)上最大零售商AMAZON從最近一年的最高價(jià)大跌47％，全美最大網(wǎng)絡(luò)商AOL下挫32％，YAHOO!的股價(jià)大跌43.5％，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模排名第一的廣告商DoubleClick也下挫44.4％，就連有盈利的網(wǎng)絡(luò)最大拍賣商eBay股份也同樣下跌21.7％。

值得注意的是，今年來(lái)多數(shù)網(wǎng)絡(luò)股傳出不錯(cuò)的盈利報(bào)告，但是股價(jià)不漲反跌，市場(chǎng)認(rèn)為其中一定出了問(wèn)題。網(wǎng)絡(luò)股大跌并不是首次，但過(guò)去多能很快反彈，而本月賣壓持續(xù)，與其他類型股票相比，網(wǎng)絡(luò)股最近一路走跌，許多人以為股價(jià)已到了谷底，就進(jìn)場(chǎng)買入，沒(méi)想到跌勢(shì)遠(yuǎn)未停止，結(jié)果虧損連連。

另一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，過(guò)去網(wǎng)絡(luò)股一上市就受到投資人熱烈搶購(gòu)的情形已不復(fù)存在。更糟的是，第一天的收盤價(jià)甚至低于開盤價(jià)，或在上漲幾天后立即垂直下落。這一跡象表明投資人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)股票的認(rèn)識(shí)日趨謹(jǐn)慎。

從美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來(lái)看，很容易使人聯(lián)想起80年代英國(guó)與日本因消費(fèi)和投資大幅上升而形成的經(jīng)濟(jì)泡沫最終破滅的例子，市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前也面臨硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)股市目前的本益比超過(guò)35倍，與過(guò)去70多年平均的14.5倍相差極大，即使在1929年世界經(jīng)濟(jì)大蕭條以前的牛市，本益比也不曾像今天這么高。股市節(jié)節(jié)上升減少了美國(guó)人儲(chǔ)蓄的必要，目前美國(guó)的私人儲(chǔ)蓄率已經(jīng)處在負(fù)水平。

未來(lái)關(guān)注美國(guó)股市的宏觀方面的要點(diǎn)是：一旦亞洲金融風(fēng)暴和石油出產(chǎn)過(guò)剩等有助美國(guó)抑制進(jìn)口價(jià)格的暫時(shí)性因素消失，通貨膨脹將在美國(guó)卷土重來(lái)，長(zhǎng)期利率、匯率和市場(chǎng)心理將因此受到負(fù)面影響，到時(shí)即使聯(lián)邦儲(chǔ)備局不提高利率來(lái)抑制通貨膨脹，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也勢(shì)必受到打擊。除此之外，因經(jīng)常項(xiàng)目赤字過(guò)大，造成美元下跌而最終引發(fā)通貨膨脹的可能性也同樣存在。

從五月份公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)的通貨膨脹實(shí)際上已經(jīng)開始上升，而現(xiàn)在的關(guān)鍵在于上升的勢(shì)頭會(huì)有多猛。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)興旺和最新的通貨膨脹數(shù)字突然上漲的背景下，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局5月18日在例會(huì)結(jié)束后，立刻前所未有地宣布，要是通貨膨脹的壓力增加，它準(zhǔn)備提高利率，但它目前讓借貸成本保持穩(wěn)定。

部分市場(chǎng)人士認(rèn)為這是非常明顯的政策意向信號(hào)，表明行動(dòng)將緊隨而來(lái)。雖然市場(chǎng)傾向于認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不愿意采取緊縮的政策，但是萬(wàn)一過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)不降溫、通貨膨脹和工資成本加劇，聯(lián)邦儲(chǔ)備局只能緊縮貨幣政策。

亞洲股市還有上升余地，新加坡市場(chǎng)值得關(guān)注

亞太區(qū)域股市近來(lái)紛紛報(bào)捷，除了受到美國(guó)股市突破11000點(diǎn)水平的刺激外，更重要的因素是，亞洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇較預(yù)期快，也令區(qū)內(nèi)股市急升。

從今年1月至今，東南亞各國(guó)股市的確表現(xiàn)突出，新加坡從1400點(diǎn)升至近2000點(diǎn)；馬來(lái)西亞從600點(diǎn)升越700點(diǎn)；印尼從400點(diǎn)升至近600點(diǎn)；菲律賓從2000點(diǎn)升至2500點(diǎn)，泰國(guó)從350點(diǎn)升至500點(diǎn)。亞太區(qū)域其他股市的表現(xiàn)也不俗，香港從10000點(diǎn)升至13500點(diǎn)，日本從13122點(diǎn)升至17000點(diǎn)，韓國(guó)從600點(diǎn)升越800點(diǎn)。

股市總是趕在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前頭，但現(xiàn)在的問(wèn)題是：區(qū)內(nèi)股市是否過(guò)于急著回升，以至于跑過(guò)了頭呢？

雖然區(qū)內(nèi)股市的調(diào)整不時(shí)出現(xiàn)，但整體來(lái)看，區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正步上復(fù)蘇之路，因此亞洲股市的升勢(shì)是有基礎(chǔ)支持的，并且能持續(xù)下去。今年以來(lái)亞洲股市升勢(shì)或許過(guò)急，短期會(huì)有一段鞏固時(shí)間，下半年相信會(huì)再掀一波升浪。

亞洲各國(guó)經(jīng)歷了這次的金融風(fēng)暴后，在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治上的自我調(diào)整已將近兩年，采取的應(yīng)對(duì)措施獲得國(guó)際組織贊賞，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭增強(qiáng)，各國(guó)貨幣匯率保持平穩(wěn)的背景下，股市大幅度上揚(yáng)帶動(dòng)了投資者的樂(lè)觀情緒，這將形成刺激消費(fèi)到擴(kuò)大生產(chǎn)的連帶作用。

區(qū)域金融危機(jī)是一場(chǎng)篩弱留強(qiáng)的淘汰賽，經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)合并或關(guān)閉，能存活下來(lái)的企業(yè)，盈利素質(zhì)及經(jīng)營(yíng)能力大幅度改善；一些采取果斷措施振興經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，在逐漸出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，也獲得國(guó)際信貸評(píng)級(jí)的提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力增強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備增加，貿(mào)易也出現(xiàn)多年來(lái)少有的盈余。

到目前為止，以新加坡、泰國(guó)及韓國(guó)這三個(gè)愿意面對(duì)現(xiàn)實(shí)的國(guó)家，股市的表現(xiàn)也最出色。新加坡方面，總體經(jīng)濟(jì)情況已改善，雖然主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍不明朗，但本地股市自2月以來(lái)，已出現(xiàn)數(shù)次漲潮，投資市場(chǎng)對(duì)新加坡長(zhǎng)期的展望感到樂(lè)觀，今年首季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2％，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)向上調(diào)高至2％。

歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟，股匯皆弱

歐元兌美元繼上月疲軟后，五月再創(chuàng)新低，自今年一月至今，歐元兌美元匯價(jià)已累積下跌了將近12％。而歐元區(qū)國(guó)家五月公布一系列最新數(shù)據(jù)顯示，部分國(guó)家的經(jīng)濟(jì)短期繼續(xù)滑落，而其他國(guó)家雖然不至于陷入經(jīng)濟(jì)衰退，但情況也不怎么令人樂(lè)觀。市場(chǎng)更加擔(dān)心歐洲的經(jīng)濟(jì)前景將對(duì)歐元造成更大的壓力。

法國(guó)1999年第一季度GDP只是輕微增長(zhǎng)了0.3％，比去年第四季的0.7％更弱。雖然同一時(shí)期的消費(fèi)者信心指數(shù)上升，但未能為歐元帶來(lái)支持作用。同時(shí)，意大利政府發(fā)出警告，說(shuō)可能達(dá)不到財(cái)政預(yù)算赤字相等于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值2％的目標(biāo)，因?yàn)橐獯罄?GDP增長(zhǎng)率估計(jì)會(huì)比預(yù)期疲弱。此外，德國(guó)公布西部地區(qū)四月份的商業(yè)景氣指數(shù)出乎意料地轉(zhuǎn)弱，政府的稅務(wù)改革計(jì)劃受到阻延，也對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成障礙。

一些分析家認(rèn)為，除非歐洲經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇，尤其是德國(guó)和法國(guó)等大國(guó)的經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)，否則歐元和歐洲股市大幅回升的機(jī)會(huì)不大。

但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，歐元區(qū)11國(guó)已具備條件在今年下半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但經(jīng)濟(jì)只會(huì)溫和地增長(zhǎng)，而不會(huì)太強(qiáng)勁。從目前情況來(lái)看，歐元區(qū)11國(guó)的工業(yè)可望回復(fù)穩(wěn)定，建筑業(yè)也再度活躍，消費(fèi)者開支也已相對(duì)回升。

根據(jù)路透社公布的調(diào)查結(jié)果，預(yù)料歐元區(qū)11國(guó)今年第三季的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，會(huì)比去年同期上升1.8％，比今年第二季估計(jì)中的1.6％為高。預(yù)料今年第四季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)進(jìn)一步上升至2.4％。

現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，歐洲經(jīng)濟(jì)正爬出谷底，預(yù)料今年下半年便開始復(fù)蘇，來(lái)自出口的推動(dòng)力很大。市場(chǎng)希望歐洲目前的低息環(huán)境，可以為未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供更大的推動(dòng)力。此外，歐元持續(xù)疲弱，也對(duì)歐洲的出口有利。

分析家說(shuō)，雖說(shuō)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)即將復(fù)蘇，但卻面對(duì)一個(gè)不利因素：科索沃危機(jī)。無(wú)人能確定科索沃危機(jī)會(huì)如何發(fā)展下去，若戰(zhàn)爭(zhēng)擴(kuò)大，肯定會(huì)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重打擊；就算戰(zhàn)爭(zhēng)不擴(kuò)大，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或許也會(huì)被拉低2％。