5月的國際債券持續(xù)振蕩,各主要國家的債券價格均呈較大幅度下跌。人們普遍擔(dān)心下一步以美國為首的各國為抑制通貨膨脹會調(diào)高利率，為此急于拋售長期債券，換購短期債券或持幣觀望。

投資者的憂慮并非沒有根據(jù)。今年以來國際石油價格升幅近60％，至5月11日達到18.55 美元/桶，為過去15個月以來的最高點，而石油價格歷來是衡量通脹的重要指標(biāo)。4月的消費物價指數(shù)漲幅達到0.7％，為過去9年以來的最大月增幅。

這一切都預(yù)示著通貨膨脹的潛在威脅。于是，當(dāng)天美國的指標(biāo)性債券30年期國債價格急劇下跌，收益率迅速上升了17個基本點，達到今年最高點5.922％。受其影響，當(dāng)天美國股市也出現(xiàn)深幅調(diào)整。美聯(lián)儲在5月18日召開的公開市場委員會上正式確定了為抑制通脹的潛在威脅而調(diào)高利率的政策取向。這不僅標(biāo)志著持續(xù)了幾年的低利率策略的結(jié)束，也預(yù)示著債券市場將面臨極大的考驗。

受美國利率趨勢的影響，歐洲各國債券均受到不同程度的牽連，亞洲及其他新興市場的債券也難逃噩運。如韓國10年期全球債收益率上升了近60個基點，與美國國債收益率的利差也進一步擴大。擔(dān)心通脹及利率提高所帶來的不明朗前景，將會主導(dǎo)近期債券市場的價格走勢。

5月亞洲國家的發(fā)行者在發(fā)行市場上取得了頗引人注目的成果。先是中國開發(fā)銀行的10年期美元債，后是馬來西亞政府發(fā)行的10億美元債，都引起市場的巨大反響。

中國開發(fā)銀行是自去年10月廣信事件后第一個對外舉債的中國金融機構(gòu)。其發(fā)行日為5月11日，正值以美國為首的北約轟炸我駐南斯拉夫聯(lián)盟使館事件發(fā)生后不久，但這對此次舉債并未產(chǎn)生太大影響。該債券發(fā)行量為5億美元，票面利率為8.25％，期限10年，為同期美國國債收益率上浮275個基本點，比當(dāng)時二級市場上中國政府的10年期全球債的收益率高約93個基本點。開發(fā)銀行的信用評級為Baa1(穆迪)，比中國政府的評級A3低一級。由于該筆債券的發(fā)行趕在美國國債大跌之前，時機抓得極好，因此大大降低了融資成本。國家開發(fā)銀行此筆債券的另一個作用是為其他中國金融機構(gòu)下一步境外舉債確立了價格參照基準(zhǔn)。

馬來西亞政府于5月末發(fā)行的10億美元10年期全球債是本月發(fā)行市場的另一熱點。這是馬來西亞自90年代以來第一次對外舉債。為吸引投資者的購買興趣，該債券采取了較為寬松的定價政策。馬來西亞的信用等級為Baa3，此次發(fā)行的票面利率為8.75％，債券收益率為同期美國國債收益率上浮330個基本點，高于同等信用評級的其他政府債券。為此受到投資者的普遍歡迎。該債券一上市，其收益率就迅速下跌，與美國國債收益率之差也隨即縮小至30個基本點，同時帶動其他亞洲債券價格的回彈，亞洲債券收益率與美國國債收益率之差也隨之縮小。據(jù)悉，受此鼓舞，近期會有其他新興市場國家的發(fā)行者會借勢進入國際債券市場。