銀價(jià)格走勢(shì)圖2 期銅、期鋁價(jià)格走勢(shì)圖3 期金、期銅價(jià)格走勢(shì)本文將金屬期貨分為兩組，即貴金屬(金銀)和非貴金屬(銅鋁)作對(duì)比分析。從期金和期銀的價(jià)格變動(dòng)走勢(shì)可以看出，期金和期銀的價(jià)格幾乎呈現(xiàn)出同漲同跌的變動(dòng)趨勢(shì)。從期銅和期鋁的價(jià)格變動(dòng)走勢(shì)可以看出，2016年11月之后，期銅、期鋁的價(jià)格呈現(xiàn)出同漲同跌的趨勢(shì)，兩者的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.91。選取貴金屬期金和非貴金屬期銅做進(jìn)一步分析，發(fā)現(xiàn)從2015年11月至2016年10月期銅價(jià)格處于低位且相對(duì)平穩(wěn)。而在此期間期金的

可行性。關(guān)鍵詞：期銅 銅期貨 套期保值 風(fēng)險(xiǎn)管理 銷售環(huán)節(jié) 原料采購中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）06（b）-143-04期貨市場(chǎng)的兩大功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值。其中套期保值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)[1]。參與期貨套期保值，可以使企業(yè)有效地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。從套期保值在期貨市

COMEX)三大期銅市場(chǎng)為例，對(duì)1994-2015年間中外期銅市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行了研究，考察了中國期銅市場(chǎng)國際定價(jià)能力的現(xiàn)狀及動(dòng)態(tài)趨勢(shì)。結(jié)果顯示，中外期銅市場(chǎng)的收益溢出效應(yīng)要強(qiáng)于波動(dòng)溢出效應(yīng)，并且收益率溢出與波動(dòng)率溢出在動(dòng)態(tài)路徑上存在顯著性差異，收益溢出指數(shù)具有明顯的上升趨勢(shì)，而波動(dòng)率溢出指數(shù)則呈現(xiàn)較強(qiáng)的不規(guī)則波動(dòng)；此外，SHFE期銅市場(chǎng)的國際定價(jià)能力表現(xiàn)出階段性特征，在2003年10月以前呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)，之后有所下降，在2007年后又得到顯著提升，但

汪豆豆?我國期銅價(jià)格影響因素的實(shí)證研究汪豆豆隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，期銅價(jià)格的波動(dòng)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響越來越重要，故研究期銅價(jià)格的影響因素具有重大意義。本文把影響因素分為宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、供求關(guān)系和相關(guān)市場(chǎng)因素三個(gè)方面，有針對(duì)性地選取指標(biāo)，用stata11.0對(duì)這些指標(biāo)和期銅價(jià)格作相關(guān)分析，并用逐步回歸法量化各指標(biāo)對(duì)期銅價(jià)格的影響。期銅價(jià)格;影響因素;逐步回歸銅被廣泛地運(yùn)用于建筑業(yè)、機(jī)械制造業(yè)以及國防等領(lǐng)域。其價(jià)格波動(dòng)會(huì)對(duì)一國乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響，同時(shí)期銅價(jià)格波動(dòng)

都可以很好地解釋期銅價(jià)格波動(dòng)，但作用機(jī)制明顯不同，而 “中國因素”則被明顯夸大，與原有研究結(jié)論相左；短期內(nèi)各個(gè)因素在不同區(qū)制下對(duì)國際期銅價(jià)格的影響在作用方向、持續(xù)時(shí)間、作用強(qiáng)度上表現(xiàn)出顯著的差異性。這些研究結(jié)論與構(gòu)建的非線性計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型為解釋大宗商品金融化提供了新的思路與分析工具。有色金屬；價(jià)格波動(dòng)；MSVAR模型；區(qū)制轉(zhuǎn)換1 引言近年來，有色金屬價(jià)格波動(dòng)頻繁而劇烈，作為現(xiàn)代社會(huì)的重要工業(yè)原料，有色金屬價(jià)格波動(dòng)牽動(dòng)著經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的方方面面，涉及到國家礦產(chǎn)資源安

83)金融因素對(duì)期銅價(jià)格波動(dòng)影響的實(shí)證研究朱學(xué)紅1,2，馮宇文1，郭堯琦2,3(1.中南大學(xué)商學(xué)院，湖南長沙，410083；2.中南大學(xué)金屬資源戰(zhàn)略研究院，湖南長沙，410083；3.中南大學(xué)數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)院，湖南長沙，410083)采用VEC模型和EGARCH模型實(shí)證研究金融因素和滬銅期貨價(jià)格之間的關(guān)系，傳導(dǎo)分析結(jié)果顯示：匯率、外匯儲(chǔ)備和貨幣供給量的變動(dòng)通過不同的傳導(dǎo)方式對(duì)期銅價(jià)格產(chǎn)生影響，在短期內(nèi)各變量的變動(dòng)均會(huì)使得期銅價(jià)格產(chǎn)生較明顯的波動(dòng)；而從長期來看

關(guān)系，結(jié)果表明，期銅價(jià)格與貨幣政策變量之間存在著長期的均衡關(guān)系，短期內(nèi)，貨幣政策對(duì)期銅價(jià)格的影響顯著，其中，狹義貨幣供給量Ml與期銅價(jià)格的關(guān)系更為密切，利率的影響效應(yīng)不夠顯著。貨幣政策 大宗商品 期銅價(jià)格一、引 言隨著商品期貨交易影響的擴(kuò)大和交易額度的增加，關(guān)于大宗商品貨價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的先行指示作用的研究越來越多，大宗商品價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響作用也越來越明顯?？偟膩碚f，大宗商品價(jià)格作為消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）的重要組成部分，分析其變動(dòng)和傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)貨

發(fā)現(xiàn)和引導(dǎo)功能，期銅價(jià)格已成為國內(nèi)銅生產(chǎn)和加工行業(yè)的重要參考指標(biāo)。研究期銅價(jià)格波動(dòng)成因，準(zhǔn)確判斷期銅價(jià)格未來走勢(shì)具有十分重要的意義。然而，造成期銅價(jià)格波動(dòng)的因素多且雜，對(duì)此，有學(xué)者認(rèn)為我國良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)是促使期銅價(jià)格波動(dòng)的主要原因，但也有學(xué)者認(rèn)為美元指數(shù)、國際期銅市場(chǎng)等國際因素，才是推動(dòng)我國期銅價(jià)格變動(dòng)的主導(dǎo)因素。本文通過計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，對(duì)我國期銅價(jià)格波動(dòng)因素進(jìn)行分析，以此來研究國內(nèi)外的一些具有代表性因素對(duì)我國期銅價(jià)格波動(dòng)的影響程度。1 國內(nèi)外研究現(xiàn)

CSS算法對(duì)我國期銅市場(chǎng)進(jìn)行階段性劃分的基礎(chǔ)上，運(yùn)用V／S分析法對(duì)階段劃分前后我國期銅市場(chǎng)的長期記憶性進(jìn)行檢測(cè)和比較，并利用FIGARCH模型對(duì)我國期銅市場(chǎng)波動(dòng)特征進(jìn)行建模分析。二、研究方法及模型（一）ICSS算法為了有效地識(shí)別和區(qū)分短期和長期記憶性，本文使用一種序列分解方法——ICSS算法對(duì)我國期貨市場(chǎng)的階段性進(jìn)行劃分。迭代累計(jì)平方和算法（Iterative Cumulative Sums of Squares，簡稱ICSS）是由 Inclan ＆ Ti