全球知名羽絨服品牌波司登，正在展現(xiàn)出強大的經(jīng)營韌性。

近日，波司登（3998.HK）發(fā)布24/25財年（截至2025年3月31日）年報。報告顯示，收入提升 11.6% 至約人民幣259.02億元，實現(xiàn)了穩(wěn)中有進的發(fā)展目標(biāo)；集團權(quán)益股東應(yīng)占溢利提升 14.3% 至約人民幣35.14億元，均連續(xù)8年創(chuàng)同期歷史新高。

更值得一提的是，連續(xù)8年以來，集團凈利潤增速均快于收入增速，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)異。

亮眼業(yè)績背后，是科技賦能下波司登品牌效應(yīng)和供應(yīng)鏈能力的持續(xù)升級。而中國戶外運動熱潮，也給傳統(tǒng)羽絨服品牌帶來了新的增量市場。

科技賦能經(jīng)營質(zhì)量提升

2024一2025年的冬天，對羽絨服行業(yè)來說并不好過。

數(shù)據(jù)顯示，這個冬天是1961年以來我國最暖的冬天。2024年11月，全國平均氣溫較常年偏高 2.0^°C

11月恰恰是羽絨服銷售最重要的時點，暖冬自然會對行業(yè)帶來不利影響。而全球宏觀經(jīng)濟的壓力也難免會傳導(dǎo)到消費市場。

從財報數(shù)據(jù)來看，波司登在天氣和消費環(huán)境的挑戰(zhàn)下，庫存仍然維持健康水平。庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)小幅上升了3天至118天。

不過整體來看，波司登的業(yè)績?nèi)匀怀錾?，?jīng)營溢利率還從去年的 18.9% 提升至今年的 19.2%_。

波司登強大的韌性，來自科技賦能下品牌效應(yīng)和供應(yīng)鏈管理能力的雙重提升。

2022年羽絨服新國標(biāo)實施以來，原來的“含絨量”指標(biāo)被“絨子含量”取代，將并不增加保暖性的絨絲剔除在外，再加上其它各項指標(biāo)的優(yōu)化，激發(fā)了市場的競爭活力，更為消費者帶來了更多高品質(zhì)、高性能的羽絨服選擇。波司登順勢而為，通過不斷產(chǎn)品創(chuàng)新強化自身品牌效應(yīng)。如“登峰系列”蓬松度達(dá)到1000，絨子含量達(dá)到 95% ，并采用了長征五號的氣凝膠納米保溫材料。

24/25財年，波司登主品牌的收入繼續(xù)穩(wěn)步提升 10.1% 至約人民幣184.81億元，創(chuàng)同期歷史新高。雪中飛品牌實現(xiàn)收入約為人民幣22.06億元，同比增長 9.2%_。

除了在品牌建設(shè)上下功夫，波司登也在強化供應(yīng)鏈管理的硬實力。作為一個淡旺季明顯的行業(yè)，庫存管理一直是影響羽絨服行業(yè)盈利能力的重要因素。為此，波司登做強供應(yīng)鏈的拉式補貨、小單快反能力。

拉式補貨是一種基于需求拉動的庫存管理策略，其核心是根據(jù)戰(zhàn)略領(lǐng)航，科技賦能，波司登打造時尚功能科技服飾領(lǐng)先標(biāo)桿。

實際的客戶需求或銷售訂單來啟動補貨流程，而不是依賴于預(yù)先的需求預(yù)測。

區(qū)別于傳統(tǒng)服飾品牌依賴訂貨會的模式，波司登在訂貨會后只投產(chǎn) 40% 以內(nèi)的期貨訂單，待新品上市后，再依托“互聯(lián)網(wǎng) + 大數(shù)據(jù) + 智能制造”的數(shù)字化能力進行滾動下單，以優(yōu)質(zhì)快反供應(yīng)，完成剩下的市場訂單，實現(xiàn)小批量、快速反應(yīng)的生產(chǎn)模式。

因此，波司登的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已經(jīng)從2021財年的175天下降至2024財年的115天，即使2025財年遭遇暖冬，仍表現(xiàn)出強大韌性。

戶外風(fēng)潮帶來廣闊空間

中國近年興起的“戶外熱”和“冰雪熱”，給羽絨服企業(yè)帶來了新的增長空間。

國家體育總局報告顯示，我國戶外運動已逐步走向全民化，2023年與戶外運動相關(guān)的訂單人次增長 14.99% ，2024年上半年與戶外運動相關(guān)的訂單人次同比增長 59.78%_o

北京冬奧會后，中國冰雪運動的參與人數(shù)從2015年的不足1億人，躍升至2022年的3.13億人。

2023-2024雪季，冰雪運動消費規(guī)模超1500億元，其中滑雪服、滑雪手套等功能性服飾成為核心消費項目。以沖鋒衣為例，2023年京東平臺銷量超140萬件，銷售額達(dá)9.4億元，同比分別增長 89% 和 96% ，天貓滑雪行業(yè)整體成交增長 40% ，滑雪手套品類增速達(dá)50‰ （2

波司登也順勢進入戶外和冰雪市場。2024年波司登全新上市沖鋒衣系列產(chǎn)品，平衡了時尚與功能防護，具有“防潑水、防風(fēng)、透濕透氣”的性能，是適合都市／戶外的輕防護功能外套。波司登還和哈爾濱達(dá)成戰(zhàn)略合作，推出“爾濱 × 波司登”聯(lián)名系列羽絨服，開創(chuàng)了城市與品牌聯(lián)名合作的新模式。

波司登旗下的雪中飛品牌，也深挖品牌“冰雪”基因，于2024年推出全新風(fēng)雪系列，與廣檢攜手引入創(chuàng)新的“防風(fēng)雪”標(biāo)準(zhǔn)，打造出全新的風(fēng)雪墻系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)防風(fēng)、防水、保溫、遠(yuǎn)紅外發(fā)熱和防風(fēng)雪保暖等多項功能。

戶外和冰雪賽道的布局，不僅為羽絨服企業(yè)打開了全新的增長空間，同時，這個市場中用戶高度年輕化、高收入的特點，也給傳統(tǒng)服飾品牌帶來了繼續(xù)升級品牌形象的絕佳契機。

若能把握好戶外風(fēng)口，波司登勢必還將再上一個臺階。