“讓我用一個字來形容創(chuàng)新藥行業(yè)，去年是‘活’，今年就是‘熬’。”

中國的創(chuàng)新藥何時能真正度過寒冬？一位創(chuàng)新藥企負責(zé)人的回答讓我印象深刻。即使創(chuàng)新藥商務(wù)拓展（BD）出海正熱，近幾個月又頻傳政策利好，與我交流的多數(shù)創(chuàng)新藥企業(yè)對回暖仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

很少有一個行業(yè)像國產(chǎn)創(chuàng)新藥這樣具有高投入、高風(fēng)險、長周期的特點，但對應(yīng)的高回報卻沒有匹配。對于一個極端依賴資本市場的行業(yè)，這樣的特性是致命的。資本市場的游戲規(guī)則里，投資人看重兩點，要么賣藥可以獲得高收益；要么投入的資本可以在二級市場收回。但從現(xiàn)實來看，前者在國內(nèi)以醫(yī)保為主的大環(huán)境下受到“靈魂砍價”的制約，后者被最多詬病的一點，是科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)能否真的向創(chuàng)新藥敞開大門。

作為一種面向未盈利但具備高成長性科技企業(yè)的上市通道，今年6月底，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)迎來重啟。不過，多位創(chuàng)新藥投資人對此“不敢過于樂觀”。自2019年設(shè)立以來，真正通過這一渠道上市的創(chuàng)新藥企數(shù)量很有限。業(yè)界普遍推測，考慮到監(jiān)管風(fēng)險，開閘以后，第五套標(biāo)準(zhǔn)會更青睞于商業(yè)航天、人工智能等領(lǐng)域，對創(chuàng)新藥企的“過會”仍會控制，“遠達不到行業(yè)健康發(fā)展的資金規(guī)?！?。

與此同時，創(chuàng)新藥行業(yè)的最大痛點，并非單純的價格問題，而是準(zhǔn)入。看看那些已經(jīng)或即將迎來盈利拐點的創(chuàng)新藥企如通化東寶、百濟神州等，依靠的是足夠龐大的市場。這類企業(yè)通常有兩個特點：一是在醫(yī)院的銷量很牛；二是走差異化道路。

目前，我國創(chuàng)新藥的一大問題是同質(zhì)化。特別是醫(yī)院準(zhǔn)入越來越嚴(yán)的趨勢下，靶點扎堆帶來的，是過于擁擠的賽道下，多數(shù)藥物缺乏和醫(yī)保談判的籌碼，只能咬牙降價。這進一步扭曲了整個創(chuàng)新藥市場。多位創(chuàng)新藥企負責(zé)人認為，資本寒冬下，做“卷王”也是有策略的：所謂“差異化”，雖然靶點相同，但適應(yīng)證、面向的患者群體及聯(lián)合用藥的方法可以和別人不同?！巴悬c的競爭中，只要保證你有自己的特色與優(yōu)勢，就有更大機會進院?！?/p>

或許換一個角度，寒冬下，當(dāng)資本的選擇更加謹(jǐn)慎，創(chuàng)新藥行業(yè)也會經(jīng)歷泡沫出清，走向以臨床價值為中心的理性回歸過程。當(dāng)然，真正的源頭創(chuàng)新還任重道遠。

封面反饋

@一只可愛的小桃子：有的時候創(chuàng)新成本在那里，上市新藥肯定不可能像已被市場驗證了多年的老藥那么平價。但是希望療效顯著的新藥能夠進商保，同時也走進醫(yī)院，給患者更多新的選擇。

讀者來信

《“隱士”曹乃謙》

最早聽說曹乃謙，就是中國最有希望獲諾獎的作家之一?？此亩唐?，和記憶中的大同城聯(lián)系在一起，有種看年代劇的爽感。（@遠離塵囂）