本次調(diào)整延續(xù)了“大行先行、中小行跟進(jìn)”的既定模式，預(yù)計(jì)未來將有更多股份制銀行和城商行陸續(xù)調(diào)整存款利率。

5月20日，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國郵政儲(chǔ)蓄銀行和交通銀行六家國有大行陸續(xù)發(fā)布公告宣布下調(diào)人民幣存款利率，其中定期整存整取三年期和五年期均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，分別至1.25%和1.3%，這是繼2024年10月后銀行業(yè)再度集體調(diào)整存款利率政策。

目前，我國已基本形成了市場(chǎng)化的利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，以及較為完整的市場(chǎng)化利率體系。央行通過調(diào)整政策利率，影響貨幣市場(chǎng)利率（如同業(yè)存單利率）和債券市場(chǎng)利率（如國債收益率），并影響存貸款利率（如UR和銀行存款掛牌利率），進(jìn)而促進(jìn)消費(fèi)和投資，提升社會(huì)總需求，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明此前曾在研報(bào)中預(yù)測(cè)，按照3-9個(gè)月的調(diào)整周期，今年二、三季度將迎來新一輪存款利率下調(diào)。值得關(guān)注的是，本次調(diào)整延續(xù)了“大行先行、中小行跟進(jìn)”的既定模式，預(yù)計(jì)未來將有更多股份制銀行和城商行陸續(xù)調(diào)整存款利率。

央行降息政策聯(lián)動(dòng)反應(yīng)

此次調(diào)整是對(duì)5月初央行降息政策的聯(lián)動(dòng)反應(yīng)。

5月7日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等召開新聞發(fā)布會(huì)，央行行長(zhǎng)潘功勝宣布降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，“第一，降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬億元……第三，下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，即公開市場(chǎng)了天期逆回購操作利率從目前的1.5%調(diào)降至1.4%，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）同步下行約0.1個(gè)百分點(diǎn)……第五，降低個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步調(diào)整”。下一步，還將通過利率自律機(jī)制引導(dǎo)商業(yè)銀行相應(yīng)下調(diào)存款利率。

5月8日，央行下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，S年以上首套房、二套房公積金貸款利率由2.85%、3.325%調(diào)整至2.6%、3.075%。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，5月20日，1年期和5年期以上LPR各下降10個(gè)基點(diǎn)，符合預(yù)期。5月7日，央行宣布推出全面的“降息”措施——從5月8日起，下調(diào)政策利率即了天期逆回購操作利率10個(gè)基點(diǎn)；降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率25個(gè)基點(diǎn)；5月15日，全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。下一步，還將通過市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，推動(dòng)存款利率進(jìn)一步下降，降幅為10 - 25個(gè)基點(diǎn)。LPR在了天期逆回購操作利率加點(diǎn)而來，7天期逆回購操作利率、LPR下降的可能性較高。而降低政策利率、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率、存款利率以及全面降準(zhǔn)，從多個(gè)維度降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，金融機(jī)構(gòu)有減少加點(diǎn)的空間。所以，5月份兩個(gè)品種LPR各下降10個(gè)基點(diǎn)，在意料之中。

蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，此次多家銀行集中下調(diào)存款掛牌利率，核心驅(qū)動(dòng)因素主要有兩點(diǎn)：一是政策利率的傳導(dǎo)效應(yīng)，5月初，人民銀行下調(diào)公開市場(chǎng)7天期逆回購利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，釋放了新一輪降息信號(hào)，20日LPR同步下降10個(gè)基點(diǎn)，銀行需要同步調(diào)降存款利率來匹配這一政策節(jié)奏，維持息差平衡。二是緩解息差收窄壓力的需要，今年一季度，商業(yè)銀行凈息差已收窄至1.43%，較去年四季度降9個(gè)基點(diǎn)，銀行需要更大幅度調(diào)降存款利率來緩解息差收窄壓力。

對(duì)此，廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，近期，金融監(jiān)管部門發(fā)布“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”的政策。按照新的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，銀行貸款報(bào)價(jià)形成機(jī)制，當(dāng)政策利率（即公開市場(chǎng)7天期逆回購操作利率）下調(diào)時(shí)，往往意味著LPR也會(huì)下行。這是貫徹4月25日政治局會(huì)議關(guān)于“適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期”指示在行業(yè)管理上的落實(shí)。同時(shí)，今年不僅外部環(huán)境轉(zhuǎn)弱，對(duì)出口導(dǎo)向行業(yè)和地區(qū)（特別是東部地區(qū)）沖擊比較大。而且內(nèi)部就業(yè)形勢(shì)比較嚴(yán)峻，年輕人群失業(yè)率同比有所增加。另外，國家對(duì)內(nèi)需和消費(fèi)比較重視，作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，地產(chǎn)等大宗消費(fèi)在穩(wěn)定和帶動(dòng)消費(fèi)方面的意義非常重要。因此，不管是落實(shí)去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，還是基于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、帶動(dòng)性強(qiáng)的特征，發(fā)揮穩(wěn)定就業(yè)和促進(jìn)消費(fèi)的作用，都需要通過降息來進(jìn)一步釋放需求。

前金融從業(yè)人士、現(xiàn)深圳東風(fēng)環(huán)境有限公司副總裁胡雙表示，1年期LPR的下降將直接惠及短期流動(dòng)資金貸款和消費(fèi)信貸，有助于中小企業(yè)減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)經(jīng)營韌性；S年期以上LPR的下調(diào)對(duì)房貸利率形成有力引導(dǎo)，將緩解居民購房還貸壓力，為房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)回暖注入一劑“定心丸”。

帶動(dòng)購房成本下降

“S月以來，降準(zhǔn)降息相繼落地，有助于鞏固宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行態(tài)勢(shì)，也有助于鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)?！敝兄秆芯吭赫哐芯靠偙O(jiān)陳文靜表示。

目前，全國層面首套房、二套房貸利率政策下限均已取消，多個(gè)城市首套房貸利率已降至3%左右的歷史最低水平。此次S年期以上LPR下調(diào)，有助于引導(dǎo)各地房貸利率進(jìn)一步下行，繼續(xù)降低購房者的置業(yè)成本。

對(duì)此，陳文靜分析稱，公積金貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)于部分城市而言，釋放了公積金貸款利率與住房商業(yè)貸款利率之間的利差空間，有利于住房商業(yè)貸款利率的進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化。

另外，本次IPR下調(diào)也將帶動(dòng)存量房貸利率下調(diào)，在房貸利率重定價(jià)日后，存量房貸利率可跟隨下調(diào)，降低已購房居民的還貸壓力。

另外，潘功勝此前亦指出，“根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況和各項(xiàng)工具使用效果，還可以擴(kuò)大工具規(guī)模、完善工具政策要素”，預(yù)計(jì)未來更多資金支持房地產(chǎn)的政策有望繼續(xù)落地，如與現(xiàn)房銷售配套的金融政策、給予城市更新配套資金支持等。

董希淼分析，LPR下降將繼續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求，提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需。LPR下降后，疊加公積金貸款利率下調(diào)，居民住房消費(fèi)支出將進(jìn)一步降低，有助于提振居民消費(fèi)意愿和能力。

需要注意的是，LPR下降并不直接意味著新增房貸利率一定下降。房貸實(shí)際利率是由LPR與加點(diǎn)組成（加點(diǎn)可以是正，也可以是負(fù)）。加點(diǎn)本身是各家銀行根據(jù)自身的資產(chǎn)負(fù)債、資金成本、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素來綜合考量，而且每家銀行不一定完全一致。近期，部分地區(qū)對(duì)加點(diǎn)部分進(jìn)行調(diào)整，如廣州地區(qū)，加點(diǎn)從減60個(gè)基點(diǎn)調(diào)整為減50個(gè)基點(diǎn)，這主要是為了讓房貸的實(shí)際利率保持在3%以上。今年以來，金融管理部門對(duì)個(gè)人類貸款定價(jià)行為加強(qiáng)引導(dǎo)。無論是個(gè)人消費(fèi)貸款還是個(gè)人住房貸款，都督促機(jī)構(gòu)不要內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，保持合理的定價(jià)水平，年利率一般是不低于3%。這樣有助于維護(hù)正常市場(chǎng)秩序，也有助于銀行保持息差基本穩(wěn)定。當(dāng)然，LPR下降對(duì)存量房貸利率來說，就意味著實(shí)際房貸利率下降，但下降的時(shí)間點(diǎn)會(huì)有細(xì)微的區(qū)別，這與重定價(jià)日有關(guān)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，目前，盡管改善型需求在新房市場(chǎng)表現(xiàn)突出，但對(duì)整體行業(yè)和市場(chǎng)的支撐能力還不足。一方面，需要釋放剛需、二手房需求，進(jìn)一步帶動(dòng)改善；另一方面，熱點(diǎn)城市對(duì)穩(wěn)定全局的意義重大，這些城市外來人口、新市民多，剛需潛力很大，在當(dāng)前收入、就業(yè)和預(yù)期尚待提振的情況下，需要進(jìn)一步降息來降低住房消費(fèi)門檻。降息只是一方面，近期，在國家一攬子擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)、帶動(dòng)循環(huán)的政策架構(gòu)下，積極的財(cái)政政策支持生育、養(yǎng)育、教育，支持城市更新，補(bǔ)上公共配套短板，支持就業(yè)、支持住房保障等，這些政策能夠修復(fù)房地產(chǎn)的基本面，綜合作用于房地產(chǎn)夯實(shí)止跌回穩(wěn)的局面。

“有形之手”助力高質(zhì)量發(fā)展

胡雙表示，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)正處于恢復(fù)深化與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，宏觀政策需要更精準(zhǔn)、更有效地發(fā)力。本次LPR雙降是央行在穩(wěn)健貨幣政策框架下的前瞻性調(diào)整，體現(xiàn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中痛點(diǎn)問題的積極回應(yīng)，有助于提振企業(yè)投資信心和居民消費(fèi)意愿。

董希淼表示，從4月金融數(shù)據(jù)看，企（事）業(yè)部門繼續(xù)貢獻(xiàn)絕大部分增量，住戶部門貸款減少5216億元，增長(zhǎng)仍然乏力。下一步，還需要在穩(wěn)定居民預(yù)期、提振消費(fèi)需求等方面下大氣力，采取更多有力有效的措施。居民消費(fèi)不足背后的突出問題是居民部門在收入分配中處在不利地位。因此，提振消費(fèi)的根本措施在于穩(wěn)定居民就業(yè)、提高居民收入、完善收入分配機(jī)制和社會(huì)保障體系。從金融視角看，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化政策環(huán)境，積極發(fā)展消費(fèi)金融，發(fā)揮金融杠桿作用，助力提振居民消費(fèi)需求。

“LPR迎來了個(gè)月來第一次下降，傳遞出降低企業(yè)融資成本、降低居民負(fù)擔(dān)的積極信號(hào)。隨著居民住房貸款、消費(fèi)貸款利息支出減輕，居民消費(fèi)意愿和能力將進(jìn)一步提升，這能有效促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。隨著存款利率走低，以及居民預(yù)期改善，資本市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)的吸引力或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)，這將有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)健康可持續(xù)發(fā)展。”董希淼分析，下一階段，如果政策利率和存款利率繼續(xù)降低，金融機(jī)構(gòu)資金成本持續(xù)下行，LPR仍有下降的空間和可能。預(yù)計(jì)今年三、四季度，LPR可能還會(huì)下降一到兩次，累計(jì)幅度在10- 20個(gè)基點(diǎn)。但對(duì)LPR等利率下降的節(jié)奏、幅度，市場(chǎng)不可抱有過高的期待，下一階段，IPR的變動(dòng)需要在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)息差、穩(wěn)匯率、穩(wěn)外貿(mào)等多重目標(biāo)中保持動(dòng)態(tài)平衡。

薛洪言分析，當(dāng)前凈息差處于低位，銀行需要保持合理盈利以支撐信貸投放，在適度寬松貨幣政策導(dǎo)向下，存款利率仍有下調(diào)空間，但同時(shí)，若存款利率大幅、快速下調(diào)，可能導(dǎo)致儲(chǔ)戶將資金轉(zhuǎn)向理財(cái)、基金等其他資產(chǎn)，加劇“存款搬家”，影響銀行負(fù)債穩(wěn)定性。因此，未來存款利率仍有一定下調(diào)空間。但幅度有限且會(huì)控制節(jié)奏，且有較大概率在當(dāng)前水平上穩(wěn)定一段時(shí)間。

“利率作為資金價(jià)格的核心，本次下調(diào)將引導(dǎo)金融資源更多流向先進(jìn)制造、科技創(chuàng)新、小微企業(yè)等關(guān)鍵領(lǐng)域，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入‘活水’。與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同配合，將形成更強(qiáng)大的政策合力，支撐高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)然，LPR下調(diào)只是工具之一，要真正實(shí)現(xiàn)融資‘敢貸、愿貸、能貸’，仍需進(jìn)一步優(yōu)化金融生態(tài)，完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的精準(zhǔn)滴灌。特別是在推動(dòng)綠色發(fā)展、數(shù)字轉(zhuǎn)型等新賽道上，更需金融‘有形之手’發(fā)揮杠桿效應(yīng)?！焙p分析道。

總體來看，本輪LPR調(diào)整順應(yīng)了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)需要，展現(xiàn)了政策應(yīng)對(duì)的主動(dòng)性和靈活性。我們有理由相信，隨著一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地見效，市場(chǎng)信心將穩(wěn)步恢復(fù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。（微信公眾號(hào)“中國工業(yè)報(bào)”）