近期，國(guó)內(nèi)鈦白粉市場(chǎng)價(jià)格上漲。上旬春節(jié)假期歸來，鈦白粉市場(chǎng)延續(xù)年前上漲趨勢(shì)，市場(chǎng)新價(jià)執(zhí)行堅(jiān)挺。中旬國(guó)內(nèi)鈦白粉原料端維持高位，鈦白粉企業(yè)成本支撐明顯，市場(chǎng)價(jià)格盤整走勢(shì)為主。下旬鈦白粉企業(yè)再度發(fā)函調(diào)價(jià)上漲，整體市場(chǎng)接單良好，信心有所提振，部分偏緊型號(hào)貨源價(jià)格上調(diào)。上旬春節(jié)過后，鈦精礦方面，鈦礦原料供應(yīng)偏緊，整體鈦礦價(jià)格市場(chǎng)保持堅(jiān)挺向上。中旬鈦礦市場(chǎng)詢盤有所增加，場(chǎng)內(nèi)庫存低位，鈦礦價(jià)格繼續(xù)小幅上漲。下旬攀西地區(qū)大型礦商恢復(fù)原礦對(duì)外放貨，中礦貨源也有增多，使部分礦商滿負(fù)荷開工，但受鈦白粉大廠發(fā)函調(diào)漲影響，礦商報(bào)價(jià)依然較為堅(jiān)挺。

國(guó)內(nèi)鋁土礦儲(chǔ)量有限，對(duì)外依賴度較高，目前鋁土礦到港情況有望逐步改善鋁土礦進(jìn)口增加，整體呈供給緊張格局。幾內(nèi)亞鋁土礦增產(chǎn)和氧化鋁新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能接近上限而需求增量有限。消費(fèi)端春節(jié)假期影響逐漸消退，隨著金三銀四的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將來臨，疊加“以舊換新\"政策的長(zhǎng)期支持和電網(wǎng)投資的加大，整體需求端預(yù)計(jì)持續(xù)走強(qiáng)。短期，供需雙弱下，保持震蕩思路。

綜合來看，上周國(guó)內(nèi)鈦白粉市場(chǎng)價(jià)格上漲。原料緊張且成本持續(xù)走高，龍頭企業(yè)再度帶頭發(fā)函上調(diào)鈦白粉價(jià)格。鈦白粉市場(chǎng)信心較好，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鈦白粉價(jià)格堅(jiān)挺，實(shí)際成交價(jià)一單一議?；久娣矫?，電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)壓力再現(xiàn)，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有緩慢抬升預(yù)期。節(jié)后復(fù)工給價(jià)格一定支撐，下游開工率數(shù)據(jù)較歷史同期較好，預(yù)計(jì)鋁價(jià)暫高位運(yùn)行，不過成本端支撐走弱帶來壓力，后續(xù)關(guān)注旺季驗(yàn)證期及消息面擾動(dòng)。

原油行情下滑動(dòng)力煤價(jià)格跌勢(shì)或趨緩

2025年成品油零售價(jià)已經(jīng)歷兩次上調(diào)一次下調(diào)一次擱淺，本輪周期內(nèi)原油行情走勢(shì)下滑，原油變化率維持負(fù)值，2025年成品油零售價(jià)迎來“第二次”下調(diào)。進(jìn)入本輪計(jì)價(jià)周期，國(guó)際油價(jià)行情走勢(shì)下滑，一方面俄烏地緣局勢(shì)緩和，美國(guó)正在考慮放松對(duì)俄羅斯制裁，潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)有所減弱，加之產(chǎn)油國(guó)計(jì)劃4月份開始小幅增產(chǎn)，受此消息影響國(guó)際原油行情走低；另一方面美國(guó)加征關(guān)稅，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加重，或?qū)⑼侠廴蚪?jīng)濟(jì)和需求預(yù)期，原油行情受影響走低。汽油需求進(jìn)入階段性淡季，汽油消費(fèi)開啟下滑通道，供需失衡，庫存上漲，終端加油站采購(gòu)頻次較低，加之新能源汽車不斷滲透對(duì)于汽油需求帶來一定沖擊，綜合來看利空因素影響下，汽油市場(chǎng)行情走勢(shì)下滑。

春節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)快于下游需求恢復(fù)，疊加港口、電廠庫存高位壓制，市場(chǎng)供過于求加劇，煤價(jià)承壓下行。進(jìn)入3月，北方供暖結(jié)束削弱民用需求，但非電行業(yè)進(jìn)入“金三銀四\"旺季，鋼鐵、化工等開工回升帶動(dòng)原料煤采購(gòu)，疊加政策預(yù)期提振工業(yè)用電及基建項(xiàng)目加速落地，需求端邊際改善或緩解市場(chǎng)壓力。盡管高庫存仍是主要制約，但煤價(jià)跌幅有望收窄，后續(xù)需關(guān)注工業(yè)復(fù)工節(jié)奏及去庫進(jìn)展。國(guó)有及大型煤礦全面復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)已恢復(fù)常態(tài)，但受神華外購(gòu)價(jià)下調(diào)、下游復(fù)工進(jìn)度緩慢影響，終端企業(yè)采購(gòu)意愿不足，僅維持剛需補(bǔ)庫，礦區(qū)市場(chǎng)煤銷售遇冷，庫存壓力進(jìn)一步加劇，煤價(jià)延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。

整體來看，原油市場(chǎng)震蕩走低，地緣不穩(wěn)定性仍繼續(xù)影響市場(chǎng)，但是產(chǎn)油國(guó)提升原油產(chǎn)量，加之美國(guó)加征關(guān)稅，短期內(nèi)原油市場(chǎng)價(jià)格震蕩走低為主。國(guó)內(nèi)來看短期煉廠開工率維持低位，成品油供應(yīng)緩解市場(chǎng)壓力，汽油需求方面減弱，加之新能源方面沖擊不可小，汽油市場(chǎng)價(jià)格下滑為主。進(jìn)入3月，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，非電行業(yè)(如水泥、化工)備煤需求有望季節(jié)性回升，疊加煤價(jià)已跌破部分煤礦成本線，價(jià)格倒掛幅度擴(kuò)大或刺激部分用戶抄底囤貨，市場(chǎng)下行壓力或逐步緩解。中長(zhǎng)期來看，若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)電力及非電需求持續(xù)回暖，疊加成本支撐效應(yīng)顯現(xiàn)，煤價(jià)或逐步止跌企穩(wěn)。

鎳行情上移錫價(jià)夜盤暴漲

上周宏觀情緒利好，成本上行支撐，鎳行情上移。鎳礦方面，印尼齋月及蘇拉威西礦區(qū)近期雨水天氣，致鎳礦供給偏緊，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)格仍延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。鎳鐵方面，偏強(qiáng)運(yùn)行的鎳價(jià)帶動(dòng)鎳鐵價(jià)格走強(qiáng)，但是不銹鋼庫存消化較慢，下游消費(fèi)表現(xiàn)一般。新能源方面，三元前驅(qū)體需求回升但硫酸鎳?yán)麧?rùn)不佳，成本上移或帶動(dòng)硫酸鎳價(jià)格上漲。需求方面，不銹鋼仍舊維持低價(jià)高產(chǎn)高庫存格局，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，消費(fèi)仍在試圖恢復(fù)。3月后，需求端或?qū)⒊霈F(xiàn)積極變化，如建筑、家電等行業(yè)需求回升，庫存壓力有望得到緩解。

近期，外媒突然爆料稱，AlphaminResources表示，將暫停在剛果民主共和國(guó)的Bisie錫礦項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)。受突發(fā)消息影響，內(nèi)外盤錫價(jià)大幅上行。當(dāng)前集運(yùn)市場(chǎng)處于傳統(tǒng)淡季向旺季過渡的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)總體平穩(wěn)，并且隨著制造業(yè)產(chǎn)能的逐步恢復(fù)和外貿(mào)出貨量的季節(jié)性回升，3月起現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)將進(jìn)入筑底企穩(wěn)階段。美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性較大，加深市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。目前消息驅(qū)動(dòng)特征較為顯著，建議謹(jǐn)慎為宜，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，需關(guān)注第二輪加沙?；鹫勁械暮罄m(xù)情況以及主流船司后續(xù)舉措。

綜上所述，宏觀情緒提振，需求小幅改善，短期供需矛盾壓制，預(yù)計(jì)鎳價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。目前新一輪加沙?；鹫勁姓介_啟，結(jié)果存在很大的不確定性。若加沙?；鹉茼樌M(jìn)入第二階段，會(huì)對(duì)期價(jià)有一定的利空作用。集運(yùn)市場(chǎng)的各類影響因素均存在很大的不確定性，短期難以出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)變化，后市需關(guān)注上述影響因素是否出現(xiàn)明顯變化。

原油行情低迷鋁價(jià)先漲后跌

2025年成品油零售價(jià)已經(jīng)歷兩次上調(diào)兩次下調(diào)一次擱淺，本輪周期內(nèi)原油行情走勢(shì)下滑，原油變化率維持負(fù)向，成品油零售價(jià)迎來“第三次”下調(diào)。美國(guó)加征關(guān)稅，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加重，或?qū)⑼侠廴蚪?jīng)濟(jì)和需求預(yù)期，原油行情受影響行情低迷。近期居民春游出行等活動(dòng)對(duì)汽油終端消費(fèi)形成一定帶動(dòng)，但是無節(jié)假日支撐，汽油終端消費(fèi)回歸居民日常短途出行為主，中間商按需補(bǔ)庫，加之新能源汽車不斷滲透對(duì)于汽油需求帶來一定沖擊，綜合來看汽油行情走勢(shì)下滑為主。近期柴油市場(chǎng)供應(yīng)端有所增加，需求方面，柴油部分工礦基建以及物流用油訂單回升，車單銷售節(jié)奏有所加快，柴油需求面有所改善。但是原油行情低位抑制柴油市場(chǎng)，多空因素共同影響，柴油價(jià)格行情震蕩為主。

近期鋁價(jià)先漲后跌，小幅回落。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表示暫停降息，鮑威爾發(fā)言鴿派，美元指數(shù)延續(xù)弱勢(shì)，有色交投情緒提振。進(jìn)口礦價(jià)格弱勢(shì)，氧化鋁成本支撐下移，生產(chǎn)開工產(chǎn)能保持高位，遠(yuǎn)期仍有供應(yīng)過剩預(yù)期，氧化鋁交割倉單快速增加，而下游需求來講增量有限，短期價(jià)格或有反彈。電解鋁生產(chǎn)供應(yīng)保持高位，進(jìn)入旺季但庫存明顯去化不暢，海外庫存小幅累積，國(guó)內(nèi)社庫去庫緩慢，旺季不旺的消極預(yù)期帶動(dòng)鋁價(jià)回調(diào)明顯，市場(chǎng)情緒釋放后鋁價(jià)下方支撐表現(xiàn)的十分堅(jiān)挺，建議逢低持續(xù)參與做多。

整體來看，目前原油市場(chǎng)震蕩走低，地緣不穩(wěn)定性仍繼續(xù)影響市場(chǎng)，但是產(chǎn)油國(guó)提升原油產(chǎn)量，加之美國(guó)加征關(guān)稅，短期內(nèi)原油市場(chǎng)價(jià)格低位震蕩為主。國(guó)內(nèi)來看短期煉廠開工率有所提升，成品油供應(yīng)增加，汽油市場(chǎng)價(jià)格震蕩為主；柴油雖然受成本原油利空影響，但是后期隨著氣溫回升，柴油不乏有回暖空間。前期鋁價(jià)延續(xù)1-2月走強(qiáng)趨勢(shì)，近期鋁價(jià)小幅回落。主要是因?yàn)榻陔娊怃X運(yùn)行產(chǎn)能回暖，四川電解鋁廠復(fù)產(chǎn)，加之當(dāng)前電解鋁產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)高位，企業(yè)高產(chǎn)。

鋯市承壓下行，鋅價(jià)高位震蕩

近幾個(gè)月，鋯市場(chǎng)交投清淡，價(jià)格持續(xù)走低。下游客戶節(jié)前備貨基本完成，長(zhǎng)假期間市場(chǎng)交易平淡，企業(yè)多持穩(wěn)價(jià)心態(tài)。國(guó)際市場(chǎng)方面，盡管海外供應(yīng)商四季度報(bào)價(jià)持穩(wěn)，但近期匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)口鋯英砂定價(jià)形成壓力。終端需求持續(xù)低迷，下游產(chǎn)品價(jià)格下滑，市場(chǎng)成交冷清，貿(mào)易商采購(gòu)謹(jǐn)慎。目前鋯英砂價(jià)格延續(xù)小幅下調(diào)趨勢(shì)，主要受需求不振及匯率波動(dòng)影響。短期來看，海外供應(yīng)商仍有一定挺價(jià)意愿，但若國(guó)內(nèi)需求未見改善，市場(chǎng)或維持弱穩(wěn)格局。

近期鋅價(jià)高位震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落。隨著國(guó)內(nèi)停產(chǎn)礦山陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋅礦供應(yīng)持續(xù)寬松，疊加TC(加工費(fèi))上漲，煉廠利潤(rùn)修復(fù)，生產(chǎn)積極性提升，鋅錠產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。需求端表現(xiàn)分化：鍍鋅企業(yè)受環(huán)保限產(chǎn)影響，開工率下滑；而壓鑄鋅合金及氧化鋅企業(yè)因終端需求回暖，開工率有所回升。整體來看，盡管下游消費(fèi)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但力度有限，未能完全消化供應(yīng)增量。目前鋅錠庫存持續(xù)累積，價(jià)格上方承壓明顯，短期或維持震蕩走勢(shì)。

綜合來看，海外價(jià)格支撐仍在，但國(guó)內(nèi)需求疲軟或繼續(xù)抑制市場(chǎng)，短期價(jià)格或維持低位盤整，需關(guān)注匯率變動(dòng)及終端行業(yè)復(fù)蘇情況。供應(yīng)寬松格局未改，需求復(fù)蘇力度決定價(jià)格上行空間，若庫存壓力持續(xù)，鋅價(jià)或面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

秦威

（作者系陶瓷色釉料資深技術(shù)專家)