據(jù)深交所官網(wǎng)顯示，近日，同宇新材料（廣東）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“同宇新材”）在通過上市委會(huì)議后，向證監(jiān)會(huì)提交了注冊(cè)申請(qǐng)。從2022年6月IPO申請(qǐng)被深交所受理到近期提交注冊(cè)，整整歷時(shí)34個(gè)月。

本次IPO，同宇新材計(jì)劃募資13億元，其中，12億元用于江西同宇新材料有限公司年產(chǎn)20萬噸電子樹脂項(xiàng)目（一期），1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司表示，目前產(chǎn)能緊張，難以滿足客戶需求，通過本次發(fā)行上市，可以快速擴(kuò)大產(chǎn)能，豐富產(chǎn)品系列，更好地服務(wù)客戶，大幅提升高性能電子樹脂的國產(chǎn)化水平。

客戶集中度較高

同宇新材是一家高新技術(shù)企業(yè)、國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、廣東省制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)，主營業(yè)務(wù)系電子樹脂的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要應(yīng)用于覆銅板生產(chǎn)。產(chǎn)品主要包括MDI改性環(huán)氧樹脂、DOPO改性環(huán)氧樹脂、高溴環(huán)氧樹脂、BPA型酚醛環(huán)氧樹脂、含磷酚醛樹脂固化劑等系列。

從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成看，MDI改性環(huán)氧樹脂的收入貢獻(xiàn)占比最高，但報(bào)告期內(nèi)（2022年—2024年）該產(chǎn)品的收入規(guī)模和占銷售額的比例出現(xiàn)下滑。2022年時(shí)，該產(chǎn)品銷售額為5.02億元，銷售占比達(dá)42.06%，而到了2024年，銷售額已經(jīng)下降至3.28億元，銷售占比降至34.50%。

銷售額排名第二的產(chǎn)品為BPA型酚醛環(huán)氧樹脂，2024年的銷售額達(dá)到1.91億元，占營收的比例從2022年的16.56%上升到20.11%。另外，含磷酚醛樹脂固化劑的產(chǎn)品收入也從2022年的1.55億元增加到2024年的1.72億元，銷售額占比由13.03%增長至18.11%，目前為同宇新材銷售額排名第三的主營產(chǎn)品。

從目前電子樹脂配方體系發(fā)展情況看，在同宇新材的產(chǎn)品中，MDI改性環(huán)氧樹脂、DOPO改性環(huán)氧樹脂等，主要應(yīng)用于普通的無鹵FR-4覆銅板。而含磷酚醛樹脂固化劑產(chǎn)品除了能用于普通的無鹵FR-4覆銅板外，還能用于代表行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的高頻高速覆銅板。公司表示，目前正在打造適用于無鉛無鹵覆銅板的成熟產(chǎn)品體系，并通過持續(xù)地研發(fā)投入，向高速高頻覆銅板用電子樹脂產(chǎn)品方向延伸。

從客戶情況來看，同宇新材的主要客戶包括建滔集團(tuán)、生益科技、南亞新材、華正新材、超聲電子、金寶電子等覆銅板企業(yè)。其中，南亞新材、華正新材、建滔集團(tuán)始終為其報(bào)告期排名前三的大客戶，而僅南亞新材從2022年至2024年，為其貢獻(xiàn)的收入占銷售總額的比例就分別達(dá)到了29.73%、25.46%和20.02%。報(bào)告期內(nèi)，來自前五名客戶的收入合計(jì)達(dá)到了94752.15萬元、67823.41萬元和65480.32萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為79.43%、76.52%和68.75%。

同宇新材表示，公司客戶集中度相對(duì)較高，若主要客戶自身經(jīng)營狀況在未來發(fā)生重大不利變化，有可能對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績?cè)斐刹焕绊?。?jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)的2022年和2023年，受覆銅板行業(yè)景氣度下降及國際形勢(shì)等因素影響，主要客戶的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)一定程度下滑。其中在2022年，大客戶南亞新材、華正新材、生益科技的營業(yè)收入分別同比下降10.19%、9.23%和11.15%，扣非后歸母凈利潤分別同比下降106.19%、91.26%和43.50%；2023年度，南亞新材、華正新材、生益科技的營業(yè)收入分別同比下降21.05%、上升2.31%和下降7.93%，其中華正新材和生益科技的扣非后歸母凈利潤分別同比下降970.29%和23.57%。

此外，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，同宇新材的主要客戶建滔集團(tuán)在報(bào)告期內(nèi)營收分別同比下滑了12.49%、19.59%和增長8.51%；凈利潤方面，2022年至2024年，分別同比下滑了66.09%、43.56%和20.97%。

對(duì)此，同宇新材表示：“主要客戶業(yè)績下滑對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生了一定壓力，未對(duì)發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成重大不利影響，如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化或覆銅板行業(yè)景氣度進(jìn)一步下降，而發(fā)行人未能采取有效措施面對(duì)市場(chǎng)行情變化，不能持續(xù)獲取下游訂單以維持或擴(kuò)大電子樹脂產(chǎn)品銷售，則會(huì)對(duì)公司盈利能力造成不利影響，導(dǎo)致公司面臨經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

多重因素影響業(yè)績表現(xiàn)

在主要客戶業(yè)績下滑的同時(shí)，同宇新材的營收和業(yè)績?cè)趫?bào)告期內(nèi)也出現(xiàn)波動(dòng)變化。數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年和2024年，同宇新材的營業(yè)收入分別為11.9億元、8.86億元和9.52億元，其中2023年和2024年的增長率分別為-25.4%和7.47%；同期內(nèi)，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.88億元、1.64億元和1.43億元，其中2023年和2024年分別下滑了12.51%和12.87%。

此外，據(jù)同宇新材更新的未經(jīng)審計(jì)的2025年一季度數(shù)據(jù)，當(dāng)期預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收2.76億元，同比增長25.60%；歸母凈利潤預(yù)計(jì)3314.90萬元，同比下降4.43%。

同宇新材表示，2023年以來公司經(jīng)營業(yè)績有所下滑，主要系受產(chǎn)能瓶頸制約、產(chǎn)品銷售價(jià)格下降、江西同宇建設(shè)期虧損等因素影響。

數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年，同宇新材產(chǎn)品銷售數(shù)量分別同比增長5.57%和17.20%；2025年一季度的產(chǎn)品銷量預(yù)計(jì)同比增加40.13%。產(chǎn)品價(jià)格方面，2022年至2024年，其主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷售均價(jià)分別為32.38元/KG、22.79元/KG和20.85元/KG，2025年一季度，其主營產(chǎn)品銷售價(jià)格預(yù)計(jì)同比下降10.37%。

對(duì)于產(chǎn)品銷售均價(jià)的下降，同宇新材表示，主要系報(bào)告期內(nèi)主要原材料價(jià)格整體呈下降趨勢(shì)，為加強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和有效維護(hù)客戶關(guān)系，公司根據(jù)市場(chǎng)行情下調(diào)了產(chǎn)品的銷售價(jià)格。

對(duì)于業(yè)績的波動(dòng)，同宇新材表示，公司未來業(yè)績情況將受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、下游市場(chǎng)需求、原材料和產(chǎn)成品價(jià)格、江西同宇投產(chǎn)進(jìn)度和產(chǎn)能消化情況等多種因素的影響，如果發(fā)行人不能及時(shí)采取有效措施應(yīng)對(duì)相關(guān)突發(fā)情況，則會(huì)對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致公司面臨經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

上市委在審議會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問詢中，交易所也要求同宇新材結(jié)合終端產(chǎn)品需求變化、業(yè)績下滑情況、在手訂單情況，說明其經(jīng)營環(huán)境是否發(fā)生重大不利變化。

創(chuàng)新能力被監(jiān)管問詢

對(duì)于新材料產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)而言，創(chuàng)新能力是保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必要條件，而研發(fā)投入又是提高創(chuàng)新能力的重要保障。就同宇新材來看，其2022年、2023年及2024年，投入的研發(fā)費(fèi)用分別為1493.12萬元、1925.15萬元和2160.27萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為1.25%、2.17%和2.27%。

在招股書中，同宇新材選取了東材科技、圣泉集團(tuán)和宏昌電子作為同行業(yè)公司進(jìn)行比較。從研發(fā)投入金額看，以2024年為例，當(dāng)期東材科技投入的研發(fā)費(fèi)用為1.92億元，圣泉集團(tuán)為5.44億元，宏昌電子為0.45億元，均超過同宇新材的研發(fā)費(fèi)用投入金額；從研發(fā)費(fèi)用率角度看，三家同行業(yè)公司2022年、2023年及2024年的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為4.15%、4.06%和3.95%，同樣超過了同期同宇新材的1.25%、2.17%、2.27%數(shù)據(jù)。

研發(fā)團(tuán)隊(duì)方面，截至2024年末，同宇新材共有研發(fā)及技術(shù)人員57名，占員工總數(shù)比例為12.81%；公司核心技術(shù)人員共3人，分別為張馳、章星、徐國正，核心技術(shù)人員占研發(fā)部門員工比例的5.26%。

據(jù)招股書介紹，公司核心技術(shù)人員張馳并非全時(shí)研發(fā)人員，其在分管公司技術(shù)中心，負(fù)責(zé)組織研發(fā)相關(guān)工作開展的同時(shí)，也擔(dān)任公司的董事長兼總經(jīng)理職務(wù)，負(fù)責(zé)主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，因此，綜合考慮工作內(nèi)容和工作時(shí)間，張馳的工資薪酬按照各50%的比例計(jì)入管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，張馳被認(rèn)定為非全時(shí)研發(fā)人員。

在研發(fā)成果上，截至招股書簽署日，同宇新材擁有17項(xiàng)專利，其中16項(xiàng)為發(fā)明專利，1項(xiàng)為實(shí)用新型專利。同行業(yè)公司中，截至2024年末，東材科技及下屬子公司累計(jì)申請(qǐng)專利565項(xiàng)、已獲授權(quán)有效專利335項(xiàng)，其中包含發(fā)明專利198項(xiàng)，實(shí)用新型專利122項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利15項(xiàng)；圣泉集團(tuán)國內(nèi)累計(jì)有效專利有798件，其中，授權(quán)發(fā)明專利582件，實(shí)用新型專利申請(qǐng)192件，外觀設(shè)計(jì)專利24件。宏昌電子目前環(huán)氧樹脂業(yè)務(wù)已經(jīng)擁有51項(xiàng)發(fā)明專利，覆銅板業(yè)務(wù)已擁有12項(xiàng)發(fā)明專利、58項(xiàng)實(shí)用新型專利。

另據(jù)招股書披露，在同宇新材的研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬、材料投入費(fèi)用兩項(xiàng)合計(jì)金額分別占研發(fā)費(fèi)用的84.61%、77.04%和77.12%。結(jié)合其與同行業(yè)對(duì)比情況，交易所在問詢函中曾對(duì)其“核心技術(shù)先進(jìn)性”進(jìn)行了問詢，要求其說明研發(fā)費(fèi)用以人工費(fèi)用、材料費(fèi)用為主而設(shè)備費(fèi)用金額較低的原因，并結(jié)合具體研發(fā)項(xiàng)目和研發(fā)人員情況，說明是否存在將其他成本或費(fèi)用計(jì)入研發(fā)費(fèi)用的情形，研發(fā)費(fèi)用的歸集是否真實(shí)、準(zhǔn)確；要求其說明研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)低于同行業(yè)可比公司的原因，分析其主營業(yè)務(wù)是否具有創(chuàng)新性。

此外，在后續(xù)審議會(huì)現(xiàn)場(chǎng)問詢中，上市委也再次要求同宇新材說明報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用是否真實(shí)、準(zhǔn)確，并要求其結(jié)合研發(fā)投入、核心技術(shù)來源、核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)，說明發(fā)行人是否具備較強(qiáng)的創(chuàng)新能力。