隨著人工智能領(lǐng)域的快速發(fā)展，科大訊飛面臨越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)革新壓力，因此必須通過(guò)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的合理布局，更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。科大訊飛的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型主要以快速擴(kuò)張為主，具體表現(xiàn)在投資的擴(kuò)張和技術(shù)研發(fā)的擴(kuò)張。在投資擴(kuò)張方面，科大訊飛在過(guò)去幾年中持續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，通過(guò)收購(gòu)和戰(zhàn)略合作等方式，不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場(chǎng)份額。在技術(shù)研發(fā)方面，科大訊飛一直將研發(fā)放在公司發(fā)展的重要位置，不斷推出具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品和解決方案。

擴(kuò)張戰(zhàn)略帶來(lái)積極影響的同時(shí)，也可能會(huì)帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，科大訊飛應(yīng)采取一種平衡快速擴(kuò)張和穩(wěn)健發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，充分利用自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也要關(guān)注資源分配方面的挑戰(zhàn)和擴(kuò)張失敗的風(fēng)險(xiǎn)，以確保企業(yè)在保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位的同時(shí)，走上積極穩(wěn)健的發(fā)展道路。

一、科大訊飛財(cái)務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀分析及評(píng)價(jià)

1.融資戰(zhàn)略分析及評(píng)價(jià)

科大訊飛作為一家快速發(fā)展的AI企業(yè)，融資一直是發(fā)展過(guò)程中必不可少的一環(huán)。在過(guò)去的幾年中，科大訊飛主要通過(guò)發(fā)行股票、債券等方式融資。

科大訊飛在2017—2023年通過(guò)股權(quán)融資和債務(wù)融資共募集了約219億元的資金，股權(quán)和債權(quán)融資相結(jié)合，基本呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的變化特點(diǎn)。其中，股權(quán)融資比例在2017、2019和2021年占比超過(guò) 60% ，債權(quán)融資比例在2018和2020年超過(guò)了 70% ，在2022和2023年甚至超過(guò)了 90% 。

這種融資戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)在于可以通過(guò)股權(quán)融資和債務(wù)融資相結(jié)合的方式，充分利用各種融資渠道獲得資金，增強(qiáng)企業(yè)資金實(shí)力，推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。同時(shí)，股權(quán)融資還能夠引入新的投資者，增強(qiáng)公司治理，提高公司的透明度和公信力。

然而，這種融資戰(zhàn)略也存在一些問(wèn)題。首先，過(guò)于依賴股權(quán)融資容易導(dǎo)致股東對(duì)公司的控制權(quán)增加，企業(yè)管理層可能會(huì)因此失去自主權(quán)。其次，股權(quán)融資和債務(wù)融資都會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生影響，如果融資不當(dāng)可能會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)融資必須承擔(dān)按期付息和到期還本的義務(wù)，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，盈利水平下降時(shí)，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)壓力，因此債權(quán)融資比例過(guò)高會(huì)增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。2022年和2023年，科大訊飛通過(guò)債權(quán)融資的比例高達(dá) 95% 以上，2019年科大訊飛負(fù)債率為 41.62% ，而2023年末負(fù)債率達(dá)53.13% ，較2019年末增長(zhǎng) 11.51% ，負(fù)債率處于上市以來(lái)高位。

因此，在選擇融資戰(zhàn)略時(shí)，企業(yè)需要充分考慮自身情況，合理平衡股權(quán)融資和債務(wù)融資的比例，并在項(xiàng)目選擇和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估上進(jìn)行科學(xué)合理的決策。

2.投資戰(zhàn)略分析及評(píng)價(jià)

在人工智能的高速發(fā)展過(guò)程中，科大訊飛作為龍頭企業(yè)，一直保持著對(duì)新興技術(shù)的關(guān)注和投資，不斷探索新的市場(chǎng)機(jī)遇和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2016年之前，科大訊飛零零散散投資了幾家社交平臺(tái)、機(jī)器人、云端課堂等公司。密集投資發(fā)生在2018年之后，其主線逐漸清晰，涉足智慧教育、智能城市、AI語(yǔ)音、智能汽車等領(lǐng)域，均與科大訊飛重點(diǎn)業(yè)務(wù)賽道十分吻合。在2017一2023年持續(xù)加大了對(duì)投資的力度，投資總額達(dá)142億元，投資項(xiàng)目數(shù)量共計(jì)250個(gè)，投資金額和數(shù)量均呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)?？拼笥嶏w的投資主要涉及平臺(tái)類、技術(shù)類、產(chǎn)品類等多個(gè)領(lǐng)域，其中以平臺(tái)類和技術(shù)類投資為主。

（1）投資領(lǐng)域

2017年之后，隨著科大訊飛進(jìn)入新戰(zhàn)略階段，公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)逐漸穩(wěn)定，智慧教育、智慧城市、開(kāi)放平臺(tái)及消費(fèi)者業(yè)務(wù)收入均達(dá)到一定規(guī)模，2023年這三類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入共計(jì)160.67億元，占公司營(yíng)業(yè)總收入高達(dá) 80% 。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，科大訊飛過(guò)去幾年主要進(jìn)行了以下幾個(gè)領(lǐng)域的投資：

① 人工智能技術(shù)。科大訊飛在人工智能領(lǐng)域的投資，主要圍繞語(yǔ)音交互、人工智能芯片、智能教育類，2015年投資翻譯技術(shù)解決方案提供商—一小牛機(jī)器翻譯；2016年又投資寒武紀(jì)，致力于打造各類智能云服務(wù)器，同時(shí)還為用戶提供IP授權(quán)、芯片服務(wù)、智能子卡和智能平臺(tái)等服務(wù)，于2020年完成IP0上市；2017年出資設(shè)立訊飛至悅，是科大訊飛AI賦能消費(fèi)行業(yè)以推動(dòng)智慧酒店、智能餐飲、智慧零售等領(lǐng)域AI落地而成立的核心企業(yè)。

② 教育產(chǎn)業(yè)。教育產(chǎn)業(yè)是科大訊飛的一個(gè)重要戰(zhàn)略方向，公司在這一領(lǐng)域進(jìn)行了多次投資。2018年科大訊飛參與中公教育的D輪融資，投資金額達(dá)到10億元人民幣。此外科大訊飛還投資了知米背單詞、文都教育等教育科技公司。

③ 產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局。2019年科大訊飛投資了多家公司，如中科創(chuàng)達(dá)、高創(chuàng)通信等。這些公司主要涉及語(yǔ)音技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、智慧城市建設(shè)等領(lǐng)域。

（2）投資方式

縱觀科大訊飛的投資歷史，其投資方式有兩個(gè)特點(diǎn)：投資方式多、投資賽道雜。從投資方式上看，科大訊飛采用多種身份進(jìn)行投資，例如科大訊飛直投、訊飛創(chuàng)投、訊飛云創(chuàng)和LP，其中訊飛創(chuàng)投和訊飛云創(chuàng)是兩家專業(yè)做投資的機(jī)構(gòu)。

2010年訊飛創(chuàng)投平臺(tái)成立，定位是“專注于智能科技及其應(yīng)用創(chuàng)新領(lǐng)域投資的賦能型產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)”。芯片領(lǐng)域和機(jī)器人領(lǐng)域是訊飛創(chuàng)投投資的主線，訊飛創(chuàng)投連續(xù)3年、3輪追投知存科技，其主要產(chǎn)品是存算一體的AI芯片。2022年訊飛創(chuàng)投新押注了一家天使輪公司乘翎微電子，主打電源管理芯片。訊飛創(chuàng)投先后參與了ROBOSEN、望圓環(huán)保的A輪融資，分別做消費(fèi)級(jí)變形機(jī)器人、泳池清洗機(jī)器人。2021年參與了仿生視覺(jué)傳感技術(shù)公司銳思智芯近億元pre-A輪融資。

2017年科大訊飛以全資持股的方式設(shè)立了訊飛云創(chuàng)投資平臺(tái)，其定位是扶植技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)。訊飛云創(chuàng)的標(biāo)的普遍是初創(chuàng)公司，規(guī)模較小，融資金額少。云創(chuàng)不追求控股，持股比例多在 1%～3% 之間。其投資賽道分布更廣，不再局限于科訊的優(yōu)勢(shì)賽道，從網(wǎng)絡(luò)動(dòng)漫設(shè)計(jì)到游戲研發(fā)，從在線學(xué)習(xí)平臺(tái)到智慧社區(qū)便民服務(wù)平臺(tái)，從法律數(shù)據(jù)分析服務(wù)商到智能營(yíng)銷服務(wù)商，幾乎遍布AI應(yīng)用的每個(gè)領(lǐng)域。

自2016年起，科大訊飛就以有限合伙人（LP）的身份出資成立了丹華基金、訊飛海河基金、合肥連山基金等多家資本服務(wù)公司。對(duì)科大訊飛這類上市公司來(lái)說(shuō)，做LP能起到其他方式達(dá)不到的效果。比如做大資金池，增加投資標(biāo)的；做LP能分散風(fēng)險(xiǎn)，待標(biāo)的增長(zhǎng)穩(wěn)定后，公司再將其買人，享受紅利。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，科大訊飛在過(guò)去幾年中進(jìn)行的一些投資項(xiàng)目并未取得預(yù)期的效果。例如2019年科大訊飛參與智慧醫(yī)療平臺(tái)醫(yī)渡云C輪融資，投資金額高達(dá)數(shù)億元。但在2021年年初，醫(yī)渡云卻因經(jīng)營(yíng)不善被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照，導(dǎo)致科大訊飛在該項(xiàng)目中投資面臨風(fēng)險(xiǎn)。因此，在投資時(shí)科大訊飛需要審慎考慮每個(gè)項(xiàng)目的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并確保投資的項(xiàng)目符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略和長(zhǎng)期利益，以避免出現(xiàn)投資失敗的情況。同時(shí)，科大訊飛也需在投資后積極跟進(jìn)、管理，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決潛在的問(wèn)題，保護(hù)公司投資的利益。

綜合來(lái)看，科大訊飛在投資方面保持了敏銳的市場(chǎng)洞察力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并取得了顯著的成果。通過(guò)投資人工智能技術(shù)、教育產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局等領(lǐng)域，科大訊飛拓展其業(yè)務(wù)范圍，提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。但隨著人工智能技術(shù)和市場(chǎng)的不斷發(fā)展變化，科大訊飛在投資方面也需要保持敏銳的市場(chǎng)洞察力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，確保投資的項(xiàng)目符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略和長(zhǎng)期利益。

3.營(yíng)運(yùn)資金管理戰(zhàn)略分析及評(píng)價(jià)

科大訊飛在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中需合理管理營(yíng)運(yùn)資金，以保障企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。根據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去5年中，公司應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款和存貨規(guī)模都呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，應(yīng)收賬款從2019年的50.87億元增長(zhǎng)到2023年的121.65億元，增長(zhǎng)了1.4倍；預(yù)付賬款從2019年的1.45億元增長(zhǎng)到2023年的3.95億元，增長(zhǎng)了約1.7倍；存貨規(guī)模從2019年的8.26億元增長(zhǎng)到2023年的24.58億元，增長(zhǎng)了約2倍。這可能是為了支持公司的業(yè)務(wù)拓展和增長(zhǎng)，然而，過(guò)多的應(yīng)收賬款和存貨可能導(dǎo)致資金占用和流動(dòng)性問(wèn)題。因此，科大訊飛需保持適度的資金占用，加強(qiáng)資金管理和庫(kù)存控制，以確保公司的資金流動(dòng)和償債能力，具體做法如下：

首先，科大訊飛需優(yōu)化供應(yīng)商和客戶的管理，優(yōu)化供應(yīng)鏈和銷售渠道，以減少預(yù)付款項(xiàng)和應(yīng)收賬款的規(guī)模。截至2024年6月30日，科大訊飛預(yù)付款項(xiàng)余額為3.98億元，同比增長(zhǎng)了 34% ；其應(yīng)收賬款余額131.3億元，同比增長(zhǎng)了 20.77% 。過(guò)多的預(yù)付款項(xiàng)和應(yīng)收款項(xiàng)可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)資金的減少，影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。

其次，科大訊飛需優(yōu)化應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款的管理，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。截至2024年6月30日，科大訊飛應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款余額共計(jì)59.6億元，占總資產(chǎn) 15.58% 。如果應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款的規(guī)模過(guò)大，可能出現(xiàn)現(xiàn)金流減少、借款資金成本增加和應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)增加等問(wèn)題，這些潛在風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)科大訊飛的營(yíng)運(yùn)資金管理和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性造成影響。

4.股利戰(zhàn)略分析及評(píng)價(jià)

科大訊飛在股利分配上，始終保持著穩(wěn)定的股息政策，致力于提高股東回報(bào)率。2016一2023年，科大訊飛每年向全體股東按每10股派息1元。公司表示將繼續(xù)保持穩(wěn)定的股息政策，以回報(bào)股東對(duì)公司的信任和支持。

科大訊飛的股息政策得到股東的高度認(rèn)可，不僅增加了股東的回報(bào)率，也體現(xiàn)了公司對(duì)股東權(quán)益的尊重。在股息政策制定上，科大訊飛充分考慮了公司的經(jīng)營(yíng)狀況、未來(lái)發(fā)展規(guī)劃以及股東利益，盡可能地實(shí)現(xiàn)股東與公司的利益最大化。此外，公司還通過(guò)股份回購(gòu)、分紅等方式回報(bào)股東，提高了股東的權(quán)益。科大訊飛在2014一2023年10年間分紅逐年提升，并遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。

然而，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大和盈利的增加，股利政策的制定和實(shí)施也需要更加細(xì)致和科學(xué)。在未來(lái)的發(fā)展中，公司需要繼續(xù)優(yōu)化股息政策，盡可能地提高股東回報(bào)率的同時(shí)，也要注意合理利用資金，推動(dòng)公司長(zhǎng)期發(fā)展。

此外，公司還應(yīng)考慮采取其他分配方式，如股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等，以更好地激勵(lì)員工積極工作，推動(dòng)公司健康、可持續(xù)發(fā)展。

二、科大訊飛財(cái)務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)化建議

1.融資戰(zhàn)略優(yōu)化

為了更好地優(yōu)化融資策略，科大訊飛可以考慮采取以下措施：首先，合理規(guī)劃股票發(fā)行計(jì)劃，防止股權(quán)稀釋。其次，積極拓展多元化融資渠道。除了發(fā)行股票和債券之外，公司還可以積極尋求其他融資渠道降低融資成本，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。最后，科大訊飛通過(guò)參加國(guó)際會(huì)展、拓展全球合作伙伴等方式，吸引更多國(guó)際投資者，進(jìn)一步擴(kuò)大融資渠道，提高企業(yè)的資本實(shí)力。

2.投資戰(zhàn)略優(yōu)化

隨著人工智能市場(chǎng)的逐漸成熟，科大訊飛需不斷優(yōu)化自身的投資戰(zhàn)略，以保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。在投資方面，科大訊飛可以通過(guò)以下方面進(jìn)行優(yōu)化：

首先，加強(qiáng)核心技術(shù)研發(fā)投資。作為人工智能行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，科大訊飛需要不斷投人資金和人力資源加強(qiáng)自身的核心技術(shù)研發(fā)，以保持技術(shù)領(lǐng)先地位。盡管公司目前已經(jīng)具備了很強(qiáng)的核心技術(shù)實(shí)力，但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，只有不斷創(chuàng)新才能贏得市場(chǎng)。

其次，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前，人工智能技術(shù)已經(jīng)開(kāi)始應(yīng)用于各行各業(yè)，尤其是在醫(yī)療、教育、金融等領(lǐng)域有廣泛的應(yīng)用前景。因此，科大訊飛可通過(guò)投資或收購(gòu)的方式進(jìn)入這些領(lǐng)域，并不斷推出符合市場(chǎng)需求的人工智能產(chǎn)品，以增加公司的收人來(lái)源，提高市場(chǎng)占有率。

最后，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。科大訊飛可通過(guò)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，將投資重點(diǎn)放在具有高成長(zhǎng)性和高收益性的項(xiàng)目上，以提高投資回報(bào)率。同時(shí)，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)需求和公司實(shí)際情況，合理配置投資資金，避免出現(xiàn)過(guò)度投資或資金緊缺的情況。

3.營(yíng)運(yùn)資金管理戰(zhàn)略優(yōu)化

在AI龍頭企業(yè)科大訊飛的發(fā)展中，營(yíng)運(yùn)資金管理戰(zhàn)略需要不斷優(yōu)化和改進(jìn)，以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)需求和業(yè)務(wù)發(fā)展。

（1）應(yīng)收賬款管理優(yōu)化

為了確保企業(yè)現(xiàn)金流的充足，科大訊飛需加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，縮短應(yīng)收賬款的回收周期，降低壞賬率。具體來(lái)說(shuō)，首先完善客戶信用評(píng)估制度，根據(jù)客戶信用評(píng)估結(jié)果制定不同的信用銷售政策，降低壞賬率。其次建立應(yīng)收賬款催收制度，及時(shí)追收到期未收到的賬款，縮短應(yīng)收賬款的回收周期，加快現(xiàn)金流的回籠速度。最后加強(qiáng)內(nèi)部管理，嚴(yán)格執(zhí)行發(fā)票開(kāi)具、銷售合同簽訂等環(huán)節(jié)的規(guī)范管理流程，防止漏開(kāi)、重開(kāi)發(fā)票等問(wèn)題的出現(xiàn)，提高發(fā)票及時(shí)性和準(zhǔn)確性。

（2）存貨管理優(yōu)化

為了提高企業(yè)的盈利能力，科大訊飛需優(yōu)化存貨管理，控制存貨成本，提高存貨周轉(zhuǎn)率。具體來(lái)說(shuō)，首先加強(qiáng)對(duì)存貨的需求預(yù)測(cè)和計(jì)劃，準(zhǔn)確掌握市場(chǎng)需求和產(chǎn)品銷售情況，合理規(guī)劃和控制存貨采購(gòu)和庫(kù)存水平。其次加強(qiáng)對(duì)存貨品質(zhì)的管理，確保存貨質(zhì)量達(dá)到客戶要求，并及時(shí)清理、處理滯銷、過(guò)期、損壞的存貨。最后加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)商管理，建立供應(yīng)商績(jī)效考核機(jī)制，選擇優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)商，提高供應(yīng)商配合度和效率，降低采購(gòu)成本。

（3）資金周轉(zhuǎn)管理優(yōu)化

為了加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)管理，科大訊飛可從以下幾方面進(jìn)行優(yōu)化：首先加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，科大訊飛可考慮與銀行合作，提供應(yīng)收賬款保理服務(wù)，以獲得短期資金支持。其次優(yōu)化財(cái)務(wù)流程，科大訊飛可采用現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理工具提高財(cái)務(wù)管理的精細(xì)化和自動(dòng)化水平。最后優(yōu)化現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，公司可借助大數(shù)據(jù)技術(shù)，對(duì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，預(yù)測(cè)資金流入流出情況，提高預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性。

4.股利戰(zhàn)略優(yōu)化

在股利政策方面，科大訊飛可考慮適當(dāng)調(diào)整分紅政策，以更好地回報(bào)股東，并提高公司股票的吸引力。具體來(lái)說(shuō)，一是科大訊飛可考慮實(shí)行穩(wěn)定的股息政策，可增強(qiáng)投資者的信心，有助于提高公司股票的吸引力。二是考慮回購(gòu)股票，可提高每股股東權(quán)益，有助于增強(qiáng)公司股票的吸引力，同時(shí)在一定程度上支撐股價(jià)，讓股東獲得更高的投資回報(bào)。

三、結(jié)語(yǔ)

科大訊飛作為一家典型的AI龍頭企業(yè)，具有強(qiáng)大的技術(shù)和研發(fā)實(shí)力，同時(shí)在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略布局方面也有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。然而在面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，科大訊飛也需要不斷調(diào)整和優(yōu)化自身的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以確保企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和盈利能力。在未來(lái)隨著人工智能技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用，科大訊飛有望在行業(yè)中進(jìn)一步鞏固其領(lǐng)先地位，并為全球AI產(chǎn)業(yè)的不斷繁榮發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：葉馨蔚（1987.08—），女，湖北宜昌人，碩士研究生，助教，研究方向：財(cái)務(wù)管理。