4月25日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)萬能型人身保險(xiǎn)監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱“《通知》”），就萬能險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)、保障水平、賬戶管理、資金運(yùn)用和銷售行為等方面進(jìn)行了規(guī)范和調(diào)整。

在產(chǎn)品管理方面，強(qiáng)化萬能險(xiǎn)保障屬性，拉長萬能險(xiǎn)期限?！锻ㄖ访鞔_萬能險(xiǎn)定義，通過四項(xiàng)特征（如名稱含“萬能型”、保障功能、單獨(dú)賬戶、最低收益保證）來正式確定萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，引導(dǎo)萬能險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)規(guī)范化發(fā)展，有利于杜絕部分產(chǎn)品設(shè)計(jì)和功能“異化”，同時(shí)有望加強(qiáng)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，減少相關(guān)產(chǎn)品誤導(dǎo)。

《通知》明確了萬能險(xiǎn)機(jī)制的適用險(xiǎn)種，同時(shí)引導(dǎo)產(chǎn)品長期化?！锻ㄖ穬H允許終身壽險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)和年金保險(xiǎn)設(shè)計(jì)為萬能型，定期壽險(xiǎn)被剔除，同時(shí)保障期限不得低于5年。提升保險(xiǎn)費(fèi)上限，提高保障水平，同一被保險(xiǎn)人單款萬能險(xiǎn)基本保險(xiǎn)費(fèi)上限由1萬元提至2萬元，身故保額不低于基本保費(fèi)的20倍（18-60周歲人群）。

此外，《通知》允許保險(xiǎn)公司設(shè)置萬能險(xiǎn)保證利率的調(diào)整機(jī)制，但需充分提示風(fēng)險(xiǎn)，廢止原“保證利率終身不變”的條款。萬能險(xiǎn)產(chǎn)品利率可調(diào)，旨在緩解潛在“利差損”壓力。

在賬戶管理方面，強(qiáng)調(diào)不能虛增收益，更加透明規(guī)范。結(jié)算頻率明確，收益披露更加真實(shí)有效：《通知》明確萬能賬戶可按月、季、年結(jié)算，但需基于真實(shí)投資收益，不得虛增收益，有助于投資收益確認(rèn)更加真實(shí)有效，收益率披露更為真實(shí)精確。加強(qiáng)賬戶制度管理，規(guī)范資金轉(zhuǎn)入、轉(zhuǎn)出行為：《通知》允許險(xiǎn)企在萬能險(xiǎn)單獨(dú)賬戶設(shè)立后6個月內(nèi)向該賬戶劃撥啟動資金，啟動資金需要為險(xiǎn)企自有資金，同時(shí)禁止隨意變更資金歸屬。建立盈余分配規(guī)則和特別儲備，萬能結(jié)算利率有望更加平滑：《通知》要求險(xiǎn)企制定萬能險(xiǎn)的明確的盈余分配規(guī)則，同時(shí)要求據(jù)此提取特 別儲備，同時(shí)規(guī)定了萬能賬戶三種結(jié)算利率調(diào)整情形，有助于確保收益分配公平，同時(shí)萬能險(xiǎn)結(jié)算利率有望更加平滑。

在資產(chǎn)負(fù)債管理方面，嚴(yán)控激進(jìn)投資與關(guān)聯(lián)交易，較小規(guī)模萬能賬戶或?qū)p少?！锻ㄖ访鞔_了萬能賬戶資金運(yùn)用的相關(guān)集中度限制，如投資單一未上市企業(yè)股權(quán)不得超過其總股本20%，投資單一不動產(chǎn)金融產(chǎn)品不超過實(shí)繳規(guī)模25%等。從相關(guān)投資占比的規(guī)定來看，考慮到賬戶的投資資金體量，未來部分規(guī)模較小的萬能賬戶或?qū)⒃黾优渲秒y度，較小投資規(guī)模的萬能賬戶數(shù)量或?qū)p少。

總體來看，《通知》規(guī)范了萬能險(xiǎn)賬戶資金運(yùn)用，加強(qiáng)了賬戶的流動性管理，有助于險(xiǎn)企根據(jù)賬戶特征合理制定投資計(jì)劃，規(guī)范投資行為，加強(qiáng)主動管理和風(fēng)控，有助于萬能賬戶投資收益長期更加穩(wěn)健。

在銷售管理和全過程監(jiān)督方面，《通知》明確了萬能險(xiǎn)銷售的分級培訓(xùn)與負(fù)面清單，以及明確“新老劃斷”產(chǎn)品調(diào)整的時(shí)間節(jié)點(diǎn)：2025年5月1日后新產(chǎn)品需全面合規(guī)，存量業(yè)務(wù)須于2026年4月30日前完成整改。同時(shí)監(jiān)管將加強(qiáng)萬能險(xiǎn)非現(xiàn)場監(jiān)管，視情況開展現(xiàn)場檢查，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品銷售有望更加規(guī)范，相關(guān)銷售誤導(dǎo)有望逐步減少。

《通知》通過“利率動態(tài)化、期限長期化、投資穩(wěn)健化、銷售規(guī)范化”等多重約束，從產(chǎn)品管理、賬戶管理、資產(chǎn)負(fù)債管理和銷售管理四個方面對萬能險(xiǎn)發(fā)展進(jìn)行了規(guī)范，有望有效推動萬能險(xiǎn)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值深耕，有助于防范利差損風(fēng)險(xiǎn)，緩解資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。

2024年行業(yè)保戶投資款（萬能險(xiǎn)為主）新增繳費(fèi)為5787億元，同比下滑2.8%，占壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)的13.8%。2025年3月，行業(yè)萬能險(xiǎn)平均結(jié)算利率為2.79%，較2023年、2024年分別下降60基點(diǎn)和5基點(diǎn)。此次《通知》強(qiáng)化了萬能險(xiǎn)設(shè)計(jì)、結(jié)算和投資監(jiān)管，有助于提升資產(chǎn)負(fù)債匹配效果，促進(jìn)行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。

（作者系資深投資人士。文章僅代表作者個人觀點(diǎn)，不代表本刊立場。）