3月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，營(yíng)收雙雙改善，背后預(yù)計(jì)主要是中游搶出口和設(shè)備更新繼續(xù)驅(qū)動(dòng)的制造業(yè)需求回升。拆分來(lái)看，本次利潤(rùn)增速回升主要來(lái)自量和利潤(rùn)率同比改善，價(jià)格則在低位繼續(xù)震蕩。

但數(shù)據(jù)報(bào)喜背后也需看到，一方面，利潤(rùn)的改善主要源于結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)的支撐。整體行業(yè)利潤(rùn)的回升動(dòng)能仍偏弱，另一方面，企業(yè)周轉(zhuǎn)壓力仍處歷年同期高位，同時(shí)弱需求下企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)被動(dòng)回補(bǔ)。后續(xù)總需求能否進(jìn)一步改善，是驅(qū)動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)長(zhǎng)期復(fù)蘇的觀察錨點(diǎn)。

4月中央政治局會(huì)議再提“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，同時(shí)以“堅(jiān)定不移辦好自己的事”為原則，提出“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部環(huán)境急劇變化的不確定性”，反映中央對(duì)支撐內(nèi)需的信心和態(tài)度堅(jiān)定，期待后續(xù)儲(chǔ)備政策陸續(xù)出臺(tái)承托需求韌性和企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

——摘自長(zhǎng)江證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告

圖1 規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額當(dāng)月同比增速和累計(jì)同比增速（%）

圖2 規(guī)上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入當(dāng)月同比增速和累計(jì)同比增速（%）