隨著上市公司2024年年報的陸續(xù)披露，多家由上市公司控股參股的公募基金去年的業(yè)績情況也得以揭曉。

總體來看，在行業(yè)降費改革持續(xù)推進、資本市場波動加大的背景下，基金公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)顯著分化：頭部機構(gòu)憑借較為豐富多元的產(chǎn)品線，整體業(yè)績維持相對穩(wěn)定；而中小型機構(gòu)凈利潤則普遍出現(xiàn)下滑，尤其是主打主動權(quán)益業(yè)務(wù)的基金公司，業(yè)績下滑幅度較大。

頭部機構(gòu)業(yè)績相對穩(wěn)定

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至3月26日晚間，已有11家公募機構(gòu)去年業(yè)績情況得到披露。其中有5家公募凈利潤較2023年同期出現(xiàn)增長，包括1家凈利潤扭虧以及1家凈利潤減虧；另有6家公募盈利呈現(xiàn)不同幅度的縮水，包括1家由盈轉(zhuǎn)虧。

中信證券年報顯示，其控股子公司華夏基金2024年營業(yè)收入80.31億元，同比增長9.61%，凈利潤21.58億元，同比增長7.2%，在已披露業(yè)績的11家公募機構(gòu)中暫時位居榜首。截至報告期末，華夏基金總資產(chǎn)202.34億元，凈資產(chǎn)139.33億元，管理資產(chǎn)規(guī)模達2.46萬億元，較2023年大幅增加，其中公募基金管理規(guī)模1.79萬億元。

中信證券表示，華夏基金業(yè)績增長主要得益于多元化的產(chǎn)品布局和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。具體來看，其ETF規(guī)模保持行業(yè)龍頭地位，債券基金、貨幣基金規(guī)模實現(xiàn)強勢增長；同時，公司積極推進公募REITs和養(yǎng)老業(yè)務(wù)，專戶規(guī)模實現(xiàn)較快增長；此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型高效賦能業(yè)務(wù)發(fā)展，整體資產(chǎn)管理規(guī)模進一步提升。

除華夏基金之外，在業(yè)績暫列前五的公募機構(gòu)中，只有中銀基金的凈利潤在2024年實現(xiàn)同比增長，其余機構(gòu)凈利增長則均承壓。據(jù)中國銀行披露，中銀基金2024年全年實現(xiàn)凈利潤7.9億元，較2023年的7.02億元同比增長12.54%。截至2024年末，中銀基金資產(chǎn)管理規(guī)模7030.29億元，其中公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模6187.97億元，非貨幣公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模3164.28億元。

表：11家已公開2024年業(yè)績的公募基金（單位：萬元）

2024年，基金公司固收業(yè)務(wù)和被動投資業(yè)務(wù)迎來迅速發(fā)展，而頭部基金公司普遍在固收和被動投資領(lǐng)域深度布局，即便2024年主動權(quán)益基金業(yè)務(wù)發(fā)展遇阻，也能保證經(jīng)營業(yè)績的平穩(wěn)性。業(yè)內(nèi)人士分析指出，頭部公募在ETF、固收等領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，使其能夠通過“以量補價”抵消費率下調(diào)的影響，而數(shù)字化投入帶來的效率提升既提高了業(yè)務(wù)效率，也緩解了成本壓力，令頭部機構(gòu)的規(guī)模效應(yīng)和科技優(yōu)勢在行業(yè)低谷期愈發(fā)凸顯。

中小基金業(yè)績明顯承壓

一個不容忽視的情況是，由于2024年主動權(quán)益基金規(guī)?？s水明顯，同時受基金降費影響，主打主動權(quán)益業(yè)務(wù)的基金公司業(yè)績下滑幅度較大。尤其對于業(yè)務(wù)較為單一的中小基金公司而言，管理費收入面臨“量價齊跌”，經(jīng)營情況受到的影響更大。

招商銀行年報顯示，其持股55%的招商基金2024年實現(xiàn)凈利潤16.5億元，較2023年的17.53億元下滑5.87%，這也是招商基金凈利潤連續(xù)第二年出現(xiàn)下滑。招商銀行表示，報告期內(nèi)公司資產(chǎn)管理手續(xù)費及傭金收入107.51億元，同比下降6.30%，主要是子公司招銀理財和招商基金管理費收入減少。托管業(yè)務(wù)傭金收入48.91億元，同比下降8.20%，主要是受公募基金托管費率下降影響。截至2024年末，招商基金非貨幣公募基金規(guī)模5574.25億元，較2023年末下降3.15%。

交銀施羅德基金和萬家基金同樣出現(xiàn)利潤下滑。交通銀行年報顯示，截至2024年年底，公司旗下交銀施羅德基金總資產(chǎn)為83.84億元，同比增長7.72%；凈資產(chǎn)為71.35億元，同比增長6.41%。交銀施羅德2024年管理公募基金規(guī)模5374億元，實現(xiàn)凈利潤8.79億元，在管理規(guī)模增長10%的情況下，凈利潤卻下滑了26.81%。值得一提的是，該公司凈利潤已連續(xù)三年出現(xiàn)較大幅度下滑，2021年凈利潤曾達17.86億元。

據(jù)中泰證券年報披露，子公司萬家基金總資產(chǎn)為39.12億元，凈資產(chǎn)為23.91億元，其管理規(guī)模接近5000億元大關(guān)，達到4998.63億元，同比增長26.81%。業(yè)績方面，萬家基金2024年實現(xiàn)營業(yè)收入17.79億元，主營業(yè)務(wù)收入為16.53億元；營業(yè)利潤為4.35億元，凈利潤為3.27億元；營業(yè)收入同比下滑0.93%，凈利潤同比下滑9.31%。

中小基金公司面臨的經(jīng)營壓力則更為明顯。

信達澳亞基金2024年營業(yè)收入6.44億元，同比下降31.24%；凈利潤1.01億元，同比下滑42.11%。中泰資管2024年營業(yè)收入4.63億元，同比下降18.20%；實現(xiàn)凈利4767.09萬元，同比大幅下滑78.57%。

南華基金更是出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧。根據(jù)南華期貨披露，南華基金2024年營業(yè)收入5991.50萬元，較上一年下降16.17%；凈利潤由上一年盈利119.41萬元轉(zhuǎn)為虧損1048.51萬元。截至2024年12月底，南華基金存續(xù)公募基金規(guī)模僅148.05億元，凈資產(chǎn)1.38億元。

此外，富安達基金2024年經(jīng)營情況呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢，但仍為虧損。南京證券年報披露，富安達基金全年實現(xiàn)營業(yè)收入6660.65萬元，較2023年的4292.32萬元大幅增長55.18%；全年凈利潤相比2023年虧損額已減半，不過仍錄得3499.04萬元虧損。

行業(yè)分化加劇，如何尋求突圍？

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，公募基金資產(chǎn)凈值合計32.83萬億元，較年初增長18.93%。公募管理規(guī)模繼續(xù)擴張，與此同時，費率改革持續(xù)深化、市場競爭加劇。在此背景下，公募基金如何有效實現(xiàn)差異化戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)創(chuàng)新或?qū)⒊蔀槠凭株P(guān)鍵。

從已公布的信息來看，部分基金公司選擇深耕細分領(lǐng)域。國聯(lián)民生證券表示，國聯(lián)基金2024年完成首只利率債產(chǎn)品和30天持有期純債產(chǎn)品首發(fā)，開拓中證500、滬深300指增產(chǎn)品線，推動非貨管理規(guī)模增長30.29%；信達證券提出，信達澳亞未來將堅定推進“第二增長曲線”戰(zhàn)略，將固收及固收+業(yè)務(wù)線打造成繼權(quán)益業(yè)務(wù)后的另一業(yè)務(wù)支柱，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

同時，被動投資與工具化產(chǎn)品已成為行業(yè)共識方向，多家機構(gòu)都表示將重點布局ETF及指數(shù)增強產(chǎn)品。此外，政策紅利帶來的業(yè)務(wù)增量也值得重視，例如公募REITs擴容、個人養(yǎng)老金賬戶落地等，均有望為機構(gòu)帶來新的增長機會。

機構(gòu)觀點普遍認為，未來基金行業(yè)分化或?qū)⒏用黠@。短期內(nèi)基金公司凈利潤仍面臨下行壓力，一方面受到費率改革影響延續(xù)，行業(yè)整體收入或持續(xù)承壓；另一方面受到行業(yè)競爭加劇沖擊，市場集中度提升，頭部機構(gòu)優(yōu)勢擴大，中小基金公司生存空間進一步收窄，只在細分賽道建立比較優(yōu)勢，才能在行業(yè)洗牌中守住一席之地。長期而言，從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向質(zhì)量導(dǎo)向，將是基金行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。