從政策端的“以舊換新”，到技術(shù)端智能駕駛及人工智能等應(yīng)用的加速落地，汽車行業(yè)在2024年迎來多重利好因素的疊加。該行業(yè)也繼續(xù)成為公募基金重點布局的板塊。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2024年四季度末公募基金重倉持有的A股汽車行業(yè)（申萬一級行業(yè)分類）標的市值為1077億元，占到公募基金重倉A股市值的4.06%，同比提升0.21個百分點，且已連續(xù)三年提升。

持倉數(shù)據(jù)則顯示，智能化和國產(chǎn)化方向的投資機會備受青睞。根據(jù)富國基金權(quán)益投資總監(jiān)蒲世林、華夏汽車產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理連驍、景順長城研究精選基金經(jīng)理張雪薇等人在四季報中提到的觀點，上述兩個方向?qū)⑹?025年汽車行業(yè)投資的主線。

連續(xù)三年增持

從產(chǎn)業(yè)層面看，2024年中國汽車行業(yè)產(chǎn)銷兩旺。

根據(jù)工信部官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年中國汽車產(chǎn)銷分別完成3128.20萬輛和3143.60萬輛，同比分別增長3.70%和4.50%，連續(xù)16年穩(wěn)居全球第一。其中，乘用車產(chǎn)銷分別完成2747.70萬輛和2756.30萬輛，同比分別增長5.20%和5.80%。

出口數(shù)據(jù)同樣亮眼。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年汽車出口金額為8347億元，其中，乘用車6218億元，同比增長16.5%和16.7%。同期汽車零配件出口金額6648億元，同比增長7.80%。

強勁的銷售及出口數(shù)據(jù)使得汽車板塊進入2025年之后迎來大爆發(fā)。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至2月18日，申萬汽車指數(shù)2025年以來漲幅為8.16%，在31個一級行業(yè)指數(shù)中排名第三，僅次于申萬計算機及申萬傳媒指數(shù)。主要受益于Deepseek的橫空出世及《哪吒2》不斷刷新的票房記錄，后兩只指數(shù)同期漲幅分別為16.00%和10.77%。

如果將時間線稍稍拉長，則申萬汽車指數(shù)過去一年漲幅達到44.42%，在同級指數(shù)中排在第四位。盡管漲幅顯著，但由于有業(yè)績支撐，其估值水平并未大幅提升，僅由22.08倍升至27.60倍，仍處于合理區(qū)間。

公募基金對汽車行業(yè)的持倉也呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度末，公募基金重倉持有的A股汽車標的市值合計1071億元，占公募基金重倉A股市值的4.06%，同比提升了0.21個百分點。

從歷史數(shù)據(jù)看，過去三年，公募基金對A股汽車板塊的配置一路走高。2021年四季度末，公募基金重倉持有的A股汽車標的市值為1044億元，占到公募基金重倉A股市值的2.99%。2022年及2023年四季度末分別升至3.31%和3.85%。這些數(shù)據(jù)顯示出公募基金對汽車行業(yè)持續(xù)看好。

如果只看主動偏股型基金（普通股票型及偏股混合型），則增持趨勢更為明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度末，主動偏股型基金重倉持有的A股汽車標的市值合計668億元，占到所持A股市值（1.05萬億元）的6.37%，環(huán)比提高0.50個百分點，同比提高1.77個百分點。2021年至2023年同期，該項比重分別為3.25%、3.49%及4.60%。

兩個方向：智能化與國產(chǎn)化

從2024年四季報的調(diào)倉動向來看，基金經(jīng)理們普遍增持了具有智能化標簽的汽車標的。

比如，華夏能源革新增持了宇通客車和科達利。其中，宇通客車的持倉占比由上季末的4.34%升至5.46%，由第四大重倉股變?yōu)榈诙笾貍}股。科達利則是最近三年首次重倉持有，持倉占比3.03%，為第八大重倉股。

華夏能源革新基金經(jīng)理楊宇在四季報中表示，未來十年將是“功能汽車”向“智能汽車”進步的過程，因此會誕生較多汽車零部件的智能化升級的投資機會，譬如域控制器、智能座艙、線控底盤等，“類似過去十年功能手機向智能手機進步的過程.”

基于同樣的理由，海富通公募權(quán)益投資部副總監(jiān)黃峰管理的海富通精選貳號減持了江淮汽車，增持了北汽藍谷和德賽西威，但重點持倉的汽車板塊配置比重基本不變。

中歐基金權(quán)益專戶投決會委員、基金經(jīng)理劉偉偉，以及景順長城基金經(jīng)理張雪薇等人也都認為2025年將是汽車智能化具有重要意義的一年。

劉偉偉認為汽車智能化將在2025年“跨過臨界點”。他在四季報中表示，隨著端到端模型的應(yīng)用，自動駕駛技術(shù)出現(xiàn)加速，車企在智能駕駛商業(yè)化應(yīng)用的步伐也大幅度加快。“我們預(yù)計2025年國內(nèi)智駕滲透率將會從6%快速提升至15%，越過臨界點，進入加速提升的階段。自動駕駛板塊也有望從主題投資進入到業(yè)績驅(qū)動的投資階段?！?/p>

他表示看好整車、芯片以及汽車電子、激光雷達、連接器等智駕產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)公司。

劉偉偉管理的中歐先進制造2024年四季度加倉了吉利汽車、比亞迪電子及三花智控等標的。

張雪薇也認為自動駕駛汽車作為“AI終端硬件”將在2025年迎來揚帆起航。

在張雪薇看來，因為存在法律法規(guī)的限制，自動駕駛很難突破天花板，“如果不能讓司機解放雙手到達一段時間，那么車再智能，駕駛體驗也不會有飛躍式的升級.”以美國為例，當前自動駕駛汽車需要在各州分別進行長達10年的行駛路測，才能慢慢拓寬能力圈，進行接駁等小范圍內(nèi)的任務(wù)。

不過，她認為，隨著特朗普的上任，智能駕駛規(guī)范可能迎來松綁，路測時間有望大大縮短。“未來，更多的汽車將標配L3級別+的輔助駕駛，而Robotaxi可能會成為人類新的出行工具，進一步釋放我們的生產(chǎn)力和創(chuàng)造力，頭部汽車租賃平臺和自駕車廠的價值將會凸顯.”

張雪薇管理的景順長城研究精選2024年四季度大幅增持了無人駕駛概念標的思特微，使其持倉占比由上季末的4.42%升至7.75%，由第六大重倉股變?yōu)榈谝淮笾貍}股。

除了智能化，汽車行業(yè)的國產(chǎn)化進程繼續(xù)深入。

富國基金權(quán)益投資總監(jiān)蒲世林在四季報中表示，中國的汽車行業(yè)從主機廠角度已經(jīng)基本完成了國產(chǎn)化的進程，國產(chǎn)汽車已經(jīng)占據(jù)大部分份額，但汽車零部件環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化比例并不高，個別壁壘高的環(huán)節(jié)比例很低。他看好中國汽車零部件優(yōu)秀企業(yè)在汽車國產(chǎn)化、電動化、智能化浪潮中的歷史性機會。

蒲世林管理的富國長期成長2024年四季度的調(diào)倉動作之一是減持云鋁股份，增持汽車零部件標的星宇股份，后者期末持倉占比1.90%，為第十大重倉股。

平安基金權(quán)益投資中心投資執(zhí)行總經(jīng)理黃維也認為，自主可控有望在2025年加速，并且體現(xiàn)在相關(guān)龍頭企業(yè)的業(yè)績上。“汽車產(chǎn)業(yè)作為大眾休閑娛樂的重要載體，將迎來智能駕駛浪潮，國產(chǎn)龍頭企業(yè)品牌高端化以及全球市場份額提升邏輯在延續(xù)，還有長足的成長空間，未來依然會有可觀的投資機會?！?/p>

華夏汽車產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理連驍也指出，自主品牌和新勢力車企的產(chǎn)品力和營銷網(wǎng)絡(luò)在進一步變強，而合資品牌在競爭中節(jié)節(jié)敗退。這一趨勢的確立，可能會成為未來幾年汽車行業(yè)利潤水平超預(yù)期的重要因素。

防范過度炒作的風險

盡管汽車板塊在2024年表現(xiàn)出色，但部分基金經(jīng)理也提醒投資者注意風險。

平安安享基金經(jīng)理莫艽指出，泛汽車產(chǎn)業(yè)鏈中有不少標的在四季度取得了較大漲幅，但這更多是受到“機器人”、“華為”等產(chǎn)業(yè)趨勢和主題概念的加持，而非出于內(nèi)在價值的考量。

興證全球副總經(jīng)理謝治宇也表示，盡管汽車行業(yè)基本面止跌企穩(wěn)，但外需貿(mào)易環(huán)境仍舊復(fù)雜，出口鏈相關(guān)公司預(yù)期承壓。

不過，盡管如此，謝治宇并未在2024年四季度減持汽車標的，相反，其管理的興全合宜還大幅增持了小米集團及寧德時代。

值得一提的是，在過去四年中，小米集團從未被興全合宜重倉持有，期末則一舉成為第一大重倉股，持倉市值8.22億元，持倉占比6.16%。同期寧德時代持倉占比由3.91%升至5.28%，由第四大重倉股變?yōu)榈诙笾貍}股。