截至2025年2月19日5時，《哪吒之魔童鬧?！罚ㄏ路Q“哪吒2”）累計(jì)票房為123.58億元，大幅刷新國內(nèi)電影票房記錄。從全球表現(xiàn)看，《哪吒2》成為首部進(jìn)入全球電影票房前TOP10的亞洲電影，還是全球動畫電影的第一名，更是唯一上榜的中國電影。

從出品方名單來看，《哪吒2》的出品公司依次為成都可可豆、光線傳媒（300251.SZ）、光線影業(yè)、自在境界、彩條屋。其中，成都可可豆是光線傳媒的聯(lián)營公司，彩條屋、光線影業(yè)隸屬于光線傳媒。

因此，光線傳媒是《哪吒2》爆火背后的最大受益方。《哪吒2》屬于“現(xiàn)象級”電影，其成功復(fù)制難度較大。不過，《哪吒2》的成功對于電影行業(yè)的意義更為重大。從數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)電影市場票房已經(jīng)突破前期瓶頸，且朝著更加健康的方向發(fā)展，三、四線城市消費(fèi)能力被激活，IP衍生品也成為電影的重要獲利途徑。

三、四線城市消費(fèi)被激活

據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2025年春節(jié)檔，國內(nèi)電影市場總票房為95.14億元，觀影總?cè)舜螢?.87億次，總場次為349萬場，平均票價為50.08元，刷新了中國電影史春節(jié)檔票房和觀影人次的記錄。而且，春節(jié)假期過后，電影市場總票房依舊在快速增長。

國內(nèi)電影市場自2015年開始進(jìn)入快速發(fā)展階段，各大影投公司通過收購、自建、加盟的方式搶占市場，電影院數(shù)量快速上漲。以萬達(dá)電影為例，截至2024年6月30日，其在國內(nèi)擁有已開業(yè)影院918家，銀幕7641塊，其中，直營影院706家，銀幕數(shù)量為6138塊，輕資產(chǎn)影院212家，銀幕數(shù)量為1503塊。而在2015年末，其在國內(nèi)僅擁有影院240家，銀幕2133塊。

不過，國內(nèi)電影市場也出現(xiàn)一些問題。據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2016年至2019年，國內(nèi)電影市場年觀影人次分別為13.71億、16.23億、17.18億元、17.28億。而2022年至2024年，該數(shù)值分別為7.11億、12.99億、10.10億，即便是在疫情結(jié)束放開后，觀影人次也難以達(dá)到2019年之前的水平。

從數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)電影市場觀影人次增長陷入停滯。期間，國內(nèi)電影市場雖出現(xiàn)過《長津湖》《戰(zhàn)狼2》《流浪地球》《你好，李煥英》等多部爆款電影，但單部電影總票房始終未突破60億元大關(guān)。

在觀影人次增長停滯的背景下，為了推動票房的增長，電影市場平均票價不斷提高，票價上漲成為推動行業(yè)增長的主要驅(qū)動力。具體來看，2016年，國內(nèi)電影市場平均票價僅有33.10元，而到2024年，國內(nèi)電影市場平均票價已增至42.10元。其中，《流浪地球2》更是創(chuàng)出50元的平均票價。

對此，有聲音悲觀的認(rèn)為中國電影市場已經(jīng)達(dá)到飽和狀態(tài)，行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)一步萎縮。不過，2025年春節(jié)檔的爆發(fā)顯示出中國電影市場仍有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2025年春節(jié)檔總票房創(chuàng)出歷史新高，但這一成績并不依賴于票價的增長。春節(jié)檔平均票價為50.80元，同比增長2.00%，其金額雖有所增長，但仍低于2022年52.80元的平均票價。更為重要的是，總觀影人次為1.87億，同比增長14.72%，另外，場均人次以及上座率也為近5年最高值。

從數(shù)據(jù)來看，中國電影市場觀影人次重回增長，并成為推動春節(jié)檔票房創(chuàng)新高的主要驅(qū)動力。

另外，從《哪吒2》城市票房分部數(shù)據(jù)來看，三、四線城市消費(fèi)能力也被激活。據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，截至2025年2月17日，《哪吒2》一線至四線城市累計(jì)票房分別為12.95億元、40.16億元、23.12億元、44.05億元。通過對比，三、四線城市合計(jì)票房已經(jīng)超過一、二線城市。

雖然2024年的各線城市電影占比尚未公布，但相比2023年已出現(xiàn)較大變化。2023年，全國一線城市電影票房占16.5%，二線城市占44.5%，三線城市占18.3%，四線城市占20.7%。

IP變現(xiàn)模式多樣化

光線傳媒于2月5日發(fā)布公告，截至2025年2月4日24時，《哪吒2》在中國大陸地區(qū)上映7天，累計(jì)票房收入約為48.40億元，超過最近一個會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表營業(yè)收入的50.00%。另外，公司來源于該影片的營業(yè)收入?yún)^(qū)間約為9.50億元至10.10億元。

從《哪吒2》最新票房數(shù)據(jù)來看，光線傳媒最終可獲得的收入應(yīng)遠(yuǎn)高于其在公告中披露的數(shù)字。得益于在動畫電影領(lǐng)域的多年嘗試與積累，光線傳媒出品的《哪吒之魔童降世》于2019年暑期檔上映，并斬獲50.35億元的總票房，其業(yè)績也實(shí)現(xiàn)大爆發(fā)。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019年，光線傳媒營業(yè)收入為28.29億元，同比增長89.70%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤為8.68億元，同比增長404.54%。不過，光線傳媒后續(xù)業(yè)績明顯乏力，直到2025年春節(jié)檔《哪吒2》的橫空出世。

考慮到《哪吒2》票房大超預(yù)期，光大證券預(yù)測光線傳媒2025年歸屬母公司的凈利潤約為17.32億元。另外，由于后續(xù)影片票房具備不確定性，預(yù)計(jì)公司2026年歸屬母公司股東的凈利潤約為12.52億元。

相對樂觀的是，《哪吒2》的熱映掀起衍生品銷售熱潮。具體來看，《哪吒2》衍生品開發(fā)主要由兩種模式。第一，官方授權(quán)模式，光線傳媒聯(lián)合泡泡瑪特、卡游、萬達(dá)、集卡社等廠商聯(lián)合開發(fā)周邊產(chǎn)品，品類涵蓋毛絨玩偶、盲盒、卡牌、谷子等。第二，授權(quán)聯(lián)名模式，公司與榮耀、蒙牛、未來星等消費(fèi)品牌聯(lián)名。

從上述信息來看，除了光線傳媒，泡泡瑪特是此次《哪吒2》IP衍生品開發(fā)的最大受益方。對于此次合作，光線傳媒、泡泡瑪特早在一年前便開始籌備。泡泡瑪特與《哪吒2》的聯(lián)名合作主要集中在天生羈絆系列手辦盲盒，該系列共有8個常規(guī)款以及1個隱藏款，單個售價為69元，整套售價為552元。

需要指出的是，天生羈絆系列手辦盲盒上線僅8天銷售額就突破1000萬元，天貓旗艦店銷量超過10萬件。而且，隱藏款“敖丙版哪吒”二手市場價格飆升，其在咸魚的價格已被炒至697元。

二次元以及衍生品的發(fā)展將極大的豐富影視IP的變現(xiàn)模式，降低影視公司對票房的依賴。

根據(jù)三文娛統(tǒng)計(jì)，從全球Top50 IP數(shù)據(jù)來看，衍生品及零售收入占其IP總收入的比重約為52.00%，電影票房收入占比僅有8.00%。而從動畫電影為原生內(nèi)容的IP來看，衍生品收入占比最低的IP為《獅子王》，其衍生品收入占IP總收入的比重為19.00%。而衍生品占比最高的IP為《玩具總動員》，其衍生品收入占IP總收入的比重為81.00%。

而根據(jù)中新經(jīng)緯數(shù)據(jù)，國內(nèi)電影市場收入9成以上來自電影票房與植入式廣告，影視衍生品收入占比低于10.00%。根據(jù)全球頭部動畫IP變現(xiàn)模式及平均數(shù)據(jù)測算，《哪吒》系列IP授權(quán)衍生品收入約為100億元至150億元，IP授權(quán)收入將平滑后續(xù)電影不確定性對光線傳媒業(yè)績的影響。

近年來，國內(nèi)二次元IP周邊產(chǎn)品市場高速發(fā)展。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計(jì)，2023年，中國二次元IP周邊產(chǎn)品成為爆發(fā)式增長賽道，其市場規(guī)模從2016年的53億元快速增長至2023年的1024億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)52.70%。

艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)與前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)略有不同，但趨勢大體一致。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，中國二次元及其衍生市場于2023年達(dá)到2219億元。另外，二次元市場已經(jīng)從內(nèi)容產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)拉動，轉(zhuǎn)向了內(nèi)容產(chǎn)業(yè)和周邊衍生產(chǎn)業(yè)雙向拉動。

二次元以及衍生品的發(fā)展將極大的豐富影視IP的變現(xiàn)模式，降低影視公司對票房的依賴。對此，華泰證券指出，IP衍生品是國漫IP商業(yè)化的關(guān)鍵途徑，隨著《哪吒2》等爆款涌現(xiàn)，衍生品市場規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)年增長率將達(dá)到20.00%。另外，開源證券也表示，衍生品市場將成為IP經(jīng)濟(jì)的重要引擎。