近日，水晶光電（002273）通過線上交流會(huì)的形式接待了投資者的踴躍調(diào)研，公司董事長林敏、董事兼總經(jīng)理王震宇、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)鄭萍、副總監(jiān)理兼董事會(huì)秘書韓莉等高管出席。

問答環(huán)節(jié)部分問題

1、問：從業(yè)績預(yù)告來看，2024年四季度的業(yè)績?cè)鏊俨幌褚患径鹊饺径饶菢釉鲩L巨大，請(qǐng)問四季度業(yè)績?cè)鏊俜啪彽脑蚴鞘裁矗?/b>

答：四季度環(huán)比下降主要有以下幾點(diǎn)原因：從行業(yè)角度看，消費(fèi)電子行業(yè)旺季通常在三季度，四季度有所回落是正常情況，公司業(yè)績表現(xiàn)符合行業(yè)規(guī)律；從公司角度看，根據(jù)公司業(yè)績的過往表現(xiàn)，三季度也通常是全年業(yè)績表現(xiàn)最好的季度。此外，公司的微棱鏡項(xiàng)目在2024年的出貨周期較2023年有所提前，導(dǎo)致四季度業(yè)績波動(dòng)也比較明顯。另外，公司慣例會(huì)在年底對(duì)獎(jiǎng)金等費(fèi)用進(jìn)行計(jì)提，也有一定的影響。

2、問：請(qǐng)問公司對(duì)于25年、26年業(yè)務(wù)展望，請(qǐng)問主要的增長點(diǎn)有哪些？

答：對(duì)于25年業(yè)務(wù)展望，公司的紅外截止濾光片板塊作為較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，份額將繼續(xù)保持穩(wěn)定；紅外截止濾光片的升級(jí)產(chǎn)品涂覆濾光片在安卓客戶端隨著滲透率的提升會(huì)有一定的增長空間，在北美客戶端有望實(shí)現(xiàn)份額提升；微棱鏡產(chǎn)品由于客戶新機(jī)型發(fā)布，機(jī)型銷售的累加效應(yīng)將帶來一定的增量空間；薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)在手機(jī)攝像頭蓋板的份額已經(jīng)趨于穩(wěn)定，2025年非手機(jī)業(yè)務(wù)將在越南落地，帶來新的業(yè)務(wù)增量；車載業(yè)務(wù)方面，在出貨量上2024年已經(jīng)有了較好的增長，隨著國內(nèi)大客戶HUD方案升級(jí)以及海外客戶定點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2026年會(huì)在利潤上有更好的呈現(xiàn)。此外，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)定，并隨著AR/VR和空間計(jì)算的發(fā)展迎來新的業(yè)務(wù)發(fā)展周期。2026年公司也將有重要的新品落地，具體項(xiàng)目涉及到與客戶的商業(yè)協(xié)定，目前暫時(shí)無法交流具體的項(xiàng)目細(xì)節(jié)。

長期來看，目前公司的增長已經(jīng)轉(zhuǎn)向新品創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。得益于過去二十多年的發(fā)展沉淀，尤其是近五年跟大客戶的合作逐步深入，公司已經(jīng)形成了非常穩(wěn)固的基本盤，公司的主要業(yè)務(wù)板塊，在幾年之后都會(huì)有新的項(xiàng)目陸續(xù)落地，為公司的業(yè)績?cè)鲩L托底。

公司之所以能夠有多個(gè)項(xiàng)目在研開發(fā)中并且可以期待其在未來逐步落地，本質(zhì)上是公司已經(jīng)和多個(gè)巨頭客戶形成了技術(shù)上的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，以O(shè)DM的身份參與到客戶面向未來的產(chǎn)品開發(fā)。2024年末公司很榮幸收到客戶邀約參加了第二屆供應(yīng)鏈博覽會(huì)，客戶對(duì)公司的展臺(tái)和展品給予了“創(chuàng)新的典范”評(píng)價(jià)。因此在穩(wěn)定的基本盤形成，并且與客戶有了新的合作定位后，我們未來新項(xiàng)目的落地能夠有一定的保障。

光學(xué)仍舊是一個(gè)具有巨大潛力且可以持續(xù)十年的黃金賽道。結(jié)合當(dāng)下的CES展，我們也在現(xiàn)場看到了非常多的創(chuàng)新產(chǎn)品，無論AI、人形機(jī)器人還是智能駕駛等等，其實(shí)對(duì)光學(xué)的需求都非常強(qiáng)勁。而這里面核心卡位的客戶，無論是海外還是國內(nèi)的巨頭，都與公司深度綁定。水晶作為國內(nèi)的光學(xué)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，公司將受益于這一創(chuàng)新趨勢。

3、問：公司領(lǐng)導(dǎo)在本次CES展上有看到什么技術(shù)或者產(chǎn)品的創(chuàng)新趨勢嗎？尤其是在針對(duì)AR眼鏡的創(chuàng)新趨勢上？

答：CES展會(huì)作為消費(fèi)電子領(lǐng)域的重要展會(huì)，每年公司都會(huì)組織觀展，了解行業(yè)的最新動(dòng)向。在這次CES展會(huì)上，我們看到了AI的快速迭代，成為了推動(dòng)創(chuàng)新的重要力量，出現(xiàn)了許多的新品AI眼鏡，AI眼鏡已經(jīng)處于初期爆發(fā)的確定性趨勢中。但是目前推出的大部分AI眼鏡都還沒有結(jié)合顯示，并不是真正的AR眼鏡。雖然有部分頭部企業(yè)在嘗試將AI功能與AR結(jié)合，但大多數(shù)還停留在Bird?bath方案階段，這種方案雖然顯示效果不錯(cuò)，但較為笨重，不符合AR眼鏡追求輕量化的特性。我們也看到了有一些參展商也推出衍射光波導(dǎo)的表面浮雕方案，但依舊是以納米壓印方案為主?？梢悦鞔_的是，AI眼鏡的概念已被廣泛接受，隨著行業(yè)對(duì)顯示方案的不斷迭代，AI+AR是必然的發(fā)展趨勢。

4、問：長期來看，公司在AR領(lǐng)域的創(chuàng)新思路和節(jié)奏如何？

答：AI大模型不僅推動(dòng)了智能手機(jī)向AI手機(jī)的升級(jí)，也帶動(dòng)了AI眼鏡場景的發(fā)展，而AI眼鏡必將走向AR眼鏡，通過近眼顯示實(shí)現(xiàn)人與現(xiàn)實(shí)場景的交互。公司正緊抓AR光學(xué)時(shí)代到來的機(jī)遇，并將其列為公司的一號(hào)工程，計(jì)劃通過幾年發(fā)展，公司能夠轉(zhuǎn)型成為AR光學(xué)核心顯示解決方案的供應(yīng)商。目前AI技術(shù)的快速發(fā)展為這一領(lǐng)域帶來了巨大推動(dòng)力，但是在顯示的硬件端仍然有很多技術(shù)難題需要解決，公司堅(jiān)定投入并在硬件基礎(chǔ)技術(shù)上不斷迭代進(jìn)步。此外，AR眼鏡將帶來3D傳感領(lǐng)域的創(chuàng)新需求，公司半導(dǎo)體光學(xué)板塊有望迎來新的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

5、問：在客戶結(jié)構(gòu)方面，目前公司和大客戶的業(yè)務(wù)占比較高，請(qǐng)問公司對(duì)于2025年韓系客戶和H客戶的展望？

答：公司已經(jīng)和大客戶進(jìn)入了新品ODM兌現(xiàn)階段，大客戶的業(yè)務(wù)占比也呈現(xiàn)逐年增長態(tài)勢。為了優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，我們正通過布局北美其他客戶、開拓韓系客戶以及以H客戶為代表的其他國內(nèi)客戶來分散風(fēng)險(xiǎn)。目前我們?cè)?D、3D產(chǎn)品上和北美其他客戶已經(jīng)開展了全面對(duì)接。

在韓系開戶開拓上，2021年公司在越南布局就是為了開拓韓系客戶。雖然由于客戶供應(yīng)鏈較為封閉，公司的份額還處于較低的水平，但是相信在越南基地投產(chǎn)后，我們對(duì)韓系客戶也將加大開發(fā)力度，爭取更多的份額。

在國內(nèi)客戶的開拓上，我們將繼續(xù)執(zhí)行雙循環(huán)戰(zhàn)略，在通用產(chǎn)品上確保產(chǎn)品毛利率和盈利性，在高端產(chǎn)品上聚焦創(chuàng)新型產(chǎn)品，在戰(zhàn)略業(yè)務(wù)上用好公司在技術(shù)上的稀缺卡位。

6、問：請(qǐng)問公司對(duì)于AR眼鏡的發(fā)展有什么判斷？

答：我們認(rèn)為2025年AR眼鏡產(chǎn)業(yè)仍處于初級(jí)階段，市場上大部分產(chǎn)品仍舊以帶音頻功能、單色顯示或低分辨率全彩顯示為主。大市場角和高分辨率產(chǎn)品還需要硬件端迭代解決技術(shù)解決方案，保守估計(jì)硬件端的迭代可能還需要幾年時(shí)間。

董事長總結(jié)

今天的問題都是公司在戰(zhàn)略層面上高度關(guān)注、始終在思考的問題，非常感謝大家對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略、戰(zhàn)略關(guān)鍵核心技術(shù)、資源配置，甚至對(duì)公司組織能力提升的關(guān)注。相信2025年至2030年的十五五期間對(duì)水晶來說將是一個(gè)嶄新的時(shí)期，這個(gè)機(jī)遇千載難逢，產(chǎn)業(yè)的態(tài)勢已經(jīng)形成，我們的基礎(chǔ)能力、資源集聚能力、客戶資源都已經(jīng)到了新的臺(tái)階，我們有信心能夠抓住這個(gè)機(jī)遇，站上新的平臺(tái)。如果將過去定義為水晶的1.0階段，25年開始水晶將進(jìn)入2.0階段，希望各位投資者以長周期概念來看水晶。未來水晶希望能夠成為全球AR光學(xué)顯示領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，為客戶提供顯示解決方案，并且通過與客戶深度合作，推動(dòng)水晶的高質(zhì)量發(fā)展。2025年將是我們承上啟下的關(guān)鍵一年，在水晶歷史上也將是具有里程碑意義的轉(zhuǎn)折升級(jí)之年，對(duì)于我們來說既有興奮也有面對(duì)挑戰(zhàn)的壓力，我們會(huì)抓住這一窗口期，扎實(shí)組織基礎(chǔ)，打開公司全新的發(fā)展態(tài)勢。